Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
підвищення суверенного попиту на активи з глобальної точки зору не<br />
приносить більшої стабільності, а тільки запускає в дію ітераційний<br />
алгоритм зв’язку між збільшенням резервів як страхуванням від ризиків<br />
дестабілізацій та подальшим примноженням таких ризиків, але вже за<br />
вищого рівня фінансових агрегатів, а саме: валютних резервів, масштабів<br />
фінансових ринків, величин поточних рахунків платіжних балансів тощо.<br />
Експансія глобальних ВВП та споживання в<br />
умовах обмеженості глобальних ресурсів та<br />
відмінностей у процесах формування<br />
платіжних позицій призводить до того, що в<br />
глобальній економіці відбувається<br />
розкручування спіралі дисбалансів та<br />
зростання цін на первинні ресурси. Це явище<br />
формально позначається рухом вліво вздовж<br />
лінії GIM. Це підвищує ризик глобальної<br />
макрофінансової нестабільності, оскільки<br />
фінансові ринки враховують стан у сфері<br />
глобальних дисбалансів та монетарних<br />
взаємин у системі ставлення до ризику, а<br />
зростання цін на первинні ресурси<br />
реструктуризує співвідношення між ризиком<br />
та доходом у розрізі сегментів глобального<br />
фінансового ринку та в розрізі окремих країн<br />
та регіонів. Стохастичність цих процесів в<br />
сукупності призводять до підвищення<br />
невизначеності на ринках, що штовхає їх до<br />
актуалізації властивих їм імперфекцій.<br />
→<br />
466<br />
Глобальна фінансова інтеграція збільшує<br />
фізичні обсяги фінансового ринку і<br />
розширює доступну кількість інструментів,<br />
що примножує імперфекції та ризик<br />
валютно-фінансових криз. Збільшення<br />
попиту на валютні резерви розглядається як<br />
оптимальна реакція на це. Приріст<br />
глобальних резервів внаслідок агрегування<br />
індивідуального вибору окремих країн<br />
кореспондує із більш низькою вірогідністю<br />
криз. Це демонструє зсув вправо лінії GCM.<br />
Відповідно, таке збільшення резервів є<br />
рівноважним, що демонструє зміщення<br />
вправо по вісі ОХ1.<br />
↑ ↓<br />
Внаслідок зниження глобальних процентних<br />
ставок створюються стимули для<br />
глобального сукупного попиту. Це<br />
демонструє зміщення вліво вздовж лінії<br />
GAD. Оскільки функція глобального<br />
сукупного попиту ув’язує між собою<br />
процентні ставки та глобальний дохід та<br />
споживання, то зниження останніх внаслідок<br />
підвищення глобальної ліквідності створює<br />
стимулюючий вплив на глобальний ВВП та<br />
споживання, що відображається з допомогою<br />
зсуву вліво по вісі ОХ2. Тут варто<br />
наголосити на тому, що в глобальній<br />
економіці зниження ставок одразу впливає і<br />
на дохід, і на споживання, що може<br />
контрастувати із хрестоматійними<br />
макромоделями взаємодії споживання та<br />
доходу в закритій економіці. Причина цього<br />
полягає в тому, що експансія фінансових<br />
ринків та покращення умов ліквідності на<br />
глобальних ринках дозволяють одразу<br />
покращити можливості у сфері згладжування<br />
споживання та збільшити інвестиції через<br />
розширення доступу до капіталів –<br />
заощаджень тих, хто не збільшує<br />
споживання внаслідок падіння ставок.<br />
←<br />
Попит на резерви в глобальних масштабах<br />
призводить до того, що у світі збільшується<br />
попит на активи, а орієнтація на профіцит<br />
платіжного балансу як джерело<br />
нагромадження резервів заохочує<br />
завищений курс валют в країнах, на активи<br />
яких такий збільшений попит фокусується.<br />
В сукупності це призводить до підвищення<br />
глобальної ліквідності. Як наслідок,<br />
відбувається зниження глобальних<br />
процентних ставок, що демонструє зсув<br />
вправо по лінії LL та вісі OY2. Така<br />
тенденція є закономірною, оскільки рівень<br />
глобальної ліквідності ув’язує величину<br />
фінансових ринків та валютних резервів з<br />
рівнем процентних ставок у світі.<br />
Рис. 6.22. Інтерпретація взаємодії змінних у макромоделі<br />
глобальних дисбалансів рис. 6.21.
Change language