Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

Глобальний
баланс
втрат і
вигод
Більше втрат у
вигляді прискорення
глобальної інфляції і
ризику фінансової
нестабільності
Більше втрат у
вигляді уповільнення
зростання
глобального ВВП зі
збереженням ризику
фінансової
нестабільності
475
Продовження табл. 6.24.
Більше вигод,
оскільки плавна і
багатостороння
корекція базується
на врахуванні
сильних та слабких
сторін усіх учасників
Важко
визначити,
оскільки це
залежить від
асиметричного
змісту втрат і
вигод.
Як видно з табл. 6.24., для глобальної економіки та практично усіх
учасників вигідніший варіант плавної корекції. Тобто актуальність
багатостороннього підходу випливає з того, що в процес корекції повинні
бути залучені одразу усі провідні геоекономічні центри світу: США, ЄВС,
найбільші профіцитні країни, тобто країни Азії (перш за все Китай) 516 .
Розпочатий у 2006 р. МВФ процес багатосторонніх консультацій з
приводу подолання проблеми дисбалансів між США, ЄС, Японією,
Китаєм та Саудівською Аравією окреслив практично канонічні тези з
приводу того, в який спосіб необхідно досягнути змін завдяки злагодженій
позиції усіх учасників, що передбачає:
• більш жорстку макроекономічну політику США, зокрема
обмеження дефіциту Федерального бюджету, що повинно покращити
поточний рахунок та обмежити можливості експансії глобальної
ліквідності (з точки зору її пропозиції);
• гнучкість валютних курсів в Азії, що дасть змогу обмежити
експансію глобальної ліквідності (з точки зору попиту);
• структурні реформи в ЄС-ЄВС задля уможливлення запобігання
негативним наслідкам у сфері реального сектору від швидкого
підвищення курсу євро та уможливлення зростання його значення в умох,
коли ринки не виключають можливість тиску на ЄЦБ задля подолання
рецесії 517 .
Втім, багатосторонні консультації результатів не дали і були
сприйнятті з певним скептицизмом глобальними гравцями 518 . Основна
причина цього полягає в тому, що учасники консультацій зіткнулися із
суттєвими внутрішніми проблемами, які не дозволяють піти на
516 Зокрема, про це зазначалось у: Genberg H., Park Y.-Ch., Persaud A. Economic Policy Co-ordination is Needed to
Re-align Global Imbalances // CEPR. – 2005. – Sept. // www.cepr.org.
517 Див.: Lipsky J. The Multilateral Approach to Global Imbalances // Remarks at the Brussels Economic Forum, 2007,
May 31. // www.imf.org.; The Multilateral Consultation on Global Imbalances // IMF Issues Brief. – 2007. – April. –
P. 1–3.
518 Наприклад, М.Ксафа порівнює оголошені МВФ багатосторонні консультації як «застарілу новину» для
глобальних ринків. Див.: Xafa M. Global Imbalances and Financial Stability // IMF Working Paper. – 2007. –
WP/07/111. – Р. 2–3.