Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

яких розкривається зміст позитивного впливу еволюції монетарних
органів на інфляційну ситуацію. В загальному до таких змін відносять:
підвищення незалежності центральних банків та наділення їх мандатом
реалізації політики цінової стабільності; перетворення цінової
стабільності на визначальну місію монетарної політики та основу
макроекономічної доктрини; зниження фіскального домінування та
сеньйоражу, обумовленого дефіцитами бюджетів; здобуття
центробанками довіри та реалізація політики транспарентності та
відповідальності; експліцитне чи імпліцитне таргетування інфляції,
побудова базової макроекономічної моделі монетарної політики на основі
раціональних очікувань та прямій комунікації з економічними агентами;
підвищення значення параметра реагування на інфляцію та її варіацію у
функції реакцій центробанків; підвищення гнучкості інструментів
монетарної політики, зростання значення інструменті, які дозволяють
згладжувати коливання процентних ставок, і зменшення ролі
обов’язкового резервування тощо 129 .
Проте, у світлі вищенаведеної дискусії перший підхід потрібно
вивчати у контексті другого – еволюція центробанків, підвищення їх
незалежності є адаптивною формою реакції на структурні зміни, що
привносяться глобалізацією 130 . Зокрема, В. Вайт констатує, що такі зміни
відображають номінальний вимір макропроцесів, а не реальний 131 . Це
посилює позицію підходу, згідно з яким глобалізація справляє
фундаментальний вплив на монетарну політику отже, структурні
зрушення, пов’язані з нею, не можуть вважатися транзитивними шоками.
3.2. Канали впливу глобалізації на дезінфляцію
Підходи до ідентифікації каналів впливу глобалізації на інфляцію
Щодо впливу глобалізації на дезінфляцію, як найбільш яскравого
прикладу глибоких змін в сучасній економіці, то суттєву проблему
129 Cecchetti S., Krause S. Financial Structure, Macroeconomic Stability and Monetary Policy // NBER Working Paper.
– 2001. – № 8354. // www.nber.org.; Cecchetti S., Flores-Lagunes A., Krause S. Has Monetary Policy Become More
Efficient? A Cross Country Analysis // NBER Working Paper. – 2004. – № 10973 //www.nber.org.; Cecchetti S.,
Ehrman M. Does Inflation Targeting Increase Output Volatility? An International Comparison of Polisymakers’
Preferences and Outcomes // NBER Working Paper. – 1999. – № 7426. – P. 1–35.; Cecchetti S., Debelle G. Has the
Inflation Process changed? // BIS Working Papers. – 2005. – № 185. – P. 1–61.; Сlifton E., Leon H., Wong Ch-H.
Inflation Targeting and the Unemployment-Inflation Trade-off // IMF Working Paper. – 2001. – WP/01/166 – Р. 1–42.;
Lima P. de, Serres A. de, Kennedy M. Macroeconomic Policy and Economic Performance // OECD Economic
Department Working Papers. – 2003. – № 353. – Р. 1–65.
130 Детальніше про це див.: Козюк В.В. Трансформація центральних банків в умовах глобалізації:
макроекономічні та інституціональні проблеми. – Тернопіль: Астон, 2005. – 320 с.
131 White W. Is Price Stability Enough? // BIS Working Papers. – 2006. – № 205. – Р. 10.
105