TSP2012

TÜRKİYE 

SERMAYE 

PİYASASI 

2012 

Mayıs 2013

TÜRKİYE 

SERMAYE 

PİYASASI 

2012 

Mayıs 2013

Türkiye Sermaye Piyasası 2012 

Editör 

Alparslan Budak 

Yazarlar 

Ekin Fıkırkoca 

Gökben Altaş 

Bora Eralp 

Katkıda Bulunanlar 

Düzelti 

Ozan Doğan 

Aracı Kurumlar Veritabanı 

Telman Şahbazoğlu 

Tasarım 

Cennet Türker 

Baskı: Printcenter 

Birinci Baskı: İstanbul, Mayıs 2013 

TSPAKB Yayın No. 65 

ISBN- 978-975-6483-43-5 

ISSN-1303-6688 

Bu rapor Türkiye Sermaye Piyasası Aracı Kuruluşları Birliği (TSPAKB) tarafından bilgilendirme 

amacıyla hazırlanmıştır. Bu raporda yer alan her türlü bilgi, değerlendirme, yorum ve 

istatistiki değerler hazırlandığı tarih itibariyle güvenilirliğine inanılan kaynaklardan elde 

edilerek derlenmiştir. Bilgilerin hata ve eksikliğinden ve ticari amaçla kullanılmasından 

doğabilecek zararlardan TSPAKB hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmemektedir. Bu raporda 

yer alan bilgiler kaynak gösterilmek şartıyla yayınlanabilir.

Sunuş 

Dünya ekonomisinnde 

2007 yılında y başlaayan 

kürese el krizin etkisi 

hala süürmektedir. 

Avrupa 

Birliğinddeki 

ekonoomik 

riskler 

ülkemizzi 

giderek k daha yakından y eetkilemektedir. 

Bu 

olumsuzzluklara 

rağğmen 

ülkem miz ekonommisinde 

2012 

yılında olumlu 

gelişşmeler 

de meydana m 

gelmiştiir. 

Ekonominin 

büyüm mesindeki hhızlı 

yavaşla amaya rağm men, kur, eenflasyon 

ve v faizin 

gerilediğği 

2012 yılıında, 

1994 yılından soonra 

ilke ke ez bir derecelendirme 

kkuruluşu 

ta arafından 

Türkiye’nin 

kredi notu “yatırım 

yapılabbilir” 

seviye eye çıkarılm mıştır. Bu ortamda, sermaye 

piyasalaarı 

iyi bir peerformans 

se ergilemiştir. . 

Yanı sırra, 

piyasamızın 

altyapıs sının gelişmmesi 

yönünd de de çok önemli 

atılımmlar 

gerçekleşmiştir. 

Yıl sonuuna 

doğru kkabul 

edilen n yeni Sermaaye 

Piyasas sı Kanunuyla a piyasamızza 

çağın ger reklerine 

uygun ppek 

çok yeenilik 

gelmiş ş, İstanbul’uun 

finans merkezi m olm ması yolundaa 

önemli bir 

aşama 

kaydediilmiştir. 

Uluslaraarası 

bir finnans 

merke ezi olma hhedefi 

doğrultusunda 

ilerleyen TTürkiye’nin 

sermaye 

piyasalaarını 

kapsammlı 

bir şekilde 

mercekk 

altına alan n bu çalışm mamızın önüümüzdeki 

yıllar y için 

sizlere yyol 

gösterecceğine 

inanıyorum. 

“Türkiyee 

Sermaye Piyasası 20 012” raporunnun 

hazırlanmasında 

emeği e geçenn 

Birlik çalış şanlarına 

teşekküür 

ediyor, raporumuz zun finansaal 

piyasala arımızın gelişimine 

kaatkıda 

bulu unmasını 

diliyorum. 

Saygılarrımla, 

Attila Kööksal, 

CFA 

Başkan 

TÜRKİYE SERMAYE Pİ İYASASI 

TSPAKB B I

TÜRKİYE SERMAYE PİYASASI 

KISALTMALAR 

A.D. : Anlamlı Değil 

BDDK : Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu 

BES : Bireysel Emeklilik Sistemi 

BYF : Borsa Yatırım Fonu 

DİBS : Devlet İç Borçlanma Senedi 

DTH : Döviz Tevdiat Hesabı 

EGM : Emeklilik Gözetim Merkezi 

EYF : Emeklilik Yatırım Fonu 

GİP : Gelişen İşletmeler Piyasası 

GYO : Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı 

GSYH : Gayri Safi Yurtiçi Hasıla 

Hazine : T.C. Başbakanlık Hazine Müsteşarlığı 

ICI : Investment Company Institute-Yatırım Fonları Enstitüsü 

IMF : International Monetary Fund-Uluslararası Para Fonu 

KOBİ : Küçük ve Orta Ölçekli İşletme 

MKK : Merkezi Kayıt Kuruluşu 

Mn. : Milyon 

Myr. : Milyar 

ÖPSP : Ödünç Pay Senedi Piyasası 

SİP : Serbest İşlem Platformu 

SGMK : Sabit Getirili Menkul Kıymet 

SPK : Sermaye Piyasası Kurulu 

Takasbank : İstanbul Takas ve Saklama Bankası A.Ş. 

TBB : Türkiye Bankalar Birliği 

TPP : Takasbank Para Piyasası 

TCMB : Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası 

TKYD : Türkiye Kurumsal Yatırımcı Yöneticileri Derneği 

TL : Türk Lirası 

TMSF : Tasarruf Mevduatı Sigorta Fonu 

TÜFE : Tüketici Fiyatları Endeksi 

TOBB : Türkiye Odalar ve Borsalar Birliği 

TÜİK : T.C. Başbakanlık Türkiye İstatistik Kurumu 

VDMK : Varlığa Dayalı Menkul Kıymet 

ÜFE : Üretici Fiyatları Endeksi 

VİAŞ : Vadeli İşlemler Aracılık Şirketi 

VİS : Vadeli İşlem Sözleşmesi 

VTMK : Varlık Teminatlı Menkul Kıymet 

VOB : Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsası A.Ş. 

WFE : World Federation of Exchanges-Dünya Borsalar Federasyonu 

YP : Yabancı Para 

II TSPAKB

İçindekiler 


EKONOMİ 1 

2012'YE BAKIŞ 3 

KAMU MALİYESİ 5 

PARA VE KUR POLİTİKALARI 9 

ENFLASYON 14 

MİLLİ GELİR 15 

İSTİHDAM 17 

ÖDEMELER DENGESİ 18 

DIŞ BORÇ 22 

FİNANSAL PİYASALAR 25 

ULUSLARARASI KARŞILAŞTIRMALAR 28 

YATIRIM ARAÇLARININ GETİRİLERİ 39 

SABİT GETİRİLİ MENKUL KIYMETLER 40 

HİSSE SENETLERİ 46 

VADELİ İŞLEMLER 55 

YATIRIM FONLARI 57 

YATIRIM KURULUŞLARININ FAALİYETLERİ 65 

HİSSE SENETLERİ 68 

VARANTLAR 71 

SABİT GETİRİLİ MENKUL KIYMETLER 72 

VADELİ İŞLEMLER 75 

KALDIRAÇLI İŞLEMLER 78 

KURUMSAL FİNANSMAN FAALİYETLERİ 79 

PORTFÖY YÖNETİMİ FAALİYETLERİ 80 

KREDİLİ İŞLEMLER 82 

ŞUBE AĞI 83 

İNTERNET İŞLEMLERİ 84 

ÇAĞRI MERKEZİ İŞLEMLERİ 85 

ÇALIŞAN PROFİLİ 86 

ARACI KURUMLARIN FİNANSAL VERİLERİ 93 

BİLANÇO ANALİZİ 95 

GELİR TABLOSU ANALİZİ 101 

YATIRIMCILAR 111 

YATIRIMCI TERCİHLERİ 113 

GENEL TANIMLAR 114 

HİSSE SENEDİ YATIRIMCILARI 115 

YABANCI HİSSE SENEDİ YATIRIMCILARI 122 

VARANT YATIRIMCILARI 127 

ÖZEL SEKTÖR BORÇLANMA SENEDİ YATIRIMCILARI 128 

VDMK VE VTMK YATIRIMCILARI 129 

YATIRIM FONU YATIRIMCILARI 130 

EMEKLİLİK YATIRIM FONU YATIRIMCILARI 132 

TSPAKB III


ARACI KURUMLAR 135 

A1 CAPITAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 138 

ACAR YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 140 

AK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 142 

ALAN MENKUL DEĞERLER A.Ş. 144 

ALB MENKUL DEĞERLER A.Ş. 146 

ALKHAİR CAPİTAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 148 

ALTERNATİF YATIRIM A.Ş. 150 

ANADOLU YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. 152 

ATA YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. 154 

ATAONLİNE MENKUL KIYMETLER A.Ş. 156 

ATIG MENKUL DEĞERLER A.Ş. 158 

AYBORSA MENKUL DEĞERLER TİCARETİ A.Ş. 160 

BAHAR MENKUL DEĞERLER TİCARET A.Ş. 162 

BAŞKENT MENKUL DEĞERLER A.Ş. 164 

BGC PARTNERS MENKUL DEĞERLER A.Ş. 166 

BİZİM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 168 

BURGAN MENKUL DEĞERLER A.Ş. 170 

CAMİŞ MENKUL DEĞERLER A.Ş. 172 

CENSA MENKUL DEĞERLER A.Ş. 174 

CEROS MENKUL DEĞERLER A.Ş. 176 

CITI MENKUL DEĞERLER A.Ş. 178 

CREDIT SUISSE İSTANBUL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 180 

DELTA MENKUL DEĞERLER A.Ş. 182 

DENİZ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. 184 

DESTEK MENKUL DEĞERLER A.Ş. 186 

DEUTSCHE SECURITIES MENKUL DEĞERLER A.Ş. 188 

DÜNYA MENKUL DEĞERLER A.Ş. 190 

ECZACIBAŞI MENKUL DEĞERLER A.Ş. 192 

EGEMEN MENKUL KIYMETLER A.Ş. 194 

EKİNCİLER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 196 

EKSPRES YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 198 

ENDEKSTÜREV MENKUL DEĞERLER A.Ş. 200 

ERSTE SECURITIES İSTANBUL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 202 

ETİ YATIRIM A.Ş. 204 

EURO YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 206 

FED MENKUL DEĞERLER A.Ş. 208 

FİNANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 210 

GALATA YATIRIM A.Ş. 212 

GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. 214 

GCM MENKUL KIYMETLER A.Ş. 216 

GEDİK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 218 

GLOBAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 220 

GÜNEY MENKUL DEĞERLER TİCARETİ A.Ş. 222 

GÜVEN MENKUL DEĞERLER A.Ş. 224 

HALK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 226 

IV TSPAKB


HSBC YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 228 

ING MENKUL DEĞERLER A.Ş. 230 

INVEST AZ MENKUL DEĞERLER A.Ş. 232 

IŞIK MENKUL DEĞERLER A.Ş. 234 

İNFO YATIRIM A.Ş. 236 

İNTEGRAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 238 

İŞ YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 240 

J.P. MORGAN MENKUL DEĞERLER A.Ş. 242 

KAPİTAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 244 

KARE YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 246 

MARBAŞ MENKUL DEĞERLER A.Ş. 248 

MEKSA YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 250 

MERRILL LYNCH MENKUL DEĞERLER A.Ş. 252 

METRO YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 254 

MORGAN STANLEY MENKUL DEĞERLER A.Ş. 256 

NETA YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 258 

NOOR CAPİTAL MARKET MENKUL DEĞERLER A.Ş. 260 

OPTİMAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 262 

OSMANLI MENKUL DEĞERLER A.Ş. 264 

OYAK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 266 

ÖNER MENKUL KIYMETLER A.Ş. 268 

PAY MENKUL DEĞERLER A.Ş. 270 

PHİLLİPCAPİTAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 272 

PİRAMİT MENKUL KIYMETLER A.Ş. 274 

POLEN MENKUL DEĞERLER A.Ş. 276 

PRİM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 278 

RENAİSSANCE CAPİTAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 280 

SANKO MENKUL DEĞERLER A.Ş. 282 

SARDİS MENKUL DEĞERLER A.Ş. 284 

SAXO CAPITAL MARKETS MENKUL DEĞERLER A.Ş. 286 

SAYILGAN MENKUL DEĞERLER TİCARETİ A.Ş. 288 

STRATEJİ MENKUL DEĞERLER A.Ş. 290 

ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 292 

TACİRLER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 294 

TAIB YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 296 

TAKSİM YATIRIM A.Ş. 298 

TEB YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 300 

TEKSTİL YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 302 

TERA MENKUL DEĞERLER A.Ş. 304 

TİCARET MENKUL DEĞERLER A.Ş. 306 

TOROS MENKUL KIYMETLER TİCARET A.Ş. 308 

TURKISH YATIRIM A.Ş. 310 

UBS MENKUL DEĞERLER A.Ş. 312 

ULUKARTAL KAPİTAL VADELİ İŞLEMLER ARACILIK A.Ş. 314 

ULUS MENKUL DEĞERLER A.Ş. 316 

UNİCREDİT MENKUL DEĞERLER A.Ş. 318 

TSPAKB V


ÜNLÜ MENKUL DEĞERLER A.Ş. 320 

VAKIF YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 322 

X TRADE BROKERS MENKUL DEĞERLER A.Ş. 324 

YAPI KREDİ YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 326 

YATIRIM FİNANSMAN MENKUL DEĞERLER A.Ş. 328 

ZİRAAT YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 330 

VI TSPAKB

EKONOMİ

Ekonomi 

Ekonomideki 

büyüme oranı %2’ye 

gerilerken, cari 

açığın milli gelire 

oranı %6’da 

kalmıştır. 

2012’ye Bakış 


Türkiye’nin en önemli ihracat pazarı olan Avrupa Birliğindeki 

çeşitli ülkelerin kamu dengelerinde görülen bozulma ile kredi 

notlarının düşürülmesi ve Yunanistan’a yönelik tedbirler 2012 

boyunca gündemde olmuştur. Avrupa Birliği genelinde ekonomik 

aktivite daralırken, başkanlık seçimlerinin yapıldığı Amerika 

Birleşik Devletlerinin büyüme oranında bir önceki yıla göre hafif 

de olsa bir artış olmuştur. Gelişmiş ülkelerdeki farklı dinamiklere 

rağmen, bu ülkelerin genişletici para politikaları küresel likiditeyi 

arttırmış ve gelişmekte olan ülkelere yönelik sermaye akımlarını 

güçlendirmiştir. 

Yurtiçinde, 2011 yılında ekonomideki hızlı büyümeye eşlik eden 

yüksek cari işlemler açığı “aşırı ısınma” endişelerini beraberinde 

getirmiş, bankacılık ve para otoriteleri yabancı sermaye girişinin 

yol açtığı ve yüksek iç talep artışına sebep olan kredilerdeki hızlı 

büyümeyi kısıtlayıcı tedbirlere başvurmuştu. Kredi artış hızının 

yavaşlamasıyla 2012 yılında hanehalkının tüketimi daralmış, 

ekonomideki büyüme hızla yavaşlayarak sene sonunda %2’ye 

inmiştir. Yine de, işsizlik oranı yıl ortalamasında gerileyerek %9 

olmuştur. 

İç talepteki daralmayla beraber dış ticaret açığı gerilemiş, cari 

işlemler açığı bir yılda 28 milyar $ azalarak 47 milyar $’a 

inmiştir. Cari açık ağırlıklı olarak portföy yatırımları ile finanse 

edilmiştir. Gerilemesine rağmen milli gelirin %6’sına denk gelen 

ve finansmanı yurtdışındaki risk iştahına bağlı olan cari açık, 

ekonominin kırılganlığını arttırmaktadır. 

Kamu dengeleri tarafında, ekonomik büyümenin yavaşlaması 

vergi artışlarıyla telafi edilirken, daralan iç talebe karşın kamu 

harcamalarının arttırılması bütçe açığını büyütmüştür. Yine de, 

düşük faiz ödemeleri sayesinde, borç göstergelerinde iyileşme 

sürmüştür. Avrupa Birliği tanımlarına göre hesaplanan kamu 

toplam borç stokunun milli gelirdeki payı 3 puan düşerek %36 

olmuştur. 

Para politikaları tarafında 2011 yılında olduğu gibi Merkez 

Bankası finansal istikrarı gözettiği vurgusunu korumuştur. Banka 

geliştirdiği özgün “Rezerv Opsiyonu Mekanizması” ile özellikle 

yılın ikinci yarısında Türk lirası likiditesini arttırmış, fonlama 

faizini ve bu oranın oynaklığını azaltmıştır. 

TSPAKB 3


Yılın ilk yarısında kısa vadeli faizlerin nispeten yüksek ve dalgalı 

seyretmesi döviz kurlarında düşüşe yol açsa da, yılın ikinci 

yarısındaki para politikası ile kurlar tekrar bir miktar artış 

göstermiştir. Yıl ortalamasında ise, Türk lirası reel olarak değer 

kazanmıştır. 

Daralan iç talep ve TL’nin değer kazanmasıyla enflasyon, tüketici 

fiyatlarında %6,2 ile TCMB’nin açıkladığı enflasyon hedefi olan 

%5 seviyesine yakın bir düzeyde kalmıştır. 

Yıl ortasında uluslararası derecelendirme kuruluşu Moody’s 

tarafından Türkiye’nin uzun vadeli yabancı para cinsinden kredi 

notu 2010 yılından sonra ilk kez arttırılarak Ba2’den Ba1’e 

çıkarılmıştır. Bir diğer derecelendirme kuruluşu Fitch ise Kasım 

ayında ülkenin kredi notunu BBB-’ye yükselterek 1994 yılından 

bu yana ilk kez “yatırım yapılabilir” seviyeye çekmiştir. 

Büyümedeki yavaşlamaya rağmen, kur, enflasyon ve faizin 

gerilediği, buna karşın gelişmiş ülkelerdeki sorunların sürdüğü 

2012 yılında, yabancı yatırımcıların artan ilgisiyle ilerleyen 

bölümlerde görüleceği üzere sermaye piyasaları iyi bir 

performans sergilemiştir. 

4 TSPAKB 

Türk lirası değer 

kazanırken, 

enflasyon ve faizler 

düşmüştür.

Ekonomik 

büyümenin 

yavaşlamasıyla 

bütçe açığı artmış, 

yine de borçluluk 

gerilemiştir. 

Kamu Maliyesi 


Küresel krizle beraber milli gelirin daraldığı 2009 yılında, faiz dışı 

fazla önemli ölçüde azalırken borç stokunun milli gelire oranı 

artmıştı. Söz konusu dengeler 2010 ve 2011 yıllarında 

iyileşmişti. 2012 yılında ise, ekonomik büyümenin yavaşlaması 

vergi artışlarıyla telafi edilirken, kamu harcamalarının 

arttırılmasıyla bütçe açığı büyümüştür. Yine de, düşük faiz 

ödemeleri sayesinde, borç göstergelerinde iyileşme sürmüştür. 

Bütçe Dengesi 

2012 yılında merkezi yönetim gelirleri hedeflenen seviyede 

kalırken, faiz dışı harcamalardaki artış dolayısıyla, bütçe açığı 

hedefin %36 üzerine çıkarak, 29 milyar TL olmuştur. 

Merkezi Yönetim Bütçesi 

% Reel 2012 2013 

(Milyon TL) 2011 2012 Değişim Program Program 

Gelirler 296,824 331,700 2.6 329,845 370,095 

Vergi 253,809 278,751 0.9 277,677 317,949 

Diğer 43,014 52,949 13.0 52,168 52,146 

Giderler 314,607 360,491 5.2 350,948 404,046 

Faiz Dışı 272,375 312,075 5.2 300,698 351,046 

Personel ve Sos. Güv. Devlet Primleri 85,764 101,181 8.3 95,971 114,015 

Mal ve Hizmet Alımı 32,797 32,504 -9.0 28,859 33,444 

Cari Transferler 110,499 129,266 7.4 130,220 151,287 

Diğer 43,315 49,125 4.2 45,648 52,299 

Faiz 42,232 48,416 5.3 50,250 53,000 

Bütçe Dengesi -17,783 -28,791 48.7 -21,104 -33,951 

Faiz Dışı Bütçe Dengesi 

Kaynak: Maliye Bakanlığı 

24,448 19,625 -26.3 29,146 19,049 

Reel değişim ortalama TÜFE artışı ile hesaplanmıştır. 

2012 yılında bütçe gelirleri 332 milyar TL olurken, önceki yıla 

göre reel anlamda %3 oranında bir artış sergilemiştir. Bütçe 

gelirlerinin 21 milyar TL’lik kısmı kamu kesiminin çeşitli 

alacaklarının yeniden yapılandırılmasıyla tahsil edilen gelirlerdir. 

2012 yılında, iç talepteki zayıflamayla, toplanan katma değer 

vergisi ve dış ticaretten alınan vergiler reel olarak sırasıyla %3 

ve %5 oranlarında daralmış, sene sonu hedeflerinin 5,6 milyar 

TL altında kalmıştır. Öte yandan, yıl içinde yapılan bazı vergi 

ayarlamaları sayesinde özel tüketim vergisi tahsilatının, 

kredilerdeki büyüme sayesinde de banka ve sigorta muamele 

vergilerinin büyümesi bu düşüşleri telafi etmiştir. Diğer yandan, 

gelir ve kurumlar vergileri hedeflenen seviyenin 5 milyar TL 

üzerinde gerçekleşmiştir. Sonuç olarak, dolaylı vergilerin toplam 

vergi gelirlerindeki payı önceki yıla göre 1 puanlık düşüşle %67 

olmuştur. 

Vergi dışı gelirler tarafında 2011’e göre neredeyse 10 milyar 

TL’lik bir artış meydana gelmiştir. Bu artışın 5,7 milyar TL’lik 

kısmı Merkez Bankasının bütçeye temettü aktarımıdır. Artış 

TSPAKB 5


dolayısıyla bütçe gelirlerinde vergi gelirlerinin payı 1 puan 

düşerek %84’e inmiştir. 

Harcamalar tarafında, bütçe toplam giderleri programlanan 

tutarın 10 milyar TL üzerine çıkarak 360 milyar TL olmuştur. 

Son yıllarda olduğu gibi, faiz dışı harcamalar hedeflenenin 

üzerine çıkarken, faiz ödemeleri programın altında kalmıştır. 

Faiz dışı harcamaların içinde en ağırlıklı kalem, sağlık, emeklilik 

ve sosyal yardım giderlerini yansıtan cari transferlerdir. Bu 

harcamalar önceki yıla kıyasla %7’lik reel bir reel artışla 129 

milyar TL olmuştur. Bu kalem ağırlıkla sosyal güvenlik sistemine 

ve hanehalkına yapılan transferlerden oluşmaktadır. Bir diğer 

önemli kalem olan personel giderleri ve ilgili sosyal güvenlik 

primi harcamaları da reel olarak %8 artış göstererek 101 milyar 

TL olmuştur. 

Faiz dışı harcamalar hedeflenen seviyenin 11 milyar TL üzerine 

çıkarken, faiz giderleri hedefin 2 milyar TL altında kalmıştır. 

Böylelikle, faiz dışı bütçe fazlası hedefin 10 milyar TL altında 

kalıp 20 milyar TL olurken, bütçe açığı 29 milyar TL ile hedefin 8 

milyar TL üzerine çıkmıştır. 

Bütçe gerçekleşmelerinden faiz ve özelleştirme gelirleri ile 

Merkez Bankası ve çeşitli kamu kurum ve fonlarından bütçeye 

aktarılan gelirler gibi geçici mahiyetteki etkileri hariç bırakan ve 

IMF ile yapılan anlaşmaya referansla “program tanımlı” olarak 

anılan büyüklükler Hazine Müsteşarlığı tarafından 

açıklanmaktadır. Bu şekilde hesaplanan merkezi yönetim 

bütçesine dair “program tanımlı faiz dışı fazla” 2012 yılında 5 

milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2011 yılında bu denge 16 

milyar TL fazla vermişti. 

Bütçe dengelerine milli gelire kıyasla bakıldığında da, 2012 

yılında göstergelerde bozulma söz konusudur. Faiz dışı fazlanın 

milli gelire oranı 0,5 puan gerileyerek %1,4’e inmiştir. Bütçe 

açığı milli gelirin %2’sine yükselse de, gelişmiş ülkelere kıyasla 

düşük kalmaya devam etmiştir. IMF’nin Nisan 2013’te açıkladığı 

tahminlerine göre 2012 sonunda bu oran gelişmiş ülkelerde %6, 

gelişmekte olan ülkelerde %1,4 civarındadır. 

6 TSPAKB 

2012 sonu itibariyle 

faiz dışı fazla milli 

gelirin %1,4’üne, 

bütçe açığı ise 

%2’sine denk 

gelmektedir.

Bütçenin finansmanı 

ağırlıkla iç 

borçlanma yoluyla 

yapılmış, iç borç 

çevirme oranı %81 

olmuştur. 

Bütçe Büyüklükleri 

4% 

3% 

2% 

1% 

0% 

-1% 

-2% 

-3% 

-4% 

-5% 

-6% 

-7% 


Hükümetin Ekim 2012’de açıkladığı üç yıllık Orta Vadeli 

Programda bütçe harcamalarının kısılması yoluyla, bütçe açığının 

milli gelire oranının kademeli olarak düşürülmesi 

öngörülmektedir. Hükümet 2012 yılı gerçekleşme tahmini 

ışığında (hedef %1,7 idi) bu oranda hedeflediği seviyeyi bir 

önceki programa kıyasla bir miktar yukarı revize etmiştir. Bu 

oranın 2013 yılında %2,2’ye çıkması, 2015’te ise %1,8’e kadar 

düşmesi hedeflenmektedir. 

Bütçe Finansmanı 

Nakit olarak gerçekleşen fakat bütçe ödeneklerine yansıtılmayan 

ve gider yazıldığı halde nakden ödenmeyen tutarların 

netleştirilmesi sonucunda, 2012 yılında finanse edilmesi gereken 

açığın 800 milyon TL kadar azaldığı görülmektedir. 2012 yılında 

finansmanı gerçekleşen nakit açık 30 milyar TL ile önceki yılın 

reel olarak %82 üzerine çıkmıştır. 

Merkezi Yönetim Finansmanı 

(Milyon TL) 2011 2012 

% Reel 

Değ. 

Finansman 14,895 29,546 82.2 

Borçlanma 17,468 22,475 18.2 

Dış Borçlanma, Net 2,469 4,594 70.9 

İç Borçlanma, Net 14,999 17,881 9.5 

Diğer -1,117 -1,012 -16.9 

Banka Kullanımı, Net 

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 

-6,291 4,848 A.D. 

Reel değişim ortalama TÜFE artışı ile hesaplanmıştır. 

Faiz Dışı Denge/GSYH 

Bütçe Dengesi/GSYH 

Faiz Harcamaları/GSYH 

2008 

Kaynak: Hazine, TÜİK 

2009 2010 2011 2012 

2012 yılında konsolide bütçenin finansmanının %60’ı iç 

borçlanma yoluyla yapılmıştır. 4,6 milyar TL’lik net dış 

borçlanmanın yanı sıra, Hazine’nin banka hesaplarından 5 milyar 

TL kadar bir tutar kullanılmıştır. Bununla birlikte 2012 yılında 

Hazine kaynaklarından çeşitli kamu kurumlarına 1 milyar TL 

aktarım yapılmıştır. 

2012 toplamında Hazine nakit olarak, 125 milyar TL’si iç borca 

ilişkin olmak üzere, toplam 144 milyar TL’lik borç ödemesi 

TSPAKB 7


yapmıştır. Yıl içinde gerçekleştirilen yeni iç borçlanma 101 

milyar TL’de kalmış, diğer bir deyişle iç borç çevirme oranı %81 

olarak gerçekleşmiştir. 

Hazinenin finansman programında yer alan tahminlere göre, 

2013 yılında 172 milyar TL iç borç ve 16 milyar TL dış borç 

anapara ve faiz ödemesi bulunmaktadır. Toplam borç servisinin 

189 milyar TL ile önceki yılın %33 üzerinde olacağı tahmin 

edilmektedir. Bu ödemelerin 24 milyar TL’lik kısmının, faiz dışı 

fazla ve özelleştirme gelirleri ile İşsizlik Sigortası Fonu ve 

Tasarruf Mevduatı Sigorta Fonu kaynaklarından karşılanması 

öngörülmektedir. 2013’te iç borç çevirme oranının %87’ye 

çıkması, iç borçlanma tutarının 151 milyar TL olması 

planlanmaktadır. Ayrıca, 14 milyar TL dış borçlanma 

öngörülmektedir. 

Borç Stoku 

2008 yılından itibaren, bütçe dengesindeki olumsuz gelişmeler 

ve dış koşullardaki bozulma ile beraber, borç stokunun milli 

gelire oranındaki gerileme durmuş, 2009 yılında çeşitli borç 

göstergelerinde bu oranlar 5 puan kadar artmıştı. 2010 ve 2011 

yıllarının ardından 2012 yılında da düşük faiz oranları sayesinde, 

toplam borç stokunun milli gelire oranı 3 puan kadar 


Borç Stoku/GSYH 

50% 

40% 

30% 

20% 

10% 

0% 

2008 

Kaynak: Hazine 

2009 2010 2011 2012 

Brüt iç borç stoku, bir yılda 19 milyar TL artışla 397 milyar TL 

olurken, Türk lirasının değerlenmesiyle dış borcun Türk lirası 

cinsinden karşılığı %3 daralmıştır. 

Avrupa Birliği tanımlarına göre hesaplanan genel yönetim borç 

stoku rakamları; merkezi yönetim borç stokuna, mahalli idareler 

ile İşsizlik Sigortası Fonu dâhil olmak üzere sosyal güvenlik 

kurumlarının borcu ve dolaşımdaki bozuk para stokunun 

eklenmesi, genel yönetimin elindeki devlet borçlanma araçlarının 

çıkarılmasıyla hesaplanmaktadır. Türkiye’nin AB tanımlı borç 

stokunun milli gelire oranı 2012 yılında 3 puan düşerek %36’ya 

inmiştir. 

8 TSPAKB 

Brüt Dış Borç 

Brüt İç Borç 

AB Tanımlı Toplam 

AB tanımlı borç 

stokunun milli gelire 

oranı 3 puan 

düşerek %36’ya 

inmiştir.

Merkez Bankası 

“Rezerv Opsiyonu 

Mekanizması” 

politikasını 

geliştirmiştir. 


AB Tanımlı Genel Yönetim Nominal Borç Stoku 

(Milyar TL) 2011 2012 % Değ. 

AB Tanımlı Borç Stoku 508.0 510.9 0.6 

Genel Yönetim Toplam Borç 534.6 549.4 2.8 

İç Borç Stoku 387.6 408.3 5.4 

Dış Borç Stoku 159.0 154.6 -2.8 

Ayarlama Kalemleri -26.7 -38.6 44.6 

Borç Stoku/GSYH 39.1% 36.1% -- 


Orta Vadeli Programda AB tanımlı borcun milli gelire oranının 

2013 yılında %35’e, 2015’te ise %31’e kadar düşmesi 

hedeflenmektedir. IMF’nin tahminlerine göre, 2012 sonunda 

gelişmiş ülkelerde %100’ün üzerine çıkan toplam kamu 

borcunun milli gelirdeki payı gelişmekte olan ülkelerde 

Türkiye’deki seviyeye benzer düzeyde, %35 civarındadır. 

Para ve Kur Politikaları 

Merkez Bankası, 2006 yılı başından itibaren açık enflasyon 

hedeflemesi politikası sürdürmektedir. Bu kapsamda Banka, 

hükümet ile beraber belirlediği orta vadeli enflasyon hedefi 

doğrultusunda, temel politika aracı olarak kısa vadeli faiz 

oranlarını kullanmaktadır. Ancak, 2010 sonundan itibaren Banka, 

enflasyon hedefinin yanı sıra, finansal istikrarı da dikkate aldığını 

vurgulamaya başlamıştır. 

Bu çerçevede TCMB, 2010 yılında “politika faizi” olarak 

benimsediği 1 haftalık borç verme faizinin yanı sıra, 2010’un son 

çeyreğinden itibaren gecelik borç alma ve borç verme faizleri 

arasındaki koridoru da politika aracı olarak kullanmaya 

başlamıştı. Faiz koridoru, gecelik faizler için Merkez Bankasının 

öngördüğü alt ve üst sınırları belirlemektedir. 

Banka 2011 yılı sonuna doğru politika faiziyle yaptığı fonlama 

miktarını düşürerek, bu oranın işlevine yitirmesine yol açmıştır. 

Bununla beraber, Bankanın Bankalararası Para Piyasası (depo 

verme) ve Açık Piyasa İşlemlerinde uyguladığı faiz oranlarının 

ağırlıklı ortalaması (“fonlama faizi”) önem kazanmıştır. 

2012 yılı boyunca gecelik faiz koridorunun alt sınırı, Ağustos 

2011’de çekildiği %5’te kalmıştır. %12,5 seviyesinde olan üst 

sınırı ise Banka, Şubat ayında %11,5’e indirmiş ve Eylül ayına 

kadar değiştirmemiştir. 

Küresel risk iştahında bozulma olduğu değerlendirmesiyle, 

TCMB’nin ortalama fonlama maliyeti, Haziran başına kadar 

dalgalı bir seyirle artış trendine girmiş ve %10 civarına kadar 

çıkmıştır. Bu süre zarfında Banka geçici olarak değerlendirdiği 

fiyat hareketlerinin enflasyonu etkilemesine engel olmak 

amacıyla bazı dönemlerde fonlama tutarını azaltarak, faizin 

yükselmesine izin vermiş, bu politikayı “ek parasal sıkılaştırma” 

TSPAKB 9


olarak tanımlamıştır. Sonuç olarak, faizlerin yüksek 

seyretmesinin etkisiyle yılın ilk yarısında TL değerlenmiştir. 

Faiz oranlarının sıra dışı kullanımının yanı sıra, TCMB 2011 

yılından itibaren, zorunlu karşılık oranlarını da kullanarak, 

geleneksel örneklerin dışında bir para politikası benimsemişti. 

2012 yılında ise TCMB bu oranların kullanımında daha karmaşık 

bir yönteme giderek “Rezerv Opsiyonu Mekanizması”nı (ROM) 

geliştirmiştir. 

2011 yılının Ekim ayında bankaların TL cinsinden mevduatları için 

TCMB’de tuttukları zorunlu karşılıkların bir kısmının döviz ve altın 

olarak tutulması imkânı (opsiyonu) verilmişti. TCMB 2012 yılında 

döviz ve altın cinsinden tutulabilecek kısma ilişkin sınırlamaları 

kullanarak bu yeni politikayı geliştirmiştir. Buna göre tutulması 

gereken karşılığın “Rezerv Opsiyonu Katsayısı” (ROK) olarak 

adlandırılan katsayıyla çarpılmasıyla ulaşılan TL cinsinden 

değerin yabancı para eşdeğeri TCMB’ye yatırılabilmektedir. ROM 

ile Banka, hem TL likiditesini hem döviz rezervlerini arttırırken, 

TL’deki değerlenmeyi de hafifletmeyi hedeflemiştir. 

TCMB Mayıs ayından itibaren zorunlu karşılıkların döviz ve altın 

cinsinden tutulabilen kısmını arttırarak, TL likiditesini 

desteklemiştir. Sene başında zorunlu karşılıkların en fazla %40’ı 

döviz cinsinden, %10’u döviz cinsinden tutulabiliyorken, bu üst 

sınırlar Ağustos ayına kadar sırasıyla %60 ve %30’a çıkarılmıştır. 

Diğer taraftan Banka, getirdiği her ilave olanak (“Rezerv 

Opsiyonu Oranı”) için rezerv opsiyonu katsayısını da Ağustos 

ayına kadar kademeli olarak yükselterek, tutulması gereken 

döviz/altın miktarını arttırmıştır. 

TCMB Faiz Oranları (Basit, %) 

16 

14 

12 

10 

8 

6 

4 

2 

0 

01-11 

03-11 

05-11 

Haziran ayından itibaren ise, ekonomik aktivitenin yavaşlamaya, 

enflasyonun azalmaya başlaması ile TCMB fonlama faizini 

düşürmeye başlamış, Ekim ayında %6’nın altına çekmiştir. Diğer 

taraftan Eylül ayında başlayan bir dizi faiz indirimiyle faiz 

koridorunun üst sınırı Kasım ayında %9’a çekilmiştir. 

10 TSPAKB 

07-11 

Kaynak: Bloomberg, TCMB 

TCMB Politika Faizi Gecelik Borç Alma Faizi 

Gecelik Borç Verme Faizi TCMB Fonlama Faizi 

09-11 

11-11 

01-12 

03-12 

05-12 

07-12 

09-12 

11-12 

Bankalara döviz ve 

altın cinsinden 

karşılık tutma imkânı 

verilmiştir.

TCMB’nin fonlama 

faizinin hem 

oynaklığı hem de 

seviyesi azaltılmıştır. 


Ekim ayından yıl sonuna kadar, Banka rezerv opsiyonu 

katsayılarını tüm vadelerde yükseltmiştir. Aralık ayında ise, 

Banka Ağustos 2011’den itibaren %5,75’te tuttuğu politika faizini 

%5,50’ye çekmiştir. 

Sonuç olarak 2012 içerisinde, TCMB’nin fonlama faizi 

düşürülmüş, bu orandaki belirsizlik de azaltılmıştır. Bununla 

beraber bankalara TCMB’de tuttukları karşılıkları döviz ve altın 

cinsinden tutma imkânı verilerek piyasaya likidite sağlanmıştır. 

Enflasyon ise, önceki yıl %10’un üzerine çıkmışken, ekonomideki 

yavaşlamanın da katkısıyla 2012 sonunda %6,2 ile %5 

seviyesindeki orta vadeli hedefe yaklaşmıştır. 

Yıllık TÜFE Artış Hedefi ve Belirsizlik Aralığı 

(%) 2011 2012 2013 2014 2015 

Üst Sınır 7.5 7.0 7.0 7.0 7.0 

Hedef 5.5 5.0 5.0 5.0 5.0 

Alt Sınır 3.5 3.0 3.0 3.0 3.0 

Kaynak: TCMB 

Banka orta vadeli %5 enflasyon hedefi çerçevesinde, finansal 

istikrarı da gözeterek enflasyon hedeflemesi politikasına devam 

edeceğini açıklamıştır. 2013 sonu için, Nisan ayında açıklanan 

Enflasyon Raporunda yıl sonu tahmini %5,3’tür. 

Merkez Bankası, 2011 yılının Ağustos ayında TL’nin hızlı değer 

kaybı karşısında döviz satım ihaleleri başlatmış, yanı sıra, 

kurların hızlı çıkışı karşısında 2007 yılından itibaren ilk kez satış 

müdahalelerinde de bulunmuştu. Banka ayrıca Kasım sonunda 

döviz piyasasında aracılık faaliyetine, Ekim 2008-Ekim 2010 

döneminde olduğu gibi, tekrar başlamıştı. 

2012 yılının Ocak ayında ihalelerde 1,5 milyar $’lık alım yapan 

TCMB, ayrıca bir müdahaleyle de 1 milyar $ kadar döviz 

satmıştır. Ocak ayından sonra ise, döviz satım ihalelerini 

durdurmuş, başka bir müdahalede bulunmamıştır. 

Sonuç olarak, 2012’ye 78 milyar $ seviyesinde başlayan 

TCMB’nin (altın hariç) brüt döviz rezervleri, zorunlu karşılık 

politikasıyla sene sonunda 100 milyar $’a çıkmıştır. İleride 

değinileceği üzere Türkiye’nin kısa vadeli dış borç stoku aynı 

tarih itibariyle 101 milyar $’dır. 

TSPAKB 11


TCMB Rezervleri (Milyar $) 

120 

100 

80 

60 

40 

20 

0 

12-07 

05-08 

Kaynak: TCMB 

2013 yılında Banka enflasyon hedeflemesine, dalgalı kur rejimi 

altında devam edecektir. TCMB, Türk lirasının aşırı değerlenmesi 

veya değer kaybetmesi durumunda ise finansal istikrarı 

sağlamak için gerekli tedbirleri alacağını açıklamıştır. 

