Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

кращі можливості залучати зовнішнє фінансування в умовах стабільного
платіжного балансу, детермінованого сприятливою динамікою умов
торгівлі. З цього випливає, що навіть позитивні зрушення у монетарній
політиці розвинутих країн створюють несприятливі передумови для
решти світу.
Втім, навіть у такому визначенні цю позицію можна вважати
неадекватною. Зокрема, це пов’язано з цілим набором факторів: нижча
інфляція в розвинутих країнах знижує глобальні процентні ставки,
розширюючи доступ до ринків капіталу; усунення штучних стимулів для
попиту, перетворюючись на усталення ситуації на глобальних ринках,
спонукає країни, що розвиваються, шукати передумови для зростання у
площині підвищення продуктивності праці, що є довгостроковим
фактором, а не мінливим, як у випадку з попитом; усталення глобальних
ринків позитивне для країн, що розвиваються, нафтоімпортерів тощо. З
іншого боку, розвиток глобальної торговельної інтеграції та виникнення
нових геоекономічних гравців на глобальній арені, а саме Китаю, Індії,
Бразилії, Росії та Мексики, взагалі спонукає переглянути
вищерозглянутий алгоритм зв’язку між станом у розвинутих країнах і
умовами торгівлі в країнах третього світу на користь моделі, де панівним
фактором динаміки цін на первинні ресурси є глобальний попит загалом,
на який впливають кон’юнктурні особливості і в розвинутих країнах, і в
країнах з ринками, що виникають, як це зображено на рис. 3.9.
Такий новий вимір впливу глобалізації на інфляційні процеси
асоціюється з двома явищами. Швидке зростання нових індустріальних
країн Азії й суттєве збільшення частки Китаю та Індії в глобальному ВВП,
населенні та експорті стає фактором безпосереднього впливу на зростання
цін первинних ресурсів. З цих міркувань такі тенденції починають
вважати такими, що можуть викликати зміни в інфляційній ситуації в
розвинутих країнах. В цьому контексті ставиться питання про те, що
глобалізація справляє не тільки дезінфляційний, але й інфляційний вплив
на економіки 211 . З іншого боку, період після 2001 р. характеризується
надзвичайно експансивною монетарною політикою практично в усьому
світі (з 2006 р. в окремих країнах намітилась тенденція до більш жорсткої
монетарної політики), що позначається не тільки на зростанні цін на
211 Papademos L. The Effects of Globalization on Inflation, Liquidity and Monetary Policy // Speech at the Conference
“International Dimensions of Monetary Policy”. Girona, 11 June 2007. // www.ecb.int.; Kohn D. The Effects of
Globalization on Inflation and Their Implications for Monetary Policy // Federal Reserve Bank of Boston’s 51 st
Economic Conference, Chatham, Massachusetts, June 16, 2006 // www.federalreserve.gov.; Gross D. Inflation
Everywhere: Globalization Used to Drive Down Prices. Not Anymore // Monebox. April 26, 2006.
157