Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

номінального курсу дуже часто стає викликом розвитку фінансового
сектору. Якщо постійно покладатись на валютні резерви, додатково
страхуючи себе від вразливості фінансового сектору, то останній не
отримує достатніх стимулів для розвитку, оскільки буде перебувати під
тягарем «опіки» з боку макроекономічних органів і не пропонуватиме
економічним агентам інструменти, з допомогою яких можна було би
забезпечити хеджування ймовірних втрат від шоків. Ця позиція не
означає, що у ній спростовується факт, що відсутність розвинутої
фінансової системи збільшує навантаження на резерви як абсорбери
екзогенних шоків. Рис. 6.14.–6.17. ілюструють суперечливий вплив з боку
валютних резервів та масштабів фінансового сектору на поведінку ВВП
(середнє зростання: рис. 6.14.–6.15.; дисперсію: рис. 6.16.–6.17. (дані:
Global Financial Stability Report. – IMF: Washington. D.C., 2001–2008. та
World Economic Outlook. – Wash. (D.C.): IMF., 2008. – 240 р.).
Среднє
Середнє
зростання ВВП, %
8
6
4
2
0
Рис. 6.14. Валютні резерви в % ВВП та зростання ВВП в
країнах з ринками, що виникають, за регіональними
групами, 1999-2007 рр.
0 5 10 15 20 25 30
y = 0,2516x + 0,1416
R 2 = 0,9905
зростання ВВП,
%
Валютні резерви, % ВВП
Рис. 6.15. Масштаби фінансового сектора та зростання ВВП в
країнах з ринками, що виникають, за регіональними
групами, 1999-2007 рр.
8
6
4
2
0
y = 0,0184x + 1,3296
R 2 = 0,5088
0 50 100 150 200 250 300
Облігації, акції, банківські активи в % ВВП
416