You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
dr Slobodan Slović<br />
Visoka škola za računovodstvo i berzansko poslovanje<br />
APSTRAKT<br />
Analiza trendova i formacija grafikona u<br />
berzanskom trgovanju<br />
Jedan od osnovnih postulata tehničke analize berzanskih grafikona glasi:"Postoji pravilnost u<br />
kretanju cena". Ovaj stav predstavlja osnovu za nastanak svih metoda tehničke analize.<br />
Pravilnost se u terminologiji tehničke analize zove "trend" i označava određeni pravac kretanja<br />
cena, tako da je glavni zadatak analitičara uočavanje i analiza trendova i njihovih karakteristika<br />
u cilju ostvarivanja profita. Pri izučavanju trendova, analitičari i trejderi (berzanski trgovci)<br />
koriste njutnov zakon inercije koji, uz prilagođenu terminologiju, glasi "trend će nastaviti da se<br />
razvija u istom pravcu, sve dok ne oslabi". Drugim rečima, "veća je verovatnoća da će se<br />
postojeći trend nastaviti, nego da će promeniti smer". Ipak, tehnička analiza je razvila<br />
sofisticirane alate koji treba da ukažu na moguće promene trendova. U ovom članku su<br />
analizirani trendovi kod berzanskih podataka o cenama. kao i mogućnost profitabilnog<br />
korišćenja određenih ponavljajućih grafičkih obrazaca.<br />
KLJUČNE REČI<br />
berza, berzansko trgovanje, grafikoni, tehnička analiza, trendovi, akcije, valutne berze, robne<br />
berze, formacije grafikona<br />
Uvod<br />
1
Statistička analiza vremenskih serija u funkciji vremena polazi od pretpostavke da varijacije<br />
vremenske serije sačinjavaju četiri osnovne komponente: trend, ciklična, sezonska i rezidualna<br />
kolebanja. Udruživanje ovih komponenata kod ekonomskih pojava objašnjava se najčešće<br />
polazeći od multiplikovane ili aditivne teorije. U prvom slučaju udružuju se množenjem u<br />
drugom sabiranjem. Analogno vrši se i dekompozicija: deljenjem ili oduzimanjem pojedinih<br />
komponenata od vrednosti podataka vremenske serije. Na taj način postiže se izolacija<br />
odgovarajućih komponenata što doprinosi pot<strong>pun</strong>ijem sagledavanju i objašnjenju faktora koji do<br />
njih dovode i pored toga što pot<strong>pun</strong>u izolaciju ovim postupkom nije mogućno postići.<br />
Posebno područje primene statističke analize predstavlja posmatranje varijacija pojave tokom<br />
vremena. Te varijacije iskazane vremenskim serijama u apsolutnim ili relativnim iznosima,<br />
javljaju se kao rezultat složenog i promenljivog dejstva brojnih faktora. O tome se, pri analizi,<br />
mora voditi računa kako bi se iz vremenskih serija pribavilo što više informacija, naročito ako<br />
one služe za istraživanje međusobnih odnosa i predviđanje ponašanja posmatranih pojava.<br />
Osnovni cilj ove analize jeste otkrivanje i proučavanje karakteristika procesa, razvoja pojava:<br />
obima i smera njihovih promena i zakonomernosti razvoja.<br />
Jedan od osnovnih postulata tehničke analize berzanskih grafikona glasi:"Postoji pravilnost u<br />
kretanju cena".<br />
Ovaj stav predstavlja osnovu za nastanak svih metoda tehničke analize. Pravilnost se u<br />
terminologiji tehničke analize zove "trend" i označava određeni pravac kretanja cena, tako da je<br />
glavni zadatak analitičara uočavanje i analiza trendova i njihovih karakteristika u cilju<br />
ostvarivanja profita. Pri izučavanju trendova, analitičari i trejderi (berzanski trgovci) koriste<br />
