Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

Валютні резерви
як спосіб
покращити
рейтинг, знизити
спред, розширити
доступ до
міжнародних
ринків капіталу,
підвищити
стабільність нової
глобальної
фінансової
архітектури
Структурна
слабкість та
відкладання
реформ
↓
↔
↔ Самострахування
та мотив
запобігання
валютним кризам
↓ ↓
Монетарний
меркантилізм
1990-ті роки
Волатильність потоків
капіталів та валютних
курсів. Валютні кризи
та нестабільність, що
випливає з боргових
проблем. Велике
значення доступу до
приватних ринків для
фінансування
платіжних дефіцитів
2000-ні роки
↔ Потоки
капіталів
420
↔
Фінансовий
меркантилізм
Глобальна
економіка відносно
сбалансована,
незважаючи на
початок виходу
платіжної позиції
США із стану
рівноваги на
довгострокову
перспективу.
Глобальна
фінансова система
недостатньо
інтегрована
↔
Глобальні
фінансові
дисбаланси,
про-циклічність
фінансової
системи, попит
на активи,
низькі
глобальні
процентні
ставки
↓ ↕
Конкурентне
нагромадження
резервів
↓
↓
Експансія глобальних валютних резервів →
Рис. 6.18. Мотиви нагромадження валютних резервів
та структурні особливості глобальної економіки
↓
↓
Нове глобальне
макрофінансове
середовище
Аналізуючи проблему перетворення конкурентного нагромадження
валютних резервів у прообраз конкурентних девальвацій 1930-х років,
потрібно звернути увагу на системні риси монетарних устроїв за
відповідні періоди. У міжвоєнний період варіанти стимулювання експорту
для покращення ситуації довкола ВВП та зайнятості, а також збільшення
резервів обмежувалися ступенем прихильності до “правил гри” золотого
стандарту. Саме збереження за золотом ролі екзогенної рестрикції щодо
глобальної інфляції породжувало ситуацію, коли платіжні контр-позиції