Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
наприклад, як покриття грошової бази, та зовнішніх – покриття імпорту та<br />
короткострокових боргів, винятково з індикаторами режиму валютного<br />
курсу та вразливості до стресів тощо (еволюцію поглядів на критерії<br />
достатності резервів демонструє табл. 6.13.). Кожний наступний перегляд<br />
критеріїв адекватності резервів, швидко стереотипізуючись в очах<br />
глобальних гравців та органів макроекономічної політики, спонукав до<br />
розкручування попиту на них.<br />
Критерій<br />
Покриття<br />
імпорту<br />
Критерій<br />
Редді<br />
Критерій<br />
Гвідотті<br />
Критерій<br />
Грінспена<br />
Таблиця 6.14.<br />
Еволюція погляду та зміст критеріїв адекватності<br />
обсягу валютних резервів<br />
Авторство (час<br />
виникнення)<br />
Конвенціональне<br />
визначення,<br />
сформоване у<br />
1970-х роках<br />
Я. Редді (1997 р.)<br />
П. Гвідотті<br />
(1999 р.)<br />
А. Грінспен<br />
(2000 р.)<br />
386<br />
Характеристика<br />
Адекватність резервів визначається у тижнях або місяцях<br />
імпорту. Як правило, резерви вважають адекватними, якщо<br />
вони покривають три місяці імпорту. Застосування цього<br />
критерію виправдане в умовах обмеженої мобільності<br />
капіталів, коли основним фактором формування зовнішніх<br />
активів центробанків була динаміка сальдо експорту/імпорту<br />
Резерви адекватні, якщо покривають мінімально допустимий<br />
імпорт та платежі в рахунок обслуговування зовнішнього<br />
боргу. Цей критерій розширює попередній завдяки врахуванню<br />
боргової складової економіки, демонструючи те, що зовнішні<br />
запозичення та їх обслуговування перетворюються на вагомий<br />
фактор макрофінансової стабільності<br />
Адекватність резервів визначається можливостями країни<br />
обходитись без зовнішніх запозичень упродовж року.<br />
Арифметично це обраховується як сумування платежів у<br />
рахунок обслуговування зовнішнього боргу та від’ємного<br />
значення сальдо поточного рахунку. Виникнення цього<br />
критерію демонструє врахування проблеми доступу країни до<br />
міжнародних ринків капіталу. Оскільки такий доступ може<br />
виявитись обмеженим (внутрішні причини: дефолт, вкрай<br />
низький рейтинг; зовнішні причини: глобальна криза, екзогенні<br />
шоки, зміна ставлення до ризику), країна не повинна зазнати<br />
макрофінансової дестабілізації через це<br />
Валютні резерви будуть адекватні тоді, коли покриватимуть усі<br />
платежі по короткострокових зовнішніх запозиченнях або<br />
величину короткострокового припливу капіталу в країну.<br />
Основна перевага цього критерію в тому, що він акцентує увагу<br />
на вразливості країни до реверсних потоків капіталу та<br />
спекулятивних флуктуацій на глобальних ринках капіталу.<br />
Втім, він не враховує традиційні проблеми, які стосуються<br />
поточного рахунку платіжного балансу, який не обов’язково<br />
повинен покриватись за рахунок переливів короткострокових<br />
капіталів
Change language