njutnov zakon inercije koji, uz prilagođenu terminologiju, glasi "trend će nastaviti da se razvija u<br />
istom pravcu, sve dok ne oslabi". Drugim rečima, "veća je verovatnoća da će se postojeći trend<br />
nastaviti, nego da će promeniti smer". Ipak, tehnička analiza je razvila sofisticirane alate koji<br />
treba da ukažu na moguće promene trendova.<br />
U ovom članku će biti analizirani trendovi kod berzanskih podataka o cenama. Ona je<br />
podjednako primenljiva na akcije, valute, robe, berzanske indekse i, praktično sve druge podatke<br />
2
koji se mogu grafički predstaviti i iz kojih je moguće uočiti određenu tendenciju u kretanju<br />
(trend).<br />
Trendovi<br />
Trend odražava prosečnu promenu cene akcija tokom određenog vremenskog perioda. Oni<br />
postoje uvek i na svakoj berzi, i mogu se podeliti u tri grupe: rastući (Bull), opadajući (Bear) i<br />
bočni (Sideway - bez izraženog trenda).<br />
Tokom rastućeg trenda, cene su generalno iz perioda u period sve više, dostižući sve veće<br />
maksimalne (High) i minimalne (Low) vrednosti. Ovaj trend karakteriše pozitivna prosečna<br />
stopa promene cena.<br />
Kada preovlađuje opadajući trend, cene akcija su sve niže tokom vremena. Periodični<br />
maksimumi i minimumi su sve niži u odnosu na prethodni period. Ovaj trend karakteriše<br />
negativna prosečna stopa promene cena.<br />
U periodima bez izraženog trenda, promena cena je minimalna i najčešće čas raste, čas opada, ne<br />
uzimajući pri tom uočljivu ni uzlaznu ni silaznu liniju kretanja.<br />
Aktuelni rastući ili opadajući trend ima tendenciju da nastavi da raste, odnosno opada sve dok ne<br />
dođe do promene uslova na tržištu, ili dok ne dođe do promene nekih okolnosti kod pojedinačne<br />
firme. Analitičari cenovnih grafikona pokušavaju da lociraju momenat kada će doći do ovih<br />
obrta. Donoseći odgovarajuće odluke, odnosno, u berzanskom žargonu, zauzimajući pozicije,<br />
neposredno pre očekivanih momenata obrta, brokeri uspevaju da realizuju značajnu zaradu.<br />
Vrste trendova<br />
Termin "trend" označava određeni pravac kretanja cena, tako da je glavni zadatak tehničke<br />
analize upravo uočavanje i analiza trendova, odnosno njihovih karakteristika od momenta<br />
nastanka do kraja. Postoje tri tipa trendova:<br />
3
• uzlazni ili rastući (bullish), kada cene rastu<br />
• silazni ili opadajući (bearish), kada cene opadaju<br />
• neutralni ili bočni (sideway), kada se cene praktično ne menjaju u okviru određenih<br />
granica<br />
Sva tri tipa trenda se vrlo retko sreću u svom čistom obliku. Da bi bilo jasnije, rastući trend se<br />
može definisati kao onaj kod koga preovlađuje rast cena, to jest po veličini je veći nego pad. Kod<br />
opadajućeg trenda, preovlađuje kretanje cena naniže, dok kod bočnog trenda, kolebanje cena u<br />
odnosu na prethodne je gotovo beznačajno.<br />
Grafikon rastućeg (bullish) trenda:<br />
Grafikon opadajućeg (bearish) trenda:<br />
4
Grafikon bočnog (sideway) trenda:<br />
5
Pri izučavanju trendova, analitičari i trejderi (berzanski trgovci) koriste njutnov zakon inercije<br />
koji, uz prilagođenu terminologiju, glasi "trend će nastaviti da se razvija u istom pravcu, sve dok<br />
ne oslabi". Drugim rečima "veća je verovatnoća da će se postojeći trend nastaviti, nego da će<br />
promeniti smer".<br />
Linija trenda od oko 45 stepeni smatra se najpouzdanijom i ako je pod oštrijim uglom nego<br />
