Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

пришвидшення темпів зростання. Можна помітити певне підвищення
фонового рівня зростання грошової пропозиції з 2001 р, приймаючи до
уваги зростання грошової маси у 1998 р. у 4,5% та нормативний приріст
грошової маси у 5% щороку, що є декларованою складовою політики ЄЦБ
у сфері контролю за інфляцією.
В Японії інша специфічна ситуація. Проблеми з дефляцією та
рецесією позначились на формуванні загальних відмінностей розвитку
монетарної ситуації в Японії порівняно з рештою світу. Так, впродовж
1998–2000 рр. Банк Японії проводив політику нульової відсоткової ставки,
а з 2000 року перейшов до політики “кількісного розширення” (від англ. –
quantitative easing policy), що у більш приземленій версії означає політику
“грошового накачування”. Так, вже з 1995 р. в Японії намітився чіткий
розрив у приростах грошової маси та грошової бази. Однак саме перехід до
політики збільшення кількості грошей в обігу призвів до гіпершвидкого
зростання грошової бази саме з 2000 р. Наприклад, з 1995 р. по 2000 р.
зростання цін становило 0%, ВВП – 1,01 разів, грошової маси – 1,18 рази,
грошової бази – 1,5 рази, тоді як з 2000 р. по 2006 р. спостерігається
дефляція споживчих цін, ВВП зріс, порівняно з 1995 р., у 1,19 рази,
грошова маса – 1,4 рази, а грошова база – 2,6 рази 215 . Такий розрив у
зростанні пасивів Банку Японії та грошової маси загалом є відображенням,
з одного боку, збільшення ліквідності усієї японської економіки, перш за
все – фінансово-банківського сектору, а з іншого боку, – неспроможності
реального сектору генерувати попит на гроші, який набагато більше
прив’язаний до зростання реального ВВП. В умовах дефляції така динаміка
цих монетарних показників відображає формування нереалізованих
грошових активів. В екстраполяції на глобальну економіку, таке різке
зростання грошової пропозиції в Японії неминуче призводить до
загального підвищення ліквідності у світі, зокрема, через кредитну
експансію японських фінансових установ на міжнародних ринках та
створення монетарних передумов для вивозу капіталу.
В країнах з ринками, що виникають, спостерігається стабільно
високий рівень приросту грошової маси. Необхідно також зауважити, що в
найбільших економіках серед азійських та латиноамериканських країн –
Китаї, Індії та Бразилії – спостерігається в загальному збільшення грошової
пропозиції темпами вищими, ніж у регіоні загалом. Значне щорічне
215
Ugai H. Effects of the Quantitative Easing Policy : A Survey of Empirical Analyses // Bank of Japan Working Paper. –
2006. – № 06-Е–10. – Р. 37.
162