Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
По-п’яте, зростання значення стабільності вартості активів з точки<br />
зору надійності функціонування усієї фінансової системи вимагатиме<br />
постійного розширення можливостей для диверсифікації. Наприклад,<br />
якщо коло доступних інструментів не розширюється еластично, то<br />
структурні зміни у вигляді стереотипного пред’явлення попиту на такі<br />
інструменти практично усіма учасниками ринку одразу призведуть до<br />
посилення кореляції в поведінці цін на такі активи. Тим більше, що така<br />
ситуацію буде продовжуватись, коли мова йде про однотипні фінансові<br />
інструменти та однотипне ставлення до них серед інвесторів, коло і<br />
можливості яких розширюються (адже система стає дедалі більше<br />
ринковою і доступною для широкого кола учасників). Посилення<br />
кореляції в поведінці цін активів одразу знизить позитивний ефект<br />
диверсифікації, що штовхатиме фінансових гравців до пошуку нових і<br />
нових інструментів, які можуть бути включені в межі допустимих<br />
ринкових портфелів. Абстрагуючись від того, що це примножує<br />
імперфекції ринків капіталу, пошук нових інструментів для<br />
диверсифікації вимагатиме опанування нових і нових ринків.<br />
У таких умовах система загалом наражається на два види ризику<br />
залежно від того, наскільки фінансові компанії схильні працювати на<br />
новому ринку (назвемо їх більш інноваційними, на відміну від більш<br />
консервативних компаній, які віддають перевагу роботі на відомих<br />
ринках), що не є зовсім тотожним зміщенню від більш ризикової<br />
поведінки до менш ризикової. Більш інноваційні компанії наражатимуться<br />
на ризик незнання повного набору інвестиційних якостей інструментів, які<br />
вони прагнуть включити в портфель для диверсифікації, внаслідок чого<br />
такий портфель буде вибором на користь більшого значення рівня ризику.<br />
Більш консервативні компанії стикатимуться з проблемою збільшення<br />
ризику портфеля, який вже неспроможний повністю виконати місію<br />
забезпечення вигод від диверсифікації. Якщо сюди додати ситуацію, коли<br />
ендогенна затребуваність нових і нових інструментів підвищуватиме<br />
рівноважну пропозицію останніх з більш ризиковими характеристиками,<br />
незалежно від “новизни” ринку (своєрідна варіація на тему зворотного<br />
відбору), то накладання обох видів ризику може призвести до потужних<br />
дестабілізаційних процесів.<br />
220
Change language