tržište, obično ne može dugo da se zadrži u datom pravcu. Ćesto se dešava da se tržišna cena<br />
odbija od linije trenda više puta pre nego što je preseče. Takođe, često je dobra prilika za<br />
kupovinu ili prodaju treći dodir tržišne cene i linije trenda, kako je prikazano na sledećoj slici:<br />
Sledeći grafikon prikazuje kako izgleda probijanje trenda na realnim podacima:<br />
6
Linije podrške i otpora (Support and Resistance)<br />
Razumevanje koncepta linija podrške i otpora je od velike važnosti za valjanu interpretaciju<br />
cenovnih grafikona. Kao što lopta bačena sa visine više puta pada na tle, a zatim ponovo odskače<br />
do određene visine, tako se i cene akcije kreću unutar svojih prirodnih granica. Naravno, tokom<br />
vremena, ove granice se pomeraju, ali se ipak u, za berzanske pojmove, relativno dugom periodu<br />
(do nekoliko meseci) stabilizuju na određenom nivou.<br />
7
Kupci i prodavci su konstantno u stanju borbe. Podrška definiše onaj nivo cena na kome kupci<br />
imaju dovoljno snage da odbrane cenu od daljeg pada. Linija otpora predstavlja onaj nivo cena<br />
na kome su prodavci previše jaki da bi dozvolili njen dalji porast. Tokom rastućeg trenda, linija<br />
otpora je visina koju će cena maksimalno dostići na svom putu oporavka. U periodima kada je<br />
opadajući trend na sceni, linija podrške je minimalna cena do koje će cena pasti.<br />
Ovo opšte pravilo važi za najveći deo vremena, međutim i ono ima svoje izuzetke. Radi se o<br />
momentima kada cena probije liniju podrške ili liniju otpora. Kada tokom opadajućeg trenda,<br />
cena probije svoju liniju podrške i dostigne još niži nivo, ova linija najčešće postaje nova linija<br />
otpora (gornja granica). Nasuprot tome, kada tokom rastućeg trenda, cena probije liniju otpora i<br />
postavi novu gornju granicu, ova linija (koja je do skoro označavala maksimum) obično postaje<br />
nova linija podrške.<br />
Kada su linije podrške ili otpora probijene, cena ima tendenciju da nastavi snažno kretanje u<br />
istom pravcu zbog toga što u tom momentu većina učesnika na berzi uoči ovaj proboj, i počinje<br />
masovna kupovina ili prodaja. Međutim, ukoliko proboj ovih linija ne privuče dovoljnu kritičnu<br />
masu kupaca ili prodavaca, natupio je tzv. lažni proboj, i cena se često uskoro vraća u svoje<br />
prethodne granice.<br />
Vremensko trajanje određenog nivoa podrške i otpora, definiše snagu ili slabost tog nivoa. Što<br />
duže traje, to je snažnija aktuelna podrška i otpor. Takođe, što je veći obim transakcija pri datom<br />
8
nivou, to je veća njegova snaga. Slabost ili snaga nivoa porške i otpora određuju koliko će<br />
kupovne ili prodajne moći biti potrebno da se dati nivo probije.<br />
Grafikon sa linijama podrške i otpora na tržišnim podacima:<br />
NE KUPUJTE U BLIZINI LINIJE OTPORA (RESISTANCE)!<br />
NE PRODAJTE U BLIZINI LINIJE PODRŠKE (SUPPORT)!<br />
Sledeći grafikon prikazuje kako linija podrške postaje linija otpora:<br />
Evo kako linija otpora postaje linija podrške na realnom grafikonu:<br />
9
Kanali<br />
Kada cena tokom određenog perioda oscilira između dve paralelne linije trenda, ona formira tzv.<br />
kanal.<br />
10
Kada cena dodirne gornju liniju (liniju koja formira kanal), to se može iskoristiti kao signal za<br />
prodaju, a kada dodirne donju liniju (trenda), signal za kupovinu. Za razliku od proboja linije<br />