Döviz kurları 2011 yılı Ekim ayına kadar hızlı bir yükseliş 

sergilemiş, ardından Bankanın döviz satışları ve kısa vadeli 

faizlerde yükselişe izin vermesiyle, 2012 yılının Temmuz sonuna 

kadar gerilemiştir. Kurlar, TCMB’nin faiz indirimiyle sene sonuna 

kadar tekrar bir miktar artış gösterse de, yıl geneline 

bakıldığında ABD doları %6 düşerek 1,78’e inmiş, dolar 

karşısında değer kazanan avro/TL kuru yılı %4 düşüşle 2,35 

seviyesinde kapamıştır. 

Kur hareketlerini enflasyondan arındırarak değerlendiren reel 

efektif kur endeksleri, 2011 yılının ilk yarısındaki değer kaybının 

2012 yılının ortasına kadar sürdüğünü göstermektedir. Yılın ikinci 

yarısında ise reel kur endeksleri bir bant içinde kalmıştır. Yine de 

yıl ortalamasında Türk lirasının yabancı paralara kıyasla değeri, 

tüketici fiyatları enflasyonu dikkate alındığında göre %4, üretici 

fiyatları enflasyonu dikkate alındığında %3 değer kazanmıştır. 

12 TSPAKB 

10-08 

Döviz Kurları 

2.60 

2.40 

2.20 

2.00 

1.80 

1.60 

1.40 

1.20 

1.00 

12-07 

04-08 

Kaynak: TCMB 

08-08 

12-08 

04-09 

04-09 

09-09 

08-09 

12-09 

02-10 

04-10 

07-10 

08-10 

12-10 

12-10 

04-11 

05-11 

08-11 

10-11 

12-11 

03-12 

04-12 

08-12 

08-12 

Dolar Avro 

12-12 

Döviz kurları 

gerilemiştir.

Kredilerdeki artış 

yavaşlayarak yıllık 

%19’a inmiştir. 

Reel Efektif Kur Endeksleri (2003=100) 

140 

130 

120 

110 

100 

90 

80 

12-07 

04-08 

Kaynak: TCMB 

TÜFE Bazlı 

ÜFE Bazlı 

TÜFE-Gelişmekte Olan Ülkeler 

08-08 

12-08 

04-09 

08-09 

12-09 

04-10 


Parasal büyüklükler tarafında, yabancı para cinsinden vadeli ve 

vadesiz mevduatlar ile, repo, likit fonlar ve bankalarca çıkarılan 

kısa vadeli TL cinsinden tahvil ve bonoları içeren para arzı M3, 

2012 yılında %11 oranında büyüyerek 775 milyar TL olmuştur. 

Bu oran TÜFE ile enflasyondan arındırıldığında reel olarak %4 

artışa denk gelmektedir. 

Geniş anlamlı para arzı M3’teki büyüme, büyük oranda TL 

cinsinden mevduattaki artışı yansıtmaktadır. Yabancı para 

cinsinden mevduat, döviz kurlarının düşmesine rağmen dolar 

bazında %12 oranında artmıştır. 

Parasal Büyüklükler 

(Milyar TL) 

% % Reel 

2011 2012 Değişim Değişim 

M3 700.5 774.7 10.6 4.2 

Toplam Mevduat* 616.3 677.2 9.9 3.5 

TL Mevduat 424.9 475.7 12.0 5.5 

Döviz Mevduat 191.4 201.5 5.3 -0.8 

Döviz Mevduat † ($) 101.3 113.4 11.9 -- 

Toplam Kredi* 

Kaynak: TCMB 

628.8 750.0 19.3 12.3 

*: Katılım bankaları dahildir. Yurtiçi, bankacılık hariç. 

†: $ cinsinden. 

2010 yılında faizlerdeki düşüş ve uluslararası likiditedeki bolluk 

neticesinde krediler hızla artışa geçmişti. 2011 yılında TCMB, 

BDDK ve TMSF tarafından alınan çeşitli önlemlerle artış hızı 

kontrol altına alınmaya çalışılmış, yine de krediler yıl boyunca 

%32 oranında artmıştı. 2012 yılında kredi faizlerinde 4-5 puanlık 

düşüş meydana gelmesine rağmen, alınan tedbirlerin bir 

yansıması olarak kredilerdeki artış oranı %19’a inmiştir. Yıl sonu 

itibariyle kullandırılan kredilerin üçte biri tüketici kredisidir. 

Kredilerin mevduata oranı, 2008 son çeyreği haricinde uzun 

süredir artış eğilimindedir. 2011 sonunda %102 olan bu oran, 

2012 sonunda %111’e çıkmıştır. 

08-10 

12-10 

04-11 

08-11 

12-11 

04-12 

08-12 

12-12 

TSPAKB 13


Enflasyon 

Güçlü iç talep, uluslararası emtia fiyatlarındaki artış ve Türk 

lirasının değer kaybı gibi sebeplerle 2008 yılına kadar hedeflenen 

seviyenin üzerinde gerçekleşen tüketici enflasyonu, 2009 ve 

2010 yıllarında küresel krizden sonra revize edilen hedefe 

nispeten yakın gerçekleşmişti. 2011 yılında ise, TL’nin değer 

kaybı ve canlı iç talebin etkisiyle enflasyon önemli ölçüde artış 

göstermiş, hedefin 2 misline çıkarak %10’u aşmıştı. 

Yıllık Enflasyon, Hedef ve Gerçekleşmeler (%) 

2008 2009 2010 2011 2012 

TÜFE Hedef 4.0 7.5 6.5 5.5 5.0 

TÜFE Gerçekleşme 10.1 6.5 6.4 10.4 6.2 

ÜFE Gerçekleşme 8.1 5.9 8.9 13.3 2.5 

Kaynak: TCMB, TÜİK 

2012 yılında ise, döviz kurlarındaki artışın sınırlı kalması ve 

özellikle yılın ikinci yarısında belirginleşen iç talepteki yavaşlama 

ile yıllık enflasyon önceki yıla göre gerilemiş, tüketici fiyatlarında 

%6,2 ile TCMB’nin açıkladığı enflasyon hedefi olan %5 

seviyesine yakın bir düzeyde kalmıştır. 

“Özel kapsamlı TÜFE göstergeleri”, tüketici fiyatları endeksini 

belirli ürünlerin fiyat hareketlerinden arındırmaktadır. Gıda 

ürünleri, enerji, alkollü içkiler, tütün ürünleri ve altını hariç tutan 

ve TCMB tarafından yakından takip edilen H ve I endekslerindeki 

artış, önceki yıl %8’in üzerindeyken, 2012’de %6 civarına 

inmiştir. 

Yurtiçinde üretimi yapılan ürünlerin KDV ve benzeri vergiler hariç 

satış fiyatlarını yansıtan üretici fiyatlarında enflasyon ise, önceki 

yıl %13 iken, 2012 sonunda %2,5 olmuştur. 

Enflasyon (Yıllık, %) 

20 

15 

10 

5 

0 

-5 

12-07 

03-08 

06-08 

09-08 

12-08 

03-09 

06-09 

09-09 

12-09 

03-10 

06-10 

09-10 

12-10 

03-11 

06-11 

09-11 

12-11 

03-12 

06-12 

09-12 

12-12 

Kaynak: TÜİK 

TCMB’nin tüketici fiyatları için açıkladığı orta vadeli enflasyon 

hedefi %5 seviyesindedir. Gelişmiş ülkelerde ise tüketici 

enflasyonu %2 civarındadır. Bankanın Nisan 2013’te yaptığı 

açıklamaya göre, 2013 sonu enflasyonu %5,3 seviyesinde 

14 TSPAKB 

ÜFE 

TÜFE 

Tüketici fiyatlarında 

enflasyon önceki yıl 

%10’u aşmışken, 

2012’de %6’ya 

inmiştir.

Milli gelirdeki artış 

hızı sert bir düşüşle 

%2’ye inmiştir. 


tahmin edilmektedir. Nisan 2013 sonu itibariyle Merkez 

Bankasının düzenlediği Beklenti Anketi, yıl sonu TÜFE artış 

tahminlerinin Bankanın tahminlerinden daha yüksek, %6,6 

civarında olduğuna işaret etmektedir. 

Milli Gelir 

ABD’de konut fiyatlarındaki orantısız artışın tersine dönmesiyle 

tetiklenen küresel krizle beraber Türkiye’nin büyüme hızı 2007 

yılında yavaşlamaya başlamış, 2009 yılında ise ekonomik 

faaliyetler daralmıştı. 2010 yılındaki hızlı büyümenin ardından, 

2011 yılında da milli gelir önemli bir büyüme sergilemişti. Ancak, 

mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış GSYH rakamları, 2009 

yılında başlayan göreli düzelmenin, 2011’in son çeyreğinden 

itibaren yerini bir yavaşlamaya bıraktığına işaret etmekteydi. 

Yavaşlama eğilimi 2012 yılında da sürmüş, 2010 ve 2011 

yıllarında %9 civarında gerçekleşen Gayri Safi Yurtiçi Hasıladaki 

(GSYH) büyüme 2012 yılında sert bir düşüşle %2,2’ye inmiştir. 

Milli gelir 2012 sonunda 1,4 trilyon TL (786 milyar $) olmuştur. 

Rakamlara dolar bazında bakıldığında büyüme oranı %1,6’ya 

inmekte olup, kişi başına GSYH ise 10.504 $ olarak 

hesaplanmaktadır. 

Milli Gelirde Reel Değişim (Yıllık Ortalama, %) 

10 

8 

6 

4 

2 

0 

-2 

-4 

-6 

-8 

-10 

1-2008 

2-2008 

3-2008 

4-2008 

1-2009 

2-2009 

3-2009 

4-2009 

1-2010 

2-2010 

3-2010 

4-2010 

1-2011 

2-2011 

3-2011 

4-2011 

1-2012 

2-2012 

3-2012 

4-2012 


GSYH (önceki yıla göre değ.) 

Arındırılmış GSYH (önceki döneme göre değ.) 

Milli gelirin üçte ikisini oluşturan yerleşik hanehalklarının tüketimi 

2010 yılında %6,7, 2011’de %7,7 büyüdükten sonra, 2012’de 

%0,7 küçülmüştür. Özel sektör yatırımları da önceki 2 yıldaki çift 

haneli büyüme rakamlarından sonra %4,5 daralmıştır. Kredi artış 

hızındaki yavaşlamanın tüketim ve yatırım harcamalarındaki 

düşüşte rolü olduğu düşünülmektedir. Özel sektör 

harcamalarındaki düşüşe karşın, kamu hem tüketim hem de 

yatırım harcamalarını arttırarak daralmayı hafifletmeye 

çalışmıştır. 

TSPAKB 15


Seçilmiş Harcama Kalemlerine Göre GSYH (Yıllık Reel Değişim, %) 

GSYH 

GSYH’de Değişimine 

2011 2012 Pay Katkı 

Gayri Safi Yurtiçi Hasıla 8.8 2.2 100.0 2.2 

Yerleşik Hanehalklarının Tüketimi 7.7 -0.7 66.4 -0.5 

Devletin Nihai Tüketim Harcamaları 4.7 5.7 10.6 0.6 

Gayri Safi Sabit Sermaye Oluşumu 18.0 -2.5 24.7 -0.7 

Kamu -2.2 8.9 4.0 0.3 

Özel 22.3 -4.5 20.7 -1.0 

Stok Değişmeleri A.D. A.D. -1.2 -1.3 

Mal ve Hizmet İhracatı 7.9 17.2 27.4 4.1 

Mal ve Hizmet İthalatı (-) 


10.7 0.0 27.9 0.0 

Net ihracatın milli gelirdeki payı, kriz yılları haricinde, negatif 

olmaktadır. 2012 yılında ihracat artarken ithalatın fazla 

değişmemesiyle, net ihracat milli gelir artışına pozitif katkıda 

bulunmuştur. Ancak, bu durumda ileride açıklanacağı üzere 

İran’a bazı ödemelerin altın cinsinden yapılmasının da rolü 

vardır. Söz konusu durum 2012 yılında Türkiye’nin ihracat 

rakamlarını arttırmıştır. 

Milli gelir sektörler bazında incelendiğinde, katma değerin 

yaklaşık dörtte birini oluşturan imalat sanayinde büyümenin bir 

önceki yıl %10’dan 2012’de %1,9’a indiği görülmektedir. Benzer 

şekilde, ticari faaliyetlerin katma değerinde neredeyse hiç artış 

olmamıştır. 

Mali aracı kuruluşlar kesimindeki büyüme, kriz döneminde dahi 

sürmüştür. Finans kesiminde hesaplanan katma değer, 2012 

yılında %3,2 büyüme kaydetmiştir. Mali aracı kuruluşların milli 

gelirdeki payı (sabit fiyatlarla) %12 gibi yüksek bir orandır. 

Böylece mali aracı kuruluşların milli gelir büyümesine katkısı 0,4 

puanla önemli olmuştur. 

Seçilmiş Sektörlere Göre GSYH (Yıllık Reel Değişim,%) 

GSYH 

GSYH’de Değişimine 

2011 2012 Pay Katkı 

Gayri Safi Yurtiçi Hasıla 8.8 2.2 100.0 2.2 

Tarım, Avcılık ve Ormancılık 6.2 3.5 9.1 0.3 

İmalat Sanayi 10.0 1.9 24.4 0.5 

İnşaat 11.5 0.6 5.7 0.0 

Toptan ve Perakende Ticaret 11.2 0.1 12.7 0.0 

Ulaştırma, Depolama ve Haberleşme 10.5 3.2 14.9 0.5 

Mali Aracı Kuruluşların Faaliyetleri 9.6 3.2 12.0 0.4 

Konut Sahipliği 1.8 1.7 4.5 0.1 

Gayrimenkul, Kiralama ve İş Faaliyetleri 9.3 6.6 3.9 0.2 

Kamu Yönetimi, Savunma, Sosyal Güv. 


3.9 3.5 2.9 0.1 

Türkiye’de milli gelirin reel olarak %2,2 büyüdüğü 2012 yılında, 

IMF tarafından büyüme oranı dünya genelinde %3,2, gelişmekte 

olan ülkeler için ise %5,1 olarak tahmin edilmiştir. 

16 TSPAKB 

Mali aracı kuruluşlar, 

milli gelir büyümesine 

0,4 puan katkıda 

bulunmuştur.

Ekonomideki 

yavaşlamaya 

rağmen istihdam 

artmıştır. 


Hükümetin açıkladığı Orta Vadeli Programda, 2013 yılında milli 

gelirin reel anlamda %4 oranında büyümesi öngörülmektedir. 

2014 ve 2015 için büyüme %5 olarak tahmin edilmektedir. 

İstihdam 

Milli gelirdeki hızlı büyüme döneminde bile yüksek kalan işsizlik 

oranı, 2009 yılında %14’e kadar çıkmıştı. Ekonominin büyümeye 

geçmesiyle 2010 yılından itibaren düşüşe geçen bu oran, 2012 

içinde büyüme oranındaki hızlı yavaşlamayla artış eğilimine girse 

de, ortalamada %9,2 ile önceki yılın altında kalmıştır. 

2009 yılı ortalamasında 3,5 milyona çıkan işsiz kişi sayısı, 

ekonomik büyüme ile hükümetin işverenlere sağladığı genç ve 

kadınların istihdamına yönelik teşviklerinin etkisiyle, 2012 yılında 

2,5 milyona inmiştir. İşsizlik oranı kadınlarda %11 iken, 

erkeklerde %8,5 olmuştur. 2009’da %17’nin üzerine çıkan tarım 

dışı işsizlik oranı 2012 ortalamasında %11,5’e inmiştir. 

Eksik istihdam, daha fazla çalışmaya müsait olan kişileri 

göstermektedir. 2012 ortalamasında, eksik ve yetersiz istihdam 

edilen kişilerin sayısı %16’lık düşüşle 840.000 civarına inmiştir. 

2012 yılında çalışma çağındaki nüfus 55 milyon kişiye yaklaşmış 

iken, işgücü yalnızca 27 milyon kişiden oluşmaktadır. İşgücüne 

katılım oranı önceki yıla göre değişmeyerek %50’de kalmıştır. Yıl 

genelinde erkeklerde %71 düzeyinde olan işgücüne katılım 

oranı, kadınlarda %30 olmuştur. Bununla birlikte, kadınlarda bu 

oranın son 5 yılda 6 puan kadar arttığı gözlenmiştir. İstihdam 

edilen kadınların sayısı 2012 ortalamasında 7,3 milyondur. 

Tarım dışı sektörlerde çalışan kadınların toplamdaki payı 2004 

yılından itibaren 12 puan kadar artışla %61’e çıkmıştır. 

Çalışan kadınların yarısı, çalışan erkeklerin ise üçte biri herhangi 

bir sosyal güvenlik kuruluşuna kayıtlı değildir. Tüm çalışanlarda 

bu oran 2004 yılından itibaren 11 puanlık düşüşle %39’a 

inmiştir. 

TSPAKB 17


İşsizlik Oranları (%) 

25 

20 

15 

10 

5 

0 


Türkiye’de işsizlik oranı küresel krizden sonra toparlanarak %9’a 

inmiş olsa da bu oran uluslararası karşılaştırmalara göre 

yüksektir. Örneğin, küresel krizden gelişmekte olan ülkelere 

kıyasla daha fazla etkilenmiş olan gelişmiş ülkelerde, krizden 

önce %6 civarında olan işsizlik oranı son dört yıldır %8 civarında 

tahmin edilmektedir. Orta Vadeli Programda, işsizlik oranının 

2013 yılında %9 civarında kalması, 2015’te %8,7’ye inmesi 

öngörülmektedir. 

Ödemeler Dengesi 

Elverişli uluslararası konjonktürde, hem ihracat, hem de ithalat 

tutarları 2008 yılına kadar önemli artış sergilemiş, bununla 

birlikte cari işlemler açığı da dikkate değer bir seviyeye çıkmıştı. 

2009 yılında ise, küresel krizin iç ve dış talep üzerindeki daraltıcı 

etkileriyle hem dış ticaret hacmi, hem de cari açık önemli 

derecede daralmıştır. Ancak, iç talepteki güçlü toparlanmayla 

2010’un ardından 2011’de de dış ticaret açığı ve cari açık hızla 

genişleyerek rekor seviyelere ulaşmıştır. 2012 yılında ise, iç 

talepteki daralma ile beraber, dış ticaret açığı ve cari açık 


18 TSPAKB 

Eksik İstihdam Oranı İşsizlik Oranı 

İşgücüne Katılma Oranı (sağ) 

2008 2009 2010 2011 2012 

Dış Ticaret (Milyar $) 

250 

200 

150 

100 

50 

İhracat 

İthalat 

İhracat/İthalat (sağ) 

0 

2008 


2009 2010 2011 2012 

0% 

51 

50 

49 

48 

47 

46 

100% 

80% 

60% 

40% 

20%

Dış ticaret açığı 22 

milyar $ düşerek 84 

milyar $’a inmiştir. 


2012 yılında, Avrupa Birliği ülkelerine olan ihracattaki düşüşe 

rağmen, ihracat pazarlarındaki çeşitliliğin artması ve aşağıda 

açıklanacak olan İran’a yapılan ihracatın altın cinsinden 

ödenmesinden ötürü gelen 11 milyar $’ın da katkısıyla yıllık 

ihracat %13 oranında artıp 153 milyar $’a çıkmıştır. 

AB ülkelerine yapılan ihracat bu ülkelerde etkisini arttıran krizin 

etkisiyle 2011 yılına kıyasla %5 düşmüştür. Öte yandan, Yakın 

ve Orta Doğu ülkelerine olan ihracat bir yılda %52 artmıştır. 

Bunun sebebi İran’dan alınan doğalgaz bedelinin ülkeye ABD 

tarafından uygulanan kısıtlamalar sebebiyle altın cinsinden 

aktarılmasıdır. İran ve Birleşik Arap Emirliklerine olan ihracat, 

altın ihracatını yansıtır şekilde 11 milyar $ kadar artarak 18 

milyar $’ı bulmuştur. İran ve Birleşik Arap Emirliklerine yapılan 

altın ihracatı hariç bırakıldığında Yakın ve Orta Doğu bölgesine 

olan ihracattaki artış %14’e, toplam ihracattaki artış %5’e 

inmektedir. Türkiye’de altın üretimi sınırlı olup, ihraç edilen altın 

miktarı 2011 ve 2012 yıllarında yurtdışından ithal edilmiştir. 

2012 yılındaki ithalat toplamına bakıldığında, ekonomik 

aktivitenin yavaşlamaya başlamasıyla %2 oranında daralarak, 

237 milyar $’a indiği görülmektedir. 

Ekonominin önemli girdilerinden ham petrolün varil fiyatı, 

uluslararası piyasalarda 2008 yılı yaz aylarında 140 $’a kadar 

yaklaştıktan sonra, küresel krizle beraber hızla 35 $ civarına 

inmişti. 2009 yılının ikinci yarısında artışa geçen fiyatlar, 2010 

sonunda 110 $ civarına çıkmıştı. 2011 yılının ardından, 2012 

yılında da petrol fiyatları bu seviyenin etrafında dalgalanmıştır. 

Yine de Türkiye’nin enerji ithalatı önceki yıl 54 milyar $ iken, 

2012’de 60 milyar $’a çıkmıştır. Ekonomideki yavaşlamaya 

rağmen, ara malların ithalatı %1 kadar artmış, toplamdaki payı 

%50’den %54’e yükselmiştir. Sermaye ve tüketim malları ithalatı 

sırasıyla %9-10 gerilerken, tüketim malları 2012 toplam 

ithalatının %36’sını, sermaye malları ise %9’unu oluşturmuştur. 

Sonuçta, 2012 yılında dış ticaret açığı önceki yıla göre 22 milyar 

$ düşerek 84 milyar $ olmuştur. İhracatın ithalatı karşılama oranı 

2011 sonunda %56 iken, 2012 sonunda %64’e çıkmıştır. İleriki 

bölümde ele alınan ödemeler dengesine bakıldığında, 2012 

yılında dış ticaret açığındaki düşüşe paralel olarak, cari işlemler 

açığının gerilediği görülmektedir. 

Cari işlemler dengesinde ihracat rakamları, TCMB tarafından 

tahmin edilen ve “bavul ticareti” olarak bilinen kayıt dışı ihracatı 

da içermektedir. Önceki yıla göre 2 milyar $’a yakın artış 

göstererek 6 milyar $’a çıkan bavul ticaretinin yanı sıra çeşitli 

ayarlama kalemlerinin de dahil edildiği mal dengesi hesabında 

oluşan açık, önceki yıla kıyasla %26 düşerek, 66 milyar $ 

olmuştur. 

TSPAKB 19


2012’de hizmet gelirleri, hem taşımacılık hem de turizm gelirleri 

sayesinde 4 milyar $ artarak 24 milyar $’a çıkmıştır. Turizm 

giderlerinin gerilemesiyle, net turizm gelirleri %7 artışla 22 

milyar $’a ulaşmıştır. Turizm istatistikleri metodolojisi gözden 

geçirilmiş ve 2013 yılı başında ödemeler dengesine 2003 yılından 

itibaren revize edilmiş istatistikler yansıtılmıştır. Bu kapsamda, 

önceki metodolojiye göre 2012 yılı için 19 milyar $ olan 

açıklanan net gelir 3 milyar $ kadar artmıştır. Revize edilen 

dönemde turizm geliri artarken, cari açık ve ölçüm hataları ile 

kaynağı belirsiz döviz hareketlerini yansıtan “net hata ve noksan” 

tutarı gerilemiştir. 

Yatırım gelirlerindeki artış sayesinde, gelir dengesi hesabı %15 

azalmış ve 2012 yılında 6,7 milyar $ açık vermiştir. Çeşitli hibeler 

ve işçi gelirlerini içeren cari transferler hesabı %22 düşerek 1,4 

milyar $ giriş kaydetmiştir. 

Ödemeler Dengesi (Milyar $) 

100 

80 

60 

40 

20 

0 

-20 

-40 

-60 

-80 

-100 

Cari İşlemler 

Cari İşlemler/GSYH (sağ) 

Sermaye ve Finans 

2008 

Kaynak: TCMB 

2009 2010 2011 2012 

Sonuçta, dış ticaret açığındaki azalış ile, cari işlemler açığı %37 

düşerek 2012 sonunda 47 milyar $ olmuştur. Yine de bu tutar 

IMF tahminlerine göre dünyada en yüksek yedinci cari açık 

rakamıdır. 

Küresel krizin ardından 2009 yılında, 7 yılın ardından ilk kez açık 

azalmıştı. 2010’da tekrar artışa geçen cari işlemler açığının milli 

gelire oranı, 2011 sonunda %10 ile hayli yüksek bir seviyeye 

çıkmıştı. 2012 yılında ekonomideki yavaşlama ile açığın milli 

gelire oranı %6’ya gerilemiştir. 2012 yılı için IMF tahminlerine 

göre gelişmekte olan ülkeler mili gelirlerinin %1,3’ü kadar cari 

fazla vermiştir. 

Ödemeler dengesinin sermaye hareketleri incelendiğinde, cari 

işlemler açığının 2012 yılında temel olarak kısa vadeli bir 

sermaye girişi olan portföy yatırımları ile karşılandığı 

görülmektedir. 

20 TSPAKB 

10% 

8% 

6% 

4% 

2% 

0% 

-2% 

-4% 

-6% 

-8% 

-10% 

Cari işlemler açığının 

milli gelire oranı 2012 

sonunda %6’ya 

inmiştir.

Cari açık portföy 

yatırımları ile finanse 

edilmiştir. 


Ödemeler Dengesi (Milyon $) 

2011 2012 Değ. 

Cari İşlemler Hesabı -75,092 -46,935 -37% 

Mal Dengesi -89,139 -65,640 -26% 

Bavul Ticareti 4,424 6,290 42% 

Hizmet Dengesi 20,130 24,007 19% 

Turizm 20,171 21,559 7% 

Gelir Dengesi -7,841 -6,675 -15% 

Cari Transferler 1,758 1,373 -22% 

Sermaye ve Finans Hesabı 65,659 44,971 -32% 

Sermaye Hesabı -25 -44 76% 

Doğrudan Yatırımlar 13,698 8,335 -39% 

Portföy Yatırımları 21,986 40,773 85% 

Hisse Senedi -986 6,274 A.D. 

Borçlanma Senedi 20,284 31,858 57% 

Diğer Yatırımlar 28,187 16,721 -41% 

Krediler 18,866 8,570 -55% 

Resmi Rezervlerdeki Değişim 1,813 -20,814 A.D. 

Net Hata ve Noksan 

Kaynak: TCMB 

9,433 1,964 -79% 

Doğrudan yatırımlar, 2005-2009 döneminde finans hesabının 

yaklaşık yarısını oluşturmuştu. 2010 ve 2011’de ise, doğrudan 

yatırımlar finans hesabının yaklaşık %20’sini oluşturmuştur. 

2012’de doğrudan yatırımlar önceki yıla göre 5 milyar $ azalarak 

8 milyar $’a inmiştir. 

Portföy yatırımları tarafında, 2008’deki çıkışın ardından, 2009 

yılında cüzî bir sermaye girişi meydana gelmiş, fakat 2010 ve 

2011 yıllarında bu kalem tekrar önem kazanmıştı. Kısa vadeli 

nitelikte olan portföy yatırımları, 2012 yılında önceki yılın 

neredeyse iki misline çıkarak tarihte kaydettiği en yüksek 

seviyeye olan 41 milyar $’a ulaşmış ve cari işlemler açığının 

%87’sini karşılamıştır. Küresel risk iştahındaki artışla, portföy 

yatırımlarının üçte ikisi yılın ikinci yarısında meydana gelmiştir. 

Yurtdışında yerleşiklerin net hisse senedi yatırımları 6 milyar $’la 

şimdiye dek gözlenen en yüksek tutara ulaşmıştır. Hisse senedi 

yatırımlarının üçte biri Kasım ayında Halk Bankasının ikincil halka 

arzında yabancı yatırımcılara satılan tutarı yansıtmaktadır. 

Borçlanma araçları tarafında, hükümetin yurtiçinde ihraç ettiği 

araçlara 17 milyar $’lık yatırım yapılmıştır. Söz konusu 

yatırımların yaklaşık %80’i yılın ikinci yarısında gerçekleşmiştir. 

Hükümet yurtdışında ihraç ettiği tahvillerle 5 milyar $’a yakın 

sermaye sağlarken, bankaların bu şekilde sağladığı sermaye 

girişi 9 milyar $’a yaklaşmıştır. Bankaların yurtdışında tahvil 

ihraçlarının dörtte üçü Eylül-Aralık döneminde gerçekleşmiştir. 

Diğer yatırımlarda, 17 milyar $’lık net sermaye girişi söz 

konusudur. Bu tutarın yarısı kısa ve uzun vadeli kredilerden 

oluşmaktadır. Bankaların yurtdışında tahvil ihraçları 6 milyar $ 

kadar artarken, yurtdışından sağladıkları kredi tutarı 8 milyar $ 

azalarak 4 milyar $’a inmiştir. Özel sektörü ifade eden diğer 

sektörlerin kullandığı net kredi tutarı ise 6 milyar $’dır. Diğer 

taraftan, 2012’de Hazine, önceki yıllarda kullandığı kredilere 

TSPAKB 21


karşılık, 2 milyar $ geri ödeme yapmıştır. Kredilerin dışında, 

diğer yatırımlara en büyük katkı, 10 milyar $ ile yurtdışında 

yerleşik banka ve kişilerin Türkiye’de tuttukları mevduatlardaki 

artıştan gelmiştir. 

Sermaye girişinin devam etmesi ile resmi rezervler 21 milyar $ 

artmıştır. TCMB’nin brüt döviz rezervleri 2012 sonunda 100 

milyar $’a çıkmıştır. Yeni para politikasıyla iki misline çıkan altın 

rezervleriyle beraber Banka’nın toplam rezervleri 120 milyar $ 

olmuştur. 

Krizden sonra küresel ekonomik aktivite beklenenden daha hızlı 

toparlanmış, 2010 yılında tüm dünyada ekonomik büyüme %5,3 

olarak gerçekleşmiştir. Büyüme 2011’den itibaren yavaşlamış, 

IMF tahminlerine göre 2012 yılında %3,3’e inmiştir. 

IMF’nin 2013 yılı için dünya ekonomisinde büyüme tahmini 

%3,6’dır. Gelişmekte olan ülkelerin büyüme hızı %5,6 olarak 

tahmin edilmektedir. 

Küresel GSYH Reel Değişimi (%) 

2008 2009 2010 2011 2012T 2013T 2017T 

Dünya 2.8 -0.6 5.1 3.8 3.3 3.6 4.6 

Gelişmiş Ülkeler 0.1 -3.5 3.0 1.6 1.3 1.5 2.6 

Avro Bölgesi 0.4 -4.4 2.0 1.4 -0.4 0.2 1.7 

Gelişmekte Olan Ülkeler 6.1 2.7 7.4 6.2 5.3 5.6 6.2 

Kaynak: IMF T: Tahmin 

Gerek Türkiye, gerekse diğer ülkelerdeki büyüme tahminleri 

çerçevesinde, Orta Vadeli Programda Türkiye’nin cari işlemler 

açığının 2013 yılında 61 milyar $ (milli gelirin %7,1’i) olması 

öngörülmüştür. 2015 yılında açığın milli gelire oranının %6,5’e 

inmesi beklenmektedir. 

Dış Borç 

Dış borç istatistikleri tarafında, 2009 yılında toplam stok 7 yıldır 

süregelen bir artışın ardından ilk kez gerilemişti. 2010 yılında 

borçlulukta başlayan artış, 2012 yılında da devam etmiştir. 

Toplam stok, ağırlıkla bankacılık kesiminin dış borcunun 

artmasıyla 337 milyar $’ı bulmuştur. 

Brüt dış borcun milli gelire oranı, 4 puan artışla %43 olmuştur. 

IMF tahminlerine göre gelişmekte olan ülkeler ortalamasında bu 

oran 2012 yılında %24 seviyesindedir. 

22 TSPAKB 

Resmi rezervler 20 

milyar $’ın üzerinde 

artış göstermiştir.

Brüt dış borçların 

milli gelire oranı 

%43’e çıkmıştır. 


Dış Borç Stoku 

Milyar $ 

Uzun Vadeli Brüt Borç Kısa Vadeli Brüt Borç 

350 

Brüt Dış Borç/GSYH Net Dış Borç/GSYH 

50% 

300 

45% 

40% 

250 

35% 

200 

30% 

25% 

150 

20% 

100 

15% 

50 

10% 

5% 

0 

0% 

2008 


2009 2010 2011 2012 

Dış borç stokundan, TCMB ve bankacılık kesiminin varlıkları 

düşülerek hesaplanan net dış borç stoku, 2011 sonunda 183 

milyar $’dan 2012 yılında 189 milyar $’a çıkmış, milli gelire oranı 

hafif artarak %24 olmuştur. 

Dış Borç Stoku (Milyon $) 

2011 2012 Değişim 

Toplam Dış Borç 304.2 336.9 10.7 

Kamu 94.3 103.1 9.3 

Kısa Vadeli 7.0 11.0 57.4 

Uzun Vadeli 87.3 92.1 5.5 

TCMB 9.9 7.7 -21.7 

Kısa Vadeli 1.3 1.1 -15.6 

Uzun Vadeli 8.6 6.6 -22.7 

Özel Sektör 200.0 226.0 13.0 

Kısa Vadeli 73.7 88.8 20.5 

Uzun Vadeli 126.3 137.2 8.6 

Net Dış Borç 182.7 189.4 3.7 

Dış Borç Stoku/GSYH 39.3 42.8 -- 

Net Dış Borç Stoku/GSYH 


23.6 24.1 -- 

Hazine’nin açıkladığı tahminlere göre, 2013 yılında özel sektörün 

33 milyar $’ı kısa vadeli olmak üzere toplam 69 milyar $, kamu 

kesiminin ise toplam 11 milyar $ dış borç (anapara ve faiz) geri 

ödemesi mevcuttur. 

TSPAKB 23

FİNANSAL 

PİYASALAR

Finansal Piyasalar 

2012’de dünyada 

alınan tedbirlerin 

nispeten iyi 

karşılanmasıyla 

sermaye piyasası 

2011 yılına kıyasla 

daha olumlu bir 

tablo sergilemiştir. 


Başlamasının üzerinden beş yıl geçmesine rağmen, dünya 

ülkeleri hala küresel ekonomik krizin yaralarını sarmaya devam 

etmektedir. 

2008 yılında yaşanan finansal krizin ardından, büyümeyi 

destekleyici önlemler ve finansal sektöre sağlanan kamu 

destekleri ile 2009 yılının ikinci yarısından itibaren toparlanma 

başlamış, 2010 yılında da devam etmişti. Ancak 2011 yılında 

özellikle Avrupa Birliği üyesi bazı ülkelerden kaynaklanan 

risklerin oluşmasıyla dünya yeni bir durgunluk dönemine 

girmişti. 

2012 yılında da dünya genel bir kriz yönetimi gündemi içerisinde 

kalmaya devam etmiştir. Özellikle AB üyesi ülkelerde kriz 

sonrası yükselen bütçe açıkları artan borç stoklarına dönüşmüş, 

bu ülkelerdeki büyüme olumsuz etkilenmiştir. ABD’de bazı 

ekonomik göstergelerde iyileşmeler devam etse de ekonomide 

toparlanmaya ilişkin endişeler sürmüştür. Yılın ilk yarısında 

politikalardaki belirsizlikler piyasadaki oynaklığı artırsa da daha 

sonra merkez bankalarının genişletici para politikaları küresel 

likidite bolluğuna neden olmuş, özellikle yılın son çeyreğinden 

itibaren piyasalarca olumlu karşılanmıştır. Bununla birlikte, 

gelişmiş ülke yönetimlerinin krizi çözmek için yalnızca para ve 

maliye politikalarını kullandıkları yönünde eleştiriler 

yoğunlaşırken, yapısal çözüm gereksinimlerinin arttığı yönünde 

görüşler bulunmaktadır. 

Bu gelişmelere paralel olarak, 2012 yılı sermaye piyasaları için 

zorlu geçmiş, işlem hacimleri daralmıştır. Bununla birlikte, 

parasal genişleme ile artan sermaye hareketlerinin etkisiyle 

finansal piyasalar üzerindeki baskı hafiflemiştir. Yılın ikinci 

yarısından itibaren borsa endeksleri genel bir çıkış trendine 

girmiş, piyasa değerleri yükselmiştir. Öte yandan, küresel 

belirsizliklerin ve düşük büyüme oranlarının gözlendiği bu yılda, 

yatırımcıların gelişmelere verdikleri tepkiler artmış ve piyasalar 

daha dalgalı bir seyir izlemiştir. 

Küresel alanda bu gelişmeler yaşanırken, 2012 yılında 

Türkiye’de hem genel ekonomiye hem de piyasalara ilişkin 

göstergeler 2011 yılına kıyasla daha olumlu bir görünüm 

izlemiştir. Kasım ayında uluslararası derecelendirme kuruluşu 

Fitch Türkiye’nin kredi notunu “yatırım yapılabilir” seviye olan 

BBB-’ye yükseltmiştir. Özellikle yılın ikinci yarısından itibaren 

küresel risk algılamasındaki düzelmenin de etkisiyle BIST-100 

endeksi yükselişe geçmiş, Borsa İstanbul dünyada en fazla 

değerlenen borsa olmuştur. Son yıllarda enflasyon ve risk 

primlerindeki düşüşle gerileyen faiz oranları, olumsuz piyasa 

koşulları ile 2011 yılında yükselişe geçse de, 2012 yılında 

TSPAKB 27


beklentilerdeki iyileşme ve TCMB’nin likiditeyi artırma yönünde 

uyguladığı politikalar neticesinde tarihi düşük seviyelere 


Bu gelişmelerin yanı sıra, 2012 yılında Türkiye sermaye 

piyasalarında önemli adımlar atılmıştır. 30 yıllık bir geçmişe 

sahip olan 2499 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu yürürlükten 

kaldırılarak 6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu kabul 

edilmiştir. Yeni Türk Ticaret Kanununun yasalaşması, Avrupa 

Birliği müktesebatına uyum, uluslararası piyasalardaki gelişmeler 

dikkate alınarak sermaye piyasalarının rekabet gücünün 

artırılması, yeni kanunun başlıca gerekçeleri arasında yer 

almaktadır. Yeni kanunla sermaye piyasası araçlarından 

ihraççılara, yatırımcıların korunmasından piyasa suçlarına kadar 

pek çok alanda yenilik getirilmiştir. Kanunla Türkiye sermaye 

piyasasına getirilen önemli yeniliklerden bir diğeri de İstanbul 

Menkul Kıymetler Borsasının, İstanbul Altın Borsası ile birleşerek 

Borsa İstanbul adı altında anonim şirketi hâline gelmesidir. Yine, 

2013 yılında Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsası da bu oluşuma 

katılacaktır. Böylece Borsa İstanbul, ülkede menkul kıymet, 

emtia, kıymetli madenler ve türev ürünlerin işlem gördüğü tek 

borsa konumuna gelecektir. 

Türkiye finansal piyasalarının ele alındığı bu bölümde, 

uluslararası karşılaştırmalar çerçevesinde analize başlanacak, 

ardından 2012 gelişmeleri detaylı şekilde incelenecektir. 

Uluslararası Karşılaştırmalar 

Bu bölümde, yurtdışı sermaye piyasalarındaki gelişmeler 

incelenecek, Türkiye sermaye piyasasının uluslararası 

piyasalardaki yeri tespit edilecektir. Araştırmaya konu olan 

ülkeler ile ilgili veriler çeşitli uluslararası örgütlerden alınmıştır. 

