Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

розриває не тільки обернений зв’язок між цими параметрами, а взагалі,
наявність зв’язку між інфляцією та циклічною позицією економіки 149 .
В. Мелік та Г. Галаті демонструють огляд досліджень, що здійснюються
багатьма центробанками, і роблять висновок, що більшість з них враховує
у монетарній політиці факт руйнації зв’язку між інфляцією та ВВПрозривом
(як виміром стану внутрішнього попиту) 150 . Щодо глобалізації,
то в аспекті міжнародної торгівлі це в загальному стосується того, що
національна сукупна пропозиція визначається глобальним сукупним
попитом. Торговельна лібералізація та посилення торговельної
відкритості призводить до ситуації, коли країна може спеціалізуватись на
виробництві, а не споживанні, що і розриває традиційний зв’язок між
випуском та споживанням. В аспекті фінансової інтеграції – тим, що шоки
попиту і пропозиції можуть бути згладжені за рахунок підвищення
мобільності капіталів та диверсифікації ризиків. В останньому випадку
найбільш прикметне те, що фінансова інтеграція розширює можливості
репрезентативного економічного агента згладжувати коливання
споживання. Це, маючи за наслідок більш волатильний поточний рахунок,
втім, дає змогу уникати жорсткої обумовленості між доходом та
абсорбцією на номінальному та реальному рівні. Найбільш загальний
висновок з цього полягає в тому, що центральний банк може обрати за
оптимальний нижчий рівень інфляції, порівняно з тим, який би випливав з
огляду на обмеження, що накладаються на такий вибір презумпцією
оберненого зв’язку між інфляцією та безробіттям. А це є своєрідною
детермінантою зміни мотивів формулювання політики 151 , яке
підсилюється тим, що глобалізація трансформує репрезентативну
споживчу функцію економічного агента, внаслідок чого центральний банк
повинен обрати за оптимальну нижчу інфляцію і не зважати на
теоретично імовірнісний характер зв’язку між інфляцією та безробіттям
по типу кривої Філіпса 152 .
149 Детальніше про це: How Has Globalization Affected Inflation // World Economic Outlook. IMF. – IMF. – Wash.
D.C., 2006. – Р. 97–134; Borio C., Filardo A. Globalization and Inflation: New Cross-country Evidence on the Global
Determinants of Domestic Inflation // BIS Working Papers. – 2007. – № 227. – Р. 3–48; Gnan E., Valderrama M.-T.
Globalization, Inflation and Monetary Policy // Monetary Policy and the Economy. ONB. Q4 / 06. – 2006. – P. 37–54.
150 Melick W., Galati G. The Evolving Inflation Process: An Overview // BIS Working Papers. – 2006. – № 196. – Р. 1–28.
151 How Has Globalization Affected Inflation // World Economic Outlook. IMF. – IMF. – Wash. D.C., 2006. – Р. 97–
134.; Allard C. Inflation in Poland: How Much Can Globalization Explain? // IMF Working Paper. – 2007. – WP/07/41. – P.
3–21.; Glatzer E., Gnan E., Valderrama M.-T. Globalization, Import Prices and Producer Prices in Austria // Monetary
Policy and the Economy. ONB. Q3 / 06. – 2006. – P. 24–43.
152 Razin A. Globalization and Disinflation: A Note // NBER Working Paper. – 2005. – № 10954. – P. 1–19; Razin A.,
Loungani P. Globalization and Inflation-Output Tradeoffs // NBER Working Paper. – 2005. – № 11641. – P. 1–36.
116