Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Share Embed Flag
Download ePaper

Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ... Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

library.tneu.edu.ua
from library.tneu.edu.ua More from this publisher
19.07.2013 Views

прямо, як у випадку поширення міжнародного золотого стандарту, вона може бути свідченням глибших процесів, пов’язаних із глобально діючими факторами, зовнішнім проявом чого може виступати номінальна конвергенція, а внутрішнім – реальна інтеграція та трансформація відтворювальних процесів. 1.3. Стабільність цін у системі макроекономічних зв’язків Емпірична картина цінової стабільності буде неповною, якщо її не розглядати поза макроекономікою інфляційних процесів. Важливість цього випливає з ряду теоретичних та практичних аспектів реалізації монетарної політики та функціонування країни в системі міжнародних економічних відносин. Так, з точки зору традиційної монетарної теорії рівень інфляції необхідно розглядати в контексті розгортання ділового циклу. Згодом ця теза отримала вужче трактування в розумінні того, що ефективність монетарної політики повинна вимірюватись не тільки рівнем інфляції як таким, але й забезпеченням мінімізації коливань інфляції (і, певною мірою, ВВП). Така зміна в поглядах пов’язана з розвитком неокласичних моделей монетарної політики, які в основу аналізу покладають проблему динамічної інконсистентності, монетарних правил, оптимальної дискреційності в поведінці центробанків тощо 22 . Нове розуміння ефективності монетарної політики як такої, що повинна забезпечувати цінову стабільність, мінімізуючи при цьому варіативність інфляції, ставить нові наголоси на тому, які повинні бути зв’язки між останньою та іншими макроекономічними змінними, наприклад, безробіттям, ВВП, валютним курсом. З точки зору глобалізаційного аналізу важливість цього також обумовлена тим, що на кожну з таких змінних впливають фактори, що асоціюються зі структурними зрушеннями, які вносять в економіку процеси глобалізації. З точки ж зору теорії міжнародної економіки параметр інфляції є важливою ланкою зв’язку між грошовою пропозицією та платіжним балансом, валютним курсом, процентними ставками, потоками капіталу, а також важливим елементом визначення характеру зовнішнього пристосування до нових рівноважних умов, на які також впливають процеси глобалізації. З цих міркувань неокласичне розуміння ефективності монетарної політики 22 Детальний аналіз впливу розвитку неокласичної теорії монетарної політики на поведінку центральних банків представлений у наших працях: Козюк В. В. Незалежність центральних банків. – Тернопіль: Карт-бланш, 2004. – 244 с.; Козюк В. В. Трансформація центральних банків в умовах глобалізації: макроекономічні та інституціональні проблеми. – Тернопіль: Астон, 2005. – 320 с. 42

повинно мати прямі наслідки для зовнішніх зв’язків країни, що відображаються в платіжному балансі та в балансі центрального банку. З цих міркувань особливо важливо зауважити, що утвердження тенденції до цінової стабільності іде поруч із тенденцією до зменшення варіативності інфляції, що наочно відображає табл. 1.7. 43 Таблиця 1.7. Варіація інфляції в розвинутих країнах 1961–1970 1971–1980 1981–1990 1991–2000 2001–2006 США 3,2 11,0 5,2 0,6 0,5 Зона євро 0,6 5,3 9,8 1,0 0,1 Японія 2,9 31,9 2,1 1,5 0,2 Німеччина 0,7 2,0 4,0 2,6 0,2 Франція 2,4 7,9 15,7 0,7 0,1 Велика Британія 2,4 31,0 7,7 1,9 0,5 Італія 2,9 34,3 26,6 2,6 0,1 Канада 1,8 6,9 8,9 2,1 0,8 Нідерланди 3,9 4,2 5,5 0,3 1,3 Бельгія 1,6 10,8 7,9 0,6 0,4 Швеція 3,3 6,8 6,5 7,9 1,0 Швейцарія 1,3 9,8 3,6 3,3 0,2 Іспанія 13,9 26,4 12,3 2,2 0,3 Австралія 2,2 13,1 4,8 2,7 1,3 Австрія 1,5 3,8 3,3 1,3 0,3 Норвегія 6,7 4,7 8,8 0,5 1,8 Нова Зеландія 3,4 13,0 25,8 1,5 0,3 Джерело: Borio C., Filardo A. Globalization and Inflation: New Cross-country Evidence on the Global Determinants of Domestic Inflation // BIS Working Papers. – 2007. – № 227. – Р. 43. З табл. 1.7. видно, що зменшення варіації інфляції відбувається саме за останніх 15 років. Крім цього, дані у табл. 1.7. і табл. 1.4. мають принципову подібність. У розрізі десятиліть рівень інфляції кореспондує з її варіативністю. Зокрема, помірна інфляція 1960-х років ув’язується і з помірними флуктуаціями рівня інфляції у цей же період. Потужні шоки 1970-х та відмінні варіанти адаптації до них призвели як до підвищення рівня інфляції, так і до підвищення її варіативності за десятиліття. Це саме стосується і наступного періоду: реалізація політики мінімізації інфляції мала відмінний характер в розрізі країн, що і відображає різні характери коливань зростання цін. Що ж до останніх 15 років, то тут, як і у випадку загального зниження рівня інфляції (табл. 1.4.), спостерігається ситуація, коли відсутня яскраво виражена обумовленість між історичною