Gayri Safi Yurtiçi Hasıla verileri, Uluslararası Para Fonunun (IMF) 

veri tabanından Nisan 2013’te alınan yıllık dolar bazındaki 

verilerdir. Türkiye’ye ait verilerde ise Türkiye İstatistik 

Kurumunun (TÜİK) açıkladığı rakamlar kullanılmıştır. 

Hisse Senetleri 

Hisse senetleriyle ilgili veriler, Dünya Borsalar Federasyonundan 

(World Federation of Exchanges-WFE) alınmıştır. WFE’den 

alınan verilere göre 60 ülkeyi kapsayan 55 borsa arasında, 

seçilen başlıklarda sıralama yapılmıştır. 

Piyasa Değeri 

2011 yılının ikinci yarısından itibaren özellikle gelişmiş ülke 

ekonomilerinde yaşanan olumsuz gelişmelerin etkisiyle, dünya 

borsalarında hızlı değer kayıpları yaşanmıştır. Alınan tedbirlerle 

2012 yılında borsalarda toparlanma gözlenmiş, 2010’daki 

seviyeye yeniden ulaşmıştır. 2011 sonunda, 47 trilyon $’a inen 

28 TSPAKB 

WFE üyesi borsaların 

toplam piyasa 

değeri 2012 yılında, 

bir önceki yıla göre 

%15 artarak 55 

trilyon $’a çıkmıştır.

ABD borsalarındaki 

şirketlerin piyasa 

değeri 2012 

sonunda 19 trilyon 

$’a ulaşmıştır. 

Borsaların Piyasa Değeri (2012) 


toplam piyasa değeri, 2012 yılında %15 artarak 54,8 trilyon $’a 

çıkmıştır. İncelenen borsalardan yalnızca 8’inin piyasa değeri bir 

önceki yıl sonuna göre azalmıştır. 

Dünya borsaları piyasa değerine göre sıralandığında, ilk 10’daki 

borsalarda 2011 yılına göre önemli bir değişim olmadığı 

görülmüştür. İlk sırada yer alan New York Borsasındaki (NYSE) 

şirketler, toplam piyasa değerinin dörtte birini oluşturmaktadır. 

NYSE, ardından gelen Nasdaq ile beraber ele alındığında ABD 

borsalarındaki şirketler toplamda 19 trilyon $’lık bir piyasa 

değerine sahiptir. Diğer taraftan Atlantik aşırı bir ortaklık olan 

New York-Euronext oluşumunun toplam piyasa değeri ise 17 

trilyon $ olup, bu çatı altında işlem gören şirketlerin piyasa 

değeri tüm dünya borsalarındaki şirketlerin %30’unu temsil 

etmektedir. Avrupa’nın en büyüğü ise 3,4 trilyon $ piyasa değeri 

ile Londra Borsası Grubudur. 

Ülke 

Piyasa 

Değeri 

(Myr. $) 

Piyasa 

Değeri 

Payı 

Piyasa 

Değeri 

/ GSYH 

1 New York Borsası ABD 14,086 25.7% 97% 

2 Nasdaq OMX ABD 4,582 8.3% 32% 

3 Japonya Borsa Grubu-Tokyo Japonya 3,479 6.3% 63% 

4 Londra Borsası Grubu İngiltere, İtalya 3,397 6.2% 78% 

5 NYSE Euronext (Avrupa) Hollanda, Belçika, Fransa, Portekiz 2,832 5.2% 70% 

6 Hong Kong Borsası Hong Kong 2,832 5.2% 1263% 

7 Şanghay Borsası Çin 2,547 4.6% 43% 

8 TMX Grubu Kanada 2,059 3.7% 131% 

9 Deutsche Börse Almanya 1,486 2.7% 45% 

10 Avustralya Borsası Avustralya 1,387 2.5% 111% 

28 Borsa İstanbul Türkiye 311 0.6% 40% 

Toplam* 54,905 100.0% 93% 

Amerika 23,193 42.2% 114% 

Asya-Pasifik 16,929 30.8% 95% 

Avrupa-Afrika-Ortadoğu 14,637 26.7% 71% 

Kaynak: IMF, TÜİK, WFE 

*Toplam değere Osaka ve Ulusal Hindistan borsaları çifte kotasyondan dolayı dahil edilmemiştir. 

2012 yılında, dünyadaki toplam piyasa değerinin %70’ini ilk 10 

borsa oluşturmuştur. Bir önceki sene 9. sırada yer alan Brezilya 

Borsası 14. sıraya düşerken, daha önce bu sıralamada yer 

almayan Deutsche Börse ilk 10 borsa arasında yerini almıştır. 

2011 yılına göre, ilk 10 sırada yer alan borsalardan Tokyo 

Borsası, Londra Borsası, Şanghay Borsası ile TMX Grubunda 

piyasa değeri artışı sınırlı kalmıştır. En fazla çıkış ise %26 ile 

Deutsche Börse ve Hong Kong Borsasında yaşanmıştır. 

WFE, borsaları “Amerika, Asya-Pasifik ve Avrupa-Afrika- 

Ortadoğu” şeklinde 3 farklı bölgesel sınıflandırmaya ayırmıştır. 

Buna göre, ABD, Kanada ve Güney Amerika ülkelerinin yer aldığı 

10 Amerika borsası, toplam piyasa değerinde %42 paya sahiptir. 

Asya ve Pasifik bölgesindeki 16 borsanın toplamdaki payı 

%31’dir. 2007 yılında %33 paya sahip olan Avrupa, Afrika ve 

TSPAKB 29


Ortadoğu bölgesindeki 25 borsanın payı ise 2012 sonunda 

%27’ye gerilemiştir. Bu gerilemede Avrupa borsalarındaki düşüş 

etkili olmuştur. 

Borsa İstanbul’daki şirketlerin piyasa değeri 2012 yılında bir 

önceki yıla göre %54 artışla 311 milyar $’a yükselmiştir. Dünya 

borsaları arasında Borsa İstanbul’un konumuna bakıldığında, 

piyasa değerine göre 2009 yılında 25. sıraya kadar çıkan 

borsanın 2010 yılında 30, 2011 yılında ise 32. sıraya gerilediği, 

2012 yılında da tekrar 28. sıraya çıktığı görülmektedir. 

Borsaların piyasa değerinin, bu borsaların yer aldığı ülkelerdeki 

milli gelire oranı hisse senedi piyasasının ülke ekonomisindeki 

yerini göstermektedir. WFE’ye üye borsaların toplam piyasa 

değerinin ilgili ülkelerdeki toplam GSYH’ya oranı 2011 yılında 

%73 iken, 2012 yılında piyasa değerlerindeki artışla %93’e 

çıkmıştır. Bu oran 2010’da %94 idi. Bu karşılaştırmada, milli 

gelirinin 13 katı piyasa büyüklüğüne sahip olan Hong Kong 

dikkat çekmektedir. Borsa İstanbul’un piyasa değeri, Türkiye 

milli gelirinin %40’ına denk gelmektedir. Bölgesel sınıflandırmada 

ise Amerika kıtası %114 oran ile ilk sıradadır. 

Kote Şirket Sayısı 

2012 sonu itibariyle incelenen borsalara kote olan yerli ve 

yabancı şirketlerin sayısı pek değişmeyerek 46.398 olmuştur. 

İncelenen borsalar arasında en fazla şirketin kote olduğu borsa 

Bombay Borsasıdır. Bombay Borsasında 5.191 şirket koteyken, 

bunların tamamı yerli şirketlerdir. Onu, 3.972 şirket ile Kanadalı 

TMX Grubu ve 3.200 şirket ile BME İspanya Borsası takip 

etmektedir. 

Borsaya Kote Olan Toplam Şirket Sayısı (2012) 

Şirket Toplamdaki 

Sayısı Payı 

1 Bombay Borsası 5,191 11.2% 

2 TMX Grubu 3,972 8.6% 

3 BME İspanya Borsası 3,200 6.9% 

4 Londra Borsası Grubu 2,767 6.0% 

5 Nasdaq OMX 2,577 5.6% 

6 New York Borsası 2,339 5.0% 

7 Japonya Borsa Grubu-Tokyo 2,304 5.0% 

8 Avustralya Borsası 2,056 4.4% 

9 Kore Borsası 1,784 3.8% 

10 Ulusal Hindistan Borsası 1,665 3.6% 

32 Borsa İstanbul 271 0.6% 

Toplam 46,398 100.0% 

Amerika 10,149 21.9% 

Asya-Pasifik 22,950 49.5% 

Avrupa-Afrika-Ortadoğu 

Kaynak: WFE 

13,233 28.5% 

Dördüncü sırada yer alan Londra Borsası Grubu, Londra Borsası 

ile İtalya Borsasından oluşmaktadır. Piyasa değeri bakımından 

30 TSPAKB 

Dünya borsalarına 

kote şirket sayısı 

46.398’dir.

Dünyadaki tüm 

hisse senedi 

işlemlerinin yarısı 

ABD’li borsalarda 

yapılmıştır. 


Amerika kıtasındaki borsaların gerisinde kalan Asya-Pasifik 

borsalarına, Hintli borsaların etkisiyle dünya piyasalarında işlem 

gören şirketlerin yarısı kotedir. 

Uluslararası finans merkezlerinden olan New York ve Londra, 

yabancı şirketlerin ilgisini çekmektedir. Kote şirket bakımından ilk 

sıralarda yer alan bu merkezlerdeki borsalarda yabancı 

şirketlerin oranı New York Borsasında %22, Londra’da %21’dir. 

588 şirket ile Londra Borsası Grubu incelenen borsalar arasında 

en fazla yabancı şirketin kote olduğu borsa konumundadır. 

Lüksemburg, Bermuda ve Singapur borsaları da yabancı şirket 

sayılarının oransal olarak yüksek olduğu borsalardandır. 

Toplam kote şirket sayısında Borsa İstanbul, 271 adet şirket ile 

32. sırada yer almaktadır. Mevcut durumda sadece 1 yabancı 

şirket Borsa İstanbul’a kotedir. WFE metodolojisine göre, kote 

şirket sayısı Ulusal Pazardaki şirketler ile gayrimenkul ve girişim 

sermayesi yatırım ortaklıklarını içermektedir. 

İşlem Hacmi 

2012 yılında, incelenen borsaların piyasa değeri 2011 sonuna 

göre artmasına rağmen, aynı yıl işlem hacimleri bakımından 

borsalar için zorlu geçmiştir. Hisse senetleri piyasasında toplam 

işlem hacmi bir önceki yıla göre %23 gerileyerek 49 trilyon $’a 

inmiştir. Kriz öncesinde 2007 yılında bu rakam 100 trilyon $ idi. 

En yüksek piyasa değerine sahip olan New York Borsası, 

Nasdaq OMX ve Tokyo Borsası, işlem hacminde de ilk üç sırada 

yer almaktadır. 2012 yılında New York Borsasında 13 trilyon $ 

hisse senedi işlemi gerçekleşmişken, en yakın takipçisi olan 

diğer ABD’li borsa Nasdaq’ın işlem hacmi 10 trilyon $’dır. Her ne 

kadar Nasdaq’a kote şirket sayısı New York Borsasından fazla 

olsa da, New York’taki şirketler daha yüksek piyasa değerine ve 

likiditeye sahiptir. İki ABD’li borsada dünyadaki toplam hisse 

senedi işlemlerinin yaklaşık yarısı gerçekleşmiştir. Bununla 

birlikte bu borsaların toplam işlem hacmindeki payı 2008 yılında 

%62 iken, devam eden yıllarda gerilemiştir. 

ABD’li borsaların ardından en yüksek işlemler 3,5 trilyon $ ile 

Uzakdoğulu Tokyo Borsasında yapılmıştır. Çinli Şanhgay ve 

Şenzhen Borsalarında toplam işlemlerin %10’u üretilmiştir. 

Piyasa değeri ve kote şirket sayısı bakımından daha geri 

sıralarda yer alan Borsa İstanbul, 2012 yılında 349 milyar $’lık 

işlem hacmiyle dünya borsaları arasında bir önceki yıl olduğu gibi 

20. sırada yer almıştır. 

TSPAKB 31


Hisse Senedi Hacmi (2012) 

HS Hacmi HS Hacmi Hacim/Piyasa 

(Milyar $) Payı Değeri 

1 New York Borsası 13,443 27.5% 95% 

2 Nasdaq OMX 9,784 20.0% 214% 

3 Japonya Borsa Grubu-Tokyo 3,463 7.1% 100% 

4 Şanghay Borsası 2,599 5.3% 102% 

5 Şenzhen 2,369 4.8% 206% 

6 Londra Borsası Grubu 2,194 4.5% 65% 

7 NYSE Euronext (Avrupa) 1,576 3.2% 56% 

8 Kore Borsası 1,518 3.1% 129% 

9 TMX Grubu 1,357 2.8% 66% 

10 Deutsche Börse 1,276 2.6% 86% 

20 Borsa İstanbul 349 0.7% 112% 

Toplam 48,950 100.0% 87% 

Amerika 25,679 52% 111% 

Asya-Pasifik 14,295 29% 84% 


Kaynak: WFE 

8,970 18% 61% 

Hisse senedi işlem hacminin toplam piyasa değerine oranı, 

piyasanın likiditesine ilişkin bir gösterge olarak kullanılabilir. 

Hisse senedi devir hızını ifade eden bu oranın yüksek olması likit 

bir piyasaya işaret ederken, aynı zamanda bu borsadaki 

yatırımcıların portföylerini daha kısa vadeli olarak 

değerlendirdiklerini göstermektedir. Bu anlamda, daha önceki 

yıllarda olduğu gibi en likit piyasanın %214 devir hızı ile Nasdaq 

olduğu görülmektedir. Onu takip eden Şenzhen Borsasında ise 

devir hızı %206’dır. %112 devir hızıyla İMKB altıncı sırada yer 

almaktadır. 

WFE, borsalardan hisse senedi piyasalarında yapılan işlem 

sayılarını da derlemektedir. İncelenen borsalarda toplam işlem 

miktarındaki düşüş işlem hacimlerindeki kadar olmamış, toplam 

işlem sayısı 2011’e göre %14 azalarak 9,8 milyar adet olmuştur. 

İşlem Bazında Ortalama Hisse Senedi Hacmi (2012) 

32 TSPAKB 

HS İşlem 

Miktarı 

(Bin Adet) 

HS İşlem 

Hacmi 

(Milyon $) 

Ortalama 

İşlem 

Hacmi ($) 

1 BME İspanya Borsası 40,474 851,828 21,046 

2 İsviçre 28,633 585,205 20,438 

3 Viyana 3,515 48,577 13,821 

4 JSE 26,790 335,910 12,539 

5 Deutsche Börse 104,490 1,275,949 12,211 

6 Lüksemburg 11 132 11,992 

7 Japonya Borsa Grubu-Tokyo 349,546 3,463,095 9,907 

8 Londra Borsası Grubu 222,029 2,194,257 9,883 

9 New York Borsası 1,374,539 13,442,720 9,780 

10 NYSE Euronext (Avrupa) 178,283 1,576,121 8,841 

32 Borsa İstanbul 76,864 348,606 4,535 

Toplam 9,814,746 48,949,670 4,987 

Amerika 3,041,420 25,679,192 8,443 

Asya-Pasifik 5,810,871 14,294,899 2,460 

Avrupa-Afrika-Ortadoğu 962,454 8,975,579 9,326 

Kaynak: WFE 

İMKB, %112 devir 

hızıyla dünyada 6. 

sıradadır.

BIST-100 dolar 

bazında %61 değer 

kazanarak, en fazla 

getiri sağlayan 

borsa olmuştur. 


Borsalar, işlem miktarının işlem hacmine oranını gösteren işlem 

başına ortalama işlem hacmine göre sıralandığında, İspanya ve 

İsviçre borsaları ilk sırada yer alırken, genelde gelişmiş 

borsaların ortalama işlem hacimlerinin yüksek olduğu 

görülmektedir. Borsa İstanbul işlem başına 4.500 $’lık hacim ile 

dünya ortalamasının altında kalmış, sıralamada 32. sırada yer 

almıştır. 

Bölge bazında bakıldığında Amerika ve Avrupa’da ortalama işlem 

hacimlerinin diğer bölgelere göre hayli yüksek olduğu 

görülmektedir. Bu durum, söz konusu bölgelerde daha yüksek 

miktarda işlem yapan kurumsal yatırımcı işlemleri ile algoritmik 

ve yüksek frekanslı işlemlerden kaynaklanmaktadır. Bununla 

birlikte, son yıllarda Amerika’da ortalama işlem tutarı artmaya 

devam ederken, Avrupa’da azalmaktadır. Asya-Pasifik bölgesinde 

ortalama işlem tutarı 2.460 $ olup, bu bölgede aktif bir bireysel 

yatırımcı piyasasının olduğuna işaret etmektedir. 

Endeks Getirileri 

2011 yılında global piyasalarda yaşanan olumsuz gelişmelere 

paralel olarak borsa endeksleri düşüş trendine girmişti. 2012 

yılında ise sorunların çözümüne yönelik alınan önlemler nispeten 

olumlu algılanmış, piyasalar 2012 yılını daha iyi bir performansla 

kapatmıştır. 2011 yılında dolar bazında %37 değer kaybeden 

BIST-100 endeksi baz yılın da etkisiyle 2012 yılında %61 (TL 

bazında %52) getiri ile yatırımcılarına en fazla getiri sağlayan 

borsa olmuştur. 

2012 yılında en fazla değer kazanan ilk 10 borsanın büyük 

çoğunluğu gelişmekte olan ülkelere aittir. Bununla birlikte, bu 

borsaların 2011 yılında daha fazla değer kaybetmiş olması dikkat 

çekmektedir. 

ABD$ Bazında Endeks Getirileri (2012) 

İlk 10 Borsa Son 10 Borsa 

1 Borsa İstanbul 61.4% Güney Kıbrıs -60.6% 

2 Mısır 42.9% Kolombo -17.1% 

3 Filipinler 42.0% Kazablanka -14.0% 

4 Varşova 40.1% Mauritius -11.9% 

5 Tayland 40.0% Macaristan -11.4% 

6 Atina 35.5% BM&FBOVESPA -2.2% 

7 Meksika 28.9% Buenos Aires -0.6% 

8 Ulusal Hindistan Borsası 27.8% Umman -2.0% 

9 Kolombiya 27.5% BME İspanya Borsası 0.8% 

10 Bombay Borsası 27.2% Suudi Arabistan 1.4% 

Kaynak: WFE 

Sabit Getirili Menkul Kıymetler 

Sabit getirili menkul kıymet (SGMK) ile ilgili analiz, yine Dünya 

Borsalar Federasyonun derlediği verilere göre yapılmaktadır. 

Buna göre 45 borsada işlem gören sabit getirili menkul kıymetler 

ele alınmıştır. 

TSPAKB 33


2012 yılında borsaların sabit getirili menkul kıymet 

piyasalarındaki işlem hacmi bir önceki yıla göre %19 azalarak 26 

trilyon $ olmuştur. İncelenen borsalara 142.000 tahvil-bono 

kotedir. 

Tahvil-bono işlemlerinde Avrupa borsaları öne çıkmaktadır. 

İspanya Borsası 11 trilyon $’lık işlem hacmiyle ilk sırada yer 

alırken, onu 4,6 trilyon $ ve 3 trilyon $ ile sırasıyla Londra 

Borsası ve Nasdaq OMX Avrupa grubu takip etmektedir. İtalya 

ve İngiltere borsalarını içeren Londra Borsası Grubu, 20.000’e 

yaklaşan kote tahvil sayısı ile ilk sıradadır. Uluslararası işlemlerin 

de yoğun olduğu grupta yabancı kote tahvil sayısı 7.500’e 

yakındır. 

Bölgesel sınıflandırmada tahvil işlemlerinin %90’ının Avrupa- 

Afrika-Ortadoğu’da yapıldığı görülmektedir. Kamu tahvili sayısı 

açısından Asya-Pasifik borsaları ön sıradayken, özel sektör 

tahvilleri Avrupa borsalarında daha yaygındır. Eurobond ve 

yabancı özel tahvilleri içeren kote yabancı tahvil sayısı 68.000 

olup, yerli özel tahvil sayısının üzerindedir. Bu tahvilllerin önemli 

bir kısmı Lüksemburg, İrlanda ve Deutsche Börse’de işlem 

görmektedir. 

Sabit Getirili Menkul Kıymet İşlemleri (2012) 

Tahvil 

Hacmi Kote Tahvil Sayısı 

Milyar $ Toplam Kamu Özel Yabancı 

1 BME İspanya Borsası 11,132 4,788 424 4,321 43 

2 Londra Borsası Grubu 4,575 19,490 224 11,830 7,436 

3 Nasdaq OMX (Avrupa) 3,031 6,006 436 4,824 746 

4 JSE 2,805 1,452 154 1,244 54 

5 Kore Borsası 1,226 10,247 4,619 5,628 - 

6 Kolombiya 836 660 215 436 9 

7 Borsa İstanbul 509 268 52 192 24 

8 Norveç 505 1,384 62 1,300 22 

9 Gretai 352 1,189 0 1,187 2 

10 MICEX/RTS 334 944 127 792 25 

Toplam 26,398 142,219 14,911 58,926 68,382 

Amerika 1,050 3,188 796 2,381 11 

Asya-Pasifik 1,891 23,195 9,930 13,239 26 

Avrupa-Afrika-Ortadoğu 23,457 115,836 4,185 43,306 68,345 

Kaynak: WFE 

Borsa İstanbul 509 milyon $’lık tahvil işlemi ile 7. sırada yer 

almaktadır. İşlemlerin önemli bir kısmı kamu tahvillerinde 

gerçekleşmektedir. İleride de değinileceği üzere, Türkiye’de 

özellikle son dönemde özel sektör tahvil ihraçlarında önemli bir 

artış yaşanmıştır. 2012 sonu itibariyle borsaya kote tahvil sayısı 

268 olup, bunların 192’sini özel sektör ihraç etmiştir. Aynı tarih 

itibariyle Hazine tarafından ihraç edilmiş 24 eurobond da 

borsaya kotedir. 

34 TSPAKB 

2012 yılında 

borsalardaki sabit 

getirili menkul 

kıymet işlemleri 

2011’e göre %19 

azalarak 26 trilyon 

$’a inmiştir.

2012 yılında dünya 

borsalarında 1.827 

trilyon $’lık türev 

işlemi 

gerçekleşmiştir. 


Vadeli İşlem ve Opsiyon Sözleşmeleri 

Dünya Borsalar Federasyonu 58 borsada işlem gören vadeli 

işlem ve opsiyon sözleşmeleri verilerini de derlemektedir. 

Türkiye için Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsasına (VOB) ait bilgiler 

bu veri setinin içerinde yer almadığı için, sıralamalarda ve diğer 

analizlerde VOB’dan alınan bilgiler eklenmiştir. Sonuçta, 59 borsa 

arasında VOB’un küresel piyasalardaki konumu 

incelenebilmektedir. 

WFE’nin derlediği verilerde 2004 yılından itibaren ilk defa türev 

işlem hacimlerinde gerileme yaşanmıştır. 2012 yılında incelenen 

borsalarda işlem gören toplam vadeli işlem ve opsiyon 

sözleşmesi işlem hacmi, opsiyon işlemlerindeki daralma ile 

birlikte %10 azalarak 1.827 trilyon $’a inmiştir. Vadeli işlem 

sözleşmelerinde bir önceki yıla göre bir değişim olmazken, 

opsiyon sözleşmelerinde işlem hacmi %34 azalmıştır. 

Borsalardaki türev işlem hacminin %78’i vadeli işlem 

sözleşmelerine aittir. 

Bu kontratlara dayanak varlıklara göre bakıldığında, hem vadeli 

hem de opsiyon sözleşmelerinde faiz kontratları önemli yer 

tutmaktadır. Faiz kontratlarını hisse senedi endeksleri ile emtiaya 

dayalı sözleşmeler takip etmektedir. 

Borsalarda Dayanak Bazında Türev İşlem Hacmi (Milyar $ ) 

Dağılım 

2011 

Vadeli İşlem Sözleşmeleri 

2012 Değişim (2012) 

Faiz 1,194,668 1,205,215 1% 84% 

Hisse Senedi Endeksi 118,748 103,901 -13% 7% 

Emtia 91,555 91,412 0% 6% 

Döviz 33,110 31,507 -5% 2% 

Hisse Senedi 2,652 2,261 -15% 0% 

Borsa Yatırım Fonu 0 0 7% 0% 

Toplam 1,440,735 1,434,296 0% 100% 

Opsiyon Sözleşmeleri 

Faiz 458,199 339,285 -26% 86% 

Hisse Senedi Endeksi 119,814 38,113 -68% 10% 

Emtia 10,433 9,337 -11% 2% 

Döviz 1,677 2,292 37% 1% 

Hisse Senedi 4,102 3,462 -16% 1% 

Borsa Yatırım Fonu 119 65 -46% 0% 

Toplam 

Kaynak: WFE 

594,343 392,553 -34% 100% 

VOB’da sadece vadeli işlem sözleşmeleri işlem gördüğü için 

ilerideki sıralama vadeli işlem kontratlarına göre yapılmıştır. 

Toplam rakamlara VOB verileri de dahil edildiği için bir önceki 

tabloyla farklıdır. 

Kıyaslamada bir önceki yıl olduğu gibi CME grubu, işlemlerdeki 

%24’lük düşüşe rağmen 635 trilyon $’lık işlem hacmiyle ilk 

sıradadır. Toplam vadeli işlemlerin yaklaşık yarısı bu grupta 

üretilmektedir. Sıralamadaki ilk 3 borsada dünyadaki toplam 

TSPAKB 35


vadeli işlem kontratlarının %87’si işlem görmüştür. İlk 10 borsa 

arasındaki Avustralyalı ASX Grubu ile Montreal Borsasında bir 

önceki yıla göre vadeli işlem hacimlerindeki artış dikkat 

çekmektedir. İki borsada da işlem hacimleri 2012’de piyasaya 

sunulan faize dayalı yeni ürünlerle yükselmiştir. Vadeli işlemlere 

bölgesel bazda bakıldığında, işlemlerin ABD ve Avrupa’da 

yoğunlaştığı görülmektedir. 

Vadeli İşlem Sözleşmeleri İşlem Hacmi (Milyar $) 

2011 2012 Değişim 

Dağılım 

(2012) 

1 CME Grubu 831,106 635,408 -24% 44% 

2 NYSE Euronext (Avrupa) 390,954 349,328 -11% 24% 

3 Deutsche Börse 109,857 269,057 145% 19% 

4 ASX Grubu 1,356 43,124 3080% 3% 

5 ICE Türev (Avrupa) 24,551 27,182 11% 2% 

6 Montreal Borsası 1,395 22,452 1510% 2% 

7 BM&FBOVESPA 18,380 21,430 17% 1% 

8 Kore Borsası 13,891 12,358 -11% 1% 

9 CFFEX-Çin 6,954 12,112 74% 1% 

10 Nasdaq OMX (Avrupa) 5,164 8,011 55% 1% 

25 VOB 265 226 -15% 0% 

Toplam 1,440,999 1,434,522 0% 100% 

Amerika 857,147 684,418 -20% 48% 

Asya-Pasifik 49,897 93,485 87% 7% 

Avrupa-Afrika-Ortadoğu 533,955 656,619 23% 46% 

Kaynak: WFE, VOB 

Türkiye’deki Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsasında (VOB) 2012 

yılında toplam işlem hacmi %15 azalarak 226 milyar $’a 

gerilemiştir. Dünya borsaları arasında VOB bir önceki yıl olduğu 

gibi 25. sıradadır. 

Yatırım Fonları 

Sermaye piyasasında bir diğer önemli yatırım aracı olan yatırım 

fonlarına ilişkin analiz için Yatırım Şirketleri Enstitüsünden 

(Investment Company Institute-ICI) derlenen bilgilerden 

yararlanılmıştır. ICI, ABD’li yatırım fonu şirketlerinin birliğidir. 

Birlik, yatırım fonları, borsa yatırım fonları ve yatırım ortaklıkları 

ile ilgili verileri 45 ülkeden toplayarak yayınlamaktadır. Bu 

ülkelerdeki fonların toplam büyüklüğü Eylül 2012’de bir önceki 

yılın aynı dönemine göre %12 artarak 26 trilyon $ olmuştur. Bu 

bölümde kullanılan GSYH rakamları, 2012 yılının tamamına dair 

yapılan IMF tahminlerini içermektedir. 

ABD, 12 trilyon $’ı aşan yatırım fonu büyüklüğü ile dünya 

sıralamasında ilk sırada yer almaktadır. Bu tutar, dünya 

genelindeki toplam yatırım fonu büyüklüğünün yaklaşık yarısını 

oluşturmaktadır. 

Lüksemburg ve İrlanda’daki yatırım fonları büyüklüğünün milli 

gelire oranının yüksek olması dikkat çekmektedir. Lüksemburg, 

36 TSPAKB 

ABD’de dünyadaki 

toplam yatırım 

fonlarının yarısı 

bulunmaktadır.

Türkiye’deki yatırım 

fonların milli gelire 

oranı yalnızca 

%2’dir. 


vergi ve operasyonel alanlarda sunduğu olanaklardan dolayı 

yatırım fonu ve yatırım ortaklığı gibi kolektif yatırım 

kuruluşlarının merkezi haline gelmiştir. Bu nedenle, Avrupa’da 

pek çok fon Lüksemburg’da kurulmakta, ancak payları diğer 

ülkelerdeki yatırımcılara satılmaktadır. 2012 sonunda milli geliri 

60 milyar $ olan bu ülkedeki fon büyüklüğü Eylül 2012 itibariyle 

2,3 trilyon $’dır. İrlanda da benzer fırsatlar sunarak kolektif 

yatırım şirketlerinin alternatif merkezi haline gelmeyi 

hedeflemektedir. İlk 10 ülkede yatırım fonlarının %82’si vardır. 

Yatırım Fonları (2012/09) 

Portföy 

(Milyar $) Dağılım 

Portföy/ 

GSYH 

1 ABD 11,622 44.6% 80% 

2 Lüksemburg 2,277 8.7% 4263% 

3 Avustralya 1,440 5.5% 116% 

4 Fransa 1,382 5.3% 54% 

5 İrlanda 1,061 4.1% 511% 

6 Brezilya 998 3.8% 47% 

7 İngiltere 817 3.1% 36% 

8 Kanada 754 2.9% 48% 

9 Japonya 745 2.9% 14% 

10 Çin 339 1.3% 6% 

31 Türkiye 14 0.1% 2% 

Toplam 26,045 100.0% 41% 

Amerika 14,808 57% 67.9% 

Asya-Pasifik 3,196 12% 17.7% 

Avrupa-Afrika 8,040 31% 40.6% 

Kaynak: ICI, IMF, TÜİK 

Toplam yatırım fonu portföy büyüklüğünün incelenen ülkelerdeki 

milli gelire oranı %41’dir. Amerika ve Avrupa bölgelerinde 

yatırım fonu büyüklüklerinin milli gelire oranı daha yüksektir. 

Yatırım Fonları Portföy Dağılımı (2012/09) 

Hisse Tahvil- Para 

Senedi Bono Piyasası Diğer 

ABD 46% 26% 20% 8% 

Lüksemburg 30% 34% 14% 22% 

Avustralya 39% 5% 21% 34% 

Fransa 25% 18% 33% 23% 

İrlanda 26% 34% 32% 9% 

Brezilya 9% 56% 4% 30% 

İngiltere 58% 22% 1% 20% 

Kanada 32% 15% 4% 49% 

Japonya 82% 15% 3% 0%0% 

Çin 48% 15% 15% 21% 

Türkiye 3% 22% 64% 12% 

Toplam 40% 26% 18% 16% 

Amerika 42% 28% 18% 12% 

Asya-Pasifik 49% 11% 17% 23% 


Kaynak: ICI 

33% 29% 17% 16% 

TSPAKB 37


Bir önceki yıl olduğu gibi 31. sırada yer alan Türkiye’deki yatırım 

fonu portföy büyüklüğü dolar bazında %28 azalarak 14 milyar 

$’a inmiştir. 

ICI, yatırım fonlarının portföy dağılımına ilişkin istatistikler de 

yayınlamaktadır. Buna göre, yatırım fonlarında hisse senedi 

yatırımlarının en ağırlıkta olduğu ülke Japonya’dır (%82). 

Dünyadaki toplam yatırım fonlarının yarısının bulunduğu 

ABD’deki fonlar ise portföylerinin %46’sını hisse senedinde 

değerlendirmiştir. Eylül 2012 itibariyle 45 ülkede yönetilen 

yatırım fonlarının portföylerinde 10,5 trilyon $’lık hisse senedi 

yatırımı olduğu görülmektedir. 

Dünya genelindeki toplam fonlarda hisse senedinin payı %40 

iken, bu oran Türkiye’de %3’e inmektedir. İleride de değinileceği 

üzere Türkiye’deki fon portföylerinin önemli bir kısmını sabit 

getirili enstrümanlar oluşturmaktadır. 

Sonuç 

2008 krizinin ardından küresel piyasalarda yaşanan toparlanma, 

2011 yılında özellikle Avrupa Birliği ülkelerinin kamu borç 

yönetimi krizinin derinleşmesiyle tersine dönmüş, dünya 

sermaye piyasalarında değer kayıpları oluşmuştu. 2012 yılında 

küresel sorunlara ilişkin alınan önlemler piyasalarda nispeten 

olumlu algılanmış, piyasalar 2012 yılını daha iyi bir performansla 

kapatmıştır. 

Dünya Borsalar Federasyonunun 55 borsadan derlediği verilere 

göre toplam piyasa değeri %15 artarak 55 trilyon $’a çıkmıştır. 

BIST-100 endeksi dolar cinsinden %61 değerlenirken, Borsa 

İstanbul dünyada en fazla değer kazanan borsa olmuştur. Öte 

yandan Borsa İstanbul, 2012 yılında hisse senedi işlem hacmi 

sıralamasında dünyada 20. sırada yer almıştır. 

Borçlanma araçları tarafında, incelenen borsalarda toplam işlem 

hacminin bir önceki yıla göre %19 azalarak 26 trilyon $’a 

düştüğü görülmüştür. İncelenen borsalar arası kıyaslamada 7. 

sırada yer alan Borsa İstanbul’da özel sektör tahvilleri 

işlemlerinin sınırlı da olsa büyüdüğü görülmektedir. 

Türev ürünlerde global işlem hacimleri 2004 yılından itibaren ilk 

defa azalmış, 2012 yılında toplam vadeli işlem ve opsiyon 

sözleşmesi işlem hacmi, opsiyon işlemlerindeki daralma ile 

birlikte %10 azalarak 1.827 trilyon $’a inmiştir. Bu tutarın %78’i 

vadeli işlem sözleşmelerine aittir. Türkiye’deki vadeli işlemler ise 

2012 yılında %15 azalmış, VOB dünyada 25. sırada yer almıştır. 

38 TSPAKB 

Dünya genelinde, 

toplam fon 

portföylerinde hisse 

senedinin payı %40 

iken, bu oran 

Türkiye’de %3’e 

inmektedir.

BIST-100 en fazla 

reel getiri sağlayan 

yatırım aracı 

olmuştur. 

Yatırım Araçlarının Getirileri 


Türkiye’de başlıca sermaye piyasası araçları kamu kesimi 

tarafından ihraç edilen hazine bonosu, devlet tahvilleri ve hisse 

senetleridir. Yatırımcılar, tahvil-bono, mevduat, hisse senedi, 

yatırım fonları, döviz cinsinden yatırımlar ve altın alternatifleri 

arasında tercih yapmaktadır. 

Yatırım araçlarının 2012 yılındaki karşılaştırmalı getirilerinin 

sunulduğu bu bölümde yatırım fonları hariç tutularak, yukarıda 

sayılan yatırım alternatifleri içinde kısa ve uzun vadeli 

yatırımların getirilerinin karşılaştırması yapılmıştır. Hesaplamada 

kullanılan mevduat ve tahvil faizlerinde getiriler gelir vergisi 

kesintisi göz önüne alınarak hesaplanmıştır. 

Tanım 

BIST-100 endeksinin yıl sonu değerleri alınmıştır. ABD doları ve 

avro verileri, TCMB tarafından açıklanan yıl sonu döviz alış 

kurlarıdır. Altın fiyatları için TCMB veri bankasından İstanbul Altın 

Borsası günlük ağırlıklı ortalama TL/kg fiyatları kullanılmıştır. 

TL mevduat getirileri için TCMB veri bankasından alınan 

ortalama faiz oranları kullanılmıştır. Dönem başında yapılan 1 ay 

ve 3 aylık mevduatın, geri dönüşünde anapara ve faiziyle 

beraber aynı vadeyle tekrarlandığı varsayılmıştır. Hem TL hem 

de döviz mevduatlara %15 stopaj uygulanmıştır. Döviz tevdiat 

hesabı da TL mevduata benzer şekilde hesaplanmış, dönem 

sonlarında toplam anapara ve faiz TCMB döviz alış kuruyla TL’ye 

çevrilmiştir. 

Tahvil getirileri için ise Hazine Müsteşarlığından alınan iskontolu 

ihale faiz oranları kullanılmıştır. Uygun tahvil ihracına kadar 

geçen sürede yatırımcının İMKB piyasasında gecelik repo yaptığı 

varsayılmıştır. Tahvilin vadesinin sene sonunu aştığı durumda 

ise, yalnızca ilgili döneme denk düşen faiz göz önüne alınmıştır. 

%10 stopaj oranıyla hesaplama yapılmıştır. 

Reel getiriler için Türkiye İstatistik Kurumu tarafından açıklanan 

Tüketici Fiyat Endeksi kullanılmıştır. 

Getiriler 

2011 yılındaki gelişmelerin aksine, 2012 yılında hisse senetleri en 

fazla getiri sağlayan yatırım aracı olurken, döviz cinsinden 

yatırımlar en yüksek kayba uğratmıştır. 

Olumsuz piyasa koşullarının sürdüğü 2011 yılında, BIST-100 

yatırımcılarına %30’luk reel düşüş ile en fazla değer kaybettiren 

yatırım aracı olmuştu. 2012 yılında ise bu kayıplar fazlasıyla geri 

alınmış, reel anlamda BIST-100 endeksinin getirisi %44 

olmuştur. 

TSPAKB 39


Uluslararası piyasalarda altın fiyatlarında son 10 yıldır kaydedilen 

çıkış, 2012’de durmuş, bir önceki yıl en fazla değerlenen araç 

olan altın yatırımlarında reel kayıp %6 olmuştur. 

Seçilmiş Araçlara Göre Yatırım Getirileri 

(2012, %) Nominal Reel 

BIST-100 52.6 43.7 

Tahvil /Bono 9.7 3.4 

6 ay TL Mevduat 9.0 2.7 


1 yıl TL Mevduat 8.5 2.2 

Gecelik Repo 7.1 0.9 


Altın 0.2 -5.6 

1 yıl € DTH -1.1 -6.8 

3 ay € DTH -1.2 -6.9 

6 ay € DTH -1.3 -7.0 

1 ay € DTH -2.5 -8.2 

6 ay $ DTH -2.8 -8.4 

3 ay $ DTH -2.8 -8.5 

1 yıl $ DTH -3.2 -8.8 

1 ay $ DTH -4.0 -9.6 

€ -4.0 -9.6 

$ -5.9 -11.4 

TÜFE 6.2 - 

Kaynak: Hazine, TCMB, TÜİK 

Hazine tarafından ihraç edilen tahvillere yapılan yatırımın getirisi 

%10 olurken, bu tahviller reel anlamda yatırımcılara %3 getiri 

sağlamıştır. 

TL cinsinden mevduatın getirisi %7-9 (reel %1-3) arasında 

değişirken, 6 aylık ve 3 aylık mevduatlardaki kazanç daha yüksek 

olmuştur. 

Dolar ve avronun hem reel hem de nominal anlamda değer 

kaybettiği 2012 yılında döviz cinsinden mevduatlarda da 

yatırımcılar %7-10 arasında reel kayba uğramıştır. 