trenda što singalizira moguću promenu trenda, proboj linije kanala (Channel line) označava<br />
očekivano ubrzanje preovlađujućeg (aktuelnog) trenda. Sa druge strane, kada cena ne uspe da<br />
dostigne liniju kanala, to označava da aktuelni trend polako gubi na intenzitetu i da u sledećem<br />
koraku može doći do proboja donje linije kanala i promene trenda.<br />
Postoje određena pravila trgovanja u pogledu kretanja cene između linija podrške i otpora,<br />
kanala, kao i probijanja istih. Naime, probijanje ili odbijanje od važnih linija pruža mogućnost<br />
prvoklasnog trejda, ukoliko je podržano drugim indikatorima. Drugo, veća je šansa da se cena<br />
odbije nego da probije važnu liniju. Što duže cena pokušava da probije neku važnu liniju, veća je<br />
šansa da će je i probiti. Što je više pokušaja i što oni duže traju, to će probijanje važne linije biti<br />
eksplozivnije.<br />
Glava i ramena (Head and shoulders)<br />
Formacije promene trenda<br />
Ovo je jedan od najpoznatijih i najpouzdanijih grafikona od svih alata kojima se služi tehnička<br />
analiza. Formacija "glava i ramena" sastoji se od 3 vrha od kojih su prvi i treći približno iste<br />
visine, dok je srednji – najviši, kreirajući na taj način grafik koji podseća na glavu i ramena<br />
čoveka. Zajednička linija podrške za sva tri vrha se naziva "vrat" ili neckline. Proboj linije vrata<br />
(neckline) na dole, predstavlja potvrdu da je došlo do promene trenda u opadajući.<br />
11
Grafikon Head and shoulders sa realnim podacima:<br />
12
Inverzna figura sledi isti model i najčešće predstavlja dno tržišta. Proboj linije vrata na više,<br />
signal je da preovlađuje rastući trend.<br />
13
Dvostruki vrh (Double top)<br />
Označava promenu trenda od rastućeg u opadajući. Dvostruki vrh je formiran kada cena dostigne<br />
horizontalnu liniju otpora (resistance), zatim se povuče, odnosno opadne do određenog nivoa, pa<br />
ponovo poraste do nivoa otpora, da bi konačno krenula na dole formirajući opadajući trend.<br />
Na prvom dnu se povlači linija koja, kao i kod Head and shoulders, čini neckline. Kada se ova<br />
linija probije u drugom pokušaju, a zatim vrati do visine neckline i ponovo krene na dole, onda<br />
imamo potvrdu da je došlo do promene od rastućeg u opadajući trend.<br />
14
Grafikon Double top sa realnim podacima:<br />
Dvostuko dno (Double bottom)<br />
Označava promenu trenda od opadajućeg u rastući. Ista, samo inverzna, pravila u odnosu na<br />
Double top, važe kod ovog grafikona.<br />
15
Formiraju se dva dna na (približno) istoj liniji, koja se naziva linija podrške (support). Nakon<br />
odbijanja od prve linije otpora (resistance), cena pada i dostiže drugo dno koje je na otprilike<br />
istom nivou kao i prvo. Posle toga, cena kreće na više, i probija neckline, što uz kasniju overu<br />
iste linije predstavlja signal da je došlo do promene trenda.<br />
Trostruki vrh i Trostruko dno (Triple tops and Bottoms)<br />
Triple top formacija je slična Head and shoulders i Double top i, u neku ruku, predstavlja njihovu<br />
kombinaciju. Označava okretanje trenda iz rastućeg u opadajući.<br />
U klasičnoj Triple top formaciji sva tri vrha su približno iste visine. Horizontalna linija otpora se<br />
može nacrtati tako da povezuje sva tri vrha. Neckline povezuje 4 linije podrške. Kada se probije<br />
neckline, a zatim to i potvrdi, došlo je do promene trenda.<br />
16
