Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

З одного боку, такий висновок демонструє, що глобальна інтеграція
скоріше створює передумови для розширення можливостей для
економічного зростання та послаблення обумовленості інфляції рівнем
безробіття та наближенням ВВП до свого потенційного значення.
Відповідно, це також і підсилює аргумент на користь того, що глобалізація
послаблює зв’язок між інфляцією та циклічною позицією економіки. Як
видно з табл. 3.3., простежується практично завжди закономірність: чим
вища відкритість (за обома показниками), тим більшою мірою коефіцієнт
кореляції між інфляцією та безробіттям збільшується до 0. Найважливіше те,
що це однаково властиво і великим, і малим економікам серед розвинутих
країн. Японські економісти на прикладі країн Азії доходять до подібних
висновків. У їхньому дослідженні чим вища торговельна відкритість, тим
меншою мірою пов’язані між собою інфляція та ВВП-розрив 164 .
Зміщення кривої Філіпса вниз (тобто коли вона стає більш пологою)
може також відображати послаблення тиску на центральні банки в
напрямі створення монетарних стимулів для пожвавлення економічного
зростання, оскільки його детермінантами дедалі більше стають глобальні
фактори. Попри те, що така ситуація загалом сприятлива для реалізації
монетарної політики – зростання ВВП створює менше інфляційних загроз, –
залишається проблемою рівень невизначеності щодо майбутніх меж
економічного зростання без прискорення інфляції. Це особливо
зумовлюється тим, що глобалізаційні детермінанти позитивної динаміки
ВВП випливають з посилення конкуренції та інновацій, дію яких
неможливо прогнозувати та звести до певної структурної моделі, на
основі якої можна було би прогнозувати відхилення у той чи інший бік
фактичного ВВП від потенційного.
З іншого боку, такий однозначно позитивний вплив відкритості на
зміщення кривої Філіпса вниз не варто протиставляти факту підвищення
нейтральності монетарної політики, що у категоріях цієї кривої означало
би її більш круте зростання. Можна сказати, що більш похила крива
Філіпса та пов’язане з цим більш істотне зростання ВВП на одинцю
інфляції, порівняно з випадком, коли ця крива крута, не означає
підвищення стабілізаційних можливостей монетарних регуляторів
сукупного попиту. Тобто, якщо крива Філіпса не є більш крутою, то це не
означає, що монетарна політика стає менш нейтральною. Це
простежується у тому, що вплив відкритості на показник
макроекономічних невдач (від англ. – misery index, який обраховується як
164 Nakayma K., Sasaki H., Shimizu Y. Economic Globalization and Inflation: The Case of the EMEAP Economies //
International Department of Bank of Japan. EMEAP Economist Workshop Background Note (Takamatsu, Japan, June
25–27, 2007). – 2007. – Р. 11.
124