Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

З цього випливає, що будь-який сильний глобальний стрес, який
обмежує можливості гіпертрофувати резерви, одразу руйнує базу
глобальної грошової пропозиції тим самим наражаючи весь світ на кризу
ліквідності і, відповідно, колапс економічного зростання та підвищення
фінансового добробуту в умовах різкого стискання ринків капіталу та
глобального попиту. Незважаючи на формально-логічну структурованість
розглянутого надмірно ліквідного глобального макрофінансового
середовища, масштаби експансії валютних резервів, відірвані від
розуміння меж адекватності, вимагають з’ясування концептуальних
причин виникнення ситуації.
Концептуальні позиції з приводу експансії глобальних валютних
резервів
Виникнення нових теоретичних підходів до обґрунтування
надшвидкого нагромадження резервних активів у країнах з ринками, що
виникають, і перш за все в Азії, відштовхується від позицій, актуальних у
період до та одразу після Азійської кризи:
• режим валютного курсу та конвертованості валют є безпосередніми
визначниками вибору щодо забезпеченості країни резервними активами.
Чим гнучкіший валютний курс, тим менші резерви потрібні. Чим більш
ліберальний режим регулювання потоків капіталу, тим вищі резерви
потрібні. Цей погляд можна назвати хрестоматійним 432 ;
• від обсягу резервів залежить рейтинг країни як суверенного
позичальника, відповідно – спред – отже доходність фінансових
інструментів на міжнародних ринках;
• резерви розглядаються як один з параметрів платоспроможності
країни, тобто опосередковано чи прямо визначають ступінь доступу
країни до міжнародних ринків капіталу та можливостей фінансувати
платіжний баланс з приватних джерел;
• підвищення волатильності капіталів та валютних курсів вимагає
посилення “озброєння” країни резервними активами задля мінімізації
ризику спекулятивних дестабілізацій;
• формування нової глобальної фінансової архітектури передбачає
зростання ролі валютних резервів як на національному, так і глобальному
рівні, як важелів протистояння глобальним валютно-фінансовим
дестабілізаціям (детальніше див. вище).
432 Див. наприклад: Карбау Р. Міжнародна економіка / Пер. з англ. – Суми: Козацький вал. – 2004. – С. 611–617.
395