Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
Монетарний (новий) меркантилізм. Цим терміном позначається<br />
намагання центральних банків забезпечити стимулювання експорту з<br />
допомогою підтримання заниженого валютного курсу та запобігання його<br />
номінальній корекції вверх 438 . Завдяки цьому зростання експортних<br />
надходжень неминуче призводить до збільшення обсягів валютних<br />
резервів. Саме таку тенденцію вважають найхарактернішою для азійських<br />
країн після потрясінь 1990-х років, а також певною мірою для багатьох<br />
експортерів первинних ресурсів з інших регіонів світу. Досвід<br />
стимулювання експорту з допомогою підтримання заниженого валютного<br />
курсу в Азії відомий ще з 1960-х років і він розглядався як продовження<br />
промислової політики, зорієнтованої на нарощування ВВП завдяки<br />
експансії на зовнішні ринки, що опосередковано дозволяє уникнути<br />
загострення проблеми інноваційного розвитку. Тобто глобальні ринки –<br />
джерело конкуренції та інновацій, що створюють позитивні алокаційні<br />
стимули, а занижений курс підштовхує до виходу на ті ринки, де такі<br />
стимули стають найбільш актуальними. Попри неоднозначну оцінку такої<br />
стратегії з міркувань погіршення транспарентності у зв’язках між владою<br />
та фінансово-промисловими групами, вона давала певні результати<br />
впродовж декількох десятиліть поспіль.<br />
Глобалізація змінила картину. По-перше, загострилась конкуренція.<br />
По-друге, суміщення поступового підвищення заробітної плати із<br />
зовнішнім конкурентним тиском вичерпувало ресурси<br />
експортоорієнтованого зростання. По-третє, фінансова інтеграція<br />
спонукає до підвищення транспарентності та забезпечення надійності<br />
фінансово-банківського сектору з метою зниження його вразливості до<br />
флуктуацій у сфері валютних курсів та потоків капіталу. Масштабні<br />
девальвації під час криз у 1990-х створили сприятливе підґрунтя для<br />
можливостей скористатись моментом і розпочати процес нарощування<br />
валютних резервів, що дозволили би і вирішити проблему глобальної<br />
експансії експорту, і підвищити стійкість щодо глобальних потрясінь.<br />
Завдяки цьому будь-яке рівноважне наближення курсу до ПКС або<br />
відхилення від дуже заниженого щодо ПКС значення вгору починає<br />
сприйматися як вороже макроекономічній стратегії, оскільки це<br />
послаблює абсолютні переваги та загострює питання про те, чи є<br />
експортна експансія відповідністю відносним перевагам та<br />
довгостроковим рушійним конкурентним силам.<br />
438<br />
Aizenman J., Lee J. International Reserves: Precautionary vs. Mercantilist Views, Theory and Evidence // IMF<br />
Working Paper. – 2005. – WP/05/198. – P. 1–17.<br />
404
Change language