Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

Середнє зростання
продуктивності
5
4
3
2
1
0
y = 0,0236x + 0,321
R 2 = 0,3745
Рис. 3.7. Середнє зростання загальної продуктивності
факторів у країнах ОЕСР та середнє значення частки
зовнішньої торгівлі у ВВП, 1990-2000 р.
0 50 100 150
Торговельна відкритість
Позитивний вплив і торговельної, і фінансової відкритості на
продуктивність капіталу відображає те, що торговельна та фінансова
інтеграція в умовах глобалізації підсилюють одна одну. Торгівля спонукає
до сприятливих алокаційних змін, зокрема інтенсифікує виробництва у
тих секторах, де присутні відносні переваги, а фінансові ринки
полегшують доступ таких секторів до фінансування, прискорюючи
алокаційні зміни. Зокрема, це узгоджується з виявленим позитивним
зв’язком між розвитком торгівлі та лібералізацією потоків капіталу, яка
призводить до глобальної торговельної інтеграції 189 .
Прямий зв’язок між глобалізацією та зростанням факторної
продуктивності можна інтерпретувати з декількох позицій. Якщо
відкритість стимулює зростання через підвищення продуктивності, то
передумови для створення монетарних стимулів експансії сукупного
попиту зникають. В результаті зникають і передумови для відповідної
поведінки центрального банку, зокрема, сенс створення непередбачуваної
інфляції усувається, а покращення репутаційної рівноваги знижує
рівноважну інфляцію відповідно до моделі Барро-Гордона. Це ситуація
непрямої детермінації дезінфляції з боку глобалізації. Іншим варіантом
непрямого впливу можна вважати те, що дезінфляція створює передумови
для заохочення подальшого зростання продуктивності, оскільки єдиним
джерелом номінальних змін у факторних винагородах є реальні зрушення
у продуктивності. Відповідно, М. Фокс констатує, що в умовах
глобалізації зростання продуктивності виробничих факторів має і прямий
189
Loungani P., Razin A., Yuen Ch.-W. Capital Mobility and Output-Inflation Tradeoff // Journal of Development
Economics. – 2001. – № 64. – Р. 255–274.
137