Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

Стосовно країн з ринками, що виникають, то експансія їх зовнішніх
позицій в загальному має подібний зростаючий тренд, але саме зростання
суттєво поступається розвинутим країнам. Якщо у 1980 р. величина
зовнішніх активів таких країн становила 114 млрд. дол. США, а пасивів
552 млрд., то вже на середину 2000-х років, відповідно, 1849 млрд. та 4208
млрд. Кидається в очі, що у випадку розвинутих країн експансія зовнішніх
активів та пасивів відносно збалансована, тобто чиста зовнішня позиція
становить незначну частку самого обсягу чи то активів, чи то зобов’язань.
У випадку ж країн з ринками, що виникають, ситуація відмінна. Як на
початок 1980-х, так і на середину 2000-х зовнішні зобов’язання у декілька
разів перевищують зовнішні активи. Однак в розрізі окремих регіональних
груп таких країн ситуація не виглядає однорідною. Це яскраво
простежується на прикладі країн Азії та Латинської Америки. У першому
випадку, активи за аналогічний період становили 28 млрд. та 1193 млрд., а
пасиви 138 млрд. та 2116 млрд., тоді як у другому, – активи 55 млрд. та
386 млрд., а пасиви – 267 млрд. та 1310 млрд. З цього видно, що у випадку
країн Азії зовнішня позиція більш збалансована, але це відбувається за
рахунок того, що приріст зовнішніх активів також суттєвий, що свідчить
про значні транскордонні запозичення та інвестиції, тоді як
латиноамериканські країни набагато більше позичають, ніж інвестують,
внаслідок чого їхня чиста зовнішня позиція не виглядає такою
збалансованою 248 .
Експансія зовнішніх позицій щодо ВВП засвідчує те, що глобальні
фінанси стають реальною домінантою економічного розвитку. Алокаційна
ефективність економіки дедалі більше залежить від того, як циркулює
інвестиційний та позичковий капітал в глобальних масштабах. Це
обумовлено тим, що співвідношення між валовими зовнішніми активами і
зобов’язаннями та ВВП зростає експоненціально (рис. 4.1. (обраховано за:
Lane Ph., Milesi-Ferretti G. M. The External Wealth of Nations Mark II:
Revised and Extended Estimates of Foreign Assets and Liabilities, 1970-2004 //
IMF Working Paper. – 2006. – wp/06/69. – P. 35.)).
248 Globalization and External Imbalances // World Economic Outlook. Chapter III. – Wash. (D.C. ): IMF, 2005. – P. 112.
195