Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
послаблюється алокаційна ефективність економіки 347 . Поєднання<br />
монетарної політики, орієнтованої на цінову стабільність, з лібералізацію<br />
та дерегуляцією у фінансовому секторі породило нову проблему –<br />
підвищення схильності до ризику 348 .<br />
Висока<br />
інфляція<br />
Традиційний зв’язок між монетарною та фінансовою нестабільністю<br />
→<br />
Реакція<br />
центробанку<br />
→<br />
Зростання<br />
процентних<br />
ставок<br />
→<br />
285<br />
Проблеми із<br />
платоспроможністю<br />
у фінансовому<br />
секторі<br />
→<br />
Фінансова<br />
нестабільність<br />
Монетарна політика та фінансова стабільність в умовах низької інфляції та<br />
глобалізації<br />
Низька Помірні Зростання Коливання вартості Послаблення<br />
інфляція процен- значення активів та проблеми жорстких<br />
навіть за<br />
експансії<br />
→ тні<br />
ставки<br />
→ флуктуацій<br />
у<br />
→ із<br />
платоспроможністю<br />
↔ наслідків змін<br />
процентних<br />
ліквід-<br />
фінансовому в економіці загалом ставок<br />
ності<br />
секторі<br />
↑ ↑ ↑ ↑ ↑<br />
→<br />
Проциклічний<br />
Послаблення<br />
Довіра до центрального “Парадокс характер переливів залежності<br />
банку<br />
довіри”<br />
капіталу щодо<br />
національних<br />
коливання вартості ставок від<br />
активів<br />
національних<br />
макропроцесів<br />
↑<br />
Глобалізація<br />
↑<br />
Рис. 5.1. Зміна зв’язку між монетарною політикою<br />
та фінансовою нестабільністю<br />
Фактори підвищення такої схильності такі:<br />
• низькі номінальні ставки загострюють проблему пошуку<br />
доходності. Це випливає з відходу від грошової ілюзії після періоду<br />
високої інфляції. Іншим аспектом цього явища є те, що низькі операційні<br />
ставки центробанків заохочують ризикову поведінку з міркувань<br />
морального ризику. Певною мірою цьому сприяє ситуація, коли в<br />
розвинутих країнах банківська система працює із мінімальним значенням<br />
надлишкових резервів, що дозволяє розраховувати на дешевше<br />
347<br />
Catao L., Mackenzie G. Perspectives on Low Global Interest Rates // IMF Working Paper. – 2006. – wp/06/76. – Р.<br />
1–34.<br />
348<br />
White W. Procyclicality in the Financial System: Do We Need a New Macrofinancial Stabilisation Framework? //<br />
BIS Working Papers. – 2006. – № 193. – Р. 8.
Change language