Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

У випадку глобалізації ситуація відрізнятиметься тим, що:
• монетарна експансія у світі стає прихованою і опосередковується
змінами в рівнях глобальної ліквідності, а не одразу;
• те, що це не відбувається одразу, обумовлено дезінфляційними
особливостями впливу глобалізації на монетарну політику;
• фактор використання ресурсів відмінно впливає в розрізі секторів
глобальної економіки і по одних секторах спостерігатиметься ефект
наздогону фактичним ВВП свого потенційного значення з певними
дефляційними можливостями внаслідок зростання продуктивності праці,
конкуренції та алокаційної ефективності, а по інших секторах обмеженість
ресурсів призводитиме до зростання світових цін;
• в результаті нейтральність монетарної політики розчленовується.
На національному рівні вона може ставати нечіткою в рамках тенденції до
зниження кута нахилу кривої Філіпса, а також у межах часового зазору
між зростанням світових цін на первинні ресурси та їх спроможністю
впливати на внутрішню інфляцію. На глобальному – нейтральність
монетарної політики починає проявлятись через те, що зростання
глобальної ліквідності, переростаючи у глобальний попит, підвищує не усі
ціни, а спочатку ціни на первинні ресурси, підтягуючи решту світових цін;
• розчленування нейтральності монетарної політики за рівнем
актуалізації ускладнює реалізацію монетарної політики та підвищує
глобальну макрофінансову нестабільність.
В цьому розумінні зростає значення глобально-центричного підходу
до аналізу інфляційних процесів, підвищується роль вчасних змін
валютних курсів та відсоткових ставок відповідно до зміни рівня
глобального попиту для часткової ізоляції національної інфляції від
глобальної. Але це не вирішує проблему адекватного функціонування
усієї глобальної монетарної та фінансової системи, оскільки тривале
запізнення у реакції національної інфляції на зміни в стані глобальної
ліквідності (у більш конкретній формі мова йде про розрив зв’язку між
динамікою валютних резервів та інфляцією, що тривалий час було
основою механізму пристосування економіки до нових рівноважних умов
та корекції монетарного курсу) уможливлює розвиток системи глобальних
фінансових дисбалансів. Зв’язок між ними та проблемою розчленування
нейтральності монетарної політики випливає з того, що протилежні
платіжні позиції не компенсують одна одну в аспекті попиту; фінансова
глобалізація уможливлює покриття дефіциту, а реальна глобалізація,
185