Türkiye’de sabit getirili menkul kıymetler (SGMK), kamu kesimi 

tarafından ihraç edilen devlet tahvilleri ve hazine bonoları ile 

özel sektör tarafından ihraç edilen tahvil, finansman ve banka 

bonolarından oluşmaktadır. Uzun bir aradan sonra 2005 yılında 

tekrar başlayan özel sektör borçlanma araçlarının ihracı, ihraççı 

bankaların etkisiyle özellikle son üç yılda hız kazanmıştır. 

Sabit Getirili Menkul Kıymet Stokları 

Türkiye’de işlem gören menkul kıymetler içinde SGMK’lar, hem 

stok, hem de işlem hacmi açısından en yüksek paya sahip 

araçlardır. 

40 TSPAKB 

Döviz ve döviz 

cinsinden yatırımlar 

en fazla değer 

kaybeden yatırım 

araçları olmuştur.

Özel sektör 

borçlanma aracı 

stoku 2011’e göre 2 

kat artarak 29 

milyar TL’ye 

çıkmıştır. 


Borçlanma Araçları Stoku (Milyon TL) 

2008 2009 2010 2011 2012 

2012/2011 

Değişim 

Kamu İç Borç Stoku 274,827 330,005 352,841 368,778 386,542 5% 

Devlet Tahvili 260,849 315,969 343,317 368,778 382,858 4% 

Hazine Bonosu 13,978 14,036 9,525 0 3,684 A.D. 

Özel Sektör Borç Stoku 560 516 2,881 14,566 28,632 97% 

Tahvil 240 360 1,281 4,221 9,162 117% 

Finansman Bonosu 320 100 105 100 605 505% 

Banka Bonosu 0 56 1,495 9,672 17,238 78% 

Varlığa Dayalı Menkul Kıymet 0 0 0 573 1,626 184% 

Kamu Dış Borç. Ara. Stoku 

Kaynak: Hazine, SPK 

58,838 61,582 68,309 87,885 91,286 4% 

Ülkede mevcut hazine bonosu ve devlet tahvillerinin toplam 

nominal değerini gösteren kamu iç borç stoku, 2008 yılında 275 

milyar TL iken, 2012 yılında 390 milyar TL’ye ulaşmıştır. İç borç 

stokunun hemen hemen tamamı devlet tahvillerine aittir. Orta 

vadeli bir perspektifle bakıldığında, Hazine borçlanma araçlarının 

vadesinin arttığı görülmektedir. Nitekim, Hazine bonoları 2002 

yılında toplam iç borç stokunun dörtte birini oluştururken, bu 

oran 2012’de %1’e inmiştir. 

Hazinenin yurtdışındaki yatırımcılara ihraç ettiği uluslararası 

tahvillerde (eurobond) 2012 sonunda eurobond stoku bir önceki 

yıl sonuna göre %4 artarak 91 milyar TL olmuştur. 

Özel sektör tarafında ise son iki yılda önemli gelişmeler 

yaşanmıştır. Piyasa koşullarının yanı sıra, 2010 yılında ilgili 

mevzuatta yapılan iyileştirmelerle 2008 yılında sadece 560 

milyon TL olan özel sektör borçlanma aracı stoku, 2012 sonunda 

29 milyar TL’ye çıkmıştır. Toplam stokta bankaların ihraç ettiği 

tahvil ve bonolar ağırlıktadır. 

Sabit Getirili Menkul Kıymet Birincil Piyasa İşlemleri 

Hazine Müsteşarlığı 2012 yılı içerisinde yurtiçinde 39 tane ihale 

gerçekleştirerek 102 milyar TL borçlanmıştır. Bu ihraçların 

içerisinde farklı zamanlarda ihraç edilen aynı itfa tarihine sahip 

tahviller de mevcuttur. Hazine bir önceki yıla göre %10 daha az 

iç borçlanmıştır. 

Kamu Borçlanma Araçları İhracı (2012) 

Sayı İhraç Tutarı 

İç Borçlanma (Mn. TL) 

Gelire Endeksli Senetler 1 109 

TL Cinsi Kuponsuz Senetler 6 13,425 

TL Cinsi Sabit Faizli Kuponlu Senetler 25 67,981 

TL Cinsi Değişken Faizli Kuponlu Tahviller 1 887 

TÜFE'ye Endeksli Tahviller 6 19,517 

Toplam 39 101,919 

Dış Borçlanma (Mn. $) 

Yurtdışı Tahvil İhracı 5 6,078 


TSPAKB 41


2012 yılında iç borçlanmanın önemli bir kısmı sabit faizli kuponlu 

senetlerle yapılmıştır. Söz konusu menkul kıymetlerin hemen 

hemen hepsi tahvil olarak, bir diğer ifadeyle vadesi 1 yıldan fazla 

olacak şekilde ihraç edilmiştir. 

Hazine, aynı dönemde yurtdışında 5 ihaleyle 6 milyar $’lık 

eurobond ihracı gerçekleştirmiştir. 

Son yıllarda özel sektör tahvillerinde hem çeşitlilik hem de ihraç 

miktarı açısından hızlı gelişmeler yaşanmıştır. 2012 yılında 121’i 

halka arz yoluyla, 54’ü Borsa İstanbul Nitelikli İhraç Pazarı, 60’ı 

da borsa dışında olmak üzere 235 özel sektör borçlanma aracı 

ihraç edilmiştir. Özel sektör bu ihraçlardan 42 milyar TL kaynak 

sağlamıştır. 2010 yılında BDDK’nın bankaların yurtiçinde Türk 

lirası cinsinden tahvil ve bono ihraç etmelerine izin veren kararı 

sonucunda, banka tahvil ve bonolarının ihraç başvuruları 

artmıştır. 

Özel Sektör Borçlanma Aracı İhracı (2012) 

Nitelikli Borsa 

İhraç Dışında 

Halka Arz Pazarı İhraç Toplam 

İhraç Sayısı 121 54 60 235 

Banka Bonosu 67 14 9 90 

Tahvil 48 0 42 90 

Finansman Bonosu 6 0 9 15 

Varlığa Dayalı Menkul Kıymet 0 40 0 40 

İhraç Tutarı (Mn. TL) 37,449 1,407 3,475 42,331 

Banka Bonosu 31,805 715 824 33,344 

Tahvil 5,304 0 2,277 7,581 

Finansman Bonosu 341 0 374 714 

Varlığa Dayalı Menkul Kıymet 

Kaynak: Borsa İstanbul 

0 692 0 692 

İhraççı bazında özel sektör borçlanma araçlarına bakıldığında 

ihraçların %90’ının bankalar tarafından yapıldığı görülmektedir. 

Bankaları, aracı kurum, finansal kiralama ve faktoring şirketleri 

gibi banka dışı finansal kurumlar takip etmektedir. Bir önceki yıl, 

reel sektör hiç borçlanma aracı ihraç etmemişken 2012 yılında 

11 tahvil/bono ihracıyla 874 milyon TL finansman sağlamıştır. Bu 

ihraçların üçte ikisi borsa dışında yapılmıştır. 

İhraççı Bazında Özel Sektör Borçlanma Araçları 

2008 2010 2011 2012 

2012/2011 

Değişim 

İhraç Sayısı 2 15 58 235 305% 

Banka 0 3 45 126 180% 

Banka Dışı-Finans 2 6 13 98 654% 

Finans Dışı 0 6 0 11 A.D. 

İhraç Tutarı (Mn. TL) 200 1,931 18,555 42,331 128% 

Banka 0 1,220 17,943 37,820 111% 

Banka Dışı-Finans 200 370 611 3,637 495% 

Finans Dışı 

Kaynak: Borsa İstanbul, TSPAKB 

0 341 0 874 A.D. 

42 TSPAKB 

2012 yılında özel 

sektör 235 

borçlanma aracı 

ihracıyla 42 milyar 

TL kaynak 

yaratmıştır.

2012 yılında tahvil 

ve bono kesin alımsatım 

işlemleri 911 

milyar TL olmuştur. 


Sabit Getirili Menkul Kıymet İkincil Piyasa İşlemleri 

Kamu ve özel sektör tarafından ihraç edilen borçlanma araçları 

Borsa İstanbul’da Borçlanma Araçları Piyasasında işlem 

görmektedir. SGMK’ların ikincil piyasası olan bu piyasada tahvil 

ve bono işlemlerinin (kesin alım-satım) yanı sıra repo-ters repo 

işlemleri yapılabilmektedir. Kesin alım-satım ile repo-ters repo 

işlemleri Borsa İstanbul piyasalarında yapılabildiği gibi, borsa 

dışında yatırım kuruluşlarıyla yatırımcılar veya yatırım 

kuruluşlarının kendi aralarında da yapılabilmektedir. Ancak, bu 

işlemlerin Borsa İstanbul’a tescil ettirilerek kayda alınması 

zorunludur. 

Yatırım kuruluşlarının yanı sıra TCMB ve Takasbank da bu 

piyasalarda işlem yapmaktadır. TCMB, repo-ters repo 

piyasasında işlem yaparken, Takasbank hem kesin alım-satım, 

hem de repo-ters repo tescil işlemleri yapmaktadır. 

Hazine tarafından yurtdışında yabancı para cinsinden ihraç 

edilen tahvillerin (eurobond) işlem görmesi için Borsa İstanbul’da 

Uluslararası Tahvil Pazarı Yabancı Menkul Kıymetler Piyasası 

mevcuttur. Kesin alım-satım ve repo-ters repo pazarlarında 

olduğu gibi, borsa dışında yatırım kuruluşlarınca yapılan bu 

işlemler de Borsa İstanbul’a tescil edilmektedir. 

Diğer taraftan son yıllarda Borsa İstanbul’da yeni pazarlar 

faaliyete başlamıştır. Bunlar Nitelikli Yatırımcıya İhraç, Menkul 

Kıymet Tercihli Repo, Bankalararası Repo-Ters Repo ile Pay 

Senedi Repo pazarlarıdır. 

Repo-Ters Repo Pazarında devlet tahvilleri ve hazine bonolarının 

geri satım vaadi ile alım (repo) ve geri alım vaadi ile satım (ters 

repo) işlemleri yapılabilmektedir. 2010 yılında kurulan Menkul 

Kıymet Tercihli Repo Pazarında DİBS’lerin yanı sıra özel sektör 

borçlanma araçları da repoya konu olabilmektedir. Bu pazarda 

ayrıca, menkul kıymetlerin bloke edilmemesi, doğrudan el 

değiştirmesi gibi Repo-Ters Repo pazarından farklı uygulamalar 

da mevcuttur. Bir diğer yeni repo pazarı olan ve 2011 yılında 

faaliyete başlayan Bankalararası Repo Pazarı bankaların kendi 

hesaplarına yaptıkları repo işlemlerini yansıtmaktadır. 2012 

yılında açılan Pay Senedi Repo Pazarında hisse senetleri repo 

işlemlerine konu olabilirken, henüz burada işlem 

gerçekleşmemiştir. Söz konusu pazarlardaki işlem hacimleri 

tabloda repo-ters repo işlemlerinin altında toplanmıştır. 

Son beş yıldaki işlem hacimlerine bakıldığında, 2008’de krizle 

birlikte gerileyen kesin alım-satım işlemlerinin devam eden 

yıllarda arttığı ve 2012 yılında 911 milyar TL’ye ulaştığı 

görülmektedir. Bir önceki yıla göre Borsa İstanbul’da yapılan 

işlemler azalırken, borsa dışında yapılan işlemler artmıştır. Borsa 

dışındaki işlemler toplam işlemlerin %60’ını aşmıştır. Öte 

yandan, artan özel sektör ihraçlarına paralel olarak 2012 yılında 

özel sektör tahvili işlem hacimleri de artmış, 19 milyar TL’ye 

TSPAKB 43


çıkmıştır. Toplam tahvil işlemlerin %2’si özel sektör 

tahvillerindedir. Şirket tahvili işlemlerinin yarısına yakını borsa 

dışında gerçekleşmiştir. 

Borçlanma Araçları İşlem Hacimleri (Milyar TL) 

2008 2009 2010 2011 2012 

2012/2011 

Değişim 

Kesin Alım-Satım Pazarı Toplam 509.0 624.4 698.1 869.7 910.9 5% 

Kesin Alım-Satım (Tescil) 208.0 207.4 252.0 391.2 552.4 41% 

Kamu Borçlanma Araçları 207.9 207.2 251.0 386.1 542.1 40% 

Özel Sektör Borçlanma Araçları 0.1 0.2 1.0 5.0 10.3 105% 

Kesin Alım-Satım (Borsa) 301.0 417.1 446.2 478.6 358.6 -25% 

Kamu Borçlanma Araçları 300.8 416.8 445.8 474.8 350.2 -26% 

Özel Sektör Borçlanma Araçları 0.2 0.2 0.4 3.8 8.3 120% 

Günlük Ort. Kesin Alım Satım İşlem Hacmi 2.0 2.5 2.8 3.4 3.6 5% 

Repo-Ters Repo Pazarı Toplam* 3,407.6 3,489.5 3,470.8 4,168.2 7,025.4 69% 

Repo (Tescil) 472.3 507.0 458.5 524.5 556.3 6% 

Repo (Borsa) 2,935.3 2,982.5 3,012.3 3,643.7 6,469.1 78% 

Günlük Ort. Repo-Ters Repo İşlem Hacmi 13.6 13.8 13.9 16.5 27.8 69% 

Yabancı Menkul Kıymetler Toplam 27.2 38.3 54.8 85.2 72.4 -15% 

Tescil 27.1 38.0 54.2 85.1 71.9 -15% 

Borsa 0.1 0.3 0.6 0.2 0.5 202% 

Günlük Ortalama YMKP İşlem Hacmi 0.1 0.2 0.2 0.3 0.3 -15% 

*: Bankalararası Repo Pazarı ve Menkul Kıymet Tercihli Repo Pazarı işlemleri dahil edilmiştir. 


Toplam repo işlemleri, 2008-2011 arasında 3,5-4 trilyon TL 

civarında iken 2012 yılında 7 trilyon TL’ye ulaşmıştır. Repo 

işlemlerinin önemli bir kısmı (6,5 trilyon TL) organize piyasada 


TCMB’nin uyguladığı son politikalarla artan TL likiditesi repo 

işlemlerine de yansımıştır. Benzer şekilde, bankalar için son 

dönemde mevduatın yanı sıra repo alternatif finansman 

kaynaklarından biri olmuş, likidite yönetimi için önemli bir araç 

olmaya başlamıştır. 

Borsa İstanbul’daki repo işlemlerinin 3,7 trilyon TL’lik kısmı 

Repo-Ters Repo Pazarında gerçekleşmiştir. 2011 yılında faaliyete 

geçen Bankalararası Repo Pazarında, bankalar 2,8 trilyon TL’lik 

repo işlemi yapmıştır. Bir diğer yeni pazar olan Menkul Kıymet 

Tercihli Repo Pazarındaki işlemler 19 milyar TL civarında 

kalmıştır. 

Sabit Getirili Menkul Kıymet Getirileri 

SGMK piyasasında kamu tahvilleri ağırlıkta olduğu için, bu 

araçların birincil piyasadaki getirileri için, Hazine’nin iskontolu 

tahvil ihraçlarını gösterge olarak kullanmak mümkündür. 

Son yıllarda TCMB’nin yaptığı faiz indirimleri ve Türkiye’ye dair 

risk algısındaki iyileşme ile faiz oranları gerilemişti. 2008 yılında 

iskontolu Hazine ihalelerinde %19 civarında olan ortalama bileşik 

faiz oranı, 2010 yılında %8’e kadar inmişti. Ancak, 2011 yılının 

44 TSPAKB 

Repo-ters repo 

işlem hacmi 

2012’de 7 trilyon 

TL’ye yükselmiştir.

Gösterge bileşik faiz 

oranları yeniden 

gerilemeye 

başlamıştır. 


ikinci yarısından itibaren finansal piyasalardaki olumsuz 

gelişmelere paralel olarak tahvillerin faiz oranları yükseliş 

trendine girmişti. 2012 yılında TCMB’nin uyguladığı politikaların 

etkisi ve piyasalardaki görece iyileşme ile faiz oranları yeniden 

düşmeye başlamıştır. Ocak ayında yapılan ihaledeki yıllık bileşik 

faiz oranı %11 seviyesindeyken, Kasım ayında yapılan ihalede 

%5,9’a inmiştir. 

İskontolu Hazine İhaleleri ve Gösterge Tahvil Faizi 

% 

12 

İhale Net Satış İhale Faiz Milyar TL 

9.0 

10 

Gösterge Faiz 

7.5 

8 

6 

4 

2 

0 

01/12 02/12 04/12 08/12 09/12 11/12 

Kaynak: Hazine, Bloomberg 

İkincil piyasa işlemlerini yansıtan gösterge tahvil faiz oranları da 

yılın ilk aylarında %10-12 seviyesinde iken yıl sonunda %6’ya 

inmiştir. 

Takasbank Para Piyasası İşlemleri 

Borsa İstanbul’da repo işlemlerindeki çıkışa benzer şekilde, son 

yıllarda Takasbank para piyasası işlemlerinde (TPP) de artış söz 

konusudur. Bu piyasada 2008 yılında 38 milyar TL olan işlem 

hacmi, 2011 yılında 97 milyar TL’ye çıkmış, 2012 yılında ise iki 

kat artarak 181 milyar TL’ye ulaşmıştır. 

Takasbank Para Piyasası 

İşlem Hacmi (Milyon TL) 

2008 38,059 

2009 38,468 

2010 48,272 

2011 96,996 

2012 180,776 

Kaynak: Takasbank 

TPP işlemlerinin %80’i gecelik vadede yapılmıştır. Bununla 

birlikte Borsa İstanbul’da yapılan gecelik repo işlemlerinin 7 

trilyon TL’ye yaklaştığı göz önünde bulundurulduğunda, bu 

işlemlerde borsanın daha yaygın olarak kullanıldığı 


2011 yılının son aylarında %12’ye kadar çıkan para 

piyasasındaki ortalama gecelik faiz oranı, 2012 yılında 

6.0 

4.5 

3.0 

1.5 

0.0 

TSPAKB 45


piyasadaki diğer faiz oranlarına benzer şekilde düşüş trendine 

girmiş, yılı %5 seviyesinde kapatmıştır. 

Takasbank Para Piyasası Günlük İşlem Hacmi 

Faiz, % 

12 

9 

6 

3 

0 

01/10 

03/10 

05/10 

07/10 

09/10 

11/10 

01/11 

03/11 

05/11 

07/11 

09/11 

11/11 

01/12 

03/12 

05/12 

07/12 

09/12 

11/12 


Sonuç 

Son yıllarda hızlı bir çıkış gösteren özel sektör tahvil ihraçları 

2012 yılında da devam etmiştir. Bankaların etkisiyle 2012’de 235 

tahvil ihracı ile 42 milyar TL kaynak sağlanmıştır. 

İkincil piyasa işlemlerinde yıl içerisinde artan TL likiditesinin 

etkisiyle repo-ters repo hacimleri 7 trilyon TL’ye ulaşmıştır. 

Kesin alım-satım işlemleri de 911 milyar TL’ye yaklaşmıştır. 

2011 yılında olumsuz piyasa koşulları ile yeniden yükselişe geçen 

faiz oranları, 2012 yılında beklentilerdeki iyileşme ve TCMB’nin 

likiditeyi artırıcı yönünde uyguladığı politikalar neticesinde tarihi 

düşük seviyelere gerilemiştir. Gösterge tahvil faiz oranları yıl 

başındaki %11 civarından yıl sonunda %6’ya kadar inmiştir. 


Krizin ardından toparlanan BIST-100 endeksi ve piyasa değeri, 

2011 yılında yurtdışındaki gelişmelere paralel olarak gerilemişti. 

2012 yılında ise piyasalardaki nispeten olumlu havayla yeniden 

yükselmiştir. İşlem gören kıymet ve pazar çeşitliliğinin arttığı 

2012 yılında, işlem hacimlerinde düşüş yaşanmıştır. 

46 TSPAKB 

Hacim (mn. TL) 

800 

600 

400 

200 

0 

Hisse senedi 

endeksi ve piyasa 

değeri artarken, 

işlem hacmi 

gerilemiştir.

BIST-100 endeksi bir 

önceki yıla göre 

%52 artarak yılı 

rekor seviyede 



Borsa İstanbul'da Hisse Senetleri 

2008 2009 2010 2011 2012 

2012/2011 

Değişim 

BIST-100 26,864 52,825 66,004 51,267 78,208 53% 

İşlem Gören Şirket Sayısı 326 335 350 375 422 13% 

Pay Piyasası 326 335 350 373 395 6% 

Gelişen İşletmeler Piyasası ‐ ‐ ‐ 2 11 450% 

Serbest İşlem Platformu ‐ ‐ ‐ ‐ 16 A.D. 

İşlem Gören Varant Sayısı ‐ ‐ 22 175 261 49% 

İşlem Gören Sertifika Sayısı ‐ ‐ ‐ ‐ 50 A.D. 

Piyasa Değeri (Milyar TL) 182 351 473 381 550 44% 

İşlem Hacmi (Milyar TL) 333 483 636 695 623 -10% 

Günlük İşlem Hac. (Milyar TL) 


1.3 1.9 2.5 2.7 2.5 -10% 

Hisse Senedi Getirileri 

Hisse senedi piyasasında krizin ardından 2009 yılında başlayan 

iyileşme, 2010 yılında devam etmiştir. 2010 yılı içinde 70.000 

puanı aşan BIST-100 endeksi, 2011 yılında küresel risklerdeki 

artış ve Türkiye ekonomisine ilişkin beklentilerdeki bozulmayla 

beraber düşüş trendine girmiş ve yıl sonunda 51.267 seviyesine 

gerilemişti. 

BIST-100 ve Günlük İşlem Hacmi 

Puan 

80,000 

İşlem Hacmi BIST-100 (TL) 

60,000 

40,000 

20,000 

0 

01/11 

03/11 

05/11 


07/11 

09/11 

11/11 

01/12 

8,000 

6,000 

4,000 

2,000 

2012 yılında BIST-100 endeksi, yurtdışındaki piyasalara paralel 

olarak yeniden yükseliş trendine girmiştir. Endeks ikinci çeyrekte 

özellikle AB ülkelerine gelen not indirimleri ile dalgalı bir seyir 

izlese de artan likidite bolluğu ve beklentilerin görece iyileşmesi 

ile yükselişe geçmiştir. Yükseliş yılın ikinci yarısında da devam 

etmiş ve BIST-100 endeksi bir önceki yıla göre %52 artarak 

2012 yılını 78.208 gibi rekor bir seviyede kapatmıştır. ABD doları 

bazında kazanç ise %61 olmuştur. 

BIST-100 endeksinin yanı sıra, mali ve sınai fiyat endeksleri 

sektör bazında genel bir bilgi vermektedir. Söz konusu 

endeksler, BIST-100 ile paralel incelendiğinde, mali endeksin 

daha riskli bir grafik çizdiği görülmektedir. Tabloda görüldüğü 

üzere, borsa düşüş trendindeyken, mali endeks sınai endekse 

göre daha fazla değer kaybetmekte, çıkış dönemlerinde ise 

03/12 

05/12 

07/12 

09/12 

11/12 

Milyon TL 

0 

TSPAKB 47


daha çok yükselmektedir. 2011 yılında sınai endekse göre daha 

fazla değer kaybeden mali endeks 2012 yılında daha çok 

değerlenmiştir. Son 5 yıldaki yıllık ortalama getirilerde ise sınai 

endeks, mali endekse kıyasla daha fazla artmıştır. 

Borsa İstanbul Hisse Senedi Endekslerinin TL Bazında Getirisi 

Fiyat Fiyat Fiyat Getiri Getiri Getiri 

BIST-100 Mali Sınai BIST-100 Mali Sınai 

2008 -51.6% -54.6% -51.2% -50.3% -53.7% -49.1% 

2009 96.6% 109.6% 91.6% 102.2% 113.0% 98.5% 

2010 24.9% 24.9% 38.5% 27.5% 26.5% 42.5% 

2011 -22.3% -28.8% -8.1% -20.8% -27.7% -5.3% 

2012 52.3% 59.6% 33.7% 55.4% 61.3% 40.2% 

2008-2012 40.8% 35.6% 59.3% 58.4% 46.9% 90.2% 

Yıllık Ortalama 


7.1% 6.3% 9.8% 9.6% 8.0% 13.7% 

Fiyat artışlarının yanında, dağıtılan temettüleri de dikkate alan 

getiri endekslerine bakıldığında, son 5 yılda BIST-100 

şirketlerinin yıllık ortalama %10 getiri sağladığı görülmektedir. 

Son 5 yılda sınai şirketlerde fiyat ve getiri endekslerinin yıllık 

ortalama değişimleri arasında önemli bir fark olduğu 

görülmektedir. Bu durum sınai şirketlerinde temettü 

dağıtımlarının daha fazla olduğuna işaret etmektedir. 

Halka arzlarda son yıllarda yaşanan canlanmayla birlikte Borsa 

İstanbul, 7 Mayıs 2012’den itibaren halka arz endeksleri 

hesaplamaya başlamıştır. Ulusal ve İkinci Ulusal Pazarda işlem 

görmeye başlayan şirketler ile Kurumsal Ürünler Pazarında işlem 

görmeye başlayan gayrimenkul ve girişim sermayesi yatırım 

ortaklıkları ilk işlem gününden itibaren Halka Arz Endeksi 

kapsamına alınmakta ve 2 yıl (24 ay) boyunca endekste 

tutulmaktadır. 

BIST-100 ve Halk Arz Endeksleri 

Puan 

100,000 

80,000 

60,000 

40,000 

20,000 

0 

04/10 

06/10 

08/10 

10/10 

12/10 

02/11 

04/11 

06/11 

08/11 

10/11 

12/11 

02/12 

04/12 

06/12 


Halka arz endeksinin başlangıcı Nisan 2010 olup, değeri ilgili 

gündeki BIST-100 endeks değeri olarak alınmıştır. 2010 sonunda 

halka arz sonrası yüksek getiri sağlayan Emlak Konut GYO ile 

halka arz endeksi Nisan 2011’e kadar çıkış göstermiştir. Bu 

48 TSPAKB 

BIST Halka Arz BIST-100 

08/12 

10/12 

Sınai endeksi, son 5 

yılda mali endekse 

göre daha fazla 

getiri sağlamıştır.

2012 yılında piyasa 

değeri 550 milyar 

TL’ye yükselmiştir. 


dönemde BIST-100 endeksinde önemli yer tutan banka 

hisselerindeki değer kaybıyla bu endeks yatay seyretmiş, her iki 

endeks arasındaki fark açılmıştır. Devam eden dönemde ise 

BIST-100 endeksi ile halka arz endeksi eş yönlü hareket etmiştir. 

BIST-100 endeksinin %52 arttığı 2012 yılında ise halka arz 

endeksindeki yükseliş %39’da kalmıştır. 

Piyasa Değeri 

2010 sonunda 500 milyar TL’ye yaklaşan piyasa değeri, 2011 

yılında hem dünya hem de Türkiye ekonomisine yönelik olumsuz 

havayla birlikte yıl sonunda 381 milyar TL’ye inmişti. 2012 yılında 

ise, küresel alanda parasal genişlemenin ve beklentilerdeki 

görece iyileşmenin etkisiyle yılın ikinci yarısından itibaren 

piyasalar nispeten daha olumlu bir havada seyretmiştir. 2012 

sonu itibariyle Borsa İstanbul’da işlem gören şirketlerin piyasa 

değeri 2010 seviyesini de aşarak 550 milyar TL’ye yükselmiştir. 

Borsa İstanbul Günlük Piyasa Değeri (Milyar TL) 

700 

600 

500 

400 

300 

200 

100 

0 

01/08 

04/08 

07/08 

10/08 

01/09 

04/09 

07/09 

10/09 

01/10 

04/10 

07/10 

10/10 

01/11 

04/11 

07/11 

10/11 

01/12 

04/12 

07/12 

10/12 

01/13 

04/13 

Kaynak: Borsa İstanbul, Bloomberg 

İşlem Gören Menkul Kıymet Sayısı 

2007-2009 yılları arasında 320 civarında olan İMKB’de işlem 

gören şirket sayısı, 2010 yılından itibaren artmaya başlamıştır. 

Bu gelişmede SPK, İMKB, TSPAKB ve TOBB işbirliğinde başlatılan 

Halka Arz Seferberliğinin de katkısı olmuştur. 2011 yılında işlem 

gören şirket sayısı 363’e çıkmıştır. 

2012 yılında, yeni pazarların da etkisiyle halka arzlar devam 

etmiştir. 30 yeni hisse senedinin halka arz edildiği bu yılda iki 

şirketin işlem sırası kapatılmış, bir şirket de başka bir şirkete 

devir olmuştur. Aynı dönemde halka arz olmadan 4 şirket işlem 

görmeye başlamıştır. 

Bu dönemde işlem gören şirketlerin 242’si Ulusal Pazara 

koteyken, İkinci Ulusal Pazardaki şirketlerin sayısı 77’dir. 2008- 

2009 yılları arasında bu pazardaki şirket sayısı 20 civarındayken, 

son yıllarda önemli bir artış yaşanmıştır. Bu durum Ulusal 

Pazardaki bazı şirketlerin İkinci Ulusal Pazara geçmesinin ve 

TSPAKB 49


ileride de değinileceği gibi yeni halka arz olan şirketlerin önemli 

bir kısmının İkinci Ulusal Pazara kote olmasının bir yansımasıdır. 

2012 yılında 4 borsa yatırım fonu daha ihraç olmuş ve sayısı 

16’ya çıkmıştır. Bazı menkul kıymet yatırım ortaklarının 

kapanması, bazılarının ise gayrimenkul yatırım ortaklığına 

dönüşmesiyle, işlem gören menkul kıymet yatırım ortaklıklarının 

sayısı 18’e inmiştir. Aynı yıl işlem gören gayrimenkul yatırım 

ortaklığı sayısı 24 olurken, yıl sonu itibariyle 5 girişim sermayesi 

yatırım ortaklığı borsaya kotedir. 

2011 yılında küçük ve orta ölçekli şirketlere yönelik faaliyete 

geçen Gelişen İşletmeler Piyasasında (GİP) 2012 yılında işlem 

gören şirket sayısı 2’den 11’e çıkmıştır. İkinci Ulusal Pazara bir 

alternatif oluşturan bu piyasada kotasyon koşulları daha düşük 

olup, halka arz süreci bir piyasa danışmanı ile yürütülmektedir. 

2011 yılında GİP’e kote olan bir şirket ilgili kotasyon koşullarını 

sağlayarak 2012 yılında İkincil Ulusal Pazarda işlem görmeye 

başlamıştır. 

2012 yılında, halka açık olup borsaya kote olmayan şirketlerin 

işlem görmesi için Serbest İşlem Platformu oluşturulmuştur. Yıl 

sonu itibariyle 16 şirket bu platformda işlem görmektedir. 

Sonuç olarak 2012 sonunda, Ulusal, İkinci Ulusal, Gözaltı ve 

Gelişen İşletmeler pazarları ile Serbest İşlem Platformunda işlem 

gören şirketler ve menkul kıymet, gayrimenkul ve girişim 

sermayesi yatırım ortaklıkları beraber ele alındığında toplam 

işlem gören şirket sayısı 406’yı bulmaktadır. Borsa yatırım fonu, 

varant ve sertifikalar da dahil edildiğinde hisse senedi 

pazarlarında işlem gören menkul kıymet sayısı 733’e çıkmaktadır. 

Borsa İstanbul'da İşlem Gören Hisse Senetleri 

2008 2009 2010 2011 2012 

2012/2011 

Değişim 

Ulusal Pazar 235 233 241 237 242 2% 

İkinci Ulusal Pazar 21 22 33 61 77 26% 

Gözaltı Pazarı 12 12 11 11 13 18% 

Kurumsal Ürünler Pazarı 58 58 87 239 374 56% 

Borsa Yatırım Fonu 9 10 12 12 16 33% 

Menkul Kıymet Yatırım Ortaklığı 34 33 31 26 18 -31% 

Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı 13 13 20 22 24 9% 

Girişim Sermayesi 2 2 2 4 5 25% 

Varant Sayısı - - 22 175 261 49% 

Sertifika Sayısı - - - - 50 A.D. 

Gelişen İşletmeler Piyasası - - - 2 11 450% 

Serbest İşlem Platformu - - - - 16 A.D. 

Toplam Şirket Sayısı 317 315 338 363 406 12% 

Toplam Menkul Kıymet Sayısı 


326 325 350 550 733 33% 

Bununla birlikte, “Uluslararası Karşılaştırmalar” bölümünde 

İMKB’deki kote şirket sayısı 271 olarak belirtilmiştir. WFE’nin 

kote şirket sayısı sınıflandırmasında Ulusal Pazardaki şirketler ile 

50 TSPAKB 


borsada işlem 

gören şirket sayısı 

406’ya çıkmıştır.

2012 yılında 30 

halka arz ile 650 

milyon TL’lik kaynak 

elde edilmiştir. 


gayrimenkul ve girişim sermayesi yatırım ortaklıkları 

kullanılmaktadır. 

2010 yılında Hisse Senedi Piyasasına katılan varant ihraçları 

devam eden yıllarda artmış, 2012 sonu itibariyle işlem gören 

varant sayısı 261’e çıkmıştır. 

Varantlara benzer şekilde 2012 yılında turbo sertifikalar da işlem 

görmeye başlamıştır. Yıl sonu itibariyle işlem gören sertifika 

sayısı 50’dir. 

Hisse Senedi Birincil Piyasa İşlemleri 

2010 ve 2012 yılları arasında halka arz sayısındaki önemli artışa 

rağmen, halka arz tutarları sınırlı kalmıştır. 2010 yılında yapılan 

25 halka arzdan 3,1 milyar TL, 2011 yılında 27 halka arz ile 1,3 

milyar TL kaynak yaratan şirketler 2012 yılında 30 halka arz ile 

650 milyon TL’lik hasılat elde etmişlerdir. 2012 yılında toptan 

satışlar pazarında 9 milyar TL’lik hasılat elde edilmiş, böylece 

şirketler birincil piyasada 2012 yılında 10 milyar TL’lik işlem 

olmuştur. 

Hisse Senedi Birincil Piyasa İşlemleri 

2008 2009 2010 2011 2012 

2012/2011 

Değişim 

Birincil Halka Arz 

Halka Arz Sayısı 3 2 25 27 30 11% 

Şirket 1 1 17 22 15 -32% 

Şirket-GİP - - - 2 10 400% 

Menkul Kıymet Yatırım Ort. 1 0 0 1 0 A.D. 

Gayrimenkul Yatırım Ort. 0 0 5 2 1 -50% 

Risk Sermayesi Yatırım Ort. 0 0 0 0 0 A.D. 

Borsa Yatırım Fonu 1 1 3 0 4 A.D. 

Halka Arz Tutarı (Mn. TL) 2,394 120 3,126 1,329 648 -51% 

Şirket 2,368 10 1,441 981 433 -56% 

Şirket-GİP - - - 26 87 232% 

Men. Kıy. Yat. Ort. 5 0 0 14 0 A.D. 

GYO 0 0 1,669 308 98 -68% 

Risk Sermayesi 0 0 0 0 0 A.D. 

BYF 

Toptan Satışlar Pazarı 

22 110 16 0 29 A.D. 

Şirket Sayısı 6 4 14 12 14 17% 

Satış Tutarı (Mn. TL) 


694 218 973 266 9,022 3296% 

2012 yılında 10’u GİP’te olmak üzere 25 şirket ilk defa halka arz 

olurken, bu halka arzlardan elde edilen hasılat 521 milyon TL’de 

kalmıştır. Bu tutar özellikle Emlak GYO gibi büyük bir şirketin 

halka arz olduğu 2010 yılındaki rakamın hayli altındadır. 2012 

yılında işlem görmeye başlayan şirketlerin sadece 2’si Ulusal 

Pazara kote olurken, halka arz tutarının üçte birini bu şirketler 

elde etmiştir. Gelişen İşletmeler Piyasasında ise 10 şirketin 87 

milyon TL’lik halka arzı gerçekleşmiştir. 

TSPAKB 51


2012 yılında 1 gayrimenkul yatırım ortaklığı halka arz olmuştur. 

2010 yılında Emlak Konut GYO’nun halka arzıyla 1,7 milyar TL’ye 

ulaşan GYO halka arz tutarı 2012 yılında 100 milyon TL’de 

kalmıştır. 

Belirli miktarın üzerindeki hisse senetlerinin ikincil halka arzı ile 

tahsisli veya toplu satışı İMKB’deki Toptan Satışlar Pazarında 

yapılabilmektedir. Bu işlemler genellikle birincil halka arzlardan 

daha düşüktür. Ancak 2012 yılında Halk Bankasının ikincil halka 

arzı ve Anadolu Efes’in tahsisli satışı ile bu pazardaki hasılat 9 

milyar TL’ye yükselmiştir. 

Hisse Senedi İkincil Piyasa İşlemleri 

2008 yılında küresel krizle yarı yarıya azalan piyasa değerine 

karşılık, işlem hacmindeki düşüş daha sınırlı kalmış, devam eden 

yıllarda piyasadaki iyileşmeyle beraber işlem hacmi artmıştı. Öte 

yandan, 2012 yılında piyasa değerindeki ve endeksteki rekor 

seviyelere rağmen, işlem hacmi bir önceki yıla göre %10 

azalarak 623 milyar TL’ye inmiştir. 

548 milyar TL ile işlemlerin %88’i Ulusal Pazarda işlem gören 

şirketlerde gerçekleşmiştir. 

52 TSPAKB 

2012 yılında toplam 

hisse senedi işlem 

hacmi %10 

azalarak 623 milyar 

TL’ye inmiştir. 

Hisse Senedi İşlem Hacmi (Milyon TL) 

2008 2009 2010 2011 2012 

2012/2011 

Değişim 

Ulusal Pazar 320,729 456,844 577,901 602,187 548,142 -9% 

Kurumsal Ürünler Pazarı* - 15,365 39,043 65,369 46,450 -29% 

BYF 9,097 13,769 14,110 8,731 8,257 -5% 

Varant ve Sertifika - - 548 4,679 5,397 15% 

Yatırım Ortaklıkları - 1,596 24,385 51,958 32,797 -37% 

İkinci Ulusal Pazar 2,580 9,737 18,019 27,156 27,274 0% 

Gözaltı Pazarı 208 589 702 164 112 -32% 

Gelişen İşletmeler Piyasası - - - 461 1,306 183% 

Serbest İşlem Platformu - - - - 41 A.D. 

Toplam İşlem Hacmi 332,615 482,534 635,664 695,338 623,326 -10% 

Günlük İşlem Hacmi 


1,325 1,915 2,543 2,748 2,464 -10% 

*Kurumsal ürünler pazarı 2009'da açılmıştır. Bu tarih öncesi Menkul Kıymet, Gayrimenkul ve Girişim Sermayesi 

Yatırım Ortaklıkları Ulusal Pazarda yer almaktaydı. 

Borsa yatırım fonu ve varantların yanı sıra gayrimenkul yatırım 

ortaklıkları ve girişim sermayesi şirketlerinin yer aldığı Kurumsal 

Ürünler Pazarı işlemleri bir önceki yıla göre %30 azalarak 46 

milyar TL olmuştur. En fazla düşüş menkul kıymet ve 

gayrimenkul yatırım ortaklıkları ile girişim sermayesi 

şirketlerinde yaşanmıştır. İlk defa 2010 yılında işlem görmeye 

başlayan varant işlemleri de 5,4 milyar TL’ye yaklaşmıştır. 

2012’de ilk defa ihraç olan sertifika işlemleri ise çok sınırlı 

kalmıştır.

2012 yılında ödünç 

pay senedi işlemleri 

3 milyar TL’ye 

yaklaşmıştır. 


İşlem gören şirket sayısının arttığı İkinci Ulusal Pazardaki 

işlemlerde, ana pazarın aksine daralma olmamış, hacim 27 

milyar TL’de kalmıştır. 

2012 sonu itibariyle 11 şirketin kote olduğu GİP’te 1,3 milyar 

TL’lik, 16 şirketin yer aldığı SİP’te ise 41 milyon TL’lik işlem 

gerçeklemiştir. 

