Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

неможливо. Звідси випливає, що суперечливі наслідки для глобальної
економіки з боку фондів суверенного багатства не можуть бути скеровані
у позитивний бік тільки за рахунок косметичних змін типу підвищення їх
транспарентності чи розбудови міжнародного формату легітимного
нагляду за ними. Це вимагає більш прискіпливого розгляду процесів
корекції фінансових дисбалансів та їх аналізу на предмет стійкості.
6.3. Проблема рівноважності та корекції
глобальних фінансових дисбалансів
Теоретичні дискусії з приводу стійкості дисбалансів
За останній час проблемі глобальних фінансових дисбалансів та
характеру їх корекції приділяється чи не найбільше уваги серед усіх
економічних феноменів сучасної доби. Таку картину можна вважати
цілком виправданою принаймні з двох міркувань. По-перше, історично та
методологічно дисбаланси, або ж у конкретніших формах експансія
фінансових агрегатів (внутрішні дисбаланси) та розширення діапазонів
платіжної нерівноваги у світі (зовнішні дисбаланси) розглядаються з
позиції кризогенності чи того, як вони співвідносяться з можливостями
забезпечення національної та глобальної фінансової стабільності. Ця
традиція була закладена ще за часів міжнародного золотого стандарту і
проходить наскрізною лінією впродовж усього періоду еволюції
міжнародного валютного устрою. Дискусії з приводу формування “нової”
глобальної фінансової архітектури дещо змістили акцент із системних
вимог до відповідності між монетарними режимами та стабільністю у бік
регуляторних вимог щодо підвищення ефективності функціонування
ринків. Втім, таке зміщення можна вважати виправдним з точки зору
хронологічної послідовності дискусій з приводу “нової” архітектури та
загострення теоретичної та практичної проблематики рівноважності та
корекції дисбалансів. По-друге, найбільшу теоретичну проблему на
сьогодні становить не сам факт дисбалансів чи їх масштаби, а тривалість,
з якою вони нагромаджуються і суттєво не коректуються, незважаючи на
зміни у фіскальній політиці, цикл процентних ставок, співвідношення
долар/євро, глобальний фінансовий клімат, глобальні потрясіння тощо.
Останнє є викликом усталеним у свій час позиціям з приводу того, в
який спосіб відбувається корекція глобальних дисбалансів. Насамперед це
стосується досвіду золотого стандарту, масштабна платіжна нерівновага
за часів якого часто наводиться за приклад для порівняння з теперішнім
434