Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

По-друге, серед досліджень впливу глобалізації на характер зв’язку
між інфляцією та безробіттям намітився своєрідний розкол, що
відображає те, як глобалізація визначає кут нахилу короткострокової
кривої Філіпса 153 . Так, представники більш ранніх досліджень глобалізації
констатують, що підвищення відкритості та посилення глобальної
конкуренції призводить до того, що ця крива стає крутішою (кут нахилу
зростає, означаючи значне зростання інфляції на одиницю зростання
ВВП). Тобто, мова йде про те, що глобалізація призводить до підвищення
нейтральності монетарної політики, тобто її неспроможності підвищити
природний рівень зайнятості без негативних інфляційних наслідків 154 .
Фактично більшість вищерозглянутих підходів з приводу того, як
глобалізація змінює мотиви поведінки центральних банків, може бути
об’єднана таким баченням: “глобалізація – торговельна відкритість,
конкуренція, гнучкість економіки – крутіша крива Філіпса – більш
нейтральна монетарна політика – більш консервативні центральні банки –
нижча інфляція”. Альтернативна позиція полягає в тому, що під впливом
глобалізації нахил цієї кривої стає більш пологий (кут нахилу
зменшується, що відображає те, що зростання ВВП супроводжується
нижчими інфляційними наслідками). В основі цього є лібералізація,
інтеграція ринків товарів та виробничих факторів, зростання мобільності
останніх 155 . Це означає, що глобальна конкуренція та підвищення
продуктивності створюють позитивні передумови для зростання ВВП.
Саме з глобалізацією пов’язана ситуація перманентного наздогону
фактичним ВВП його потенційного рівня, внаслідок чого навіть тривале і
затяжне економічне зростання може не супроводжуватись інфляцією. Так
само, більш пологий нахил даної кривої дає змогу агресивніше реагувати
153 Frankel J. What Do Economists Mean by Globalization? Imlications for Inflation and Monetary Policy // Academic
Consultants Meeting, Sept 28, 2006. Board of Governors of the Federal Reserve System // www.federalreserve.gov.
Більш критичний погляд з цього приводу міститься в роботі Л. Болла: Ball L. Has Globalization Changed
Inflation? // NBER Working Paper. – 2006. – № 12687. – Р. 1–19.
154 Romer D. Openness and Inflation: Theory and Evidence // Quarterly Journal of Economics. – 1993. – № 108. – Р.
869–903; Lane P. Inflation in Open Economies // Journal of International Economics. – 1997. – № 42. – Р. 327–347;
Rogoff K. Globalization and Global Disinflation // Monetary Policy and Uncertainty: Adopting to a Changing
Economy. Federal Bank of Kansas City Conf.: Jackson Hole. Wyoming, 2003. – P. 77–112; Rogoff K. Impact of
Globalization on Monetary Policy // The New Economic Geography: Effects and Policy Implications. Symposium
Sponsored by the Federal Bank of Kansas City, Jackson Hole, Wyoming, August 24–26, 2006. – 2006. – P. 1–48.
155 Dora I. Flattening Phillips Curve: Implications for Monetary Policy // IMF Working Paper. – 2007. – WP/07/76. – P.
1–19.; Kohn D. The Effects of Globalization on Inflation and Their Implications for Monetary Policy // Federal Reserve
Bank of Boston’s 51 st Economic Conference, Chatham, Massachusetts, June 16, 2006 // www.federalreserve.gov.;
Borio C., Filardo A. Globalization and Inflation: New Cross-country Evidence on the Global Determinants of Domestic
Inflation // BIS Working Papers. – 2007. – № 227. – Р. 3–48; Razin A., Binyamini A. Flattened Inflation-Output
Tradeoff and Enhanced Anti-Inflation Policy: Outcome of Globalization? // NBER Working Paper. – 2007. – № 13380. –
Р. 1–20.
117