türk bankacılık sstemnde aktf pasf yönetm ve pyasa rsk

olur.
Faiz haddindeki bu yükseliş bononun fiyatında %6,34’lük değişikliğe neden
olmuştur. Yukarıdaki örnekte de görüldüğü gibi faiz haddinde meydana gelecek bir
azalış aynı oranda bir artışa kıyasla fiyatta daha yüksek bir yüzdesel değişikliğe neden
olmaktadır.
Vadenin Tahvil Fiyatlarına Etkisi: Aşağıdaki şekilde kupon oranları ve verimleri aynı
fakat vadeleri birbirinden farklı iki bononun fiyat-verim ilişkisi gösterilmektedir. Bu
bonoların bir tanesinin vade sonuna 2 yıl, diğerinin vade sonuna 5 yıl kalmıştır. Kupon
faizleri %10’dur ve eğer verimleri de %10 ise bonolar nominalde fiyatlanacaktır. Eğer
cari faiz haddi sıfır olsaydı 2 yıllık kısa vadeli tahvilin fiyatı 100+(5x4)=120$ olurken
10 yıllık bono 100+(5x20)=200$ değerinde olacaktı. Eğrinin de gösterdiği gibi, uzun
vadeli bono, cari faiz haddi değişikliklerine daha fazla duyarlıdır.
Grafik 2: Bono Fiyatı – Verim İlişkisi
Cari faiz haddindeki veri bir değişiklik, uzun vadeli bono fiyatında, kısa vadeli
bonoya oranla yüzdesel anlamda daha fazla değişikliğe neden olmaktadır. Örnek
vermek gerekirse; %5 kuponlu ve % 8 cari faiz haddinde fiyatlanmış 2 bono düşünelim.
İlki 4 yıllık ikincisi ise 8 yıllık bono olsun ve her iki bononun da kupon ödeme periyodu
bir olsun (yani yılda bir kez kupon ödemesi gerçekleştirsin). Kısa vadeli bono
90,06$’da, uzun vadeli bono ise 82,76$’da fiyatlanmışken, cari faiz haddinin %10’a
yükseldiğini varsayalım. Böylece, bono fiyatlaması denkliğine göre 4 yıllık bono
62