Ödünç Pay Senedi Piyasası İşlemleri 

Takasbank bünyesinde işletilen Ödünç Pay Senedi Piyasası 

(ÖPSP), Takasbank tarafından belirlenen ve SPK tarafından 

onaylanan menkul kıymetlerin ödünç alınıp verildiği piyasadır. 

2010 yılından itibaren İMKB’de işlem gören hisse senetleri, 

likidite ve derinlik kriterleri göz önünde tutularak A, B ve C olmak 

üzere üç farklı gruba ayrılmıştır. ÖPSP’de, İMKB’nin Ulusal ve 

Kurumsal Ürünler pazarlarında işlem gören A Grubu hisse 

senetleri ile borsa yatırım fonlarının katılma belgeleri işlem 

görebilmektedir. Bu piyasada, mevcut portföylerine ilave getiri 

sağlamak amacıyla hisse senetlerini ödünç vermek isteyenlerle, 

hisse senetleri ve borsa yatırım fonu katılma belgelerini belirli bir 

dönem için ödünç almak isteyenlerin talepleri karşılaşmaktadır. 

Takasbank Ödünç Pay Senedi Piyasası 

2008 2009 2010 2011 2012 

2012/2011 

Değişim 

İşlem Gören Menkul Kıymet Sayısı 261 259 290 270 252 -7% 

İşlem Hacmi (Milyon TL) 1,333 2,053 2,927 2,692 2,937 9% 

Günlük Ort. İşlem Hacmi (Milyon TL) 


5.3 8.1 11.7 10.6 11.6 9% 

2005 sonunda faaliyete geçen piyasa, artan bir ilgi ile 

karşılanmıştır. 2008 yılında 1,3 milyar TL’ye ulaşan işlem hacmi, 

2010’da 3 milyar TL’ye çıkmıştır. 2011 yılında ise hafif bir düşüş 

yaşanmıştır. Hisse senedi işlem hacimlerinin daraldığı 2012 

yılında bu piyasadaki işlemler artmış, 3 milyar TL ile 2010’daki 

seviyeye yeniden yükselmiştir. 2010 yılında 290 menkul kıymet, 

ödünç işlemlerine konu olurken, 2012 yılında bu rakam 252’ye 

düşmüştür. 

ÖPSP verilerine aylar itibariyle bakıldığında, hisse senedi 

işlemlerine benzer şekilde, dalgalı bir seyir izlediği görülmektedir. 

Bununla birlikte, piyasa koşullarının daha ılımlı olduğu yılın ikinci 

yarısında ödünç işlemlerinin daha fazla olduğu dikkat 

çekmektedir. Yılın ilk yarısında 10 milyon TL civarında olan 

günlük ortalama işlem hacmi, yılın ikinci yarısında 14 milyon 

TL’ye çıkmış, tüm yıldaki günlük ortalama işlem hacmi de 12 

milyon TL olmuştur. 

TSPAKB 53


Açığa Satış İşlemleri 

Açığa satış işlemleri, sahip olunmayan menkul kıymetlerin ödünç 

alınmak suretiyle satılmasını ifade etmektedir. 

İMKB’de, kredili menkul kıymet ve açığa satış işlemlerine konu 

olabilecek menkul kıymetler sadece A Grubu hisse senetleridir. 

Açığa Satış İşlem Hacmi (Milyon TL) 

2008 2009 2010 2011 2012 

2012/2011 

Değişim 

Hisse Senedi 17,983 28,859 39,737 36,334 33,840 -7% 

Borsa Yatırım Fonu 315 278 110 88 79 -10% 

Toplam 18,297 29,137 39,847 36,422 33,919 -7% 

Açığa Satış/Toplam Hacim 


5.5% 6.0% 6.3% 5.2% 5.4% - 

Açığa satış işlemleri 2010 yılında 40 milyar TL’ye yaklaşmışken, 

son iki yılda düşüşe geçmiştir. Ödünç pay senedi işlemlerinin 

arttığı 2012 yılında açığa satış işlemleri bir önceki yıla göre %7 

azalarak 34 milyar TL’ye inmiştir. Bununla birlikte açığa satış 

işlemlerinin ödünç pay senedi işlemlerinin neredeyse 11 katı 

olması, yatırımcıların açık pozisyonlarını kapatmak için ödünç pay 

senedi işlemlerini çok kullanmadığına işaret etmektedir. Açığa 

satış işlemlerinin toplam hisse senedi işlemlerine oranı bir önceki 

sene olduğu gibi %5 civarındadır. 

Günlük işlem hacimlerine bakıldığında açığa satış işlemlerinin 

hisse senedi işlemleriyle benzer şekilde dalgalı bir seyir izlediği 

görülmektedir. Yılın ilk yarısında 130 milyon TL olan günlük işlem 

hacmi Ağustos ayında 110 milyon TL’ye kadar gerilemiş, yılın son 

çeyreğinde yeniden yükselişe geçerek 180 milyon TL’ye 

ulaşmıştır. Yıl genelinde günlük ortalama açığa satış işlemleri 

135 milyon TL civarındadır. 

Sonuç 

Küresel çaptaki risklerin devam ettiği 2012 yılında Borsa 

İstanbul, yılın ilk aylarında değer kayıpları yaşasa da, özellikle, 

krizin çözümüne yönelik alınan önlemlerle dünya çapında parasal 

genişlemenin sürmesiyle daha olumlu bir performans 

sergilemeye başlamıştır. 2012 sonunda BIST-100 endeksi bir 

önceki yıla göre %52 artarak yılı 78.208 gibi rekor bir seviyede 


Piyasa değerinin 550 milyar TL’ye ulaştığı 2012 yılında hisse 

senedi işlem hacmi %10 azalarak 623 milyar TL’ye inmiştir. 

Piyasa koşullarından bağımsız olarak, halka arzlar 2010 yılından 

itibaren artmaya başlamıştır. 2011 yılında 27 hisse senedi işlem 

görmeye başlamışken, 2012 yılında bu sayı 42’ye çıkmıştır. Halka 

arz olan bu şirketler görece küçük ölçekli şirketlerdir. 

54 TSPAKB 

Hisse senedi 

işlemlerinin %5’i 

kadar açığa satış 

işlemi 

gerçekleşmiştir.

VOB’da 4 ayrı 

piyasada 13 farklı 

vadeli işlem 

sözleşmesi işlem 

görmektedir. 

Vadeli İşlemler 


2005 yılında faaliyetlerine başlayan Vadeli İşlem ve Opsiyon 

Borsasında (VOB) halihazırda yalnızca vadeli işlem sözleşmeleri 

işlem görmektedir. 

Vadeli işlem hacmi, borsanın kuruluşundan 2010 yılına dek artış 

sergilemiştir. İşlem hacmindeki artış, yıllar itibariyle hız 

kaybetmiş, 2011 yılında durma noktasına gelmiştir. 2012 yılında 

ise kuruluşundan itibaren ilk defa işlem hacmi azalmış, 404 

milyar TL’ye inmiştir. Sözleşme adedindeki azalış işlem 

hacmindekinden daha fazla olmuş, 62 milyona düşmüştür. 

Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsası 

2012/2011 

2008 2009 2010 2011 2012 Değişim 

İşlem Hacmi (Milyon TL) 207,963 334,173 431,682 439,799 403,933 -8% 

İşlem Adedi (Milyon) 54 79 64 74 62 -16% 

Açık Pozisyon Sayısı (Bin Adet) 209 189 182 266 275 3% 

Günlük Ort. İşlem Hacmi (Milyon TL) 

Kaynak: VOB 

829 1,326 1,727 1,738 1,597 -8% 

Yükümlülükleri devam eden katılımcıların piyasadaki uzun ve kısa 

pozisyon sayısının toplamını ifade eden açık pozisyon sayısı 2012 

sonu itibariyle çok değişmeyerek 275.000’de kalmıştır. 

Piyasalar ve Ürünler 

2012 sonu itibariyle VOB’da vadeli işlem sözleşmeleri dört ayrı 

piyasada işlem görmektedir. 

1-Hisse Senedi 

Hisse senedi piyasasında endekse dayalı vadeli işlem 

sözleşmeleri işlem görmektedir. 2012 sonu itibariyle mevcut 

endeks sözleşmeleri şöyledir: 

İMKB-30 Vadeli İşlem Sözleşmeleri, 

BIST-100 Vadeli İşlem Sözleşmeleri, 

İMKB 30-100 Endeks Farkı Vadeli İşlem Sözleşmeleri. 

2-Döviz 

Döviz piyasasında işlem gören döviz vadeli işlem sözleşmeleri 

döviz paritelerini dayanak almaktadır. 2012 sonu itibariyle bu 

piyasada aşağıdaki pariteleri esas alan sözleşmeler mevcuttur: 

TL/Dolar, 

TL/Avro, 

Avro/Dolar. 

3-Faiz 

Bu piyasada, hazine bonosu, devlet tahvili ile diğer faiz 

oranlarına dayalı vadeli işlem sözleşmeleri işlem görebilmektedir. 

2012 sonu itibariyle borsada: 

VOB-Gösterge DİBS sözleşmeleri bulunmaktadır. 

TSPAKB 55


4-Emtia 

Emtia piyasasında ise aşağıdaki sözleşmeler işlem görmektedir: 

Ege Pamuk Vadeli İşlem Sözleşmesi, 

Anadolu Kırmızı Buğday Vadeli İşlem Sözleşmesi, 

Altın Vadeli İşlem Sözleşmesi, 

Dolar/Ons Altın Vadeli İşlem Sözleşmesi, 

Canlı Hayvan Vadeli İşlem Sözleşmesi, 

Baz Yük Elektrik Vadeli İşlem Sözleşmesi. 

Vadeli İşlem Sözleşmesi Hacimleri 

Ürün bazında işlem hacmi dağılımı, VOB’daki işlemlerin 

%93’ünün, hisse senedi endeksi sözleşmelerinde yapıldığını 

göstermektedir. Bu işlemler bir önceki yıla göre %6 gerileyerek 

376 milyar TL olurken, işlemlerin hemen hepsi BIST-30 

endeksini dayanak alan vadeli işlem sözleşmelerinde 

gerçekleşmiştir. 2012 sonunda 190.000 kontratlık endekse dayalı 

pozisyon henüz kapatılmamıştır. 

Endeks vadeli işlem sözleşmelerinden sonra VOB’da en çok işlem 

gören ürünler dövize dayalı sözleşmelerdir. Bu işlemler 2011 

yılında hızla arttıktan sonra, 2012 yılında %32 azalarak 23 milyar 

TL’ye inmiştir. Toplam işlem hacimlerindeki döviz kontratlarının 

payı %6’ya düşmüştür. Döviz kontratı işlemlerinde ise dayanak 

varlık olarak en çok tercih edilen parite, %80 pay ile TL/Dolar 

paritesidir. 

56 TSPAKB 

VOB işlem hacmi 

2012 yılında ilk defa 

daralmış, 404 milyar 


Dayanak Varlık Bazında Vadeli İşlemler 

2008 2009 2010 2011 2012 

2012/2011 

Değişim 

İşlem Hacmi (Mn. TL) 207,963 334,173 431,682 439,799 403,933 -8% 

Endeks 188,231 310,941 419,605 402,063 376,105 -6% 

Döviz 19,629 22,633 11,155 34,453 23,291 -32% 

Emtia 99 594 872 3,278 4,524 38% 

Enerji - - - 3 13 287% 

Faiz 3.3 4.8 49.6 2.7 0.2 -94% 

İşlem Adedi (Bin Adet) 54,473 79,431 63,952 74,288 62,474 -16% 

Endeks 40,335 65,400 56,519 54,627 48,766 -11% 

Döviz 14,110 13,913 7,280 18,899 12,312 -35% 

Emtia 27 118 148 761 1,396 83% 

Enerji - - - 0.0 0.9 2800% 

Faiz 0.4 0.6 5.6 0.3 0.0 -94% 

Açık Pozisyon (Bin Adet) 209 189 182 266 275 3% 

Endeks 123 141 116 150 189 26% 

Döviz 86 47 63 109 77 -29% 

Emtia 0.2 0.6 2.4 7.4 7.9 6% 

Enerji - - - 0.0 0.0 15% 

Faiz 

Kaynak: VOB 

0.0 0.0 0.1 0.0 0.0 A.D. 

Toplam işlemlerde %1 paya sahip olan emtia sözleşmelerinin 

işlem hacmi bir önceki yıla göre %38 artarak 4,5 milyar TL’ye 

ulaşmıştır. İşlemlerin hemen hemen hepsini altına dayalı (TL/gr 

ve Dolar/ons) kontratlar oluşturmuştur. İlk defa 2011’de işlem


yönetilen fon sayısı 

630’da kalırken, fon 

büyüklüğü 51 milyar 

TL’ye çıkmıştır. 


görmeye başlayan Baz Yük Elektrik vadeli işlem sözleşmelerinde 

13 milyon TL’lik işlem yaratılmıştır. 2010 yılında 50 milyon TL’ye 

ulaşan faiz kontratları son iki yılda yatırımcının çok ilgisini 

çekmemiş, işlemler sınırlı kalmıştır. 

2012 yılının son haftasında Borsa İstanbul’da hisse senedine 

dayalı vadeli işlem ve opsiyon sözleşmelerinin işlem göreceği 

Vadeli İşlem ve Opsiyon Piyasası açılmıştır. Ancak bu piyasa yıl 

sonunda faaliyete başladığı için 2012 yılındaki toplam işlem 

hacmi çok sınırlıdır. 

Sonuç 

VOB’da 2012 yılında ilk defa işlem hacimleri gerilemiş, bir önceki 

yıla göre %8 düşerek 404 milyar TL olmuştur. %93 payla 

endeks sözleşmeleri en fazla işlem gören ürün grubu olmaya 

devam ederken, ikinci sırada yer alan döviz kontratı işlemleri 23 

milyar TL’de kalmıştır. Emtiaya dayalı sözleşmelerde ise altın öne 

çıkarken, ilk defa 2011’de işlem görmeye başlayan Baz Yük 

Elektrik vadeli işlem sözleşmelerinin işlem hacmi 4 kata yakın 

artarak 13 milyon TL olmuştur. 


2008 yılında 450 civarında olan yatırım fonu sayısı, fon 

çeşitlerinin artmasının etkisiyle 2012 yılında 630’a çıkmıştır. Fon 

büyüklüğü de 31 milyar TL’den 51 milyar TL’ye yükselmiştir. Fon 

pazarında B tipi menkul kıymet yatırım fonları ağırlığını 

korumakla birlikte, emeklilik yatırım fonlarının payı artmaya 

devam etmiştir. Emeklilik yatırım fonları 2008’de toplam fon 

büyüklüğünün beşte birini temsil ederken 2012’de paylarını 2 kat 

artırarak %40’a yükseltmiştir. 


Fon Sayıları 2008 2009 2010 2011 2012 

2012/2011 

Değişim 

A Tipi Fonlar 122 117 119 123 122 -1% 

B Tipi Fonlar 200 212 307 343 333 -3% 

Emeklilik Yatırım Fonları 120 130 140 165 175 6% 

Toplam 442 459 566 631 630 0% 

Portföy Büyüklükleri (Milyon TL) 

A Tipi Fonlar 594 1,076 1,492 1,468 1,624 11% 

B Tipi Fonlar 23,627 28,625 30,807 28,832 28,930 0% 

Emeklilik Yatırım Fonları 6,391 9,160 12,177 14,308 20,343 42% 

Toplam 


30,613 38,860 44,476 44,608 50,897 14% 

Yatırım fonlarının son yıldaki performansına bakıldığında, 

2012’de menkul kıymet yatırım fonlarındaki azalışa rağmen, 

emeklilik fonlarındaki artışla toplam fon sayısının değişmediği 

görülmektedir. Fon sayısının sabit kalmasına rağmen, 2012 

yılında fon sektörünün portföy büyüklüğü bir önceki yıla göre 

TSPAKB 57


%14 artmıştır. “Uluslararası Karşılaştırmalar” bölümünde 

2012/09 itibariyle, Türkiye’nin yatırım fonu büyüklüğünün 14 

milyar $ (yaklaşık 25 milyar TL) olduğu belirtilmişti. Ancak bu 

tutara emeklilik yatırım fonları dahil değildir. 

Son 5 yılda toplam fon büyüklüğünün yaklaşık %3’ünü oluşturan 

A tipi fon sayısında yıllar itibariyle önemli değişiklik olmamıştır. 

2012 sonu itibariyle 122 tane A tipi fon yönetilmektedir. 

Tahvil faizlerinin gerilediği son 5 yılda B tipi fon sayısı 200’den 

333’e çıkarken, portföy büyüklüğü yıllar içinde önemli değişikliğe 

uğramamış, 2012 sonunda 29 milyar TL’de kalmıştır. 2008 

yılında toplam fon pazarında %77 paya sahip olan B tipi yatırım 

fonları, 2012 sonunda toplam portföyün %57’si kadardır. 

2012 sonunda sayıları 175’e ulaşan emeklilik yatırım fonları ise 

büyümeye devam etmiş, diğer fonların küçüldüğü 2012 yılında 

%42 büyüyerek 20 milyar TL’ye yükselmiştir. Bu fonların toplam 

fon portföy büyüklüğündeki payı da bir önceki yıla göre 8 puan 

artarak %40’a ulaşmıştır. 

Menkul Kıymet Yatırım Fonları 

Aylık ortalama portföyünün en az %25’ini devamlı olarak yerli 

şirketlerin hisse senetlerine yatırmış olan fonlar, A tipi olarak 

tanımlanmaktadır. B tipi yatırım fonlarında ise böyle bir şart 

bulunmamaktadır. Menkul kıymet yatırım fonu portföy 

büyüklüğünün %95’i B tipi fonlarca yönetilmektedir. 

A Tipi Yatırım Fonları 

2012 sonu itibariyle Türkiye’de aracı kurum ve bankalarca 

kurulmuş A tipi fon sayısı bir önceki yıla göre 1 adet artarak 122 

olmuştur. BIST-100 endeksinin %52 değer kazandığı bu yılda A 

tipi yatırım fonu portföyündeki artış %11’de kalmış ve toplam 

portföy 1,6 milyar TL olmuştur. 

Karma fonlar 419 milyon TL ile A tipi fon büyüklüğünün dörtte 

birini oluşturmaktadır. Karma fonları 324 milyon TL’lik portföy 

ile değişken fonlar takip etmektedir. 

Endeksteki rekor artışlara rağmen portföylerinin en az %80’ini 

baz alınan endeksteki hisse senetlerine yatırım yapan endeks 

fonlarındaki artış %5’te kalmıştır. Aynı dönemde portföylerinin 

yarısından fazlasını hisse senetlerine yatıran hisse senedi 

fonlarının porföy büyüklüğü %31 artmıştır. 

İştirak fonlarının portföy büyüklüğü yarı yarıya azalarak 128 

milyon TL olmuştur. Katılma payları önceden belirlenmiş kişi 

veya kuruluşlarda bulunan özel fonların portföy büyüklüğü 185 

milyon TL’ye çıkmıştır. 

58 TSPAKB 

Endeksin %52 değer 

kazandığı 2012 

yılında A tipi fon 

büyüklüğündeki 

artış %11’de 

kalmıştır.

B tipi fon 

büyüklüğünün 

%59’u Likit fonlara 

aittir. 


A Tipi Fonların Portföy Değerleri (Milyon TL) 

2008 2009 2010 2011 2012 

2012/2011 

Değişim 

Karma Fon 179 288 371 352 419 19% 

Değişken Fon 109 203 269 269 324 20% 

Endeks Fon 98 186 315 260 273 5% 

Hisse Senedi Fonu 58 127 167 172 225 31% 

Özel Fon 74 104 137 139 185 34% 

İştirak Fonu 30 105 150 221 128 -42% 


Yabancı MK Fonu 1 1 1 1 1 1% 

Sektör Fonu 3 0 0 0 0 67% 

Fon Sepeti Fonu 3 4 5 5 0 A.D 

Toplam 


594 1,076 1,492 1,468 1,624 11% 

2012 yılında yeni kurulan borsa yatırım fonları ile birlikte, A tipi 

borsa yatırım fonlarının portföy büyüklüğü 67 milyon TL’ye 

ulaşmıştır. 

A Tipi Fonların Portföy Dağılımı 

2008 2009 2010 2011 2012 

Hisse Senedi 58% 64% 66% 64% 73% 

Tahvil Bono 28% 19% 22% 17% 18% 

Kamu 28% 19% 21% 15% 13% 

Özel 0% 0% 0% 2% 6% 

Repo 13% 16% 12% 16% 6% 

TPP 0% 0% 0% 1% 1% 

Diğer 1% 1% 1% 2% 1% 


A tipi fonların portföy dağılımına bakıldığında, endeksteki artışa 

paralel olarak portföylerindeki hisse senedi yatırımlarının payının 

2012 yılında bir önceki seneye göre 9 puan artarak %73’e çıktığı 

görülmektedir. Öte yandan repo işlem hacimlerinin hayli 

yükseldiği 2012 yılında, A tipi fon portföylerindeki repo 

yatırımları azalmıştır. Tahvil ve bonolar ise 2012 sonu itibariyle A 

tipi fon yatırımlarında %18 paya sahiptir. Özel sektör borçlanma 

araçları piyasasındaki gelişmelere paralel olarak, bu araçlar A tipi 

fon yöneticilerince de kullanılmaya başlanmış ve 2012 sonunda 

toplam portföyde %6 paya (91 milyon TL) sahip olmuştur. 

B Tipi Yatırım Fonları 

Toplam menkul kıymet yatırım fonu portföy büyüklüğünün 

%95’ini B tipi yatırım fonları oluşturmaktadır. Yıl içinde B tipi fon 

sayısı 2011’e göre 10 adet azalarak 333’e inmiş, fon büyüklüğü 

ise değişmeyerek 29 milyar TL’de kalmıştır. 

Portföy büyüklüğü açısından bakıldığında, ilk sırayı önceki 

yıllarda olduğu gibi likit fonların aldığı görülmektedir. B tipi fon 

portföyünün %59’unu oluşturan likit fonların tercih edilmesinin 

başlıca nedeni, bu fonların gün kaybı olmadan alınıp 

satılabilmesidir. Yıl sonunda likit fonların büyüklüğü 2011 sonuna 

TSPAKB 59


göre 3 milyar TL azalarak 17 milyar TL’ye inmiştir. Bu durumda, 

düşen gecelik faizlerin yanı sıra, likit fonlara alternatif olarak 

sunulan kısa vadeli tahvil-bono fonları etkili olmuştur. 2012 

yılında ilk defa oluşturulan kısa vadeli tahvil-bono fonlarının aylık 

ortalama vadesi 45 ile 90 gün arasında sınırlı tutulmuştur. SPK 

düzenlemesi gereği azami fon yönetim giderleri likit fonlarda 

yüzbinde 3 iken, kısa vadeli tahvil-bono fonlarında yüzbinde 6 

seviyesindedir. Daha yüksek yönetim ücretlerine rağmen, likit 

fonlardan kısa vadeli tahvil-bono fonlarına doğru bir kayma 

meydana gelmiştir. 

Tahvil ve bono fonlarının toplam portföy büyüklüğü bir önceki 

seneye göre 5 kattan fazla artarak 7 milyar TL’ye çıkmıştır. 

Bunun 4,6 milyar TL’si kısa vadeli tahvil-bono fonlarına aittir. 

2011’e göre sayıları artan B tipi değişken fonların portföy 

büyüklüğü ise iki kata yakın artarak 2,3 milyar TL’ye ulaşmıştır. 

B Tipi Fonların Portföy Değerleri (Milyon TL) 

2008 2009 2010 2011 2012 

2012/2011 

Değişim 

Likit Fon 20,447 22,611 22,877 20,555 17,036 -17% 

Tahvil ve Bono Fonu 1,336 2,452 2,252 1,269 6,849 440% 

Değişken Fon 1,073 2,299 1,906 1,279 2,263 77% 

Koruma Amaçlı Fon 222 400 2,112 2,846 923 -68% 

Altın ve Diğer Kıy. Mad. Fonu 42 234 479 1,346 839 -38% 


Özel Fon 132 157 251 246 279 14% 

Serbest Yatırım Fonu 9 134 214 162 244 51% 

Yabancı MK Fonu 10 35 126 100 100 0% 

Garantili Fon 192 153 415 772 77 -90% 

Fon Sepeti Fonu 8 12 8 16 14 -11% 

Karma Fon 1 6 4 4 0 A.D. 

Toplam 


23,627 28,625 30,807 28,832 28,930 -29% 

İlk defa 2007’de oluşturulan ve 2011’e kadar portföy büyüklüğü 

artan koruma amaçlı fonların portföy değeri, fon sayısındaki 

azalmaya paralel olarak 3 milyar TL’den 1 milyar TL’ye inmiştir. 

2007’de ilk defa çıkarılan bir diğer fon çeşidi olan garantili 

fonların portföy büyüklüğü de 770 milyon TL’den 77 milyon 

TL’ye düşmüştür. Söz konusu fonların getirilerinin düşük kalması, 

bu fonlara olan talebi düşürmüş ve fon büyüklükleri gerilemiştir. 

Öte yandan, pazarda yeni bir ürün olan ve sayıları artan serbest 

yatırım fonlarının yönettikleri portföy büyüklüğü bir önceki yıla 

göre %50 artarak 250 milyon TL’ye çıkmıştır. 

Altın fiyatlarında son yıllarda meydana gelen yükselişlere paralel 

olarak, portföylerinin yarısından fazlasını altın ve diğer kıymetli 

madenlere yatıran fonların büyüklüğü 2011’e kadar sürekli bir 

artış göstermiştir. Ancak, 2012’de altın fiyatlarındaki düşüş ile bu 

fonların portföy büyüklüğü %38 azalarak 839 milyon TL’ye 

inmiştir. 

60 TSPAKB 

2007’de piyasaya 

sürülen yeni yatırım 

fonlarının portföy 

büyüklükleri hızlı bir 

çıkıştan sonra 

2012’de azalmıştır.


2012 yılında likit fon portföyündeki daralmayla repo 

yatırımlarının payı azalırken özel sektör tahvil ve bono 

yatırımlarının payı yükselmiştir. B tipi fon portföyünde 2011 

yılında %10 olan özel sektör borçlanma araçlarının payı, 2012 

sonunda %21’i bulmuştur. 

B Tipi Fonların Portföy Dağılımı 

2008 2009 2010 2011 2012 

Hisse Senedi 3% 5% 1% 0% 1% 

Tahvil Bono 43% 30% 30% 35% 45% 

Kamu 43% 30% 29% 25% 24% 

Özel 0% 0% 1% 10% 21% 

Repo 49% 58% 58% 48% 40% 

TPP 5% 5% 9% 10% 8% 

Diğer 0% 2% 3% 6% 6% 


Menkul Kıymet Yatırım Fonu Getirileri 

A ve B tipi fonların getirilerini incelemek için Türkiye Kurumsal 

Yatırımcı Yöneticileri Derneğinin (TKYD) yayınladığı endeksleri 

incelemek mümkündür. 2000 yılından itibaren incelenen 

endekslere, piyasa değeri ve katılımcı sayısına göre sıralanan ilk 

50 fon dahil edilmektedir. 

Fon Endeksleri Getirileri (TL) 

A Tipi B Tipi 

2008 -31.0% 12.5% 

2009 51.0% 6.1% 

2010 18.9% 2.7% 

2011 -16.1% 4.1% 

2012 37.0% 7.5% 

2008-2012 44.3% 37.4% 

Yıllık Ortalama 7.6% 6.6% 

Kaynak: TKYD 

Buna göre A tipi fonların getirilerinin BIST-100 endeksine paralel 

olarak şekillendiği görülmektedir. BIST-100 endeksinin değer 

kaybettiği 2008 ve 2011 yıllarında A tipi fonlara yatırım zarar 

ettirmişken, B tipi fonların görece daha durağan getirileri 

olmuştur. 2012 yılında ise endeksteki rekor artışa paralel olarak 

A tipi fonların getirisi %37 olmuştur. 

Bununla birlikte, portföylerinin önemli bir kısmını para piyasası 

ve sabit getirili menkul kıymetlerin oluşturduğu B tipi fonların 

getirileri son yıllarda faiz oranlarındaki düşüşle birlikte 

gerilemiştir. 2008-2012 arasında, özellikle son yıldaki artışla A 

tipi fonların yıllık ortalama getirileri B tipi fonların yalnızca 1 puan 

üzerinde, %7,6 seviyesinde gerçekleşmiştir. 

Emeklilik Yatırım Fonları 

Bireysel emeklilik sistemi, Türkiye’de Eylül 2003’te uygulanmaya 

başlanmış ve yıllar itibariyle hızla gelişmiştir. 2008 sonunda 120 

TSPAKB 61


olan emeklilik yatırım fonu sayısı 2012’de 175’e çıkmıştır. Aynı 

dönemde portföy büyüklüğü sürekli yükselerek 6 milyar TL’den 

20 milyar TL’ye çıkmıştır. Emeklilik fonlarının toplam fon 

pazarındaki payı %40’a ulaşmıştır. 

10 milyar TL portföy büyüklüğüne sahip olan Kamu Borçlanma 

Araçları (TL) fonları, emeklilik yatırım fonları porföy değeri 

sıralamasında ilk sırada yer almaktadır. Bir önceki yıla göre 

sayıları artan Esnek fonların portföy değeri %54 artarak 6 

milyar TL’ye ulaşırken, bu fonların toplamdaki payı %29’a 


Emeklilik Yatırım Fonlarının Portföy Değeri (Milyon TL) 

2008 2009 2010 2011 2012 

2012/2011 

Değişim 

KBA (TL) 3.491 5.079 6.482 7.211 10.146 41% 

Esnek Fon 1.122 1.825 3.079 3.828 5.908 54% 

Likit Fon 1.087 1.196 1.162 1.374 1.690 23% 

Hisse Senedi Fonu 210 467 765 908 1.427 57% 

KBA (YP) 301 371 401 634 750 18% 

Karma Fon 48 79 132 150 213 42% 

Dengeli Fon 98 109 123 111 121 9% 

Uluslararası Fon 34 34 33 91 68 -26% 

Endeks Fon - - - - 19 A.D. 

Özel Sektör Borç. Araç. Fonu - - - - 1 A.D. 

Toplam 


6.391 9.160 12.177 14.308 20.323 42% 

Portföy büyüklüğü açısından üçüncü sırada yer alan Likit 

fonların portföyü bir önceki yıla kıyasla %23 artarak 1,7 milyar 

TL seviyesine çıkmıştır. Hisse Senedi fonlarının değeri 1,5 milyar 

TL’ye yaklaşmıştır. 2012 yılında yeni fon tipleri de bireysel 

emeklilik sektöründe yer almıştır. 

Emeklilik Yatırım Fonların Portföy Dağılımı 

2008 2009 2010 2011 2012 

Hisse Senedi 7% 10% 12% 12% 16% 

Tahvil Bono 70% 69% 61% 64% 66% 

Kamu 70% 69% 60% 61% 60% 

Özel 0% 0% 1% 3% 6% 

Repo 16% 15% 13% 12% 8% 

TPP 0% 0% 0% 0% 1% 

Diğer 7% 6% 13% 11% 9% 


Emeklilik yatırım fonlarının portföy dağılımına bakıldığında B tipi 

fonlara benzer şekilde, tahvil ve bono ile repo gibi sabit getirili 

menkul kıymetlerin, daha çok tercih edildiği görülmektedir. 

Tahvil ve bonoların toplam portföydeki payı %66 iken, diğer fon 

türlerinde olduğu gibi özel sektör borçlanma araçlarının payı son 

yılda artmıştır. Repo ve TPP işlemlerini yansıtan para piyasası 

enstrümanlarının payı bir önceki yıl %12 iken 2012’de %9’a 

düşmüştür. 

62 TSPAKB 

Emeklilik yatırım 

fonu büyüklüğü 20 

milyar TL’ye 

yükselmiştir.

2012’de yatırım fonu 

portföylerinde para 

piyasası yatırımları 

azalırken, özel 

sektör borçlanma 

aracı yatırımları 

artmıştır. 


Bireysel emeklilik fonları, 2012 yılında hisse senedi yatırımlarını 

artırmış, toplam portföyün %16’sını bu yatırımlar oluşturmuştur. 

2012 sonu itibariyle Türkiye’de kurumsal yatırımcılarda bulunan 

hisse senetlerinin değerinin 4,7 milyar TL olduğu göz önünde 

bulundurulduğunda, bu tutarın %70’inin emeklilik yatırım fonları 

tarafından yönetildiği görülmektedir. Fon portföylerinde tutulan 

hisse senetlerinin %25’i A tipi fonlara, %5’i de B tipi fonlara 

aittir. 

Sonuç 

BIST-100 endeksinin %52 değer kazandığı 2012 yılında, A tipi 

fon büyüklüğündeki artış %11’de kalmış, bu fonların portföy 

büyüklüğü 1,6 milyar TL olmuştur. 

Toplam yatırım fonu portföy büyüklüğünün %57’sini oluşturan B 

tipi yatırım fonlarının portföy büyüklüğü ise değişmeyerek 29 

milyar TL’de kalmıştır. Likit fonlar, B tipi fon büyüklüğünün 

önemli bir kısmını oluşturmaya devam ederken, tahvil ve bono 

fonlarındaki artış dikkat çekmektedir. 

Emeklilik yatırım fonlarında sistemin başlangıcından itibaren 

devam eden yükseliş, 2012 yılında da sürmüş, toplam portföy 20 

milyar TL’ye ulaşmıştır. Emeklilik yatırım fonları arasında TL 

cinsinden kamu borçlanma araçları fonları %50 ile en yüksek 

paya sahiptir. 

2012 yılında yatırım fonları portföylerindeki para piyasası 

enstrümanlarının payının azaldığı, buna karşın özel sektör 

tahvillerinin payının arttığı görülmektedir. 

Endeksteki artışla birlikte fonların hisse senedi yatırımları da 

artmıştır. Bununla birlikte, kurumsal yatırımcılar tarafından 

yönetilen portföylerde bulunan toplam hisse senetlerinin %70’i 

emeklilik yatırım fonlarındadır. 

TSPAKB 63

YATIRIM 

KURULUŞLARININ 

FAALİYETLERİ

2012 yılında 92 aracı 

kurum, 39 banka ve 

1 vadeli işlem 

aracılık şirketi 

sermaye piyasası 

faaliyetinde 

bulunmuştur. 


Yatırım Kuruluşlarının Faaliyetleri 

Sermaye piyasasında faaliyette bulunmak üzere yetki belgesi 

almış olan banka ve aracı kurumlar yeni Sermaye Piyasası 

Kanununda “yatırım kuruluşu” olarak tanımlanmıştır. 

2012 yılında hisse senedi, sabit getirili menkul kıymetler 

(SGMK), vadeli işlem veya kaldıraçlı alım-satım faaliyetlerinde 

bulunan toplam yatırım kuruluşu sayısı 132 olmuştur. Faaliyeti 

geçici olarak durdurulmuş ya da sadece sabit getirili menkul 

kıymet tescil işlemi gerçekleştiren aracı kurum ve bankalar bu 

rakamların dışında tutulmuştur. 

Türüne Göre Faaliyette Olan Yatırım Kuruluşları 

2011 2012 

Banka 39 39 

Aracı Kurum 86 92 

Vadeli İşlem Aracılık Şirketi 1 1 

Toplam 126 132 

Kaynak: TBB, TSPAKB 

2012 yılında, 2011 yılında olduğu gibi sermaye piyasalarında 39 

banka faaliyet göstermiştir. Diğer taraftan faaliyet gösteren 

aracı kurum sayısı 6 adetlik artışla 92’ye çıkmıştır. 2012 yılında 

dört aracı kurum ilk defa faaliyete geçmiştir. 2011 yılında 

faaliyette olmayan bir aracı kurumun tekrar faaliyete geçmesi 

ve bir başka kurumun el değiştirmesi ile 2012 yılında aracı 

kurumlarda toplam 6 adetlik artış gerçekleşmiştir. 

Aracı kurumların faaliyet alanları aşağıdaki tabloda sunulmuştur. 

Kredili menkul kıymet, açığa satış ve menkul kıymetlerin ödünç 

alma ve verme işlemleri izin belgesine tabi iken, diğer faaliyetler 

yetki belgesine tabidir. Bu tablodaki aracı kurum sayıları, 

faaliyeti geçici olarak durdurulan kurumları da içerdiğinden, 

daha önce belirtilen kurum sayısından daha yüksektir. 

Yetki ve İzin Belgelerine Göre Aracı Kurumlar (VİAŞ dahil) 

2011 2012 

Alım-Satıma Aracılık 100 100 

Kredili Menkul Kıymet, Açığa Satış ve Menkul 95 97 

Kıymetlerin Ödünç Alma ve Verme İşlemleri 

Türev Araçların Alım Satımına Aracılık 80 86 

Halka Arza Aracılık 55 59 

Yatırım Danışmanlığı 57 57 

Repo/Ters Repo İşlemleri 52 53 

Portföy Yönetimi 49 52 

Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri 7 24 

Kaynak: SPK 

TSPAKB 67


Bilindiği üzere ilgili düzenlemeler uyarınca aracı kurumlar Borsa 

İstanbul’daki tüm piyasalarda işlem yapmaya yetkilidir. Ayrıca, 

VOB’da da işlem yapabilmektedir. Vadeli işlemler aracılık 

şirketleri ise aracı kurum statüsünde olmalarına rağmen, 

yalnızca VOB’da işlem yapabilmektedir. Bankaların ise Borsa 

İstanbul’da yalnızca tahvil-bono piyasasında ve VOB’da işlem 

yapma imkanı bulunmaktadır. 

2012 yılında alım-satıma aracılık yetki belgesine sahip aracı 

kurum sayısı aynı kalmıştır. Türev işlemlerine aracılık yapmaya 

yetkili aracı kurum sayısı 86’ya çıkmıştır. Bununla birlikte, 

ilerleyen bölümlerde de değinileceği üzere 86 aracı kurumun 

türev işlem yetki belgesi olsa da, 2011 yılında işlem yapan aracı 

kurum sayısı 72’dir. Kaldıraçlı işlem yapan kurumların türev 

yetki belgesi alması da gerekmektedir. Bu yetki belgeleri 

sayısındaki artış, kaldıraçlı işlem yapmak üzere yeni faaliyete 

geçen kurumlardan kaynaklanmıştır. 

Bilindiği üzere, Ağustos 2011 itibariyle kaldıraçlı alım-satım 

işlemlerinin düzenlenmesi ve denetlenmesi Sermaye Piyasası 

Kuruluna verilmiştir. Bu kapsamda 2011 yılı içerisinde 7 aracı 

kuruma kaldıraçlı işlemleri yapması konusunda geçici yetki 

verilmişti. 2012 yılında kaldıraçlı alım-satım işlem yetki belgesine 

sahip kurum sayısı 24’e yükselmiştir. 

Son iki yılda halka arz piyasasındaki canlanmaya paralel olarak 

halka arza aracılık yetki belgesi olan kurum sayısı 4 artarak 59’a 


Yatırım danışmanlığına yetkili aracı kurum sayısında değişiklik 

olmamış, 57’de kalmıştır. Portföy yönetimi yetki belgesine sahip 

aracı kuruluş sayısı ise artış göstererek 52’ye yükselmiştir. 


Bu bölümde sunulan hisse senedi işlem hacmi, aracı kurumların 

ulusal pazar, kurumsal ürünler pazarı, ikinci ulusal pazar, gözaltı 

pazarı, özel emirler ve toptan satışlar pazarı ile gelişen 

işletmeler piyasasındaki işlemlerinin toplamını göstermektedir. 

Varant ve sertifika işlemleri söz konusu verilere dahil 

edilmemiştir. Tablodaki veriler aracı kurumların alış ve satış 

işlemlerinin toplamını ifade ettiği için Borsa İstanbul işlem 

hacminin iki katına denk gelmektedir. 