Suprotno važi za Triple bottom, koji se nalazi kada je tržište na dnu. Probojem njegove neckline,<br />
trend se menja u rastući.<br />
Zaobljeni vrh i zaobljeno dno (Rounded top, Rounded bottom)<br />
Zaobljeni vrh se formira kada tržište polako, ali sigurno prvo raste, a zatim počne lagano da<br />
opada. Na ovaj način može neprimetno doći do promene trenda iz rastućeg u opadajući.<br />
Kod Rouded bottom na isti način se trend menja iz opadajućeg u rastući.<br />
Simetrični trougao<br />
Formacije nastavka trenda<br />
Formacija simetričnog trougla je karakteristična za konsolidaciju preovlađujućeg trenda, za<br />
kojom sledi ubrzano probijanje linije koja čini trougao, a u pravcu nastavka istog trenda.<br />
17
Na linijama trougla se moraju formirati dva do četiri talasa koji dodiruju linije trougla. U<br />
momentu kada se probije jedna od linija trougla, cena obično nastavlja u pravcu trenda koji je<br />
već prisutan.<br />
Rastući trougao<br />
Rastući trougao je indikativan za period konsolidacije tokom perioda rastućeg trenda. Formira se<br />
kada se cena kreće između linije otpora koja je relativno ravna i horizontalna i linije podrške čiji<br />
je nagib rastući.<br />
Što se dve linije više približavaju, to je veća šansa da će doći do proboja. Kada cena snažno<br />
probije liniju otpora, formacija je završena i rastući trend je potvrđen.<br />
18
Na prethodnom grafikonu se vidi kako se cena konsolidovala gotovo mesec dana u formaciji<br />
rastućeg trougla.<br />
Opadajući trougao<br />
Opadajući trougao je indikativan za period konsolidacije tokom perioda opadajućeg trenda.<br />
Formira se kada se cena kreće između linije otpora čiji je nagib opadajući i linije podrške koja je<br />
relativno ravna i horizontalna.<br />
19
Kako se dve linije približavaju, to je veća šansa da će doći do proboja. Kada cena snažno probije<br />
liniju podške naniže, formacija je završena i opadajući trend je potvrđen. Naredni grafikon<br />
prikazuje primer opadajućeg trougla na realnim podacima:<br />
Formacije Zastave (Flag)<br />
Ova formacija predstavlja kratkoročnu pauzu u dinamičnom i progresivnom kretanju tržišnog<br />
trenda. Obeležava ga vrlo oštar ulaz u formaciju, a zatim kretanje cene između dve paralelne<br />
linije (podrške i otpora), koje najčešće nisu horizontalne.<br />
20
Evo kako izgleda formacija zastave na realnim podacima:<br />
ABSTRACT<br />
21
Identifying chart patterns is simply a form of technical analysis. And technical analysis is just a<br />
method for trying to forecast market trends and turns. Hundreds of years of price charts have<br />
shown that prices tend to move in trends. Well, a trend is merely an indicator of an imbalance in<br />
the supply and demand. These changes can usually be seen by market action through changes in<br />
price. These price changes often form meaningful chart patterns that can act as signals in trying<br />
to determine possible future trend developments. Research has proven that some patterns have<br />
high forecasting probabilities. These patterns include symmetrical triangles, ascending triangles<br />
and descending triangles. Wedges, flags and pennants, rectangles, and the head and shoulders<br />
pattern also fit into this category.<br />
KEY WORDS<br />
stock exchange, stock trading, charts, technical analysis, trends, bull market, bear market, forex,<br />
commodity trading, chart patterns<br />
22
Change language