türk bankacılık sstemnde aktf pasf yönetm ve pyasa rsk
türk bankacılık sstemnde aktf pasf yönetm ve pyasa rsk türk bankacılık sstemnde aktf pasf yönetm ve pyasa rsk
olarak ilgili vadelerden indirgenebileceği gibi sadece ilk yeniden fiyatlama dönemindeki spread de dikkate alınabilir. Ancak ikinci hesaplama şeklinin bir yakınsama olduğu ve bir bilgi kaybına yol açtığı unutulmamalıdır. Bu hesaplama şekli düşük spreadli işlemlerde göz ardı edilebilir bir hata payı taşırken; spread oranı büyüdükçe hesaplamanın taşıdığı hata da artacaktır. 2.1.2.8. Faiz SWAP’larının (IRS-Interest Rate SWAP) Durasyonu Karşılığında sabit faiz alınan ve değişken faiz ödenen bir faiz SWAP’ı, sabit faizli bonoda uzun, değişken faizli bonoda kısa pozisyon olarak görülebilir. Pozisyonlardan her birinin ayrı ayrı durasyonunu hesaplayabiliriz. Fakat arbitraj olmaksızın fiyatlanmış bir SWAP’ın başlangıç gününde değeri sıfır olduğu için, o gün itibarıyla SWAP’ın durasyonunu teknik olarak hesaplamak mümkün olmayacaktır. Uygulamada SWAP’ın değerinde verim eğrisi şoku nedeniyle gerçekleşen değer değişikliğinin araştırılması daha önemlidir. Basit bir vanilla faiz SWAP’ını sabit kupon ödemek ve 6 aylık aralıklarla Libor faizi almak gibi düşünebiliriz. Şimdi yeniden fiyatlama günlerinde arbitraja imkan veren fiyatlamayı kullanarak ve IRS’in durasyonunu SWAP’in sabit ayağıyla aynı kuponu ödeyen nominalde fiyatlanmış düz bir bononun durasyonuna eşit olduğunu göstererek hesaplayalım. Aşağıdaki şekilde, değişken faizli kuponların (L1,L2,L3...........,L8) ve uzun pozisyonda tutulan portföyün nakit akımını görmekteyiz. Eğer portföyün (Bono+SWAP) nakit akımı Libor faizli bir FRN ile aynı ise, bono, SWAP ile tamamen hedge edilebilir. Böylece bir sabit ödemeli SWAP’ın durasyonu, sabit faizli bir bononun durasyonunun eksi işaretlisinin aynısı olacaktır. İşaretin eksi olması kısa pozisyondan kaynaklanmaktadır. 84
Tablo 15: Bono ve SWAP Nakit Akımları Kupon Sayısı Bono Nakit Akımları IRS Nakit Akımları Bono + IRS Nakit Akımları 1 2,50 -2,5 L1 L1 2 2,50 -2,5 L2 L2 3 2,50 -2,5 L3 L3 4 2,50 -2,5 L4 L4 5 2,50 -2,5 L5 L5 6 2,50 -2,5 L6 L6 7 2,50 -2,5 L7 L7 8 102,50 -102,5 L8 100+L8 Yukarıdaki sonuç, genelde sabit ödemeli bir SWAP’ın durasyonunun, Libor ödeyen değişken faizli bir enstrümanın durasyonu eksi kupon akımı SWAP’ınkine eşit olan sabit faizli bir bononun durasyonuna eşit olacağı vurgulanarak özetlenebilir. Bu tanımsal olarak doğrudur. Fakat, bu tanımlama sabit oranlı kupon akımının (anapara ödemesi hariç) durasyonunun, kuponlu bononun (anapara ödemesi dahil) durasyonuna eşit olduğu anlamına gelmez. Sabit kuponlu bir bononun uzun pozisyonunu, sabit ödeme yapan faiz SWAP’ı ile hedge ettiğimizde (SWAP faizi kupon faizine eşitken Cs=Cb) , hedge iki farklı kısım içerir; • Bononun kupon akımı SWAP’ın sabit kuponları ile hedge edilir. • Bononun anapara ödemesi SWAP’ın değişken faizli kuponu ile hedge edilir. Basitleştirme amacıyla verim eğrisi ve vadeye kadar getiri kullanılarak yapılmış aşağıdaki örnekte; 5 yıllık, 6 ayda bir kupon ödeyen bir bono üzerinde durulmuştur. 85
- Page 43 and 44: Tablo 5: Varsayımsal X Bankası Li
- Page 45 and 46: yılın üzerinde vade ile açılan
- Page 47 and 48: • Krediler / Toplam Mevduat • Y
- Page 49 and 50: varsayımı altında vergi tutarlar
- Page 51 and 52: farkın giderek açıldığı gör
- Page 53 and 54: 1.2.2. Dinamik Likidite Riski Anali
- Page 55 and 56: modellenmesi ve bu modellemeye, o
- Page 57 and 58: yönetiminin önemli unsurlarından
- Page 59 and 60: dahilinde tutmaya çalışan etkili