Aracı Kurumların Hisse Senedi İşlem Hacmi 

2011 2012 Değişim 

Milyar TL 1,381 1,247 -9.7% 

Milyar $ 842 691 -17.9% 


2012 yılında hisse senetleri piyasasında faaliyet gösteren 88 

aracı kurumun işlem hacmi %10 azalarak 1,2 trilyon TL’ye 

68 TSPAKB 

2012 yılında aracı 

kurumlar 1,2 trilyon 

TL’lik hisse senedi 

işlemi yapmıştır.

Hisse senedi 

işlemlerinin üçte 

ikisini bireysel 

yatırımcılar 

yaratmıştır. 


gerilemiştir. Dolar bazında işlem hacmi ise %18 azalarak 691 

milyar $ olmuştur. 

Toplam Hisse Senedi İşlem Hacmi 

Sıralaması (2012) 

İşlem Kümülatif 

Sıralama Hacmi Payı Pay 

1-5 29.9% 29.9% 

6-10 17.9% 47.8% 

11-20 20.5% 68.3% 

21-50 27.1% 95.4% 

51-88 4.6% 100.0% 


2012’de aracı kurumların hisse senedi işlem hacmi 

yoğunlaşmasında 2011’e göre önemli bir değişiklik olmamış, ilk 

5 aracı kurum toplam işlemlerin %30’unu üretmiştir. 

Sıralamaya göre ilk 20 aracı kurum hisse senedi işlemlerinin 

%68’ini gerçekleştirmiştir. Son grupta yer alan 38 aracı kurum 

ise toplam işlem hacminin yalnızca %5’ini üretmiştir. 

Aracı kurumların hisse senedi işlem hacminin hangi tip 

yatırımcılar tarafından gerçekleştirildiği ve kurumların hangi 

departmanları aracılığı ile işlemlerini yaptıklarına ilişkin veriler 

Birliğimizce derlenmektedir. Bu bölümde, 2012 sonu itibariyle 

hisse senedi piyasasında faaliyet gösteren 88 aracı kurumdan 

elde edilen veriler toplulaştırılmıştır. 

Tabloda “bireysel” gerçek kişileri, “kurumlar” anonim ve limited 

şirketler, vakıf, kooperatif gibi tüzel kişiler ile aracı kurumun 

kendi portföyüne yaptığı işlemleri içermektedir. “Kurumsal 

yatırımcılar” ise yatırım fonları, yatırım ortaklıkları, portföy 

yönetim ve sigorta şirketleri gibi kurumları kapsamaktadır. 

Yatırımcı bazında aracı kurumların hisse senedi işlemleri 

incelendiğinde 2011 ve 2012 arasında yurtiçi yatırımcıların 

payında azalma ve yurtdışı yatırımcının payında artış 

gözlenmektedir. Yine de, işlemlerin %83’lük kısmını yerli 

yatırımcılar yapmıştır. 

Yatırımcı Bazında Hisse Senedi İşlem 

Hacmi Dağılımı 

2011 2012 

Yurtiçi Yatırımcı 84.5% 82.6% 

Bireysel 68.0% 63.0% 

Kurumlar 8.1% 10.4% 

Kurumsal 8.4% 9.1% 

Yurtdışı Yatırımcı 15.5% 17.4% 

Bireysel 0.1% 0.1% 

Kurumlar 11.1% 13.4% 


Toplam 100.0% 100.0% 

Kaynak: TSPAKB 

TSPAKB 69


Yerli bireysel yatırımcılar %63 ile işlem hacminde en yüksek 

paya sahip yatırımcı grubu olmaya devam etmiştir. Yerli 

kurumların payı ise 2 puan yükselerek %10’a çıkmıştır. Bir 

sonraki tablodaki yer alan aracı kurumların kendi portföylerine 

yaptıkları işlemler hariç tutulduğunda, diğer yurtiçi kurumların 

toplam hisse senedi işlemlerinin %5’ini yarattığı görülmektedir. 

Yurtiçi kurumsal yatırımcıların hisse senedi işlemlerindeki payı 

%9 olmuştur. 

Hisse senetlerinin yaklaşık üçte ikisini elinde bulunduran yabancı 

yatırımcıların işlem hacmindeki payı bir önceki yıla göre artış 

göstererek %17’ye çıkmıştır. Öte yandan, bu yatırımcıların 

işlemlerine orta vadeli bakıldığında, 2008 yılından 2012 yılına 

kadar düşüş yaşandığı gözlenmekteydi. 2008 yılında %27 olan 

yabancıların işlem hacmindeki payı 2009-2011 yılları arasında 

ortalama %15 seviyesinde gerçekleşmişti. 

Yabancı yatırımcılardaki artış, yurtdışındaki aracı kuruluşları 

yansıtan yurtdışı kurumların işlemlerinden kaynaklanmaktadır. 

Bu grubun payı bir yılda 2 puan artarak %13’e çıkmıştır. 

Yurtdışındaki kurumsal yatırımcıların hisse senedi işlemlerindeki 

payı ise %4 seviyesindedir. Bu yatırımcılar hisse senedi 

portföyünün %40’ından fazlasına sahiptir. Yabancı yatırımcılar 

ile ilgili veriler bu raporun “Yatırımcılar” başlıklı bölümünde 

detaylı olarak analiz edilmiştir. 

İleriki tabloda, aracı kurum bünyesinde işlemlerin hangi bölüm 

aracılığıyla yapıldığı görülmektedir. 

Buna göre, aracı kurumların merkezinden yapılan işlemleri 

gösteren yurtiçi satış bölümünden yapılan işlemler nominal 

olarak azalmış, bu bölümün payı karşılaştırılan dönemler 

arasında 1 puan gerileyerek %21’e düşmüştür. 2012 yılında 

internet işlemleri toplam hacimde %25 paya sahip olmuş, 

önceki yıl olduğu gibi en fazla işlem yapılan bölüm olmuştur. 

Departman Bazında Hisse Senedi 

İşlem Hacmi Dağılımı 

2011 2012 

Yurtiçi Satış 22.1% 21.3% 

Şubeler 12.5% 10.9% 

Acenteler 16.9% 16.3% 

İrtibat Bürosu 3.0% 3.2% 

İnternet 24.9% 25.0% 

Çağrı Merkezi 0.7% 0.3% 

Yatırım Fonları 0.7% 0.5% 

Portföy Yönetimi 0.4% 0.4% 

Kurum Portföyü 3.5% 5.0% 

Yurtdışı Satış 15.4% 17.1% 

Toplam 100.0% 100.0% 


Şube, acente ve irtibat bürosunu içeren merkez dışı birimler 

üzerinden yapılan işlemlerin payı %32’den %30’a inmiştir. 

70 TSPAKB 

Hisse senedi 

işlemlerinin dörtte 

biri internet 

üzerinden 

yapılmaktadır.

Varant işlem hacmi 

10,8 milyar TL’ye 



Aracı kurumların kendi portföyüne yaptıkları işlemler 

karşılaştırılan dönemde artmış, kurum portföyünün payı %5’e 


Kurumların yönettiği yatırım fonları için yapılan hisse senedi 

işlemlerinin payı %0,5 seviyesindedir. Bir önceki tabloda yer 

alan ve %10 paya sahip olan yurtiçi kurumsal yatırımcı 

işlemlerinden, aracı kurumların yönettiği fonların işlemleri hariç 

tutulduğunda, portföy yönetim şirketlerinin işlemlerine 

ulaşılabilmektedir. Buna göre, portföy yönetim şirketlerinin 

toplam hisse senedi işlemlerindeki payının %9,5 olduğu 

sonucuna varılmaktadır. 

Sonuç olarak, aracı kurumların 2012 yılında gerçekleştirdikleri 

hisse senedi işlem hacimlerinde kurum portföyü ve yurtdışı satış 

departmanlarında artış gözlenmekte olup, diğer departmanlarda 

gerçekleşen işlem hacimleri düşmüştür. 

Varantlar 

2011 yılında aracı kurumlar 9 milyar TL civarında varant işlemi 

gerçekleştirmişken, 2012 yılındaki işlem hacmi 10,8 milyar TL 

olmuştur. 

Aracı Kurumların Varant İşlem 

Hacmi 

2011 2012 Değişim 

Milyon TL 9,359 10,794 15.3% 

Milyon $ 5,608 6,032 7.6% 


2012 yılı içerisinde 62 aracı kurum varant işlemi 

gerçekleştirmiştir. Türkiye’deki varant ihraçlarına aracılık eden 

iki kurumun bu işlemlerdeki payı %55 olmuştur. İlk 5 aracı 

kurumda bu pay %71’e çıkmaktadır. 

Toplam Varant İşlem Hacmi 

Sıralaması (2012) 

İşlem 

Hacmi Kümülatif 

Sıralama Payı Pay 

1-5 71.0% 71.0% 

6-10 16.7% 87.7% 

11-20 8.3% 96.0% 

21-62 4.0% 100.0% 


Yatırımcı bazında varant işlem hacimlerine bakıldığında, 

işlemlerin yaklaşık yarısının yurtiçindeki bireyler tarafından 

kaydedildiği görülmektedir. Yurtdışı kurumlar ise işlemlerin 

%41’ini gerçekleştirmiştir. Bu işlemler ağırlıkla yurtdışındaki 

ihraççı kurum ile piyasa yapıcılığı çerçevesinde gerçekleştirilen 

işlemleri yansıtmaktadır. 

TSPAKB 71


Yatırımcı Bazında Varant İşlem Hacmi 

Dağılımı 

2011 2012 


Bireysel 42.8% 45.0% 

Kurumlar 14.4% 13.2% 




Kurumlar 42.4% 41.2% 


Toplam 100.0% 100.0% 


Departman bazında varant işlem hacmi dağılımında %41 payla 

yurtdışı satış departmanı ilk sıradadır. İnternet, varant işlemleri 

için de en fazla kullanılan kanal olup, işlemlerin %27’si internet 

üzerinden yapılmıştır. 

Departman Bazında Varant İşlem 

Hacmi Dağılımı 

2011 2012 


Şubeler 3.3% 5.2% 



İnternet 22.3% 26.6% 






Toplam 100.0% 100.0% 



Sabit getirili menkul kıymet (SGMK) piyasasında hem aracı 

kurumlar hem de bankalar faaliyet göstermektedir. Tabloda yer 

alan işlem hacimleri, aracı kurum ve bankaların Borsa 

İstanbul’da ve Borsa İstanbul dışında (tescil) gerçekleştirdikleri 

işlemleri kapsamaktadır. Bu bölümde, Merkez Bankası ve 

Takasbank’ın gerçekleştirdiği işlemlere yer verilmemektedir. 

2012 yılında, tahvil ve bonolarda kesin alım-satım işlem hacmi 

%4 yükselerek 1,8 trilyon TL’ye çıkmıştır. SGMK faaliyetlerinde 

bankalar ağırlığını korumaya devam etmiş, kesin alım-satım 

işlemlerinin %95’ini yaratmıştır. Toplam işlemleri bir önceki 

seneye göre %24 azalan aracı kurumların payı ise %8’den 

%6’ya düşmüştür. 

2012 yılında, yatırım kuruluşlarının tahvil ve bonolarda kesin 

alım-satım işlem hacmi %4 yükselerek 1,8 trilyon TL’ye 

72 TSPAKB 

İnternet, varant 

işlemleri içerisinde 

%27 pay ile en çok 

kullanılan kanaldır.

SGMK 

faaliyetlerinde kesin 

alım-satım 

işlemlerinin %96’sını 

bankalar yaratmıştır. 


çıkmıştır. Tescil işlemlerinin payı artmış, 2012’de toplam 

işlemlerin %60’ı Borsa İstanbul dışında yapılmıştır. 

Yatırım Kuruluşlarının Kesin Alım-Satım İşlem Hacmi 

2011 2012 

(Milyar TL) 

Borsa 

İstanbul 

Tescil 

Borsa 

Toplam 

İstanbul 

Tescil Toplam 

Banka 830 742 1,572 617 1,052 1,669 

Aracı Kurum 123 4 127 94 2 96 

Toplam 


953 746 1,699 711 1,054 1,765 

2012 yılında 42 banka ve 75 aracı kurumun işlem yaptığı bu 

piyasada, yatırım kuruluşları arasındaki yoğunlaşma yüksektir. 

Bununla birlikte yoğunlaşmanın bir önceki seneye göre arttığı 

dikkat çekmektedir. Sıralamadaki ilk 5 kurum toplam işlemlerin 

%57’sini yaparken, 2011 yılındaki sıralamada söz konusu oran 

%51 idi. Sadece bir aracı kurumun yer aldığı ilk 20 kuruluşun 

toplam işlemlerdeki payı ise %93’e çıkmaktadır. 

Toplam Kesin Alım-Satım İşlem 

Hacmi Sıralaması (2012) 


Sıralama Hacmi Payı 

Pay 

1-5 57.0% 57.0% 

6-10 17.5% 74.5% 

11-20 18.3% 92.8% 

21-50 7.0% 99.9% 

51-100 0.1% 100.0% 

101-117 0.0% 100.0% 


Yatırım kuruluşlarının 2012 yılında repo-ters repo işlemleri %74 

yükselmiş ve 13 trilyon TL’ye ulaşmıştır. Aracı kurum 

işlemlerindeki artış kısıtlı kalmıştır. Repo işlemleri için daha çok 

Borsa İstanbul tercih edilmiş ve işlemlerin %90’ı borsada 


Yatırım Kuruluşlarının Repo-Ters Repo İşlem Hacmi 

2011 2012 

(Milyar TL) 

Borsa 

İstanbul 

Tescil 

Borsa 

Toplam 

İstanbul 

Tescil Toplam 

Banka 6,058 454 6,512 11,408 523 11,931 

Aracı Kurum 1,043 86 1,129 1,278 80 1,358 

Toplam 7,101 540 7,641 12,686 603 13,289 


2012 yılında repo-ters repo piyasasında, 55 aracı kurum ve 39 

banka işlem yapmıştır. Bu kurumlar arasında işlem hacmine 

göre yapılan sıralamada 5 bankanın toplam işlemlerin %64’ünü 

yaptığı görülmektedir. Repo-ters repo işlemlerinde ciddi bir 

yoğunlaşma olup, ilk 10 kurum işlemlerin %80’ini 

gerçekleştirmiştir. 

TSPAKB 73


Toplam Repo-Ters Repo İşlem 

Hacmi Sıralaması (2012) 



1-5 64.0% 64.0% 

6-10 16.6% 80.5% 

11-20 11.6% 92.2% 

21-50 7.4% 99.6% 

51-94 0.4% 100.0% 


İlerleyen bölümde yer alan tablolarda, yalnızca aracı kurumların 

SGMK işlemlerinin yatırımcı ve departman bazındaki 

dağılımlarına yer verilmektedir. Tablolar, TSPAKB’nin aracı 

kurumlardan topladığı verilerle oluşturulmuştur. Bankaların 

verileri bu bölümde yer almamaktadır. 

Yatırımcı bazında SGMK işlemleri incelendiği zaman, aracı 

kurumlarca gerçekleştirilen SGMK işlemlerinin ağırlıklı olarak 

yurtiçindeki emeklilik ve yatırım fonları gibi kurumsal yatırımcılar 

tarafından yapıldığı görülmektedir. 

Aracı Kurumların Yatırımcı Bazında SGMK İşlem Hacmi 

Dağılımı 

Kesin Alım-Satım Repo-Ters Repo 

2011 2012 2011 2012 

Yurtiçi Yatırımcı 91.3% 94.4% 98.5% 99.0% 

Bireysel 4.1% 2.4% 10.2% 8.9% 

Kurumlar 24.9% 21.9% 5.5% 5.7% 

Kurumsal 62.4% 70.1% 82.7% 84.4% 

Yurtdışı Yatırımcı 8.7% 5.6% 1.5% 1.0% 

Bireysel 0.2% 0.2% 0.1% 0.1% 

Kurumlar 8.5% 5.4% 1.4% 0.8% 

Kurumsal 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 

Toplam 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 


Kurumsal yatırımcılar, repo işlemlerinin %84’ünü, kesin alım 

satım işlemlerinin %70’ini yaratmıştır. Aracı kurum bazında 

detaylara bakıldığında, bu kategorideki repo işlemlerinin 

yarısının iki aracı kuruma, kesin alım satım işlemlerinin yarısının 

ise üç aracı kuruma ait olduğu görülmektedir. 

Yabancı yatırımcıların, aracı kurumların kesin alım-satım 

işlemlerinde sahip olduğu pay önceki yıl %9 iken 2012’de %6’ya 

inmiştir. Repo-ters repo işlemlerinde bu pay %1 civarında 

kalmıştır. Yabancı yatırımcıların Türkiye’deki SGMK işlemlerini 

daha çok bankalar aracılığıyla yaptıkları düşünülmektedir. 

Departman bazında dağılım incelendiğinde SGMK işlemlerinin 

ağırlıklı olarak yurtiçi satış (kesin alım-satımda %61, repo-ters 

repo işlemlerinde %65) departmanı aracılığı ile gerçekleştirildiği 

gözlenmektedir. 

74 TSPAKB 

Repo-ters repo 

işlemlerinin %64’ünü 

5 banka üretmiştir.

Aracı kurumlarda 

SGMK işlemleri, 

ağırlıklı olarak yurtiçi 

satış departmanı 

aracılığıyla 

gerçekleştirilmiştir. 


Aracı Kurumların Departman Bazında SGMK İşlem Hacmi 

Dağılımı 

Kesin Alım-Satım Repo-Ters Repo 

2011 2012 2011 2012 

Yurtiçi Satış 54.9% 60.7% 67.5% 65.3% 

Şubeler 2.7% 1.7% 5.7% 5.0% 

Acenteler 0.1% 1.1% 1.6% 2.0% 

İrtibat Bürosu 0.1% 0.0% 0.2% 0.2% 

İnternet 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 

Çağrı Merkezi 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 

Yatırım Fonları 13.4% 12.8% 18.6% 21.2% 

Portföy Yönetimi 2.1% 2.0% 0.7% 0.7% 

Kurum Portföyü 18.1% 17.2% 4.2% 4.6% 

Yurtdışı Satış 8.5% 4.5% 1.5% 1.0% 

Toplam 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 


Aracı kurumların yönettiği yatırım fonlarına yapılan kesin alımsatım 

işlemleri, toplamın %13’ü kadardır. Yatırımcı bazında 

dağılımda kurumsal yatırımcıların payının %70 olduğu göz 

önünde bulundurulduğunda, diğer kurumsal yatırımcıların 

işlemlerin %57’sini gerçekleştirdiği hesaplanmaktadır. 

Benzer şekilde, aracı kurumların yönettiği yatırım fonlarına 

yapılan repo-ters repo işlemleri, toplamın %21’i kadardır 

Yatırımcı bazında dağılımda kurumsal yatırımcıların %84’tür. 

Diğer kurumsal yatırımcıların işlemlerinin payı %63 olarak 


Tahvil ve bono kesin alım-satım işlemlerinin %17’sini kendi 

portföyleri için yapan aracı kurumlar, toplam repo-ters repo 

işlemlerinin %5’ini kendi portföyleri için yapmıştır. Öte yandan, 

nominal olarak bakıldığında kurum portföyüne yapılan tahvil ve 

bono kesin alım-satım işlemleri, repo-ters repo işlemlerinin 

yaklaşık dörtte biri kadardır. 

Vadeli İşlemler 

Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsasında (VOB), banka ve aracı 

kurumların yanı sıra vadeli işlem aracılık şirketleri de faaliyet 

göstermektedir. 

2012 sonu itibariyle türev araçların alım-satımına aracılık yetki 

belgesi bulunan 86 aracı kurum (VİAŞ dahil) olmasına rağmen, 

2012 yılında 72 aracı kurum VOB’da işlem yapmıştır. 12 banka 

ile beraber toplam 84 yatırım kuruluşu VOB işlemlerine aracılık 

etmiştir. 2011 yılında işlem hacmi düşük olan 2 banka, 2012 

yılında bu piyasada işlem yapmamış, böylece bu piyasada 

faaliyet gösteren banka sayısı 12’ye inmiştir. 

TSPAKB 75


VOB'da Faaliyette Bulunan Yatırım Kuruluşları 

2011 2012 

Banka 14 12 

Aracı Kurum 71 71 

Vadeli İşlemler Aracılık Şirketi 1 1 

Toplam 86 84 

Kaynak: VOB 

2012’de bu borsada yatırım kuruluşlarınca yapılan işlemler bir 

önceki seneye göre %8 azalarak 807 milyar TL’ye gerilemiştir. 

Yatırım Kuruluşlarının VOB Hacimleri 

(Milyar TL) 2011 2012 Değişim 

Banka 129 95 -26.4% 

Aracı Kurum 747 711 -4.9% 

Vadeli İşlemler Aracılık Şirketi 3 1 -66.6% 

Toplam 880 807 -8.3% 

Kaynak: VOB 

SGMK faaliyetlerinin aksine VOB işlemlerinde aracı kurumlar 

daha aktiftir. 2012 yılında aracı kurumların payı 3 puan 

yükselişle %88’e çıkmıştır. 

VOB işlemlerindeki yoğunlaşma hisse senedi işlemlerine göre 

daha yüksektir. 2011 yılında ilk 5 aracı kuruluş toplam işlemlerin 

%33’ünü yaparken, 2012 yılında bu oran %39’a çıkmıştır. İlk 5 

yatırım kuruluşunun 4’ü aracı kurum, biri bankadır. Aralarında 

yalnızca 2 bankanın yer aldığı ilk 20 yatırım kuruluşunun payı 

ise %79’a çıkmaktadır. 

Toplam VOB İşlem Hacmi Sıralaması 

(2012) 



1-5 39.0% 39.0% 

6-10 19.1% 58.1% 

11-20 21.0% 79.1% 

21-50 17.8% 96.9% 

51-84 

Kaynak: VOB 

3.1% 100.0% 

İlerleyen bölümde yer alan tablolar sadece aracı kurumların ve 

vadeli işlem aracılık şirketinin verileriyle oluşturulmuştur. 

Bankaların işlem hacmi bu bölümde yer almamaktadır. 

Aracı kurumlar VOB işlemlerinin büyük bir kısmını yurtiçindeki 

yatırımcılarla yapmaktadırlar. 2009 yılında toplam işlemlerin 

%8’ine denk gelen yabancı işlemlerinin payı 2011’de %17’ye 

yükselmiş, 2012’de de 1 puan artarak %18’e çıkmıştır. 

Yurtdışı kurumlar, aracı kurumların VOB’daki işlemlerinin 

%13’ünü, yurtdışındaki kurumsal yatırımcılar ise %5’ini 

gerçekleştirmiştir. 

76 TSPAKB 

VOB işlem hacmi %8 

düşerek 807 milyar 

TL olmuştur.

Aracı kurumların 

VOB işlemlerinde 

internetin payı 

%40’a yükselmiştir. 

Aracı Kurumların Yatırımcı Bazında 

VOB İşlem Hacmi Dağılımı 

2011 2012 


Bireysel 65.8% 61.3% 

Kurumlar 13.4% 17.6% 






Toplam 100.0% 100.0% 



İşlem hacmi bir önceki yıla göre azalan yerli bireysel 

yatırımcıların toplamdaki payı 5 puan gerilemiştir. Yine de aracı 

kurumların VOB işlemlerinin üçte ikisi bireysel yatırımcılar 

tarafından yaratılmaktadır. Yurtiçindeki kurumların payı 5 puan 

artarak %18 olurken, yurtiçi kurumsal yatırımcıların payı ise %3 

olmuştur. 

Departman bazında bakıldığında hisse senedi işlemlerinde 

olduğu gibi VOB işlemlerinde de internetin diğer departmanları 

geride bıraktığı görülmektedir. VOB işlemlerinin %40’ı internet 

üzerinden yapılmaktadır. İnternet üzerinden VOB işlemlerinin 

dörtte birini bir aracı kurum gerçekleştirmiştir. 

Aracı Kurumların Departman Bazında 

VOB İşlem Hacmi Dağılımı 

2011 2012 


Şubeler 11.7% 11.7% 



İnternet 39.0% 39.9% 






Toplam 100.0% 100.0% 


Merkez ve merkez dışı birimlerden yapılan işlemler, toplam VOB 

işlemlerinin %29’u kadardır. Bu oran geçen yıla göre 2 puan 

azalmıştır. 

Kurum portföyü işlemleri toplam işlem hacminin %12’sini 

oluşturmuştur. Bir aracı kurum, bu işlemlerin yaklaşık dörtte 

üçünü tek başına gerçekleştirmiştir. 

TSPAKB 77


Kaldıraçlı İşlemler 

Kamuoyunda “foreks” olarak bilinen, dövize, emtiaya ve kıymetli 

madenlere dayalı olarak gerçekleştirilen kaldıraçlı alım-satım 

işlemleri Ağustos 2011 itibariyle SPK’nın düzenlemesine tabi 

olmuştur. Buna göre, yalnızca aracı kurumlar bu piyasada 

faaliyet gösterebilmektedir. Bu kapsamda, 2012 yılında 20 aracı 

kurum SPK’nın onayıyla kaldıraçlı işlemlere aracılık etmiştir. 

Aracı Kurumların Kaldıraçlı İşlem Hacmi 

(Milyar TL) 2011* 2012 Değişim 

Toplam 333 2.361 609% 

Kaynak: TSPAKB *Eylül-Aralık 

2012 yılında 2.361 milyar TL’lik kaldıraçlı alım-satım işlemi 

yapılmıştır. Bu tutar hem VOB hem de hisse senedi işlem 

hacminin üzerindedir. Yerli bireyler toplam işlem hacminin 

yarısını gerçekleştirmiştir. Yurtdışı bireysel müşteriler ile olan 

işlemler, tek bir kurum tarafından yapılmaktadır. Aracı 

kurumların büyük çoğunluğunun kurum portföyüne (%40) 

koruma amaçlı işlem yapmalarından dolayı yurtiçi kurumların 

payı (%48) yüksektir. 

Aracı Kurumların Yatırımcı Bazında 

Kaldıraçlı İşlem Hacmi Dağılımı 

2011 2012 


Bireysel 64.7% 51.7% 

Kurumlar 35.3% 47.7% 






Toplam 100.0% 100.0% 


Kurum portföyü dışında kalan kaldıraçlı işlemler ağırlıklı internet 

(%28) ve yurtiçi satış (%23) aracılığıyla yapılmıştır. 

Aracı Kurumların Departman Bazında 

Kaldıraçlı İşlem Hacmi Dağılımı 

2011 2012 


Şubeler 0.0% 2.8% 



İnternet 21.2% 28.4% 






Toplam 100.0% 100.0% 


78 TSPAKB 

2012 yılında 2.4 

trilyon TL’lik 

kaldıraçlı işlem 

yapılmıştır.

Aracı kurumlar 

2012’de 31 hisse 

senedi halka arzı ile 

181 özel sektör 

tahvili ihracına 

aracılık etmiştir. 


Kurumsal Finansman Faaliyetleri 

Kurumsal finansman faaliyetlerinin ele alındığı bu bölümde aracı 

kurumların elindeki sözleşme sayıları derlenmiştir. Bununla 

birlikte, bu bölümün sadece aracı kurumların kurumsal 

finansman faaliyetlerini kapsadığına ve Türkiye’deki yatırım 

bankacılığı faaliyetlerinin tamamını yansıtmadığına dikkat 

çekmek gerekir. 

2012 yılında herhangi bir yatırım bankacılığı alanında faaliyet 

gösteren kurum sayısı 34’tür. Aynı dönem sonunda 34 kurumda 

en az bir kurumsal finansman çalışanı bulunmaktadır. 

2012 yılına 246 kurumsal finansman projesiyle başlayan aracı 

kurum sektörü, yıl içerisinde 506 yeni proje daha imzalamıştır. 

Bu projelerin 387 tanesi ilgili dönemde tamamlanmıştır. Bu sayı 

2011 yılındaki 255 adete göre önemli artış sergilemiştir. 

Kurumsal Finansman Faaliyetleri (Proje Sayıları) 

2011 2012 

Tamam- Yeni Tamam- Dönem 

lanan Sözleşme lanan Sonu 

Birincil Halka Arz 28 38 31 17 

İkincil Halka Arz 0 2 1 2 

Tahvil İhracı 49 197 181 23 

Şirket Satın Alma/Birleşme-Alış Tarafı 12 14 3 18 

Şirket Satın Alma/Birleşme-Satış Tarafı 11 53 13 86 

Finansal Ortaklık 1 1 0 0 

Sermaye Artırımı 53 64 54 46 

Temettü Dağıtımı 42 70 48 34 

Özelleştirme Projeleri-Alış Tarafı 2 5 7 2 

Özelleştirme Projeleri-Satış Tarafı 3 5 2 8 

Diğer Danışmanlık 54 57 47 36 

Toplam 


255 506 387 272 

Halka arz piyasası 2010 yılından başlayarak ivme kazanmıştır. 

2012 yılında Halkbank’ın gerçekleştirdiği ikincil halka arz ile 

beraber toplam halka arz sayısı 32 olmuştur. Halka arz olan 

şirketlerden 10’u küçük ve orta ölçekli şirketler için açılan 

Gelişen İşletmeler Piyasasında işlem görmeye başlamıştır. 

2012 yılında halka açık olup borsaya kote olmayan 4 şirketin 

hisse senetleri halka arz edilmeksizin Borsa İstanbul’da işlem 

görmeye başlamıştır. Tanım olarak halka arz olmamakla 

beraber, prosedürleri açısından halka arzla aynı yapıda olduğu 

için bu işlemler tabloda birincil halka arz işlemlerinin içerisinde 

takip edilmektedir. 

Sermaye piyasasında özel sektör borçlanma araçlarının ihracına 

uzun bir süre ara verilmişti. 2010 yılından başlayarak halka 

arzlarla beraber bu ihraçların da, yasal düzenlemelerin 

iyileştirilmesi ve uygun faiz düzeyleri neticesinde, yeniden 

canlandığı görülmektedir. 2012 yılında aralarında tahsisli olarak 

TSPAKB 79


satılanlar da dahil olmak üzere 181 borçlanma aracının ihracı 

yapılmıştır. Raporun “Finansal Piyasalar” bölümünde de yer 

aldığı üzere, bu ihraçların büyük bir kısmı bankalar tarafından 


2012 yılında şirket satın alma/birleşme işlemleri için alıcı tarafına 

hizmet sunulan 3 proje, satıcı tarafına verilen danışmanlıklarda 

ise 13 proje bitirilmiştir. Özelleştirme projelerinin alış tarafında 

bir aracı kurumun 7 tane proje tamamladığı görülmektedir. 

Özelleştirme projeleri satış tarafında ise 2 tane proje 

tamamlanmış olup 10 proje ise bir sonraki döneme 

devrolmuştur. 

Sermaye artırımı ve/veya temettü dağıtımı aracılığı yapan 16 

kurum 2012’de 102 işlem yapmıştır. 

2012 yılında değerleme, proje finansmanı, fizibilite analizi gibi 

işlemleri kapsayan 47 diğer danışmanlık sözleşmesi 

tamamlanmıştır. 

Sonuç olarak, süresi dolan veya feshedilen sözleşmelerle birlikte 

aracı kurumlar 2013 yılına 272 kurumsal finansman 

sözleşmesiyle girmiştir. Bu sözleşmelerin 104 adedi satın 

alma/birleşme işlemlerine ilişkindir. 

Portföy Yönetimi Faaliyetleri 

Portföy yönetimi alanında aracı kurumlar ve portföy yönetim 

şirketleri faaliyet göstermektedir. Aracı kurumlardan toplanan 

verilerle hazırlanan bu bölümdeki tablolar, bir yatırımcının 

birden fazla aracı kurumda portföy yönetim hesabı olabileceği 

göz önünde tutularak değerlendirilmelidir. 

Aracı Kurumlarda Portföy Yönetimi Faaliyetleri 

2011 2012 Değ. 

Aracı Kurum Sayısı 34 35 1.9% 

Yatırımcı Sayısı 1,887 2,538 34.5% 

Bireysel Yatırımcı Sayısı 1,710 2,339 35.8% 

A Tipi Yatırım Fonu Sayısı 39 43 9.3% 

B Tipi Yatırım Fonu Sayısı 68 87 27.9% 

Diğer Kurumsal Yatırımcı Sayısı 20 8 -61.0% 

Diğer Kurum Sayısı 50 61 21.0% 

Portföy Büyüklüğü (Mn. TL) 3,660 3,974 7.6% 

Bireysel Yatırımcı 467 696 48.0% 

A Tipi Yatırım Fonu 260 380 45.2% 

B Tipi Yatırım Fonu 2,381 2,718 13.2% 

Diğer Kurumsal Yatırımcı 447 26 -95.2% 

Diğer Kurum 105 154 45.6% 


2012 sonunda 52 aracı kurumun portföy yönetimi yetki belgesi 

bulunmaktadır. Birliğimizin derlediği verilere göre, 2012 

sonunda portföy yönetimi faaliyeti gösteren 35 aracı kurum 

80 TSPAKB 

2012 yılında aracı 

kurumlar 2.528 

yatırımcının 

portföyünü 

yönetmiştir.

2012 sonunda 20 

aracı kurum 43 A tipi 

fon, 23 aracı kurum 

ise 77 B tipi fon 

yönetmiştir. 


bulunmaktadır. 2011 sonunda portföy yönetimi hizmeti sunan 

iki aracı kurum 2012’de bu faaliyetlerini durdurmuş, üç aracı 

kurum 2012’de portföy yönetimi hizmeti sunmaya başlamıştır. 

2012 sonunda aracı kurumlardan portföy yönetimi hizmeti alan 

yatırımcı sayısı, bireysel yatırımcı sayısındaki artışla %35 

oranında yükselirken, yönetilen portföy büyüklüğü %8 artarak 4 

milyar TL’ye çıkmıştır. 

29 aracı kurum, bireysel müşterileri adına portföy yönetmiş, bu 

aracı kurumlardan hizmet alanların sayısı 629 kişi artarak 

2.339’a çıkmıştır. Yönetilen bireysel portföy büyüklüğü %48 

artış göstererek 696 milyon TL olmuştur. Artış iki aracı 

kurumdan kaynaklanmaktadır. 

2012 sonunda 20 aracı kurumun yönettiği 43 A tipi fon 

bulunmakta olup, bu fonların portföy büyüklüğü önceki yıla 

göre %45 artışla 380 milyon TL’ye çıkmıştır. Bununla birlikte, 

yönetilen A tipi fon büyüklüğünün yaklaşık yarısı bir aracı 

kuruma aittir. 

Aracı kurumlarca yönetilen B tipi yatırım fonları, hem sayı hem 

büyüklük olarak A tipi fonları hayli geride bırakmaktadır. 23 

aracı kurumun yönettiği B tipi fon sayısı 77 olmuş, portföy 

büyüklüğü ise 2,4 milyar TL’den 2,7 milyar TL’ye çıkmıştır. B tipi 

fonların 1,4 milyar TL’lik kısmı tek bir aracı kurumun yönettiği 

fonlardır. 

Aracı kurumların portföy yönetim hizmeti verdiği diğer kurum ve 

kurumsal yatırımcı sayısı 69 iken, bu yatırımcıların toplam 

portföy büyüklüğü 180 milyon TL’dir. Bu tutar önceki yıl 550 

milyon TL idi. Düşüş bir aracı kurumdan kaynaklanmaktadır. 

Aracı kurumların dışında portföy yönetim şirketleri de bu hizmeti 

sunmaktadır. SPK’nın yayınladığı verilere göre portföy yönetimi 

faaliyetinde bulunan şirket sayısı 2011 yılına göre 4 adet artarak 

33’e çıkmıştır. 

Portföy yönetim şirketlerinden hizmet alan yatırımcı sayısı bir 

yılda %20 artarak 2012 sonunda 2.118 olmuştur. Öte yandan 

portföy büyüklüğü %17 artarak 56 milyar TL’ye ulaşmıştır. Bu 

tutar, aracı kurumlarca yönetilen portföyün 14 katı kadardır. 

Aracı kurumlar kadar olmamakla birlikte, yönetilen fon 

büyüklüğü bakımından portföy yönetim şirketleri arasında 

yoğunlaşma yüksektir. İlk 4 şirket toplam portföyün dörtte 

üçünü yönetmektedir. 

TSPAKB 81


Portföy Yönetim Şirketleri 

2011 2012 Değ. 

Portföy Yön. Şirketi Sayısı 29 33 12.8% 


Bireysel 1,042 1,337 27.3% 

Kurumsal 510 547 6.3% 

Tüzel 193 234 20.2% 

Portföy Büyüklüğü (Mn. TL) 47,851 56,367 16.8% 

Bireysel 968 1,444 48.1% 

Kurumsal 42,581 49,821 16.0% 

Tüzel 

Kaynak: SPK 

4,302 5,104 17.6% 

24 portföy yönetim şirketinde bireysel yatırımcılara hizmet 

sunulmaktadır. Bu şirketlerden hizmet alan bireysel 

yatırımcıların sayısı, aracı kurumları tercih edenlerin yaklaşık 

%75’i kadar olsa da toplam portföyleri aracı kurumlardaki 

bireylerin iki katı kadardır. 

Portföy yönetim şirketlerince yönetilen kurumsal portföy sayısı 

da aracı kurumların hayli üzerindedir. 2012 sonu itibariyle 547 

kurumsal yatırımcının yönetilen portföyü 50 milyar TL’dir. 

Portföy yönetim şirketlerince yönetilen kurumsal yatırımcıların 

ortalama portföy büyüklüğü ise (91 milyon TL), aracı 

kurumlardakinin (24 milyon TL) yaklaşık dört katıdır. 

Aracı kurumlar ile portföy yönetimi şirketleri beraber ele 

alındığında, profesyoneller tarafından yönetilen toplam portföy 

büyüklüğü geçen yıla göre 9 milyar TL artış göstererek 60 

milyar TL olarak gerçekleşmiştir. 

Kredili İşlemler 

2012 sonu itibariyle 97 aracı kurumda kredili menkul kıymet, 

açığa satış ve menkul kıymetlerin ödünç alma ve verme işlemleri 

izin belgesi bulunmaktadır. Bununla birlikte, aynı dönemde kredi 

kullandıran aracı kurum sayısı 61’dir. 

Kredili İşlemler 

2011 2012 Değ. 

Kredi Sözleşmeli Müşteri Sayısı 53,760 58,073 7.0% 

Kredi Kullanan Müşteri Sayısı 10,964 11,462 3.6% 

Kredi Bakiyesi (bin TL) 


825,723 1,062,382 27.5% 

Kredili işlem sözleşmesi bulunan yatırımcı sayısı, aracı 

kurumlardan alınan verilerin toplanmasıyla elde edilmektedir. 

Diğer bir deyişle, birkaç aracı kurumda kredili işlem sözleşmesi 

bulunan kişiler, yatırımcı sayısı verilerine birden çok kere dahil 

olabilmektedir. 

2012 sonunda kredili işlem sözleşmesi bulunan yatırımcı sayısı 

bir önceki yıla göre %7 artışla, 58.000 civarına gelmiştir. Bu 

82 TSPAKB 


aracı kurumların 

kullandırdığı kredi 

bakiyesi 1 milyar 

TL’dir.

2012 sonunda aracı 

kurumların 

doğrudan sahip 

olduğu şube ve 

irtibat bürosu sayısı 

227’dir. 


yatırımcıların yaklaşık 11.500’ü dönem sonunda kredi 

kullanırken, kullandırılan kredi bakiyesi %28 artarak 1 milyar TL 

olmuştur. Diğer taraftan, aracı kurumlar arası yoğunlaşma 

devam etmekte olup, 2012 sonu itibariyle kredilerin yaklaşık 

%30’unu iki kurum kullandırmıştır. 

Şube Ağı 

Türkiye’de faaliyet gösteren aracı kurumların biri hariç tamamı 

İstanbul merkezlidir. Aracı kurumlar diğer illerde ikamet eden 

yatırımcılara şube, irtibat bürosu ve anlaşmalı acente şubeleri 

aracılığı ile ulaşabilmektedir. 

