Turkish Journal of Social Research - Eski Sayılar - Türkiye Sosyal ...
Turkish Journal of Social Research - Eski Sayılar - Türkiye Sosyal ...
Turkish Journal of Social Research - Eski Sayılar - Türkiye Sosyal ...
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
Osman Karamustafa / Aykut Karakaya<br />
kaynak kullanmaları sonucunu beraberinde getirdiği meydana çıkmaktadır.<br />
Böylelikle, KOBİ’lerin çeşitlendirmeyi başardıkları ölçüde<br />
daha az borçlanmaya yöneldikleri söylenebilir.<br />
İşletme sahiplerinin aynı zamanda yönetici olması (ortakyönetici),<br />
borçlanma yapısını önemli düzeyde ve negatif yönde<br />
etkilediği elde edilmiştir. Bu durum, tüm modellerde istatistiksel<br />
olarak anlamlı düzeydedir. İşletme sahiplerinin yönetim kontrolünü<br />
kaybetme korkusuyla yeni ortak alımından kaçınmaktadırlar.<br />
Ancak buradaki sonuç, bunun tersine ortak-yöneticinin borçlanma<br />
üzerinde negatif etkisinin olduğunu göstermektedir. Bu sonuç<br />
yeni kaynak ihtiyacının aile, yakın çevre gibi diğer kaynaklardan<br />
sağlandığını veya ortak-yöneticilerin kaldıraç etkisinin doğuracağı<br />
riski üstlenmek istemediğini ortaya koymaktadır, Bu ise, Ang,<br />
Cole ve Lin (2000)’in çalışmasında ifade edildiği gibi, KOBİ’lerde<br />
borcun temsil maliyetinin bankaların yapmış olduğu dış gözetim<br />
dolayısıyla azaldığını da göstermektedir. Böylelikle, ortak-yönetici<br />
pr<strong>of</strong>esyonel yöneticilere nispeten hem borcun finansal riski artırma<br />
etkisine hem de yeni ortak alımı yoluyla yönetimin kontrolünü<br />
kaybetme tehlikesine karşın daha tutucu yatırım politikası izlediği<br />
ortaya çıkmaktadır. Tutucu yatırım politikası sonucunda ek finansman<br />
ihtiyacını tasarruflardan veya firma faaliyetleri sonucu yaratılan<br />
kaynaklardan karşılamaya yönelecektir. Dolayısıyla, ortak-yöneticilerin<br />
daha çok iç kaynaklardan finanse edilen yavaş büyüme<br />
hızlarını tercih ettikleri söylenebilir.<br />
Hukuki yapı ve kapasite kullanım oranı bağımsız değişkenlerinin<br />
borçlanma yapısı üzerine istatistiksel olarak önemli etkilerinin<br />
olmadığı görülmektedir. Regresyon denklemlerinin tamamında<br />
kapasite kullanım oranı ve hukuki yapının “Borç/Toplam Varlık”<br />
oranı üzerindeki etkileri önemli seviyede değildir. Bu sonuç, tek<br />
başına ne firma hukuki yapısının ne de kapasite kullanım oranının<br />
borçlanma üzerinde etkili olmadığını ortaya koymaktadır.<br />
5. SONUÇ<br />
Bu çalışma sonucunda firmaların “Borç/Toplam Varlık” yapısı<br />
ile firma büyüklüğü, büyüme hızı, dış pazarlara açıklığı, pr<strong>of</strong>esyonel<br />
yöneticilerle firma sahipleri arasında temsil probleminin<br />
132 TSA / Yıl: 11, S: 2, Ağustos 2007
Change language