Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

цінової стабільності; глобальна лібералізація фінансових ринків, розвиток
яких посилюється технологічними інноваціями 339 .
У світлі вказаних тенденцій, представники цього напряму
відзначають відмінне ставлення до економічних флуктуацій, порівняно з
економістами ортодоксального мейнстріму.
Щодо проблеми порівняння ставлення до проблеми економічних
коливань, то К. Боріо наводить ключові відмінності у поглядах між
традиційною неокласикою та неортодоксальним підходом, або
ньюенвайронменталізмом (табл. 5.2.).
Таблиця 5.2.
Порівняння поглядів на економічні коливання
Критерій
Ортодоксальна парадигма
(академічний мейнстрім)
281
Неортодоксальна
парадигма (погляд з
позиції нового середовища)
Роль цінової стабільності
для економічної стабільності
Достатня Недостатня
Роль фінансових факторів Периферійна Ключова
Фінансові дисбаланси /
нестабільність
Несуттєве значення Критичне значення
Бізнес-цикл Є наслідком екзогенних Ендогенний,
шоків – швидкого
пристосування до нових
рівноважних умов
самоувічнений
Нелінійні зв’язки Неважливі Мають критичне значення
Зміни у ставленні до ризику Неважливі Мають критичне значення
Раціональні очікування Стандарт Дуже обмежені
Джерело: Borio C. Monetary and Prudential Policies at a Crossroads? New Challenges in the New Century // BIS
Working Papers. – 2006. – № 216. – Р. 7.
Структурні зрушення у сфері реалізації монетарної політики та
функціонування фінансової системи актуалізують появу нових проблем
для фінансової стабільності. Їх можна звести до таких: зміна ролі інфляції
в процесах фінансової нестабільності; низька інфляція та дефляційність як
фактори підвищення схильності до ризику; проциклічність фінансової
системи та схильність до генерування фінансових дисбалансів.
Важливість останнього відзначається і в інших дослідженнях, особливо
під кутом зору макроекономічних наслідків відмінних темпів
трансформації фінансових систем 340 .
339
White W. Procyclicality in the Financial System: Do We Need a New Macrofinancial Stabilisation Framework? //
BIS Working Papers. – 2006. – № 193. – Р. 6.
340
How Do Financial Systems Affect Economic Cycles? // World Economic Outlook. – 2006. – Sept. – Chapter 4. –
P. 1–34.