türk bankacılık sstemnde aktf pasf yönetm ve pyasa rsk

• Sözleşmeyle belirlenen spread;
• Referans faiz oranına karşılık gelen verim eğrisi.
Efektif marjı belirlemek, onu “FRN’in nominalde kotasyonuna neden olan marj”
olarak tanımladığımızda daha kolay olmaktadır. Efektif marj, söz konusu bononun risk
seviyesiyle tutarlı bir verim eğrisi kullanılarak fiyatlanması gereken sabit bir annüiteye
denk gelmektedir.
Aşağıdaki örnekte, 6 ayda bir Libor artı sözleşme ile belirlenen spread ödeyen
96.9601$ fiyatla kote edilmiş 4 yıllık bir FRN vardır. Ekstra marj, ortalama efektif marjı
bulabilmemiz için sözleşme marjının üstüne eklememiz gereken değeri göstermektedir.
Bu, kupon başına 0.41’lik, yıllık 0.82’lik bir ekstra marja denk gelmektedir. Bu
durumda, 96.9601$ fiyatı nominal değerine taşıyan marj 3.0399$ olmaktadır (100$-
99.9601$=3.0399$).
Tablo 14: Ekstra Marj
Vade (Yıl) Verim Eğrisi İskonto Faktörü Ekstra Marj Ekstra Marjın Bugünkü Değeri
0,5 2,00% 0,9901 0,4100 0,4059
1 2,50% 0,9756 0,4100 0,4000
1,5 2,90% 0,9580 0,4100 0,3928
2 3,20% 0,9389 0,4100 0,3850
2,5 3,40% 0,9198 0,4100 0,3771
3 3,60% 0,8993 0,4100 0,3687
3,5 3,80% 0,8776 0,4100 0,3598
4 4,00% 0,8548 0,4100 0,3505
Toplam 3,0399
Bir FRN’in spread kısmı, endeksli kısmın aksine, çoğu zaman FRN’in vade
sonuna kadar değişmez.
Spreadden kaynaklanan nakit akımları da durasyon hesaplamasına mutlaka konu
edilmelidir. Hesaplamaya konu edilecek spreadler, vade sonuna kadar bir nakit akımı
83