Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

Дисперсія ВВП
Дисперсія ВВП
Рис. 6.16. Валютні резерви щодо ВВП як фактор варіації ВВП в країнах
з ринками, що виникають, за регіональними групами, 1999-2007 рр.
6
5
4
3
2
1
0
0 5 10 15 20 25 30
6
4
2
0
y = -0,1456x + 5,4274
R 2 = 0,3008
Валютні резерви/ВВП
Рис. 6.17. Масштаби фінансового сектора як фактор варіації ВВП в
країнах з ринками, що виникають, за регіональними групами, 1999-
2007 рр.
y = -0,0254x + 7,1343
R2 0 50 100 150 200 250 300
= 0,8784 Облігації, акції, банківські активи як % ВВП
Середні темпи економічного зростання в країнах з ринками, що
виникають, у розрізі регіональних груп однаково перебувають у прямому
лінійному статистично значимому зв’язку із масштабами фінансового
сектору та обсягами валютних резервів щодо ВВП. Тобто обидва
індикатори – і ступінь розвитку фінансових ринків, і величина
нагромаджених валютних резервів – позитивно впливають на економічне
зростання в країнах з ринками, що виникають. При цьому, зв’язок між
обсягами резервів та середніми темпами зростання ВВП перебуває у
щільнішому зв’язку. Така закономірність узгоджується з логікою
монетарного меркантилізму, зокрема, тому, що цю залежність можна
однаково інтерпретувати як двосторонню: експортоорієнтоване зростання
створює джерело для нагромадження резервів, але при цьому
нагромадження резервів, наприклад, з міркувань запобігання корекції
номінального валютного курсу вверх, створює передумови для зростання
завдяки експорту. Водночас, значення резервів як джерело згладжування
шоків поступається масштабам фінансового сектору. Дисперсія ВВП
417