Erişim Ağı 

AK Sayısı Şube Sayısı 

2011 2012 2011 2012 

Şube 30 28 159 161 

İrtibat Bürosu 23 24 61 66 

Acente Şubesi 21 21 6,466 6,684 

Toplam 


50 50 6,686 6,911 

2012 sonunda 50 aracı kurum şube, irtibat bürosu veya acente 

şubesinden en az birine sahiptir. Bu dönemde aracı kurumların 

yatırımcılarına ulaşmakta kullandığı merkez dışı birimlerin sayısı 

toplamda 6.911’e ulaşmıştır. Şube ve irtibat bürolarındaki artış 

yeni faaliyete geçen kurumlardan kaynaklanmaktadır. 

2012 sonu itibariyle 28 aracı kurum, sahip olduğu 161 şube ile 

yatırımcılarına hizmet vermektedir. Bu şubelerin 91’i İstanbul, 

Ankara ve İzmir’de yer almaktadır. Aynı dönemde 24 aracı 

kurumun irtibat bürosu vardır. 2012 sonunda aracı kurumların 

doğrudan sahip olduğu şube ve irtibat bürosu sayısı 227’dir. 

Verilere daha uzun vadeli bir perspektifle bakıldığında, 2007’den 

bu yana şube sayılarında süregelen düşüşün 2010 yılında 

durduğu görülmektedir. Yine de 2012’de 161 olan şube sayısı, 

kriz öncesinde 246’ya kadar ulaşan sayının epey altında 

kalmıştır. 2007 sonunda 40 aracı kurumun şubesi bulunurken 

bu sayı 2012’de 28’e kadar gerilemiştir. 

Şubelerdeki kadar çarpıcı olmamakla birlikte, aracı kurumların 

doğrudan sahip olduğu irtibat bürosu sayısı da finansal krizle 

birlikte gerilemeye başlamıştır. Aracı kurumlar 2007 yılına 63 

irtibat bürosu ile girerken, bu rakam 2009 sonunda 39’a kadar 

gerilemiştir. Devam eden dönemlerde tekrar yükselişe geçen 

irtibat bürosu sayısı 2012 sonu itibariyle 66’ya ulaşmıştır. İrtibat 

bürosu olan kurum sayısı ise 2007 yılı seviyesine ulaşamamıştır. 

2007 yılbaşında 31 aracı kurumun irtibat bürosu bulunurken, bu 

rakam 2012’de 24’tür. 

TSPAKB 83


Acente şubelerinin büyük kısmı banka kökenli aracı kurumlara 

aittir. Bununla birlikte, banka kökenli olmayan aracı kurumlar da 

bankalar ile acentelik sözleşmeleri yapabilmektedir. 

İnternet İşlemleri 

Bu bölümde aracı kurumların internet sitesi üzerinden yapılan 

işlemler, elektronik veri dağıtım kanalları üzerinden yapılan 

işlemlerle beraber ele alınmaktadır. Bu bölümde sunulan verileri 

değerlendirilirken, bir yatırımcının birden fazla kurumda müşteri 

olabileceği göz önünde bulundurulmalıdır. 

İnternet İşlemleri 

2011 2012 Değ. 

Aracı Kurum Sayısı 

Hisse Senedi 

66 66 0% 

Yatırımcı Sayısı 383,732 344,900 -9.9% 

İşlem Sayısı 54,984,643 45,432,569 -17.4% 


Kesin Alım-Satım 

343,276 309,546 -9.9% 

Yatırımcı Sayısı 173 131 -24.3% 

İşlem Sayısı 1,095 705 -35.5% 


VOB 

14 5 -64.4% 


İşlem Sayısı 8,373,941 6,573,542 -21.5% 


Varant 

292,762 284,826 -2.7% 


İşlem Sayısı 1,050,479 997,237 -5.1% 



2,084 2,875 40.0% 


İşlem Sayısı 544,170 5,951,797 993.7% 



70,588 669,780 848.9% 

2012 sonu itibariyle internet yoluyla yatırımcılara ulaşan aracı 

kurum sayısı 66’dır. 2012’de 63 aracı kurum hisse senedi, 8 

aracı kurum SGMK kesin alım-satım, 48 aracı kurum VOB ve 44 

aracı kurum varant işlemleri için internet kanalını yatırımcıların 

hizmetine sunmuştur. 2011 yılında kaldıraçlı işlemler 

başladığında işlem yapan kurum sayısı 2 iken, bu sayı 2012 

yılında 11’e çıkmıştır. 

İnternet kanalı, hisse senedi, varant, kaldıraçlı alım-satım ve 

VOB işlemlerinde en yüksek paya sahip olan bölümdür. 2012 

yılında hisse senedi işlemlerinin %25’i, VOB işlemlerinin ise 

%40’ı internet üzerinden yapılmıştır. 

İnternet üzerinden hisse senedi işlemi yapan yatırımcı sayısı ve 

işlem hacmi karşılaştırılan dönemler arasında %10 azalarak 

sırasıyla 345.000 ve 310 milyar TL’ye gerilemiştir. İşlem 

hacminin yaklaşık %30’unu beş aracı kurum yapmıştır. 

84 TSPAKB 

345.000 yatırımcı 

internet üzerinden 

hisse senedi işlemi 

yapmıştır.

Son dönemde 

başlayan varant ve 

kaldıraçlı işlemlerin 

yaklaşık üçte biri 

internet üzerinden 



Hayli sınırlı olan internet üzerinden yapılan SGMK işlemleri, hem 

yatırımcı hem de işlem hacmi anlamında gerilemiştir. 

İnternet üzerinden yapılan VOB işlem hacmi, bu dönemde %3 

azalarak 285 milyar TL olmuştur. İnternet hizmeti sunan aracı 

kurumlar arasındaki yoğunlaşma, hisse senedi işlemlerinden 

daha fazladır. İşlem hacminin %54’ünü dört aracı kurum 

yapmıştır. 

İnternet üzerinden yapılan VOB işlem hacmi hisse senetlerine 

yakın olmasına rağmen, işlem yapan yatırımcı sayısı hisse 

senedi yatırımcılarının %2’si kadardır. İnterneti kullanan bir 

hisse senedi yatırımcısının işlem başına ortalama emir 

büyüklüğü 6.813 TL iken, VOB yatırımcısında bu rakam 43.329 

TL’ye, kaldıraçlı işlemlerde ise 112.534 TL’ye çıkmaktadır. 

2010 yılında işlem görmeye başlayan varantlarda işlemlerin 

%27’si internet üzerinden gerçekleştirilmiştir. Varant internet 

işlemleri 3 milyar TL’de kalsa da bu işlemlerde interneti kullanan 

yatırımcı sayısı 10.000’i geçerek, VOB internet yatırımcı sayısını 

da aşmıştır. 

2012 yılında kaldıraçlı işlemlerin yaklaşık üçte biri internet 

üzerinden yapılmıştır. 7.470 yatırımcı kaldıraçlı işlemlerinde 

interneti kullanmıştır. 

Çağrı Merkezi İşlemleri 

İnternet işlemlerinde olduğu gibi, bu bölümde sunulan veriler 

değerlendirilirken, bir yatırımcının birden fazla kurumda müşteri 

olabileceği göz önünde bulundurulmalıdır. 

Çağrı merkezleri aracılığıyla gerçekleştirilen işlem hacminin 

toplamdaki payının yıllar içinde fazla değişmediği görülmektedir. 

Yine de, 2012 yılında çağrı merkezi olan kurum sayısında 3 

adetlik bir artış olmuştur. 16 kurumun çağrı merkezinden 

22.903 yatırımcı 4,5 milyar TL’lik hisse senedi işlemi yapmıştır. 

Yatırımcı sayısındaki gerilemeye paralel olarak gerçekleşen işlem 

hacmi de düşmüştür. 

Tek bir aracı kurumun çağrı merkezi üzerinden yaklaşık 4 

milyon TL’lik tahvil ve bono işlemi gerçekleşmiştir. 

2012 yılında çağrı merkezi üzerinden 8 kurum vadeli işlem 

hizmeti sunmuş olup, işlem hacmi iki katına yakın artış 

göstererek 1 milyar TL’ye çıkmıştır. 

Çağrı merkezi ile varant işlemi yapan yatırımcı sayısı ise 2012 

yılında 564 kişiden 428 kişiye inmiştir. 

TSPAKB 85


Çağrı Merkezi İşlemleri 

2011 2012 Değ. 

Aracı Kurum Sayısı 

Hisse Senedi 

13 16 23.1% 

Yatırımcı Sayısı 23,549 22,903 -2.7% 

İşlem Sayısı 518,202 434,012 -16.2% 


Kesin Alım-Satım 

9,407 4,533 -51.8% 


İşlem Sayısı 298 71 -76.2% 


VOB 

27 4 -85.2% 


İşlem Sayısı 16,967 19,460 14.7% 


Varant 

599 1,171 95.5% 


İşlem Sayısı 6,900 6,001 12.9% 



12 12 0.0% 

Yatırımcı Sayısı - 27,900 - 

İşlem Sayısı - 871,600 - 



- 1,079 - 

Çağrı merkezi üzerinden kaldıraçlı alım-satım işlemi sunan tek 

bir kurum bulunmaktadır. Bu kurumun sağladığı hizmeti 

kullanan 27.900 yatırımcı 2012 yılında 1 milyar TL’lik işlem 

hacmi gerçekleştirmiştir. 

Çalışan Profili 

Aracı kurumlarda çalışanların sayısında 2007 yılının son 

çeyreğinde başlayan gerileme 2009 yılında durmuş, ilerleyen 

dönemlerde ise hafif bir toparlanma görülmüştür. Çalışan sayısı 

2012 sonunda, önceki senenin aynı dönemine göre 158 kişi 

artarak 5.258’e yükselmiştir. Ancak bu sayı ile aracı kurumlar 

yine de kriz öncesi 5.900 civarında olan çalışan sayısına 

ulaşamamıştır. 

Aracı Kurumlarda Çalışan Sayısı 

Yıl Kadın Erkek Toplam 

2008 2,080 3,022 5,102 

2009 1,908 2,807 4,715 

2010 1,989 2,959 4,948 

2011 2,042 3,058 5,100 

2012 2,087 3,171 5,258 


Kurum başına ortalama çalışan sayısı 52 iken, sektörde 

çalışanların %60’ı erkektir. 

Türkiye Bankalar Birliğinin (TBB) derlediği bankacılık sektörü 

verilerine göre, 2003 yılından bu yana artan bankacılık 

sektöründeki çalışan sayısı 2012 sonu itibariyle 186.120’dir. 

86 TSPAKB 


çalışan sayısı 5.258’e 

çıkmıştır.


çalışanların %30’u 

merkez dışı 

örgütlerdedir. 


Bankalarda ortalama çalışan sayısı 410’dur. Aracı kurumlarda 

çalışanların %40’ı kadın iken, bankalarda bu oran %50’ye 

çıkmaktadır. 

Çalışan Sayılarına Göre Aracı Kurumlar (2012) 

Çalışan Aracı Kurum Çalışan İstihdam 

Sayısı 

Sayısı Sayısı Payı 

0-9 15 72 1% 

10-24 27 448 9% 

25-49 26 949 18% 

50-99 14 1,025 20% 

100-149 7 867 17% 

150-199 4 672 13% 

200+ 4 1,175 23% 

Toplam 97 5,208 100% 


96 aracı kurum ve 1 vadeli işlemler aracılık şirketi arasında, 9 

kişi ve altında çalışanı olan 14 kurum bulunmaktadır. Bu 

kurumların 5’i geçici olarak faaliyetlerini durdurmuş olan 

kurumlardır. 

Sektördeki aracı kurumlardan 53 tanesinde 10 ile 49 arasında 

çalışan bulunmaktadır. 100’den fazla çalışanı bulunan 15 aracı 

kurum ise sektörün yarısını istihdam etmektedir. En fazla 

çalışanı olan aracı kurumda 431 kişi bulunmaktadır. 

Çalışanların Departman Dağılımı 

Bu bölümde aracı kurumlarda çalışanların departmanlara göre 

dağılımı sunulmaktadır. 

2012 sonunda 50 aracı kurumun en az 1 tane şube, acente 

veya irtibat bürosu vardır. 2011 sonunda olduğu gibi 2012’de 

de merkez dışı örgütlerde çalışanlar, toplam çalışanların 

%30’unu oluşturmuştur. Bu çalışanlar ağırlıklı olarak şubelerde 

istihdam edilirken, irtibat bürosu sayısındaki artışa paralel olarak 

bu bölümde çalışanların payı da %6’ya çıkmıştır. Şube ve irtibat 

bürolarında ortalama 5 kişi çalışmaktadır. 

Banka şubelerinde aracı kurum bordrosunda çalışan personel, 

toplam çalışanların %6’sını oluşturmaya devam etmiştir. Acente 

şubelerinde ortalama çalışan sayısına ilişkin sağlıklı verilere 

ulaşmak güçtür, zira çoğu banka çalışanı sermaye piyasası 

faaliyetinde bulunabilmektedir. Bununla birlikte, acentelerde 

çalışan toplam personelin yarısı tek bir aracı kurumun 

bordrosundadır. Bu kurum hariç tutulduğunda, aracı kurum 

çalışanlarının %3’ünün acentelerde görev yaptığı görülmektedir. 

Merkez dışı birimlerden sonra en fazla çalışanın olduğu mali ve 

idari işler departmanında, toplam çalışanların %15’i 

bulunmaktadır. 

TSPAKB 87


Departmanlara Göre Çalışanlar 

Çalışanların 

88 TSPAKB 

Dağılımı 

Ortalama Çalışan 

Sayısı 

2011 2012 2011 2012 

Merkez Dışı Örgüt 30.4% 30.2% 5.3 5.5 

Şube 19.0% 18.3% 5.9 6.0 

Acente 7.2% 6.4% - - 

İrtibat Bürosu 4.2% 5.6% 3.3 4.4 

Mali ve İdari İşler 15.8% 14.9% 8.8 8.1 

Yurtiçi Satış 6.7% 8.4% 5.8 7.6 

Dealer 7.5% 7.0% 6.1 5.8 

Broker 5.3% 4.8% 4.0 3.3 

Kurumsal Finansman 4.3% 4.8% 2.8 4.9 

Araştırma 4.9% 4.3% 4.2 4.3 

İnsan Kaynakları 3.4% 3.5% 3.9 1.6 

Bilgi İşlem 3.4% 3.3% 1.8 3.6 

Hazine 3.2% 3.2% 4.5 2.8 

İç Denetim-Teftiş 2.2% 2.1% 2.8 1.9 

Portföy Yönetimi 1.2% 1.2% 1.6 2.2 

Yurtdışı Satış 1.3% 1.0% 2.2 4.7 

Diğer 10.4% 11.2% 5.9 6.8 


Karşılaştırılan dönemde hem broker ve dealer kadrosu olan 

aracı kurum sayısı, hem de bu kadrolarda çalışan sayısı 

azalmıştır. 2011 yılında broker ve dealer olarak çalışanlar toplam 

çalışanların %13’ünü oluştururken, bu oran 2012’de %12’ye 


Diğer taraftan, kurumsal finansman departmanı olan kurum 

sayısı 1 adet artmış, sektörde bu departmanda çalışan sayısı 

168 olmuştur. Araştırma departmanı olan kurum sayısı 

değişmemiş ve 52’de kalmıştır. Bununla beraber, araştırma 

departmanında çalışanların sayısı 249’dan 225’e inmiştir. 

Çalışanların Eğitim Durumu 

2011 sonunda sektör çalışanlarının %79’u yüksekokul ve üzeri 

bir eğitim seviyesine sahip iken, bu oran 2012 yılında %81’e 

çıkmıştır. Birliğimiz 2012 yılından itibaren doktora seviyesine 

ilişkin verileri de derlemeye başlamıştır. Buna göre, sektör 

çalışanlarının %0,4’ü (19 kişi) doktora diplomasına sahiptir. 

Önceki yıllardaki verilerde doktora diplomasına sahip çalışanlar 

yüksek lisans başlığı altında yer almaktaydı. Yüksek lisans 

diplomasına sahip çalışanların toplam içindeki payı %14’tür. 

Lisans diplomasına sahip çalışanların toplam içindeki payı 

%60’tan %61’e çıkmıştır. 

Sektör çalışanlarının 

%81’i bir yüksek 

öğrenim 

diplomasına sahiptir.

Sektör çalışanlarının 

%23’ü 11-15 yıl 

arasında iş 

tecrübesine sahiptir. 

Çalışanların Eğitim Durumu 

2011 2012 

Doktora - 0.4% 

Yüksek Lisans* 14.1% 13.6% 

Lisans 59.6% 61.1% 

Yüksekokul 5.2% 5.8% 

Lise 16.3% 15.1% 

Ortaokul 2.0% 1.8% 

İlkokul 2.7% 2.3% 

Toplam 100.0% 100.0% 


*2012 öncesinde doktora seviyesi dahildir. 


Çalışanların Yaş Dağılımı 

Yaş dağılımına göre, çalışanların en fazla olduğu grup %24 pay 

ile 36-40 yaş arasındadır. Bununla birlikte, karşılaştırılan 

dönemler arasında bu grubun toplamdaki payı 2 puan gerilemiş, 

41-50 yaş grubunun payı 2 puan kadar artmıştır. Sektörde yaş 

ortalamasının arttığı gözlenmektedir. 

Çalışanların Yaş Dağılımı 

2011 2012 

18-25 6.0% 6.3% 

26-30 17.7% 18.3% 

31-35 22.0% 21.1% 

36-40 26.0% 24.3% 

41-45 17.4% 18.7% 

46-50 7.0% 7.6% 

51-55 2.5% 2.6% 

56-60 0.7% 0.7% 

61+ 0.5% 0.5% 

Toplam 100.0% 100.0% 


Çalışanların İş Tecrübesi 

İş tecrübesi bazındaki dağılım, sektördeki 10 yılın altında 

deneyime sahip çalışan payının arttığını göstermektedir. Bu 

gruptaki çalışanların payı 2011 yılında toplamın %37’si iken, bu 

oran 2012 sonunda %41’e çıkmıştır. 

Çalışanların İş Tecrübesi (Yıl) 

2011 2012 

0-2 7.6% 9.3% 

3-5 11.0% 11.9% 

6-10 18.8% 19.3% 

11-15 25.3% 23.0% 

16-20 22.1% 20.5% 

21-25 10.9% 11.8% 

26-30 3.1% 3.0% 

31+ 1.2% 1.3% 

Toplam 100.0% 100.0% 


TSPAKB 89


Bununla birlikte sektöre yeni girişi ifade eden 0-2 yıl tecrübeli 

çalışanların payındaki artış devam etmektedir. 2012 yılında bu 

grubun payı 2 puana yakın artışla %9’a çıkmıştır. 

2012 yılında, 15 yıl üstü tecrübeye sahip çalışanların payı bir 

önceki yıl ile aynı kalarak %37 olmuştur. 

Çalışanların Cinsiyeti 

2007 yılında toplam çalışanların %43’ünü oluşturan kadınların 

payı yıllar içinde gerilemiş, 2012 sonunda %40’a düşmüştür. 

Cinsiyete göre departman dağılımı, kadınların en yoğun 

istihdam edildiği bölümün %79 ile insan kaynakları departmanı 

olduğunu göstermektedir. İnsan kaynakları departmanını %48 

pay ile hazine bölümü, %47 ile yurtiçi satış departmanı takip 

etmiştir. Yurtdışı satış departmanında çalışanların ise %38’i 

kadındır. Broker ve dealer kadrolarında çalışanların %37’si 

kadındır. 

Departman bazındaki en büyük değişim portföy yönetiminde 

yaşanmıştır. Portföy yönetiminde 2012 yılında, bir önceki yıla 

göre kadınların payı 9 puan gerileyerek %15’e inmiştir. 

Cinsiyete Göre Departman Dağılımı, 2012 

100% 

80% 

60% 

40% 

20% 

0% 

Erkek 

Kadın 

İnsan K. 


Araştırma departmanında çalışan kadınların ağırlığı, 

karşılaştırılan dönemde 2 puan gerileyerek %28 olmuştur. 

Kurumsal finansman bölümünde ise kadınların ağırlığı 5 puan 

artarak %35’e çıkmıştır. 

90 TSPAKB 

Hazine 

Y.içi Satış 

Şube-Ac.-İrt. 

Mali-İd. İşl. 

Diğer 

Dealer 

Y.dışı Satış 

İç Den. 

Kurumsal… 

Broker 

Araştırma 

Port. Yön. 

Bilgi İşlem 

İnsan kaynakları, en 

fazla kadın çalışanı 

olan bölümdür.

Yüksek lisans 

diplomasına sahip 

erkeklerin payı, 

kadınlara göre daha 

fazladır. 

Cinsiyete Göre Eğitim Dağılımı, 2012 

100% 

90% 

80% 

70% 

60% 

50% 

40% 

30% 

20% 

10% 

0% 


Kadın Erkek 


İlkokul 

Ortaokul 

Cinsiyete göre eğitim dağılımına bakıldığında, her iki gruptaki 

çalışanların %80’inin yüksek okul ve üstü diplomaya sahip 

olduğu görülmektedir. Bununla birlikte, kadın çalışanlarda 

yüksekokul mezunlarının payı (%9), erkeklere (%4) göre daha 

fazlayken, erkek çalışanlarda yüksek lisans ve üstü diplomaya 

sahip olanların payı (%15), kadınlara (%12) kıyasla daha 

yüksektir. 

Yaş gruplarının cinsiyete göre dağılımı, sektördeki kadınların yaş 

ortalamasının erkeklerden daha düşük olduğunu 

göstermektedir. Kadın çalışanların %53’ü, 35 yaş ve altı grupta 

yer alırken, erkek çalışanlarda bu oran %41’e inmektedir. Kadın 

çalışanların %2’si 50 yaş üzerindeyken, erkek çalışanların %5’i 

50 yaş üzerindedir. 

Cinsiyete Göre Yaş Dağılımı, 2012 

100% 

90% 

80% 

70% 

60% 

50% 

40% 

30% 

20% 

10% 

0% 

Kadın Erkek 


Diğer taraftan toplam çalışanlar içerisinde 18-25 yaş aralığında 

çalışanların %61’ini kadınlar oluşturmaktadır. 50 yaş üstü 

grupta toplam çalışanların yalnızca %26’sı kadındır. 

Lise 

Yüksek 

Okul 

Lisans 

Yüksek 

Lisans 

Doktora 

61- 

56-60 

51-55 

46-50 

41-45 

36-40 

31-35 

26-30 

18-25 

TSPAKB 91


Cinsiyete göre iş tecrübesi dağılımları da, yukarıdaki verilere 

paralel olarak, iş tecrübesi arttıkça kadınların ağırlığının 

azaldığını göstermektedir. 

Cinsiyete Göre İş Tecrübesi Dağılımı, 2012 

100% 

90% 

80% 

70% 

60% 

50% 

40% 

30% 

20% 

10% 

0% 


Kadın çalışanların %45’i, erkeklerin %37'si, 10 yıl ve altı 

deneyime sahiptir. 

20 yıl üstü deneyime sahip çalışanların ise yalnızca dörtte biri 

kadındır. Yaş ve iş tecrübesinin yönetim kademeleri ile doğru 

orantılı olduğu düşünülürse, üst kademelerde kadınların daha az 

temsil edildiği tahmin edilmektedir. 

92 TSPAKB 

Kadın Erkek 

31+ 

26-30 

21-25 

16-20 

11-15 

6-10 

3-5 

0-2 

Kadın çalışanların 

%45’i, erkeklerin 

%37’si 10 yıl ve altı 

deneyime sahiptir.

ARACI 

KURUMLARIN 

FİNANSAL 

VERİLERİ

Aracı Kurumların 

Finansal Verileri 

2008-2012 yılları 

arasında aracı 

kurum sektörünün 

toplam varlıkları üç 

kata yakın artarak 

11,4 milyar TL 

olmuştur. 


Bu bölümde aracı kurumların Birliğimize sağladığı veriler 

sunulmaktadır. Birliğimiz, aracı kurumların kamuya açıkladıkları 

finansal tabloların yanı sıra, bu tablolara ilişkin daha detaylı 

verileri de derlemektedir. Birliğimiz tarafından hazırlanan ve 

2010 yılında yayınlanan Aracı Kurum Finansal Tablo Hazırlama 

Rehberi doğrultusunda düzenlenen dipnotlar ile özet finansal 

tablolar arasında ufak farklılıklar mevcuttur. Detay veriler 

uygulama birliği açısından daha sağlıklı bulunduğundan, raporda 

çeşitli tablolarda bu verilere yer verilmiştir. 2011 yılı için 93, 

2012 yılı için ise 97 aracı kurumun finansal verileri ele alınmıştır. 

Bilanço Analizi 

2008 yılında 4 milyar TL civarında olan aracı kurumların toplam 

varlıkları, 2012 yılı sonunda 11,4 milyar TL olmuştur. Likit mali 

yapısını koruyan sektörde, dönen varlıkların toplam varlıklar 

içindeki payı son beş yıl içinde fazla değişmemiş, %90 civarında 

kalmıştır. Diğer taraftan, aynı dönemde özkaynaklar 2 milyar 

TL’den 3 milyar TL’ye yükselmiştir. 

2012 yılı içerisindeki gelişmelere bakıldığında, dönen 

varlıklardaki artışın etkisiyle bir önceki seneye göre toplam 

varlıkların %41 oranında yükseldiği görülmektedir. Aynı yıl 

özkaynaklar ise %10 artmıştır. 

Varlıklar 

Dönen Varlıklar 

Sektör bilançosunun yarısından fazlasını (%55) aracı kurumların 

mevduat, ters repo ve para piyasası işlemleri ile müşteri 

varlıklarını içeren nakit ve nakit benzeri varlıklar 

oluşturmaktadır. Bu kalem bilançodaki payını yıllar içinde 

artırırken, toplam büyüklüğü 2012 yılında bir önceki yıla göre 

%42 artmıştır. 2012’de nakit ve nakit benzerlerinin %97’sini 

vadeli mevduatlar oluşturmaktadır. Vadeli mevduatların üçte 

ikisi iki aracı kuruma aittir. 

Aracı kurumların yatırım amacıyla ellerinde tuttukları varlıkları 

gösteren kısa vadeli finansal yatırımlar, 2012 yılında bilançonun 

%8’ini oluşturmaktadır. 946 milyon TL olan kısa vadeli finansal 

yatırımların yarısı kamu kesimi tahvil ve bonolarında 

değerlendirilmiştir. Bununla birlikte, özel sektör tahvil/bono 

piyasasında son yıllardaki canlanma ile aracı kurumların kısa 

TSPAKB 95


vadeli finansal yatırımlarının dörtte birini bu araçların 

oluşturduğu görülmektedir. 

Finansal yatırımlar ile nakit ve nakit benzeri varlıklar beraber 

değerlendirildiğinde, aracı kurum sektörünün portföy dağılımına 

dair bir inceleme yapmak mümkündür. Buna göre sektörün 

toplam portföyü bir yıl içinde %42 artarak 7 milyar TL’ye 

çıkmıştır. 6 milyar TL’yi aşan repo ve mevduat, önceki yıllarda 

olduğu gibi 2012’de de toplam portföyün en büyük kısmını 

oluşturmaktadır. Sektör, portföyünün %10’unu sabit getirili 

menkul kıymetlere yatırmıştır. 

Aracı Kurumların Portföy Dağılımı (Mn. TL) 

2011 2012 

Yatırım Araçları 2011 2012 Değişim Dağılım Dağılım 

Repo ve Mevduat 4,275 6,101 42.7% 85.9% 86.3% 

Kamu SGMK 370 465 25.8% 7.4% 6.6% 

Özel SGMK 112 218 94.5% 2.3% 3.1% 

Hisse Senedi 129 213 64.3% 2.6% 3.0% 

Diğer 91 75 -17.6% 1.8% 1.1% 

Toplam 


4,977 7,071 42.1% 100.0% 100.0% 

Aracı kurumların yatırım amacıyla elinde bulundurduğu hisse 

senetleri, endeksteki gelişime paralel olarak 213 milyon TL’ye 

çıksa da, bu araçların toplam portföylerindeki payı sadece 

%3’tür. 2012 sonu itibariyle aracı kurumlar Borsa İstanbul’daki 

hisse senetlerinin halka açık kısmının %0,13’üne (binde 13) 

sahiptir. 

Aracı kurumların kendi portföyüne yaptığı işlem hacmi, dönem 

boyunca elde tutulan ortalama hisse senedi portföy 

büyüklüğüne oranlandığında, kurumların hisse senetlerini 

ortalama ne kadar süre elde tuttuğu hesaplanabilmektedir. 

Aracı kurumların 2012 yılı içerisindeki hisse senedi portföy 

değeri ortalaması, elde tutulan ortalama portföy değeri olarak 

kabul edildiğinde, ortalama portföyleri 163 milyon TL olarak 

bulunmaktadır. Kurumlar 2012 yılında kendi portföyleri için 62 

milyar TL’lik işlem yapmıştır. Bu durumda aracı kurumların yıl 

içerisinde kendi portföylerinin 378 katı kadar işlem yaptıkları 

hesaplanmaktadır. Portföy için yapılan işlemin hem alım hem de 

satım tarafı olduğu göz önünde bulundurulursa, 2012 yılı 

içerisinde hisse senedi portföylerinin 189 (=378/2) defa 

değiştiği hesaplanmaktadır. Başka bir deyişle, 2012’de aracı 

kurumlar hisse senedi portföylerini ortalama olarak 1,9 

(=365/189) gün ellerinde tutmuştur. Bu süre 2009 yılında 1 gün 

civarındaydı. Son yıllarda kurumlar hisse senedi portföylerini 

daha az sıklıkla değiştirmiştir. Bununla birlikte, raporun 

“Yatırımcılar” kısmında da belirtildiği üzere yerli bireysel, tüzel 

ve kurumsal yatırımcıların toplamı için bu süre 46 güne 

çıkmaktadır. 

96 TSPAKB 


kısa vadeli portföyü 

bir yıl içinde %42 

artarak 7 milyar 

TL’ye çıkmıştır.

2012’de duran 

varlıklar, 1 milyar TL 

ile sektör 

bilançosunun 

%9’unu 

oluşturmaktadır. 


Bilanço yapısına tekrar dönülecek olursa, aracı kurumların 

toplam varlıklarının %26’sını kısa vadeli ticari alacakların 

oluşturduğu görülmektedir. 2012 sonu itibariyle 3 milyar TL olan 

bu hesapta, 1’er milyar TL ile takas alacaklarını kapsayan 

müşterilerden alacaklar ile kredili müşterilerden alacaklar ön 

plana çıkmaktadır. Bir diğer önemli kalem olan takas ve saklama 

merkezinden alacaklar ise 2011 sonuna kıyasla %40 artarak 

614 milyon TL’ye yükselmiştir. 

Aracı Kurum Sektörünün Bilançosu 

Mn. TL 2012/2011 2012 

Varlıklar 2008 2009 2010 2011 2012 Değişim Dağılım 

I. DÖNEN VARLIKLAR 3,688.6 5,286.7 6,710.5 7,305.9 10,345.6 41.6% 91.0% 

Nakit ve Nakit Benzerleri 2,019.2 2,876.5 4,070.9 4,416.8 6,260.3 41.7% 55.1% 

Finansal Yatırımlar (KV) 800.3 684.8 663.1 683.2 946.1 38.5% 8.3% 

Ticari Alacaklar (KV) 769.1 1,591.2 1,879.3 2,095.6 2,963.5 41.4% 26.1% 

Ana Faal. Dış. Fin. Faal. Al. (KV) 37.3 44.4 0.0 0.0 0.0 A.D. 0.0% 

Diğer Alacaklar (KV) 19.5 56.1 69.9 78.6 117.7 49.7% 1.0% 

Diğer Dönen Varlıklar 41.3 33.6 27.4 31.7 58.1 83.1% 0.5% 

Sat. Ama. Elde Tut. Duran Var. 2.0 0.0 0.0 0.0 0.0 A.D. 0.0% 

II. DURAN VARLIKLAR 474.1 685.2 763.7 743.5 1,021.4 37.4% 9.0% 

Ticari Alacaklar (UV) 0.2 0.5 0.3 0.3 1.3 328.4% 0.0% 

Ana Faal. Dış. Fin. Faal. Al. (UV) 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 A.D. 0.0% 

Diğer Alacaklar (UV) 17.6 10.0 14.0 15.8 25.3 60.0% 0.2% 

Finansal Yatırımlar (UV) 197.0 447.9 559.4 510.0 715.9 40.4% 6.3% 

Özkaynak Yön. Değ. Yat. 85.7 63.7 26.6 58.8 70.9 20.6% 0.6% 

Yat. Amaçlı Gayrimenkuller 6.6 5.0 8.7 7.3 4.6 -36.5% 0.0% 

Maddi Duran Varlıklar 128.1 126.4 121.7 115.1 139.0 20.8% 1.2% 

Maddi Olmayan Duran Var. 13.8 9.8 10.7 12.0 23.0 91.6% 0.2% 

Şerefiye 3.9 1.2 1.2 0.0 0.0 A.D. 0.0% 

Ertelenmiş Vergi Varlığı 20.0 20.4 20.7 23.6 28.5 20.5% 0.3% 

Diğer Duran Varlıklar 1.1 0.4 0.4 0.5 12.8 2244.8% 0.1% 

TOPLAM VARLIKLAR 4,162.8 5,971.9 7,474.2 8,049.4 11,366.9 41.2% 100.0% 

Not: 2008 yılında bazı aracı kurumların konsolide verileri dahil edilmiştir. 


Duran Varlıklar 

2011 yılına kıyasla %37 artarak 1 milyar TL’ye çıkan duran 

varlıkların bilançodaki payı, bir önceki yıla göre değişmeyerek 

%9’da kalmıştır. 

Duran varlıkların en önemli kalemini uzun vadeli finansal 

yatırımlar oluşturmaktadır. Bilançonun %6’sını oluşturan bu 

kalem, 2012’de bir önceki yıla göre 200 milyon TL artarak 716 

milyon TL’ye ulaşmıştır. Artışta bir aracı kurumun elindeki hisse 

senetlerinin değer artışı etkili olmuştur. 

Bir sonraki tabloda aracı kurumların detaylı bilançolarında uzun 

vadeli finansal yatırımları sınıflandırılmaktadır. Buna göre, uzun 

vadeli finansal yatırımların üçte ikisini hisse senetleri 

oluşturmaktadır. Bu tutarın ağırlıklı kısmı iştirak hisselerini 

içermektedir. 

TSPAKB 97


Bununla birlikte, bazı aracı kurumlar Takasbank gibi iştirakleri ile 

konsolidasyon kapsamındaki iştiraklerini “diğer finansal 

yatırımlar” başlığı altında takip etmektedir. 2012 sonu itibariyle 

bu kalem uzun vadeli finansal yatırımların %29’u kadardır. Bir 

diğer ifadeyle, sektörün uzun vadeli finansal yatırımlarının 

neredeyse tamamı iştirak hisse senetlerindedir. 

Önemli bir bölümü Borsa İstanbul veya Takasbank’ta teminat 

olarak bulundurulan kamu kesimi sabit getirili menkul kıymet 

portföyü, özellikle bir aracı kurumun yeni uzun vadeli DİBS alımı 

ile 2012 sonu itibariyle 37 milyon TL olmuştur. Bu araçların 

toplam portföy içindeki payı ise bir önceki yıla göre 2 puan 

artarak %5’e çıkmıştır. 

Aracı Kurumların Uzun Vadeli Finansal Yatırımları (Mn. TL) 

2011 2012 

Yatırım Araçları 2011 2012 Değişim Dağılım Dağılım 

Hisse Senetleri* 301 467 55.4% 58.9% 65.3% 

Kamu SGMK 13 37 177.8% 2.6% 5.2% 

Özel SGMK 1 1 -12.4% 0.3% 0.2% 

Diğer* 195 210 8.0% 38.2% 29.4% 

Toplam 510 716 40.3% 100.0% 100.0% 

*: Bazı aracı kurum iştirakleri bu kalemde takip edilmektedir. 


Yükümlülükler 

Son beş yıl göz önüne alındığında kısa vadeli yükümlülüklerin 

bilanço içindeki payı %48’den %72’ye çıkarken, özkaynakların 

payı %52’den %27’ye kadar inmiştir. Uzun vadeli 

yükümlülüklerin payı ise %1’de kalmıştır. 

Kısa Vadeli Yükümlülükler 

2012 yılında kısa vadeli yükümlülükler %57 artarak 8,2 milyar 

TL olmuştur. Artışa en önemli katkıyı sağlayan finansal borçlar 

5,4 milyar TL’ye yükselmiş, toplam yükümlülüklerin yarısını 

oluşturmuştur. Finansal borçlar ağırlıklı olarak Takasbank Para 

Piyasasına (TPP) borçlardan oluşmaktadır. 4,7 milyar TL olan bu 

borçların 3,6 milyar TL’si iki aracı kuruma aittir. Bu kurumların 

finansal tablolarına detaylı bakıldığında, para piyasasından 

borçlanıp bu tutarı mevduat, menkul kıymetler, türev ve 

kaldıraçlı işlemler gibi çeşitli yatırım araçlarında 

değerlendirdikleri görülmektedir. Finansal borçların altındaki bir 

diğer önemli kalem olan banka kredileri de 100 milyon TL’ye 

yaklaşmıştır. Bu kalemin de dörtte üçü iki aracı kuruma aittir. 

Kısa vadeli yükümlülüklerin bir diğer önemli kalemi olan ticari 

borçlar 2011’e göre %44 artarak 2,5 milyar TL olmuştur. Ticari 

borçların 1,8 milyar TL’si müşterilere olan borçlar, 375 milyon 

TL’si de Takasbank’a olan borçlardır. Söz konusu hesaplar, 

genel olarak kurumların müşteri hesaplarından alıp Takasbank’a 

aktaracağı, ya da Takasbank’tan alıp müşteri hesaplarına 

aktaracağı tutarları ifade etmektedir. Bu kalemler bilançonun 

98 TSPAKB 


kısa vadeli 

yükümlülükleri %57 

artarak 8,2 milyar 

TL’ye yükselmiştir.


aktif tarafında yer alan Takasbank ve müşterilerden alacaklar 

kalemleriyle paralel olarak çalışmaktadır. 

Uzun Vadeli Yükümlülükler 

2012 sonu itibariyle uzun vadeli yükümlülükler bir önceki yıla 

göre %69 artarak 90 milyon TL olmuştur. Bu yükümlülüklerin 

en büyük kalemi, yıllar itibariyle artan, çalışanlara sağlanan 

faydalara ilişkin uzun vadeli karşılıklardır. Kıdem tazminatı 

karşılıklarını içeren bu kalem 2012’de 38 milyon TL olmuştur. 

