Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
Це означає, що масштаби активності фондів суверенного багатства –<br />
опосередкований вимір занижених валютних курсів провідних світових<br />
експортерів. Відповідно, з огляду на те, що такі фонди становлять<br />
альтернативу монетарним активам центральних банків, то їх масштаби є<br />
непрямим виміром потенційної інфляції, яка би провокувалась швидким<br />
зростанням внутрішньої грошової пропозиції, викликаної експансією<br />
валютних резервів. Спроможність центральних банків контролювати<br />
внутрішню інфляцію в умовах профіциту платіжних балансів стає дуже<br />
потужним фактором поведінки реальних ефективних валютних курсів в<br />
умовах, коли фонди суверенного багатства не повною мірою абсорбують<br />
надмірні надходження виручки з-за кордону.<br />
Характерним прикладом тут є Росія. Як видно з табл. 6.20., саме в<br />
цій країні спостерігається найшвидше зростання реального ефективного<br />
курсу, що повною мірою відповідає найвищій інфляції у ній, порівняно з<br />
рештою нафтодобувних країн. Втім, якраз неспроможність запобігти<br />
підвищенню реального ефективного курсу через брак цінової стабільності<br />
актуалізує затребуваність запобігання номінального підвищення<br />
валютного курсу з метою уникнення проблем із глобальною<br />
конкурентоспроможністю, заохочуючи конкурентне зростання валютних<br />
резервів, що тягне за собою збереження джерел експансії експорту і<br />
поповнення фінансової бази фондів суверенного багатсва.<br />
По-суті, фонди суверенного багатства певною мірою трансформують<br />
глобальні інфляційні тренди. З одного боку, вони є проявом відкладеної<br />
глобальної інфляції, оскільки переміщують споживання на майбутнє. Ця<br />
закономірність здебільшого активізується на рівні окремої країни зі<br />
значним платіжним профіцитом. З іншого боку, вони аж ніяк не<br />
забезпечують повноту антиінфляційного ефекту від міжчасових зміщень<br />
споживання та заощаджень, оскільки, перетворення в іпостась попиту на<br />
активи одразу уможливлює експансію сукупного попиту, викликану<br />
відносною легкістю, з якої оференти таких активів задовольняють свої<br />
потреби в капіталі.<br />
Із ситуації занижених валютних курсів випливає й інша проблема.<br />
Хоч експансія фондів суверенного багатства є певною альтернативою<br />
зростанню глобальних валютних резервів, нереалізований інфляційний<br />
тиск перетворюється в попит на активи, який призводить до того, що<br />
глобальні платіжні дисбаланси стають ще більш самопідтримуваними.<br />
Профіцитна країна заміщує потенційну внутрішню інфляцію,<br />
431
Change language