Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

енергетичних товарів та металів, але й усіх первинних ресурсів. Долаючи
найнижчу точку динаміки цін на ці товари у 2001 р., надалі
спостерігається, що за п’ять наступних років ціни на продукти (за
відповідною номенклатурою (рис. 3.11.) повертаються до рівня 1995 р. і
деякою мірою перевищують його в аспекті динаміки цін на продукти
харчування, а ціни на енергетичні ресурси та метали, разом із цінами на
первинні ресурси загалом зростають експоненціонально, перевищуючи
рівень цін 1995 р. від 3 до 4 разів, а порівняно з найнижчою точкою у 1998 р.
– від 3,5 до 5 разів. Така ситуація кореспондує із швидким зростанням цін
на активи (рис. 3.12.).
160
140
120
100
80
60
40
20
0
Рис. 3.12. Індекс реальних цін активів. Агреговані дані по
США, зоні євро, Японії, Канаді та Великій Британії, 1980-2006
рр.
160
y = 69,102e 0,0479x
1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
Джерело: Ruffer R., Stracca L. What Is Excess Liquidity, and Does It Matter? // ECB Working Paper. – 2006. – №
696. – Р. 34.
Як вже зазначалось, зміна трендів вартості ресурсів та активів у
глобальній економіці ув’язується не просто із покращенням світової
кон’юнктури після 2001 р., а також і з суттєвими змінами в характері
реалізації монетарної політики у світі. Прискорення зростання грошової
маси в розвинутих країнах, рекордне зниження операційних ставок
провідними центральними банками відповідно до шоку 2001 р. і
повільний вихід з фази надекспансії, в сукупності із гіпертрофією
валютних резервів в країнах, з ринками, що виникають, та в країнах, що
розвиваються, призводить до появи глобального зростання рівня
ліквідності. Іншими словами, за останній час монетарні умови
функціонування глобальної економіки змінились, демонструючи
створення глибоких передумов для експансії глобальної ліквідності. В
основі такої експансії є кумулятивна експансивна політика і розвинутих
країн, і решти світу. Табл. 3.16. демонструє загальну тенденцію