Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
Як видно з табл. 6.19., наразі неможливо сказати: експансія фондів<br />
суверенного багатства є грою з нульовою сумою чи ні. Більше того, якщо<br />
вигоди їх активності дуже часто значні для окремих економік світу, а у<br />
сфері фінансової стабільності баланс загроз та можливостей<br />
невизначений, то на рівні глобальних монетарних процесів ситуація<br />
швидше тривожна. Тут можна виділити проблемні моменти.<br />
Якщо подивитись на те, що швидке зростання кількості та активів<br />
фондів суверенного багатства припадає на час загострення проблеми<br />
фінансових дисбалансів, то можна побачити, що ці фонди починають<br />
перебирати на себе послаблення можливостей центральних банків<br />
контролювати внутрішню інфляцію в умовах перегрітої економіки, що<br />
викликається заниженим валютним курсом та конкуретним<br />
нагромадженням валютних резервів. Ця проблема особливо чітко починає<br />
простежуватись на рівні нафтодобувних країн. Дані табл. 6.20.<br />
переконливо засвідчують, що значні профіцити бюджету та платіжного<br />
балансу як джерело поповнення фондів суверенного багатства є наслідком<br />
радикального неспівпадіння між поведінкою світових цін на нафту та<br />
реальних ефективних валютних курсів. Зростання перших та практична<br />
незмінність других є ознакою того, як запобігання корекції курсу вгору<br />
руйнує усю систему автоматичної корекції платіжних позицій у відкритій<br />
економіці з плаваючими курсами. По-суті, це є руйнацією механізму<br />
відновлення рівноваги за рахунок валютно-курсового пристосування до<br />
нових рівноважних умов.<br />
Таблиця 6.20.<br />
Ціни на нафту та реальні ефективні курси провідних<br />
нафтодобувних країн<br />
2000 2002 2004 2006 2008<br />
Ціни на нафту 150 100 165 320 350<br />
Реальні ефективні валютні курси<br />
Саудівська<br />
90 100 105 108 105<br />
Аравія<br />
Бахрейн 95 100 80 75 60<br />
Кувейт 87 100 85 80 65<br />
Росія 70 100 110 135 145<br />
Іран 72 100 102 105 110<br />
Венесуела 86 100 70 72 78<br />
ОАЕ 86 100 82 77 82<br />
Норвегія 90 100 103 102 104<br />
Джерело: Mattoo A., Subramanian A. Currency Undervaluation and Sovereign Wealth Funds: A New Role for the<br />
World Trade Organization // Institute for International Economics Working Paper. – 2008. – WP 08-2. – Р. 30.<br />
430
Change language