Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

підтвердженням висунутої нами тези про те, що схильність цін до
поведінки на зразок із гіперреакцією є проявом низької еластичності
пропозиції та закладеного в ціну усвідомлення обмеженості ресурсів.
Якщо скористатись обстоюваним принципом адитивності
платіжнких контрпозицій щодо глобального попиту і екстраполювати
його на випадок США та Китаю, то можна побачити, що зростання
сумарного дефіциту США та профіциту Китаю тягне за собою зростання
світових цін на первинні ресурси, починаючи суттєво випереджати
зростання глобального ВВП (рис. 6.19.).
70
60
50
40
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
Рис. 6.19. Адитивні платіжні позиції США та Китаю: наслідки для
зростання глобального ВВП та цін на первинні ресурси, %
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
454
Адивні платіжні
дисбаланси США та
Китаю
Зростання глобального
ВВП
Зростання цін на ненафтові
первинні ресурси
Зростання цін на нафту
Логарифмический
(Зростання цін на нафту)
Джерело: World Economic Outlook. – Wash. (D.C.): IMF., 2008. – 240 р.; World Economic Outlook. – Wash. (D.C.):
IMF., 2006. – 238 р.
З рис. 6.19. видно, що функція сумарних платіжних позицій США та
Китаю чітко корелює з динамікою цін на нафту та ненафтові первинні
ресурси. Логарифмічне згладжування функції зростання нафтових цін
підкреслює цю закономірність, яка, завдяки високій волатильності
останніх, не завжди збігається з поведінкою адитивних платіжних позицій
в розрізі екстремумів. Втім, у 2000–2005 рр. такі екстремуми збігаються.
Так само збігається поведінка глобального ВВП та функції адитивних
платіжних позицій у 1998–2004 рр. Згодом перша починає відставати від
другої. Рис. 6.20. чітко свідчить на користь того, що глобальний попит,
який розуміється у вигляді фінансових дисбалансів, перестає створювати
позитивні наслідки для зростання глобального ВВП. Останній як функція
адтивних позицій зростає тільки спочатку, а потім приріст
уповільнюється.