Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

переходу до жорсткої політики на довгостроковій основі, що було
зроблено тільки у 1980-х роках в рамках реформування центральних
банків та переходу на монетаристські засади їх макроорієнтації.
Що ж до проблеми екстраполяції монетаризму на глобальний рівень,
то дискусії з приводу варіантів реформування Бретон-вудської системи
показали більшу зосередженість на проблемах міжнародного управління
глобальною ліквідністю, відновлення симетрії в розподілі тягарі в процесі
пристосування до нових рівноважних умов у країнах-емітентах резервної
валюти і решті світу, ролі золота як загального фактора монетарного
стримування, і тільки представники монетаризму наголошували на
необхідності відходу від цієї системи як такої. Плаваючі курси разом із
жорсткою антиінфляційною політикою на національному рівні повинні
створити кращу альтернативу будь-якій системі міжнародного контролю
за експансією глобальної ліквідності 218 .
Саме в такому контексті виник термін “глобальний монетаризм”,
який був запропонований американською дослідницею М. Вітмен. Це
поняття спирається на відомі положення теорії валютного курсу. Поперше,
в умовах дотримання паритету купівельної спроможності
інфляційні диференціали легко передаються рухові валютних курсів. Подруге,
“монетаристський погляд на платіжний баланс” демонструє, що
рівновага останнього є наслідком стану грошової пропозиції. По-третє, на
глобальному рівні контроль за експансією ліквідності в системі загалом
забезпечується через плаваючі курси та номінальне зростання там, де має
місце експансивна монетарна політика, що в сукупності унеможливлює
суттєві переваги одних над іншими та створює передумови для ринкового
контролю за грошовою пропозицією 219 .
Певна абсолютизація підтримання паритету купівельної
спроможності в рамках “глобальних монетарних” процесів призвела до
того, що поняття глобальний монетаризм почало асоціюватись тільки із
законом єдиної ціни. Однак вже у 1980-х роках монетаристський погляд
на глобальні процеси зазнав суттєвої корекції. Так, американський
218
Детальніше аналіз таких дискусій див.: Моисеев С. Макроанализ валютного курса: от Касселя до Обстфельда и
Рогоффа // Вопросы экономики. – 2004. – № 1. – С. 49–65; Моисеев С. Неизвестный Фридмен: вклад великого
монетариста в развал Бреттон-Вудса // Вопросы экономики. – 2005. – № 3. – С. 81–98; Смыслов Д.В. Мировые
деньги в прошлом, настоящем и будущем // Деньги и кредит. – 2002. – № 5. – С. 50–59; Смыслов Д.В. Мировые
деньги в прошлом, настоящем и будущем // Деньги и кредит. – 2002. – № 6. – С. 32–39; Смыслов Д.В. Мировые
деньги в прошлом, настоящем и будущем // Деньги и кредит. – 2002. – № 7. – С. 52–58.
219
Whitman M. Global Monetarism and the Monetary Approach to the Balance of Payment // Brooking Papers on Economic
Activity. – 1975. – № 3. – Р. 491–555.
166