Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

Фінансові ринки, деконцентруючи та диверсифікуючи ризики, беруть цю
місію на себе, але самої проблеми надійності позичальника це не знімає.
В) Зростає значення венчурного капіталу для фінансування фірм нової
економіки. В цьому розумінні 1998 рік став своєрідним порогом, який
демонструє, що обсяги такого фінансування зросли в Європі з 0,05% ВВП до
0,15 %, а в США – з 0,2% до 0,5% ВВП 380 . Хоча сам факт можливості
полегшеного доступу до фінансування інноваційних фірм, які щойно
засновуються, позитивний, оскільки додає економіці динамізму, але сам він
опосередковано призводить до того, що кількість фірм з ризиковою
інноваційною діяльністю зростає, мультиплікуючи нестабільність в
економічній системі загалом.
Узагальнення цього дозволяє побачити наявність певного алгоритму
відтворення ринкової невизначеності. Так, нова економіка вже на
мікрорівні генерує потребу в ризиковому фінансуванні як з точки зору
позичальників, так і з точки зору інвесторів, які намагаються
диверсифікувати свої вкладення та деконцентрувати ризик. Відсутність
адекватних інструментів оцінки вартості цих фірм спонукає до умовного
визначення курсу акцій із зміщенням у бік посилення спекулятивної
компоненти, внаслідок чого невизначеність стає перманентною рисою
ринку. Невипадково, що акції фірм нової економіки більш волатильні.
Наприклад, середній показник волатильності ринку за мінусом компаній
нової економіки на передодні обвалу в США, зоні євро, Японії, Канаді,
Великій Британії та Швеції становив 18,2, тоді як волатильність фірм
сектору інформаційних технологій та телекомунікацій, відповідно – 26,0.
Підчас обвалу волатильність останніх зросла набагато більше, порівняно з
першими, становлячи, відповідно, 47, 4 та 21,5 381 .
Перевагою домінування непрямих фінансових зв’язків у процесі
доступу фірмам нової економіки до джерел капіталу виступило те, що під час
кризи 2000–2001 рр. практично жодна з фінансових компаній не зазнала
краху. Як не дивно, але така картина становить суттєву альтернативу подіям
2007–2008 рр., коли проблеми виникли, власне, у фінансовому секторі,
переобтяженому поганими іпотечними боргами. Звичайно, це не означає, що
на відміну від старої, корекція “бульбашки” нової економіки виявляється
більш гнучкою. Навпаки, впевненість у тому, що це так насправді, може
заохочувати до подальших перекручень у сприйнятті ризиків вкладання
коштів у інноваційні проекти інформаційної ери.
380 The New Economy: Beyond the Hype. Final Report on the OECD Growth Project. Meeting of the OECD Council at
Ministerial Level. – France: OECD, 2001. – Р. 17.
381 IT Innovations and Financial Patterns: Implications for Financial System. Report Prepared by Working Group of the
Committee on the Global Financial System // BIS Committee on the Global Financial System. – 2002. – Р. 19.
330