- Page 61 and 62: sayısallaştırılmasıdır. Topla
- Page 63 and 64: • Bankanın faiz oranı riski öl
- Page 65 and 66: durum farklılaşmaktadır. Bu kred
- Page 67 and 68: “Bilanço İçi Net Açık Fazla
- Page 69 and 70: Faiz oranı riski analizi yapılır
- Page 71 and 72: Grafik 1: Bono Fiyatı Cari Faiz Or
- Page 73 and 74: 84,15$’da, 8 yıllık bono ise 73
- Page 75 and 76: vadesine kalan gün sayısı, bir k
- Page 77 and 78: Tablo 12: Macaulay Durasyonu Dönem
- Page 79 and 80: D m D = (1 + y) Böylece; dB = −D
- Page 81 and 82: Grafik 5: Konveksite “dB/dy = -Dm
- Page 83 and 84: cinsinden dönüştürmek, yıldaki
- Page 85 and 86: PVBP = -verim eğrisinin eğimi x 0
- Page 87 and 88: Sonuç olarak bir banka portföyün
- Page 89 and 90: “N” yıl için her altı ayda b
- Page 91 and 92: Böylece 6 ayda bir faiz ödemesi y
- Page 93: • Sözleşmeyle belirlenen spread
- Page 97 and 98: durasyonu, “Dp“ de, bireysel bo
- Page 99 and 100: her zaman paralel olmadığı gibi,
- Page 101 and 102: • Bir başka varsayım; üzerinde
- Page 103 and 104: Analiz incelendiğinde bankanın va
- Page 105 and 106: Tablo 18: Varsayımsal X Bankası U
- Page 107 and 108: • Duyarlılık Analizinde yer ala
- Page 109 and 110: BİLANÇO DIŞI İŞLEMLER Türev F
- Page 111 and 112: 101 uygulayan klasik faiz oranı ri
- Page 113 and 114: 103 analiz, özellikle bankaya has
- Page 115 and 116: 105 değişikliğin banka bilanços
- Page 117 and 118: 107 senedi pozisyonu taşımamakta;
- Page 119 and 120: • Türev finansal araçlar; • V
- Page 121 and 122: 111 BIS, bankaların aldıkları ri
- Page 123 and 124: 113 • Spot döviz kurlarındaki d
- Page 125 and 126: 115 vadelerin risk faktörü olarak
- Page 127 and 128: 117 Uygulamada piyasa riskinin içs
- Page 129 and 130: CFt “t” yılındaki nakit akım
- Page 131 and 132: 1.2. Verim Eğrileri 121 Faiz oranl
- Page 133 and 134: 123 Tahvillerin yanı sıra, verim
- Page 135 and 136: 6 = %7.0048, r12 = %7.5963 için r1
- Page 137 and 138: 24 ve r30 veri iken 24r30 = %8.131
- Page 139 and 140: 129 Hem literatürde hem de uygulam
- Page 141 and 142: 131 Nelson Siegel yönteminde param
- Page 143 and 144: • standart normale sahip bir rass
Tablo 15: Bono <strong>ve</strong> SWAP Nakit Akımları<br />
Kupon Sayısı Bono Nakit Akımları IRS Nakit Akımları Bono + IRS Nakit Akımları<br />
1 2,50 -2,5 L1 L1<br />
2 2,50 -2,5 L2 L2<br />
3 2,50 -2,5 L3 L3<br />
4 2,50 -2,5 L4 L4<br />
5 2,50 -2,5 L5 L5<br />
6 2,50 -2,5 L6 L6<br />
7 2,50 -2,5 L7 L7<br />
8 102,50 -102,5 L8 100+L8<br />
Yukarıdaki sonuç, genelde sabit ödemeli bir SWAP’ın durasyonunun, Libor<br />
ödeyen değişken faizli bir enstrümanın durasyonu eksi kupon akımı SWAP’ınkine eşit<br />
olan sabit faizli bir bononun durasyonuna eşit olacağı vurgulanarak özetlenebilir.<br />
Bu tanımsal olarak doğrudur. Fakat, bu tanımlama sabit oranlı kupon akımının<br />
(anapara ödemesi hariç) durasyonunun, kuponlu bononun (anapara ödemesi dahil)<br />
durasyonuna eşit olduğu anlamına gelmez. Sabit kuponlu bir bononun uzun<br />
pozisyonunu, sabit ödeme yapan faiz SWAP’ı ile hedge ettiğimizde (SWAP faizi kupon<br />
faizine eşitken Cs=Cb) , hedge iki farklı kısım içerir;<br />
• Bononun kupon akımı SWAP’ın sabit kuponları ile hedge edilir.<br />
• Bononun anapara ödemesi SWAP’ın değişken faizli kuponu ile hedge edilir.<br />
Basitleştirme amacıyla <strong>ve</strong>rim eğrisi <strong>ve</strong> vadeye kadar getiri kullanılarak yapılmış<br />
aşağıdaki örnekte; 5 yıllık, 6 ayda bir kupon ödeyen bir bono üzerinde durulmuştur.<br />
85
Change language