Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

Два останніх канали потрібно помістити у специфічний глобальний
контекст, коли обсяги ПІІ в Китай зростають, створюючи позитивні
стимули для підвищення продуктивності, а надлишкова забезпеченість
фактором праці розриває зв’язок між зростанням продуктивності та
підвищенням номінальної заробітної плати, що підвищує прибутковість
прямих інвестицій у Китай. Структурний характер цієї ланки є елементом
так званої системи “Бретон Вудс” 2, яка пояснює стабільність дисбалансів
у стосунках між США та даною країною і буде розглянута нижче.
Приймаючи до уваги прив’язку азійських валют до долара, вартість
якого зменшується, конкурентні переваги азійських експортерів стають
ще більш рельєфними. Формування фінансових дисбалансів в глобальній
економіці посилює можливості конкурувати скрізь, зокрема і за рахунок
валютно-курсових факторів. Це породжує перекіс у бік концентрації
інвестиційних ресурсів в експортних секторах та спонукає до подальшого
вивезення капіталу до даних країн з метою створення підприємств, які би
виробляли продукцію вже з додатковими конкурентними перевагами 178 .
У світлі вищесказаного, невипадково, що саме Китай разом з рештою
азійських країн розглядаються як найбільші експортери дефляції у світі.
Зокрема, багато економістів наголошують на тому, що зростаюче значення
Китаю в глобальній торгівлі поруч із залученням решти провідних азійських
експортів та Індії до глобального торговельного обміну змінює структурні
характеристики сучасної економіки в напрямі перманентного загострення
цінової конкуренції та об’єктивної дезінфляції 179 .
Структурні зміни в глобальній торгівлі вже позначились на тому, що
для більшості розвинутих країн за останні 20 років ціни виробників
практично весь час перевищують ціни імпорту, і цей розрив посилюється
(табл. 3.8.).
178 Kohn D. The Effects of Globalization on Inflation and Their Implications for Monetary Policy // Federal Reserve
Bank of Boston’s 51 st Economic Conference, Chatham, Massachusetts, June 16, 2006 // www.federalreserve.gov.
179 Papademos L. The Effects of Globalization on Inflation, Liquidity and Monetary Policy // Speech at the Conference
“International Dimensions of Monetary Policy”. Girona, 11 June 2007. // www.ecb.int; Kohn D. The Effects of
Globalization on Inflation and Their Implications for Monetary Policy // Federal Reserve Bank of Boston’s 51 st
Economic Conference, Chatham, Massachusetts, June 16, 2006 // www.federalreserve.gov; White W. Procyclicality in
the Financial System: Do We Need a New Macrofinancial Stabilization Framework // BIS Working Papers. – 2006. –
№ 193. – Р. 2–20; Borio C., English W., Filardo A. A Tale of Two Perspectives: Old and New Challenges for Monetary
Policy // BIS Papers. – 2003. – № 19. – Р. 1–59.
131