Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

динаміки, загальний результат буде мало відрізнятись. Глобалізація ж
породжує якісно нову ситуацію. Платіжний дефіцит в одній країні і
профіцит платіжного балансу в іншій перестають бути нейтральними
щодо стану попиту навіть у короткотерміновій перспективі. З емпіричної
точки зору це випливає з ув’язки “платіжний дефіцит США – профіцит
поточного рахунку в Азії та в експортерах сировини – зростання
глобальних валютних резервів – зростання світових цін – подальше
зростання резервів і так далі”. З теоретичної точки зору, така ситуація
складається внаслідок того, що і платіжний дефіцит, і платіжний профіцит
мають зовнішні наслідки у вигляді збільшення попиту на тих ринках,
торгівля на яких обслуговує одразу і країну з надлишковим попитом, і
країну з високими заощадженнями. За рахунок глобальної інтеграції
породжується ситуація, коли світові ринки перетворюються на певний
спільний знаменник для країн з протилежними платіжними позиціями.
Наприклад, країна з надлишковим попитом та платіжним дефіцитом, як
правило, впливає на світові ціни за рахунок свого поточного споживання.
У випадку, коли у ній ще і занижені відсоткові ставки, то це тільки
каталізує поточне споживання, заразом і розширюючи споживання
довготермінових активів з відповідними наслідками для світових цін.
Країна з профіцитом, як правило, маючи значні заощадження, справляє
вплив на світові ринки через експансію свого інвестиційного попиту, що
не виключає і підвищення поточного споживання. Як наслідок,
підсумкова зміна цінового рівня на світових ринках первинних ресурсів
відображає те, що глобальна економіка загалом є закритою системою, але
те, що відмінні платіжні позиції її складових породжують зовнішні
наслідки, відображає, що такі складові є відкритими системами. З цієї
точки зору протилежні платіжні позиції складових глобальної економіки
не компенсують одна одну з точки зору кумулятивного попиту, а стають
взаємодоповнюючими щодо глобального попиту. Останнє радикально
відрізняє модель глобальної економіки від моделі по типу двох країн
(табл. 3.20.)
Необхідно відзначити, що перша хвиля глобалізації суттєво
відрізнятиметься від наведеної у табл. 3.20. моделі “глобальна економіка”.
Система золотого стандарту передбачала базові обмеження на експансію
попиту у вигляді відносно кінцевих обсягів монетарного золота. Роль
цього фактора підкреслюється наявністю зв’язку між обсягами такого
золота в резервах центробанків у світі та рівнем інфляції. Однак те, що
183