Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

доларах. Глобальні низькі процентні ставки не завжди розширюють
перспективи євро, оскільки можуть послаблювати позитивні наслідки для
формування запозичень у валюті, що емітується консервативним
центральним банком. Так само важливе ставлення до ризику. У випадку
схильності до нього, валюта інвестицій буде користуватися вищим
попитом, заохочуючи розкручування спіралі дисбалансів, тоді як
протилежне може призвести до завищеного короткострокового попиту на
валюту більш консервативного центробанку, наражаючи його на проблему
підтримання глобальної конкурентоспроможності своєї економіки.
Зовнішні наслідки ставлення до ризику можуть, однак, не до кінця
активізувати процес корекції дисбалансів, зважаючи на те, що
американська економіка як корпорація має відмінне домашнє зміщення
щодо операцій з фіксованим доходом та операцій з корпоративними
інструментами. За рахунок цього, запущений в дію валютно-курсовий
механізм корекції платіжного балансу буде пробуксовувати. Непересічна
роль американської фінансової системи у сегментації глобального ринку
дозволяє притягувати капітал, який потім інвестується по всьому світу.
Через це транзитне інвестування в економіку США задля ефективнішої
глобальної алокації ресурсів відповідно до різнопланових преференцій
посилює статус долара як валюти інвестицій, завищуючи його курс та
гальмуючи корекцію дефіциту поточного рахунку США.
Обмежений позитивний ефект диверсифікації у євро за рахунок
домінування доларового блоку. Розширення палітри аналізу за рахунок
деномінації валютних резервів, водночас, свідчить, що сфера глобальних
фінансових операцій з функціональним поділом ролей між доларом та
євро достатньо відмінна від сфери офіційних операцій, пов’язаних із
формуванням зовнішніх активів центральних банків. Як свідчать дані
табл. 6.6.–6.7., спостерігається яскраво виражене домінування долара у
деномінації глобальних валютних резервів. Попри відчутний
диверсифікаційний ефект у цій сфері на користь євро, частка доларів
США у понад 60% у валютній структурі зовнішніх активів монетарних
органів суттєво перевищує частку США у глобальному ВВП, експорті та
фінансових активах.
352