Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

первинні ресурси, але й на зростанні цін на активи, зокрема, фінансові,
реальні, у тому числі на вартість житла. В цьому контексті мова йде про
більш глибокий вплив глобальної монетарної експансії на зростання цін у
глобальній економіці. Така експансія проявляється у швидкому зростанні
грошової маси в розвинутих країнах, гіпертрофії валютних резервів у
країнах з ринками, що виникають, та у рекордно низьких процентних
ставках 212 . Окремим аспектом обох підходів є ствердження дослідників
ЄЦБ, що передавання імпульсів зростання цін первинних ресурсів на
кінцеві споживчі ціни є тільки монетарним феноменом 213 .
Так, теза про відмінний вплив глобалізації на цінову динаміку
відмінних благ підтверджується на основі узагальнених даних по США,
зоні євро та Японії. Зокрема, якщо за 2000–2005 рр. ціни споживчого
імпорту знизились на 7%, ціни на базові товари – на 3%, то вартість
товарів загалом зросла на 6%, вартість послуг – на 12%, вартість
первинних ресурсів – на 29%, вартість житла – на 30% 214 . Порівняно з
1989–1998 рр. період 1999–2008 рр. характеризується практично повністю
протилежною тенденцією в динаміці світових цін на товари, що є
предметами міжнародної торгівлі (табл. 3.15.).
Таблиця 3.15.
Світові ціни на товари, що є предметами міжнародної торгівлі,
середнє зростання в %
В доларах В євро
1989–1998 1999–2008 1989–1998 1999–2008
Товари
(оброблені)
0,5 3,1 1,1 1,0
Нафта -1,2 19,1 -0,7 16,7
Не нафтові
первинні
ресурси
-2,2 5,8 -1,6 3,7
Продукти -1,5 2,8 -1,0 0,7
Напої 0,3 -1,0 0,9 -3,0
Аграрна
сировина
-0,3 2,4 0,3 0,4
Метали -4,5 11,8 -4,0 9,5
Джерело: World Economic Outlook. – Wash. (D.C.): IMF., 2007. – Р. 230.
212 White W. Procyclicality in the Financial System: Do We Need a New Macrofinancial Stabilization Framework //
BIS Working Papers. – 2006. – № 193. – Р. 2–20; Borio C., English W., Filardo A. A Tale of Two Perspectives: Old
and New Challenges for Monetary Policy // BIS Papers. – 2003. – № 19. – Р. 1–59.
213 Browne F., Cronin D. Commodity Prices, Money and Inflation // ECB Working Paper. – 2007. – № 738. – Р. 1–35.
214 The Global Economy / BIS 76 th Annual Report. – Basel: BIS, 2007. – Р. 18.
158