Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

капіталу (sudden stop). Основою таких реверсів є короткострокові
запозичення публічного та корпоративного сектору 310 .
Незважаючи на складність подолання проблеми “страху перед
плаванням”, посилення акцентів у забезпеченні стабільності цін у країнах з
ринками, що виникають, в сукупності із врахуванням вразливості
фіксованих валютних курсів в умовах високої мобільності капіталів
призвели до можливості переходу на більш гнучкі курсові режими. Однак це
не зменшило залежність монетарної політики від валютних резервів.
Навпаки 2000-ні роки охарактеризувались поглибленням розриву в
забезпеченості розвинутих країн та країн з ринками, що виникають,
зовнішніми активами центробанків. Більше того, співвідношення між
масштабами фінансових ринків та валютними резервами у них також разюче
відрізняється. Якщо для перших таке співвідношення значне, то в других
резерви часто перевищують масштаби фінансового сектору (табл. 4.19.).
Таблиця 4.19.
Валютні резерви, ВВП та масштаби фінансового сектору
ВВП Валютні
резерви за
мінусом
золота
2001 2005
Облігації,
акції та
банківські
активи
Млрд. дол. США
256
ВВП Валютні
резерви за
мінусом
золота
Облігації,
акції та
банківські
активи
Світ 30995,0 2136,3 150069,1 44445,5 4234,5 151790,5
Зона євро 6113,0 198,4 38232,7 9960,1 147,9 40824,2
США 10082,2 57,6 54488,3 12455,8 54,1 50184,6
Японія 4164,9 395,2 21627,6 4567,4 834,3 20577,7
Велика
Британія
Країни з
ринками,
що
виникають
1422,7
7211,6
37,3
1277,6
10981,8
14356,7
2229,5
11969,0
38,5
1937,4
12160,8
20485,8
Азія 3229,7 790,4 9302,8 5393,7 1249,1 13310,7
Латинська
Америка
1904,4 158,8 2699,0 2436,4 195,5 3617,6
Близький
793,0 123,5 799,7 1120,4 149,5 954,8
Схід
Африка 432,2 65,1 674,2 807,1 91,6 1002,4
Європа 852,2 139,8 880,9 2211,3 251,7 1600,2
310 Calvo G. Capital Flows and Capital-Market Crises: The Simple Economics of Sudden Stop // Journal of Applied
Economics. – 1998. – vol. 1. – P. 35–54; Calvo G., Reinhart C. When Capital Inflows Come to a Sudden Stop:
Consequences and Policy Options // Reforming the International Monetary and Financial System. / Ed. By P. Kenen
and A. Swoboda. – Washington D. C.: IMF, 1999. – P. 175–201; Calvo G., Mendoza E. Capital-Market Crises and
Economics Collapse in Emerging Markets: An Informational-Frictional Approach // American Economic Review:
Papers and Proceedings. – 2000. – May. – P. 54–72.