Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
РОЗДІЛ 5<br />
ПРОЦИКЛІЧНІСТЬ <strong>ФІНАНСОВОЇ</strong> СИСТЕМИ ЯК ФАКТОР<br />
<strong>ГЛОБАЛЬНОЇ</strong> НЕСТАБІЛЬНОСТІ<br />
5.1. Теоретичні засади аналізу ендогенної<br />
нестабільності фінансової системи<br />
Традиційне розуміння фінансової нестабільності<br />
Структурні зрушення у сфері функціонування глобальної фінансової<br />
системи у своїй еволюційній перспективі демонструють змінюваність<br />
джерел нестабільності. Найбільш цікавим тут є те, що такі зміни<br />
відбуваються за умови суттєвого прогресу у сфері монетарної політики.<br />
Успіхи у боротьбі з інфляцією у багатьох країнах, що розвиваються, перехід<br />
на забезпечення цінової стабільності у найбільш розвинутих та глобально<br />
інтегрованих країнах світу, реформи центральних банків забезпечили<br />
мінімізацію національних монетарних факторів фінансових стресів.<br />
Врахування досвіду валютних криз 1990-х років також сформувало<br />
суттєві передумови для підвищення стабільності у світі. Підвищення<br />
курсової гнучкості, запровадження кодексів поведінки та найкращих<br />
практик, посилення транспарентності макроекономічної політики та<br />
фінансових установ позитивно вплинули на розвиток глобальної<br />
фінансової системи. Посилення глобальної фінансової архітектури<br />
відіграло позитивну роль у цьому.<br />
Природно, що зазначені процеси вимагають деякого відходу від<br />
домінування розуміння фінансових криз, як похідних від валютних<br />
потрясінь, або ж коли криза платіжного балансу, виражена у швидкій<br />
втраті резервів та значній девальвації валюти, запускає механізм<br />
банківської паніки і дестабілізує усю фінансову систему. Необхідно<br />
відзначити, що більшість моделей валютних криз експлуатували саме таку<br />
ідею. Змінювались підходи: від канонічної моделі Кругмана до моделей<br />
криз другого та третього покоління з раціональними очікуваннями<br />
спекулянтів, зміною балансу втрат і вигод центрального банку щодо<br />
підтримання валютного курсу та поширенням фінансової інфекції 330 .<br />
Водночас, глибина криз та масштаби макрофінансових негараздів<br />
під час дестабілізаційних періодів яскраво доводять, що однієї лише кризи<br />
платіжного балансу в розумінні девальвації та втрати валютних резервів<br />
недостатньо, щоб пояснити усю складність вразливості фінансової<br />
системи. На сьогодні не достатньо визнати, що саме експансивна<br />
монетарна політика національного рівня, яку з чистої теоретичної позиції<br />
330<br />
Козюк В. В. Монетарні проблеми функціонування глобальної фінансової архітектури. – Тернопіль: Астон,<br />
2005. – С. 341–345.<br />
272
Change language