Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
Трансформація фінансових систем країн з ринками, що виникають,<br />
та проблема глобальної диверсифікації<br />
Кризи зовнішньої заборгованості країн, що розвиваються, та<br />
валютно-фінансові потрясіння 1990-х років відобразили фундаментальну<br />
проблему функціонування їхніх фінансових систем. Неспроможність<br />
фінансувати бюджетні дефіцити та потреби в інвестиціях з внутрішніх<br />
джерел вимагали нарощування зовнішніх запозичень. Певною мірою така<br />
ситуація складалась за рахунок того, що макроекономічна політики та її<br />
інституціональне забезпечення не сприяли мінімізації інфляції до<br />
прийнятного для розвитку фінансової системи рівня, а зовнішні<br />
запозичення гальмували розвиток такої системи. Останнє може виглядати<br />
як певна суперечність, однак в умовах, коли потреби фінансуються за<br />
допомогою припливу капіталу ззовні, а макроекономічна стабільність<br />
хитка, внутрішній ринок опиняється у пригніченому стані. Ситуація<br />
почала змінюватись мірою розвитку глобалізації і під впливом<br />
необхідності подальшої лібералізації фінансової діяльності та підвищення<br />
гнучкості валютних курсів.<br />
Курсова гнучкість також відіграє позитивну місію з точки зору<br />
заохочення розвитку внутрішнього ринку, оскільки зовнішні запозичення<br />
стають більш ризиковими з міркувань неможливості наперед<br />
оптимізувати стратегію запозичень виходячи з наперед відомого тренду<br />
валютного курсу, підвищуючи інтерес до внутрішніх фінансових<br />
інструментів. Втім, найбільшою мірою позитивні стимули для розвитку<br />
внутрішнього фінансового ринку пов’язані із загальною нормалізацією<br />
макроекономічної ситуації та зниженням інфляції. Міжнародні<br />
позикодавці також змінили свої стратегії відносно ввозу капіталу у ці<br />
країни. Як вже зазначалось, пряме міжнародне кредитування почало<br />
витіснятись участю в банківському капіталі країни-реципієнта відповідно<br />
до глобальних процесів фінансової консолідації. Що ж до зміни стратегій<br />
всередині країн з ринками, що виникають, то намагання мінімізувати<br />
валютні ризики, зменшити залежність від волатильних потоків капіталу та<br />
від кон’юнктури на світових ринках капіталу спонукало до розвитку<br />
фінансового сектору. Табл. 4.12. демонструє суттєве збільшення значення<br />
боргових інструментів і ринку акцій у структурі фінансової системи<br />
країни та радикальне збільшення співвідношення цих параметрів до ВВП<br />
за останні десять років.<br />
221
Change language