Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
чіткість верифікації впливу ставлення до ризику послаблюється,<br />
актуалізуючи появу зазначеного ефекту заміщення, внаслідок якого<br />
можливості пропонувати більш ризикові інструменти зростає, оскільки<br />
їхня дохідність знижується швидше, ніж дохідність надійних активів. З<br />
іншого боку, більш швидке падіння спредів по ризикових інструментах<br />
полегшує їх обслуговування, тим самим нівелюючи поняття ризику в<br />
традиційному розумінні, підвищуючи значення прямих детермінант рівня<br />
процентних ставок, а саме – глобальних монетарних процесів.<br />
Зазначений приклад демонструє, що комбінація рівня глобальних<br />
ставок зі ставленням до ризику породжує відносно відмінні ефекти, які<br />
можуть перетворитись на активнодіючі детермінанти потоків капіталу, їх<br />
алокації, рівня невизначеності, або ж ймовірності настання криз, перш за все<br />
тих, які описуються за принципом “раптової зупинки”. Табл. 4.21. є спробою<br />
узагальнити можливі варіанти поєднання рівня ставок із ставленням до<br />
ризику та їх наслідки для глобальних макрофінансових процесів.<br />
Таблиця 4.21.<br />
Матриця варіантів наслідків для глобальної економіки з боку<br />
поєднання рівня процентних ставок та ставлення до ризику<br />
Несприйняття<br />
ризику<br />
Схильність до<br />
ризику<br />
Низькі глобальні процентні<br />
ставки<br />
Інтерес до обмеженого набору<br />
інструментів з ринків, що<br />
виникають. Невизначеність щодо<br />
потоків капіталу між<br />
розвинутими країнами та рештою<br />
світу. Висока залежність<br />
обумовленості потоків капіталу<br />
від сегментації фінансового<br />
ринку в глобальних масштабах<br />
Підвищення інтересу до<br />
інструментів з країн з ринками,<br />
що виникають, як щодо їхніх<br />
зовнішніх запозичень, так і щодо<br />
активності на їхньому<br />
внутрішньому ринку.<br />
Підвищення обсягів глобальних<br />
потоків капіталу, покращення<br />
можливостей фінансування<br />
платіжних дисбалансів.<br />
Збереження ризику криз по типу<br />
“раптова зупинка” (sudden stops).<br />
Зростає ймовірність<br />
розкручування спіралі<br />
глобальних фінансових<br />
дисбалансів<br />
264<br />
Високі глобальні процентні<br />
ставки<br />
Капітал здебільшого<br />
концентрується в розвинутих<br />
країнах. Країни, що<br />
розвиваються, стикаються з<br />
проблемою фінансування<br />
платіжних балансів. Висока<br />
ймовірність криз по типу<br />
“раптова зупинка” (sudden stops)<br />
Висока вразливість країн з<br />
ринками, що виникають, до<br />
волатильних потоків капіталу.<br />
Значні ризики заохочення високо<br />
ризикового фінансування,<br />
внаслідок чого загострюється<br />
проблема глобальної фінансової<br />
стабільності та зростання<br />
ймовірності валютно-фінансових<br />
стресів