прямо, як у випадку поширення міжнародного золотого стандарту, вона<br />

може бути свідченням глибших процесів, пов’язаних із глобально<br />

діючими факторами, зовнішнім проявом чого може виступати номінальна<br />

конвергенція, а внутрішнім – реальна інтеграція та трансформація<br />

відтворювальних процесів.<br />

1.3. Стабільність цін у системі макроекономічних зв’язків<br />

Емпірична картина цінової стабільності буде неповною, якщо її не<br />

розглядати поза макроекономікою інфляційних процесів. Важливість<br />

цього випливає з ряду теоретичних та практичних аспектів реалізації<br />

монетарної політики та функціонування країни в системі міжнародних<br />

економічних відносин. Так, з точки зору традиційної монетарної теорії<br />

рівень інфляції необхідно розглядати в контексті розгортання ділового<br />

циклу. Згодом ця теза отримала вужче трактування в розумінні того, що<br />

ефективність монетарної політики повинна вимірюватись не тільки рівнем<br />

інфляції як таким, але й забезпеченням мінімізації коливань інфляції (і,<br />

певною мірою, ВВП). Така зміна в поглядах пов’язана з розвитком<br />

неокласичних моделей монетарної політики, які в основу аналізу<br />

покладають проблему динамічної інконсистентності, монетарних правил,<br />

оптимальної дискреційності в поведінці центробанків тощо 22 . Нове<br />

розуміння ефективності монетарної політики як такої, що повинна<br />

забезпечувати цінову стабільність, мінімізуючи при цьому варіативність<br />

інфляції, ставить нові наголоси на тому, які повинні бути зв’язки між<br />

останньою та іншими макроекономічними змінними, наприклад,<br />

безробіттям, ВВП, валютним курсом. З точки зору глобалізаційного<br />

аналізу важливість цього також обумовлена тим, що на кожну з таких<br />

змінних впливають фактори, що асоціюються зі структурними<br />

зрушеннями, які вносять в економіку процеси глобалізації. З точки ж зору<br />

теорії міжнародної економіки параметр інфляції є важливою ланкою<br />

зв’язку між грошовою пропозицією та платіжним балансом, валютним<br />

курсом, процентними ставками, потоками капіталу, а також важливим<br />

елементом визначення характеру зовнішнього пристосування до нових<br />

рівноважних умов, на які також впливають процеси глобалізації. З цих<br />

міркувань неокласичне розуміння ефективності монетарної політики<br />

22 Детальний аналіз впливу розвитку неокласичної теорії монетарної політики на поведінку центральних банків<br />

представлений у наших працях: Козюк В. В. Незалежність центральних банків. – Тернопіль: Карт-бланш, 2004. – 244 с.;<br />

Козюк В. В. Трансформація центральних банків в умовах глобалізації: макроекономічні та інституціональні<br />

проблеми. – Тернопіль: Астон, 2005. – 320 с.<br />

42

logo

products

Resources

Company

Terms of service
Privacy policy
Cookie policy
Cookie settings
Imprint
Change language
Made with love in Switzerland
© 2024 Yumpu.com all rights reserved

Hooray! Your file is uploaded and ready to be published.

Saved successfully!

Ooh no, something went wrong!