Aracı Kurum Sektörünün Bilançosu 

Mn. TL 2012/2011 2012 

Kaynaklar 2008 2009 2010 2011 2012 Değişim Dağılım 

I. KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 1,979.7 3,771.9 5,006.1 5,227.4 8,218.6 57.2% 72.3% 

Finansal Borçlar (KV) 1,182.6 1,968.6 3,167.1 3,251.3 5,399.8 66.1% 47.5% 

Diğer Finansal Yük. (KV) 4.4 11.3 7.4 61.1 89.1 45.9% 0.8% 

Ticari Borçlar (KV) 626.3 1,631.1 1,684.6 1,759.0 2,534.4 44.1% 22.3% 

Diğer Borçlar (KV) 45.5 45.9 36.3 46.4 69.3 49.5% 0.6% 

Ana Faal. Dış. Fin. Faal. Borç. (KV) 11.5 25.2 0.0 0.0 0.0 0.0% 0.0% 

Devlet Teşvik ve Yardımları (KV) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 A.D. 0.0% 

Dönem Kârı Vergi Yük. 15.1 14.4 17.1 0.0 0.0 A.D. 0.0% 

Borç Karşılıkları (KV) 50.3 43.6 17.3 12.7 10.3 -18.2% 0.1% 

Çalışanlara Sağ. Fay. İliş. Karş. (KV) - 0.0 56.2 13.8 28.1 103.9% 0.2% 

Diğer Yükümlülükler (KV) 39.1 31.9 20.2 50.2 63.6 26.7% 0.6% 

Sat. Ama. Elde Tut. Duran Var. İliş. Yük. 4.9 0.0 0.0 33.0 23.9 -27.6% 0.2% 

II. UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 33.3 47.4 42.5 53.1 89.5 68.6% 0.8% 

Finansal Borçlar (UV) 5.1 3.9 3.6 3.7 17.8 380.1% 0.2% 

Diğer Finansal Yükümlülükler (UV) 0.0 0.0 0.1 0.1 0.0 -53.0% 0.0% 

Ticari Borçlar (UV) 0.1 3.8 0.0 0.0 0.0 0.8% 0.0% 

Diğer Borçlar (UV) 0.3 0.4 0.2 0.4 3.0 574.1% 0.0% 

Ana Faal. Dış. Fin. Faal. Borç. (UV) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 A.D. 0.0% 

Devlet Teşvik ve Yardımları (UV) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 A.D. 0.0% 

Borç Karşılıkları (UV) 0.8 0.0 0.0 0.0 8.8 A.D. 0.1% 

Çalışanlara Sağ. Fay. İliş. Karş. (UV) 19.9 28.4 28.6 35.6 37.9 6.4% 0.3% 

Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 7.0 10.7 9.7 8.2 21.2 157.3% 0.2% 

Diğer Yükümlülükler (UV) 0.0 0.2 0.3 5.0 0.7 -85.1% 0.0% 

III. ÖZKAYNAKLAR 2,149.7 2,152.6 2,425.6 2,769.0 3,058.9 10.5% 26.9% 

Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 1,969.9 2,152.6 2,425.6 2,769.0 3,058.9 10.5% 26.9% 

Ödenmiş Sermaye 1,019.5 1,030.0 1,222.2 1,440.6 1,626.9 12.9% 14.3% 

Sermaye Düzeltmesi Farkları 349.9 318.5 314.7 297.8 292.3 -1.9% 2.6% 

Karşılıklı İştirak Ser. Düzelt. (-) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 A.D. 0.0% 

Hisse Senetleri İhraç Primleri 40.7 40.7 0.0 6.2 8.2 31.6% 0.1% 

Değer Artış Fonları 31.3 119.9 158.6 151.7 295.5 94.8% 2.6% 

Ortak Kontrol Alt. İşl. Bir. Etkisi 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 A.D. 0.0% 

Yabancı Para Çevrim Farkları -0.3 0.0 -0.2 -0.1 -0.1 1.0% 0.0% 

Kârdan Ayrılan Kısıtlanmış Yed. 148.7 135.5 155.9 195.3 274.0 40.3% 2.4% 

Geçmiş Yıllar Kâr/Zararları 199.4 191.2 207.5 263.7 287.3 8.9% 2.5% 

Net Dönem Kârı/Zararı 180.7 316.9 366.8 413.7 274.8 -33.6% 2.4% 

Azınlık Payları* 179.8 - - - - A.D. 0.0% 

TOPLAM KAYNAKLAR 4,162.8 5,971.9 7,474.2 8,049.4 11,366.9 41.2% 100.0% 

*2008 yılında bazı aracı kurumların konsolide verileri dahil edilmiştir. 


TSPAKB 99


2011’de 4 milyon TL olan uzun vadeli finansal borçlar 2012’de 

18 milyon TL’ye ulaşmıştır. Artışta bir aracı kurumun 2012’de 

yaptığı uzun vadeli finansal kiralama işlemi etkili olmuştur. 

Özkaynaklar 

2008 yılında toplam yükümlülükler içinde %52 olan 

özkaynakların payı, para piyasasına olan borçlardaki artışla 

beraber azalmış ve 2012 sonunda %27’ye kadar inmiştir. Bir 

önceki yıla kıyasla %11 artış gösteren özkaynaklar, 2012 

sonunda 3 milyar TL seviyesindedir. 

2012 sonunda, 1,6 milyar TL ile ödenmiş sermaye, 

özkaynakların yarısını oluşturmuştur. Ödenmiş sermayeden 

kaynaklanan enflasyon düzeltmesi farkları ise aynı dönem 

sonunda 292 milyon TL’dir. 

2011 yılının ilk çeyreğinde bedelli sermaye artırımı yapan Euro 

Yatırım Menkul Değerler A.Ş., 2011 yılının ilk yarısında halka arz 

edilen Global Menkul Değerler A.Ş. ve 2012 yılının ilk çeyreğinde 

halka arz edilen Osmanlı Menkul Değerler A.Ş.nin toplamda 8,2 

milyon TL hisse senedi ihraç primi bulunmaktadır. 

Değer artış fonları, doğrudan gelir tablosuyla ilişkilendirilemeyip 

özkaynağa aktarılan tutarları ifade etmektedir. Bu tutar 2012 

sonu itibariyle iki kat artarak 296 milyon TL’ye çıkmıştır. Bu 

tutarın %60’ı bir aracı kuruma, %25’i de bir diğer aracı kuruma 

ait olup, söz konusu tutarlar kurumların iştiraklerinin 

değerlemesinden kaynaklanan tutarları yansıtmaktadır. 

Yaşanan küresel finansal krizin etkisiyle, sektörün net dönem 

kârı 2008 yılında 181 milyon TL’ye inmiş, devam eden yıllarda 

toparlamaya başlamış, 2011 yılında 414 milyon TL’ye 

yükselmiştir. Ancak, ileride de değinileceği üzere, 2012’de 

sektör kârı %34 düşerek 275 milyon TL’ye gerilemiştir. 

Tabloda yer alan azınlık payları, konsolide edilen şirketlerin 

kuruma ait olmayan özkaynaklarını ifade etmektedir. 2008 

yılında bazı aracı kurumların konsolide finansal verileri 

bulunduğundan bu kaleme yer verilmiştir. 2009 yılından itibaren 

sunulan finansal tablolar “solo” verileri içerdiği için bu kalemde 

bir tutar yer almamaktadır. 

Sonuç 

Aracı kurumlar 2012 yılında toplam varlıklarını bir önceki yıla 

göre %41 artırarak 11 milyar TL’ye çıkarmıştır. 2008 yılında 

toplam varlıklar 4 milyar TL’ydi. Sektör bilançosunun yarısından 

fazlası (%55) aracı kurumların kendi hesaplarına yaptıkları 

mevduat, ters repo ve para piyasasını içeren nakit ve nakit 

benzeri varlıklardan oluşmaktadır. Son yıllarda bu kalemdeki 

hızlı artış, toplam varlıklarındaki artışta etkili olmuştur. 

Yükümlülükler tarafında ise büyük bir kısmı para piyasasına 

100 TSPAKB 


para piyasasından 

borçlanarak elde 

ettikleri kaynağı, 

çeşitli yatırım 

araçlarında 

değerlendirdikleri 

görülmektedir.


2012 yılındaki 

toplam gelirleri %3 

düşerek 1,1 milyar 

TL olmuştur. 


borçları ifade eden kısa vadeli finansal borçlar yıllar içinde 

bilançodaki payını artırmıştır. Detaylı finansal tablolar, 

kurumların para piyasasından borçlanarak bu tutarın mevduat, 

menkul kıymetler, türev ve kaldıraçlı işlemler gibi çeşitli yatırım 

araçlarında değerlendirdiklerini göstermektedir. Yıllar içinde kısa 

vadeli yükümlüklerdeki artışla bilançodaki payı %27’ye inen 

özkaynaklar 2012 sonu itibariyle 3 milyar TL olup, bu tutarın 

yaklaşık yarısını ödenmiş sermaye oluşturmuştur. 

Gelir Tablosu Analizi 

Sektörün toplam gelirlerine beş yıllık perspektifle bakıldığında 

krizin etkisiyle 2008 yılında 861 milyon TL olan toplam gelirlerin, 

devam eden yıllarda piyasalardaki iyileşmeyle toparlandığı 

görülmektedir. 2012 yılında ise büyüme durmuş, aracı 

kurumların toplam gelirleri bir önceki yıla göre %3 gerileyerek 

1,1 milyar TL olmuştur. 

Aracı Kurum Sektörünün Gelir Tablosu 2012/ 

Mn. TL 2011 2012 

SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER 2008 2009 2010 2011 2012 Değişim Dağılım 

Satış Gelirleri (net) 123,277.5 98,719.5 152,543.1 142,988.6 136,398.2 -4.6% A.D. 

Satışların Maliyeti (-) -122,646.1 -98,060.2 -151,575.8 -141,984.7 -135,483.5 -4.6% A.D. 

Ticari Faal. Brüt Kar/Zarar 631.3 659.3 967.3 1,003.9 914.7 -8.9% 81.2% 

Faiz, Ücret, Prim, Kom. ve Diğ. Gel. 243.1 237.5 128.3 155.9 224.6 44.0% 19.9% 

Faiz, Ücret, Prim, Komi. ve Diğ. Gid. -13.0 -20.6 -0.1 0.0 -12.4 34768.4% -1.1% 

Ana Faal. Dış. Fin. Faal. Brüt K/Z 230.1 216.9 128.2 155.9 212.1 36.1% 18.8% 

BRÜT KAR/ZARAR 861.4 876.3 1,095.5 1,159.8 1,126.8 -2.8% 100.0% 

Pazarlama, Satış ve Dağ. Gid. -86.0 -81.0 -100.1 -102.7 -107.3 4.5% -9.5% 

Genel Yönetim Giderleri (-) -737.9 -656.9 -747.1 -842.3 -931.0 10.5% -82.6% 

Araştırma ve Geliştirme Gid. -0.4 -0.2 -0.4 -0.6 -0.6 -2.2% -0.1% 

Diğer Faaliyet Gelirleri 72.7 68.0 29.7 103.9 48.3 -53.5% 4.3% 

Diğer Faaliyet Giderleri -37.0 -18.4 -15.1 -14.0 -22.5 60.4% -2.0% 

FAALİYET KARI/ZARARI 72.7 187.8 262.5 304.1 113.8 -62.6% 10.1% 

İştirak Kar/Zararlarından Paylar -0.2 7.0 2.4 0.4 12.9 3293.6% 1.1% 

Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 260.3 260.0 326.1 449.5 522.8 16.3% 46.4% 

Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler -90.4 -72.9 -145.8 -262.4 -316.6 20.7% -28.1% 

SÜR. FAAL. VERGİ ÖNCESİ K/Z 242.3 382.0 445.2 491.5 333.0 -32.3% 29.5% 

Sür. Faal. Vergi Gelir/Gideri -64.5 -65.6 -78.4 -79.6 -58.6 -26.3% -5.2% 

Dönem Vergi Gelir/Gideri -68.3 -67.0 -82.5 -83.9 -62.9 -25.0% -5.6% 

Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 3.8 1.3 4.2 4.3 4.3 -1.0% 0.4% 

SÜR. FAAL. DÖNEM K/Z 177.8 316.3 366.8 412.0 274.3 -33.4% 24.3% 

DURDURULAN FAALİYETLER 

Dur. Faal. Vergi Sonrası Dönem K/Z -0.8 0.6 0.0 1.7 0.4 -76.1% 0.0% 

DÖNEM KARI/ZARARI 177.0 316.9 366.8 413.7 274.8 -33.6% 24.4% 

Azınlık Payları* -3.6 - - - - - - 

Ana Ortaklık Payları 180.7 316.9 366.8 413.7 274.8 -25.1% 24.4% 

*2008 yılında bazı aracı kurumların konsolide verileri dahil edilmiştir. 


Daha önce belirtildiği gibi, Birliğimiz aracı kurumların özet mali 

tablolarının yanı sıra detaylı verilerini de derlemektedir. 

Dipnotlar esas alınarak oluşturulan tablolar, uygulama birliği 

sağlaması açısından aracı kurumların verilerini daha sağlıklı bir 

biçimde göstermektedir. Bu nedenle ilerleyen sayfalarda yer 

TSPAKB 101


alan tablolardaki gelir ve gider dağılımı analizleri, dipnotlardan 

derlenen rakamlar dikkate alınarak yapılmıştır. 

Değişik uygulamalar dolayısıyla, gelir tablosu ve dipnotlar 

arasında ufak farklar bulunmaktadır. Örneğin, özet gelir 

tablosunda toplam gelirler (brüt kâr) 1.128,4 milyon TL iken, 

dipnotlar esas alınarak oluşturulan “Gelir Dağılımı” başlıklı 

tabloda bu tutar 1.129,8 milyon TL’dir. 

Diğer taraftan, konsolide finansal tablo hazırlayan aracı 

kurumların sermaye piyasası dışında finans sektöründe faaliyet 

gösteren (faktoring, sigorta şirketi gibi) iştiraklerinin faiz, ücret, 

prim ve komisyon gibi gelirleri/giderleri “Ana Faaliyet Konusu 

Dışındaki Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kâr/Zarar” 

kaleminde takip edilmelidir. Ancak bazı kurumların, farklı 

yorumlamalar sebebiyle, gelir tablosunda bazı hizmet gelirlerini 

bu kalem altında takip ettiği görülmüştür. 2012 itibariyle özet 

gelir tablosunda 212 milyon TL olan bu gelirler, detay tablolarda 

“hizmet gelirleri” ile “esas faaliyetlerden diğer gelirler” altında 

gösterilmiştir. 

Gelir Dağılımı 

Bu bölümde aracı kurum finansal tablo dipnotları esas alınarak 

sektörün gelir dağılımı incelenmektedir. Aracı kurumların en 

önemli gelir kaynağı daha önceki yıllarda olduğu gibi komisyon 

gelirleridir. Bununla birlikte, 2008 yılında toplam gelirlerin üçte 

ikisini oluşturan bu gelirlerin toplam içindeki payı 2012 yılında 

kurum portföyü kazancındaki artışın etkisiyle %50’ye inmiştir. 

Gelir Dağılımı (Bin TL) 

2011 2012 

2011 2012 Değişim Dağılım Dağılım 

Komisyon Gelirleri 701,874 563,637 -19.7% 60.5% 50.0% 

Hizmet Gelirleri 239,596 218,698 -8.7% 20.6% 19.4% 

Kurum Portföyü K/Z 52,650 252,413 379.4% 4.5% 22.4% 

Diğer Gelirler 166,586 93,578 -43.8% 14.4% 8.3% 

Toplam 


1,160,706 1,128,327 -2.8% 100.0% 100.0% 

2012 yılında kurum portföyüne yapılan işlemlerden elde edilen 

gelirler 5 kata yakın artarak 252 milyon TL’ye çıkmıştır. Artışta, 

kaldıraçlı ve türev işlemlerinden elde edilen kâr önemli 

olmuştur. Böylece bu kalem daha önceki yıllarda toplam 

gelirlerin %4-5’ini oluştururken, 2012’deki payı %22’ye 


Aynı dönemde 219 milyon TL olan hizmet gelirleri, toplam 

gelirler içindeki beşte birlik payını korumuştur. Diğer gelirler ise 

yarı yarıya azalarak 94 milyon TL’ye inmiştir. 

102 TSPAKB 

Hisse senedi ve 

vadeli işlem aracılık 

komisyonları, işlem 

hacimlerinden 

daha fazla 

daralmıştır.

VOB işlemleri 

aracılık komisyon 

oranı, hisse senedi 

komisyon 

oranından düşüktür. 

Komisyon Gelirleri 


Aracı kurumların hisse senedi, vadeli işlem sözleşmeleri ve 

SGMK gibi yatırım araçlarının alım-satımına aracılık ederken elde 

ettikleri komisyonlardan, müşterilere ve acentelere ödenen 

komisyon iadelerinin düşülmesiyle net komisyon gelirleri 

hesaplanmaktadır. Bu gelirler bir önceki yıl sonuna göre işlem 

hacimlerindeki gerilemeyle %20 azalarak 564 milyon TL’ye 

inmiştir. 

2012’de hisse senedi işlem hacmi bir önceki seneye göre %10 

azalırken, bu işlemlerden elde edilen gelirler %22 gerilemiş ve 

444 milyon TL’ye inmiştir. 

Bu durum sektörün hisse senedi komisyon oranlarındaki azalışa 

işaret etmektedir. Nitekim, hisse senedi komisyon gelirlerini 

aracı kurumların müşterileri için yaptıkları hisse senedi işlem 

hacmine bölerek, sektörde geçerli olan ortalama efektif 

komisyon oranına ulaşılabilmektedir. 2012 yılında, aracı kurum 

müşterilerinin hisse senedi işlem hacmi 1,2 trilyon TL’dir. Bu 

rakam aracı kurumların işlem hacminden kurum portföyü 

işlemleri düşülerek hesaplanmıştır. Aynı dönemde hisse senedi 

komisyon gelirleri ise 444 milyon TL’dir. Bu durumda sektörün 

ortalama efektif komisyon oranı %0,038’dir (yüzbinde 38). 

2008’de %0,060 olan bu oran, 2011’de %0,043’e inmişti. Öte 

yandan, hesaplanan efektif hisse senedi komisyon oranı 

yatırımcılardan tahsil edilen komisyon oranı olarak değil, aracı 

kuruma kalan pay olarak değerlendirilmelidir. 

Komisyon Gelirleri (Bin TL) 

2011 2012 


Hisse Senedi 567,491 444,216 -21.7% 80.9% 78.8% 

Vadeli İşlem 121,077 107,839 -10.9% 17.3% 19.1% 

SGMK 12,553 11,009 -12.3% 1.8% 2.0% 

Yabancı Menkul Kıymet 752 435 -42.2% 0.1% 0.1% 

Kaldıraçlı İşlem 0 138 A.D. 0.0% 0.0% 

Toplam 


701,874 563,637 -19.7% 100.0% 100.0% 

Komisyon gelirlerinin diğer önemli bileşeni vadeli işlemlerden 

elde edilen komisyondur. Kuruluşunu izleyen ilk yıllarda işlem 

hacimlerindeki hızlı yükselişlere paralel olarak türev araçlardan 

elde edilen komisyonlardaki artış, son dönemde hız kesmiştir. 

2012 yılında ilk defa gerileyen VOB işlemlerine (%5) paralel 

olarak bu işlemlerden elde edilen gelirler %11 azalarak 108 

milyon TL’ye gerilemiştir. VOB komisyonları 2012 yılında toplam 

komisyon gelirlerinin beşte birini oluşturmuştur. Toplam VOB 

komisyon gelirlerinin üçte birini iki aracı kurum elde etmiştir. Bu 

iki aracı kurumun toplam işlemlerdeki payı ise %18’dir. Hisse 

senedi komisyonlarında ise ilk iki aracı kurumun payı %14 olup, 

yoğunlaşmanın daha az olması dikkat çekmektedir. 

TSPAKB 103


Hisse senedine benzer şekilde VOB işlemlerine dair efektif 

komisyon oranını hesaplamak da mümkündür. Yıl içerisinde 629 

milyar TL’lik müşteri VOB işlemine karşılık 108 milyon TL’lik 

komisyon geliri elde edilmiştir. Sektörün VOB işlemleri için 

efektif komisyon oranı 2012’de %0,017 (yüzbinde 17) olarak 

hesaplanmıştır. 2008’de %0,032 olan bu oran 2011’de ise 

%0,018’e inmişti. Efektif VOB komisyon oranı, hisse senedi 

komisyon oranından düşüktür. 

Aracı kurumlar SGMK işlemlerinden 11 milyon TL, yabancı 

menkul kıymet işlemlerinden ise 435.000 TL komisyon geliri 

elde etmiştir. 

2011 yılında kaldıraçlı işlemlere başlayan aracı kurumlar, bu 

işlemlerden elde ettikleri gelirleri genellikle kurum portföyüne 

yapılan işlemlerden elde edilen gelirlerde göstermektedir. 2012 

yılında bir aracı kurum, bu işlemlerden 138.000 TL’lik net 

komisyon geliri elde etmiştir. 

Hizmet Gelirleri 

Sektörün bir diğer önemli gelir grubu olan hizmet gelirleri, varlık 

yönetimi, kurumsal finansman ve danışmanlık gibi faaliyetlerden 

elde edilen gelirleri içermektedir. Bu gelirler, 2012 yılında %9 

azalarak 219 milyon TL’ye inmiştir. 

Hizmet Gelirleri (Bin TL) 

2011 2012 


Kurumsal Finansman Gelirleri 96,269 103,603 7.6% 40.2% 47.4% 

Varlık Yönetimi Gelirleri 61,407 43,981 -28.4% 25.6% 20.1% 

Diğer Komisyon ve Gelirler 81,920 71,114 -13.2% 34.2% 32.5% 

Toplam 


239,596 218,698 -8.7% 100.0% 100.0% 

“Yatırım Kuruluşlarının Faaliyetleri” bölümünde de incelendiği 

üzere aracı kurumların kurumsal finansman faaliyetlerinde 

yaşanan hareketlilik, gelir tablolarına da yansımıştır. 104 milyon 

TL’ye yükselen kurumsal finansman gelirleri, toplam hizmet 

gelirlerinin yaklaşık yarısını oluşturmuştur. 

2011 yılında 39 aracı kurum kurumsal finansman geliri elde 

ederken bu sayı 2012’de 37’ye inmiştir. Tek bir aracı kurum ise 

bu gelirlerin üçte birini üretmiştir. 

Özellikle Halkbank’ın ikincil halka arzıyla, halka arz işlemlerinin 

arttığı 2012 yılında sektörün halka arz komisyon gelirleri %35 

artarak 47 milyon TL’ye çıkmıştır. 33 aracı kurumun gelir 

yarattığı bu faaliyetlerde ilk iki aracı kurum toplam halka arz 

gelirlerinin %40’ını oluşturmuştur. 

İşletme satın alma ve birleşme faaliyetleri bu grupta bir diğer 

önemli gelir olup, “Yatırım Kuruluşlarının Faaliyetleri” 

104 TSPAKB 

Kurumsal finansman 

gelirleri toplam 

hizmet gelirlerinin 

yarısını 

oluşturmuştur.

Kurum portföyü 

işlemlerinden elde 

edilen gelirler 5 kata 

yakın artarak 252 

milyon TL’ye 

ulaşmıştır. 


bölümünde de incelendiği üzere 2011 yılında 23 proje 

tamamlanırken, 2012’de bu sayı 16’ya inmiştir. Bu işlemlerden 

elde edilen gelirler de %15 azalarak 39 milyon TL’ye 

gerilemiştir. 2011’de 5 aracı kurum, 2012’de 8 aracı kurum satın 

alma-birleşme projelerinden gelir yaratmıştır. 2012’de toplam 

gelirlerin %84’ü tek bir aracı kuruma aittir. 

Kurumsal Finansman Gelirleri (Bin TL) 

2011 2012 


Halka Arz 34,809 46,927 34.8% 36.2% 45.3% 

Satın Alma-Birleşme 45,370 38,808 -14.5% 47.1% 37.5% 

Sermaye Art.-Temettü Dağ. 2,664 3,644 36.8% 2.8% 3.5% 

Diğer Danışmanlık 13,426 14,224 5.9% 13.9% 13.7% 

Toplam 


96,269 103,603 7.6% 100.0% 100.0% 

Hizmet gelirlerine geri dönersek, varlık yönetimi gelirleri hizmet 

gelirlerinde bir diğer önemli kalemdir. Aracı kurumların 

faaliyetlerinin incelendiği bir önceki bölümden de hatırlanacağı 

üzere, karşılaştırılan dönemlerde aracı kurumlarca yönetilen 

portföy tutarı %8 büyümüştür. Ancak 44 aracı kurumun gelir 

yarattığı portföy yönetimi ve yatırım fonlarından elde edilen 

komisyonlar bir önceki yıla göre %28 düşerek 44 milyon TL’ye 

inmiştir. Bu kalemdeki düşüşte Sermaye Piyasası Kurulunun 

2011 yılından itibaren portföy yönetim ücretlerine uyguladığı 

sınırlamanın etkili olduğu düşünülmektedir. 2011 yılında yatırım 

fonlarına uygulanan azami yönetim ücreti yüzbinde on olarak 

belirlenmişti. Bu üst sınır 2012 yılı için fon türleri itibariyle, likit 

fonlar için yüzbinde üçe, kısa vadeli tahvil ve bono fonları, 

endeks fonlar, koruma amaçlı ve garantili fonlar için ise 

yüzbinde altıya indirilmiştir. 

Hizmet gelirlerinin bir diğer kalemi olan diğer komisyon ve 

gelirler başlığı altında, aracı kurumların EFT, virman, saklama 

ücretleri gibi işlemlerden elde ettikleri komisyonlar ile diğer 

danışmanlık gelirleri yer almaktadır. Bu gelirler önceki yıla göre 

%13 azalmış, 71 milyon TL olmuştur. Bu gelirlerin yaklaşık yarısı 

yabancı sermayeli üç aracı kurumun yurtdışındaki ana şirket 

grubuna sunduğu danışmanlık hizmetlerini kapsamaktadır. 

Kurum Portföyü Kâr/Zararı 

Sektör gelirlerinin %22’sini kurum portföyüne yapılan menkul 

kıymet alım-satımı ile kaldıraçlı ve türev işlem kâr/zararları 

oluşturmaktadır. 2012 yılında bu işlemlerden elde edilen kâr, 

türev ve kaldıraçlı işlem kazançlarındaki çıkışla, bir önceki yıla 

göre 5 kata yakın artarak 252 milyon TL’ye yükselmiştir. 

2011 yılında başlayan kaldıraçlı işlemlerden aracı kurumlar 113 

milyon TL kâr yaratmıştır. 2012 yılında 2,4 trilyon TL’ye ulaşan 

kaldıraçlı işlemler hem hisse senedi hem de işlem hacimlerinin 

üzerindedir. Bu işlemler, 2012’de aracı kurumların kendi 

TSPAKB 105


portföyüne yaptıkları işlemlerden en fazla gelir yaratan yatırım 

aracı olmuştur. Söz konusu kâr 20 aracı kurum tarafından 

paylaşılmıştır. Toplam kârın üçte birinden fazlası işlemlerde 

yalnızca %8 paya sahip olan bir aracı kurumca elde edilmiştir. 

Kâr sıralamasında ikinci sırada yer alan aracı kurum, toplam 

gelirin dörtte birini yaratmıştır. 

Kurum Portföyü Kâr/Zararları 

2011 2012 


Kaldıraçlı İşlemler 15,276 113,338 642.0% 29.0% 44.9% 

Vadeli İşlemler 16,768 97,979 484.3% 31.8% 38.8% 

Yatırım Fonları -2,163 18,448 A.D. -4.1% 7.3% 

DİBS 4,431 14,055 217.2% 8.4% 5.6% 

Yabancı Menkul Kıymet 9,096 5,826 -35.9% 17.3% 2.3% 

Diğer Menkul Kıymetler 8,742 3,293 -62.3% 16.6% 1.3% 

Hisse Senetleri 968 -167 A.D. 1.8% -0.1% 

Özel SGMK -468 -358 -23.4% -0.9% -0.1% 

Toplam 


52,650 252,413 379.4% 100.0% 100.0% 

Kurumların kendi portföyleri için yaptıkları türev işlemlerinden 

elde ettikleri kâr da 6 katına çıkarak 98 milyon TL’ye 

yükselmiştir. 25 aracı kurumun mali tablolarında türev 

işlemlerinden kâr/zarar yer alırken, bir aracı kurum tek başına 

bu işlemlerden 100 milyon TL’nin üzerinde kazanç sağlamıştır. 

Bir diğer ifadeyle, diğer 24 aracı kurum toplamda zarar etmiştir. 

En yüksek zarar eden kurumun zararı 2,5 milyon TL’dir. 

Bir önceki sene yatırım fonu alım satımından zarar yazan sektör, 

2012’de bu işlemlerden 18 milyon TL kâr üretmiştir. Kazancın 

büyük bir kısmı tek bir aracı kuruma aittir. Kamu tahvillerinden 

elde edilen kazanç da 14 milyon TL’ye yükselmiştir. 

Tamamına yakını bir aracı kuruma ait olan ve genellikle 

eurobond işlemlerini içeren yabancı menkul kıymetlerden elde 

edilen kâr 6 milyon TL’dir. 

Varant, kira sertifikaları gibi işlemleri yansıtan diğer menkul 

kıymet alım satımından elde edilen kazanç da 9 milyon TL’den 3 

milyon TL’ye inmiştir. Her iki senede de kârın tamamına yakını 

tek bir aracı kuruma aittir. 

Endeksin yükseldiği ve özel sektör borçlanma araçları 

piyasasının büyüdüğü 2012 yılında kurumlar hem hisse senedi 

hem de özel sektör tahvili işlemlerinden zarar kaydetmiştir. 

Esas Faaliyetlerden Diğer Gelirler 

Esas faaliyetlerden diğer gelirler, aracı kurumların 

müşterilerinden aldıkları faizler ile diğer esas faaliyet gelirlerini 

kapsamaktadır. Diğer gelirlerdeki azalışla bu kalem %44 

düşerek 94 milyon TL’ye inmiştir. 

106 TSPAKB 

Kredili işlemlerden 

elde edilen faiz 

gelirleri 2012’de %10 

artarak 153 milyon 



operasyonel 

giderleri %10 artarak 

1 milyar TL’ye 



Aracı kurumların faaliyetlerinin incelendiği bir önceki bölümde 

de değinildiği gibi, aracı kurumların 2012 sonunda hisse 

senetleri için kullandırdıkları kredi hacmi %28 artmıştır. Kredili 

işlem gelirlerini de içeren müşterilerden alınan faiz gelirleri ise 

yıl içinde %10 artarak 153 milyon TL’ye ulaşmıştır. Gelirlerin 

dörtte biri iki aracı kuruma aittir. 

Esas Faaliyetlerden Diğer Gelirler (Bin TL) 

2011 2012 


Müşterilerden Alınan Faiz Gelirleri 139,198 152,585 9.6% 83.6% 163.1% 

Diğer Esas Faaliyet Gelirleri 27,388 -59,007 A.D. 16.4% -63.1% 

Toplam 


166,586 93,578 -43.8% 100.0% 100.0% 

Diğer esas faaliyet gelirleri altında, bir aracı kurum kendi 

portföyüne yaptığı işlemleri finanse etmek için borçlandığı 

tutarın net faiz giderini muhasebeleştirmektedir. Söz konusu 

aracı kurum bir önceki sene net faiz geliri elde etmişken 

2012’de gider kaydetmiştir. 

Gider Dağılımı 

Sektörün operasyonel giderleri 2012 sonunda %10 artarak 1 

milyar TL’ye çıkmıştır. 

Sektör giderlerinin %10’unu oluşturan pazarlama, satış ve 

araştırma-geliştirme giderleri %4 artarak 108 milyon TL’ye 

çıkmıştır. Bu grupta yer alan ve hisse senedi, SGMK, Takasbank 

Para Piyasası işlem payları ile takas ve saklama giderlerini temsil 

eden işlem payları, işlem hacimlerindeki düşüşle birlikte %4 

azalmış ve 69 milyon TL’ye inmiştir. Bu grup içinde VOB işlem 

paylarının (29 milyon TL), hisse senedi işlem paylarının (15 

milyon TL) yaklaşık iki katı olması dikkat çekmektedir. 

Gider Dağılımı (Bin TL) 

2011 2012 


Pazarlama, Satış, Ar-Ge Giderleri 103,609 107,963 4.2% 11.0% 10.4% 

İşlem Payları 71,663 69,048 -3.6% 7.6% 6.6% 

Diğer Pazarlama, Satış, Ar-Ge Giderleri 31,946 38,916 21.8% 3.4% 3.7% 

Genel Yönetim Giderleri 842,286 931,121 10.5% 89.0% 89.6% 

Personel Giderleri 500,962 553,695 10.5% 53.0% 53.3% 

Vergi, Resim ve Harç Giderleri 24,141 25,785 6.8% 2.6% 2.5% 

Komisyon ve Diğer Hizmet Giderleri 3,212 3,534 10.0% 0.3% 0.3% 

Amortisman Giderleri 9,576 9,342 -2.4% 1.0% 0.9% 

Üyelik Aidat, Gider ve Katkı Payları 28,335 30,893 9.0% 3.0% 3.0% 

İtfa Payları 39,231 44,495 13.4% 4.1% 4.3% 

Diğer Genel Yönetim Giderleri 236,828 263,377 11.2% 25.0% 25.3% 

Toplam 


945,895 1,039,084 9.9% 100.0% 100.0% 

Faaliyet giderlerinin %53’ünü personelle ilgili giderler 

oluşturmaktadır. 2012 yılında sektörde çalışan sayısının 

TSPAKB 107


artmasına paralel olarak, personel giderleri %11 artarak 554 

milyon TL’ye yükselmiştir. Bu giderlere, ücretlerin yanı sıra, 

çalışanlarla ilgili sigorta, servis, yemek, özel sağlık sigortası gibi 

yan ödeme ve giderler de dahildir. 

Sektörde ortalama çalışan sayısı 2011’de 5.053 iken, 2012’de 

5.173’e çıkmıştır. Personel giderlerinin ortalama personel 

sayısına bölünmesiyle bir çalışanın aylık ortalama maliyeti 

hesaplanabilmektedir. 2011 yılında bu tutar 8.262 TL iken, 2012 

yılında %8 artış ile 8.920 TL’ye yükselmiştir. 

Kârlılık 

Karşılaştırılan dönemlerde artan işlem hacimlerine karşın, aracı 

kurumların en önemli gelir kaynağını oluşturan komisyon 

gelirleri hem işlem hacimlerinin hem de komisyon oranlarının 

düşmesiyle %20 azalarak 564 milyon TL’ye inmiştir. 

Aracı kurumların kendi portföylerine yaptıkları işlemlerden 

kaydettikleri kazanç, türev ve kaldıraçlı işlemlerden elde edilen 

yüksek gelirler sayesinde bir önceki yıla göre 5 kata yakın 

artarak 252 milyon TL’ye çıkmıştır. Aracı kurumlar 2011 yılında 

kaldıraçlı işlemlere başlamıştı. Sektör, bu işlemlerden bir yılda 

113 milyon TL gelir elde etmiştir. Benzer şekilde türev 

işlemlerinden gelirler 98 milyon TL’ye yükselmiştir. Bununla 

birlikte her iki işlemden elde edilen gelirde aracı kurumlar 

arasındaki yoğunlaşma yüksek olmuştur. 

Gelir dağılımında bir diğer önemli kalem olan hizmet gelirleri, 

2011 yılına göre %9 azalmış 219 milyon TL’ye inmiştir. Azalış, 

varlık yönetimi ve diğer esas faaliyet gelirlerindeki düşüşten 

kaynaklanmaktadır. Öte yandan, halka arz işlemlerinden elde 

edilen gelirlerin artışına bağlı olarak kurumsal finansman 

gelirleri yükselmiştir. 

Neticede, komisyon ve hizmet gelirlerindeki düşüşe rağmen, 

kurum portföyüne yapılan işlemlerdeki hızlı artış toplam 

gelirlerdeki düşüşün sınırlı kalmasını sağlamıştır. Aracı kurum 

sektörünün gelir tablosuna bakıldığında, 2008 yılından itibaren 

yükselişine devam eden ve toplam gelirleri yansıtan brüt kâr 

2011 yılına kıyasla %3 azalarak 1,1 milyar TL’de kalmıştır. 

Sektörün toplam giderleri bir yıl içinde %10 artarak 1 milyar 

TL’ye çıkmıştır. Toplam giderlerin yarısından fazlası personel 

giderlerine aittir. 

Karşılaştırılan dönemlerde sektörün diğer faaliyetlerden net 

gelirleri de 90 milyon TL’den 26 milyon TL’ye inmiştir. 2011 

yılında bir aracı kurum gayrimenkul satışından önemli gelir elde 

etmişken, 2012 yılında benzer bir gelir kaydedilmemiştir. Sonuç 

olarak, sektörün toplam faaliyet kârı %63 azalarak 114 milyon 


108 TSPAKB 

Sektörün aracılık 

komisyon ve hizmet 

gelirleri azalırken, 

kurum portföyü 

işlemlerinden 

kazançlar artmıştır.

Aracı kurum 

sektörünün 2012 yılı 

net dönem kârı %34 

daralarak 275 

milyon TL’ye inmiştir. 


Aracı kurumların konsolidasyon kapsamına dahil olmayan ve 

özkaynak yöntemiyle değerlenen iştiraklerinden elde ettikleri 

kâr/zararı yansıtan iştirak kâr/zararlarından paylar kalemi 13 

milyon TL’ye çıkmıştır. Bu kalemin %88’i iki aracı kuruma aittir. 

Esas faaliyet dışı finansal gelirler ve giderler sırasıyla 524 milyon 

TL ve 320 milyon TL’dir. Bu kalemlerin önemli bir kısmı üç aracı 

kurumun swap ve arbitraj işlemlerinden elde ettiği net kazancı 

yansıtmaktadır. Bu gelirler bir önceki döneme göre %9 

artmıştır. 

Gelirlerin azalırken giderlerin arttığı 2012 yılında, kurumların 

vergi öncesi dönem kârı %32 azalarak 333 milyon TL’ye 

inmiştir. Vergi giderleri düşüldüğünde 2012 yılında sektörün 

dönem kârı bir önceki yıla göre %34 azalarak 275 milyon TL’ye 


Aracı Kurumların Kâr Dağılımı 

2011 2012 Değişim 

Kâr Eden Kurum Sayısı 60 51 -15% 

Zarar Eden Kurum Sayısı 33 46 39% 

Kâr Toplamı (Mn.TL) 444 342 -23% 

Zarar Toplamı (Mn. TL) -30 -67 123% 

Net Dönem Kârı 414 275 -34% 


Karşılaştırılan dönemler arasında zarar eden kurum sayısının 

33’den 46’ya çıkmış olması dikkat çekmektedir. Buna ek olarak 

kâr eden kurumların toplam kârı %23 azalırken, zarar eden 

kurumların toplam zararı 2011’e göre iki katına çıkmıştır. 

2012’de en fazla kâr eden kurumun net kârı 77 milyon TL iken, 

en fazla zarar eden kurum 13 milyon TL zarar kaydetmiştir. 

Özsermaye Kârlılık Oranı ve Hisse Başına Kazanç 

2011 2012 Değişim 

Son 12 Ay Net Dönem Kârı (Mn. TL) 413.7 274.8 -33.6% 

Ortalama Özsermaye (Mn. TL) 2,597.3 2,932.0 12.9% 

Özsermaye Kârlılık Oranı 15.9% 9.4% -41.2% 

Ödenmiş Sermaye (Mn. TL) 1,440.6 1,626.9 12.9% 

Hisse Başına Kazanç (TL) 0.29 0.17 -41.2% 


2011 sonu itibariyle %16 olan sektörün özsermaye kârlılık oranı, 

artan özsermaye ve düşüş gösteren kârlılık sonucu, 2012 

itibariyle %9’a gerilemiştir. Benzer şekilde, sektörün hisse 

başına kazancı karşılaştırılan dönemler arasında 0.29 TL’den 

0.17 TL’ye düşmüştür. 

TSPAKB 109

YATIRIMCILAR

Yatırımcılar 

Sermaye piyasasında 

değerlendirilen 

tasarrufların payı 

toplamın %38’i 

kadardır. 


Bu bölümde önce yurtiçindeki tasarruflar değerlendirilecektir. 

Ardından, hisse senedi yatırımcılarına ilişkin veriler incelenecek, 

yabancı yatırımcılarla ilgili veriler detaylı olarak ele alınacaktır. 

Özel sektör borçlanma senetleri, varant, varlığa dayalı menkul 

kıymet (VDMK) ve varlık teminatlı menkul kıymet (VTMK) 

yatırımcılarının profilinin ele alınmasını takiben, yatırım fonu ve 

emeklilik yatırım fonu yatırımcılarına ait bilgilere yer verilecektir. 

Yatırım Tercihleri 

Toplam yurtiçi tasarruflar, 2012 sonu itibariyle önceki yıla göre 

%21 artarak 1,2 trilyon TL’ye ulaşmıştır. 

Toplam tasarruflarda 2012 yılında mevduatın payı gerilerken, 

hisse senedinin payı artmıştır. Yurtiçi tasarruflarda en yüksek 

paya sahip olan mevduat, 2012 yılında yalnızca %12’lik artışla 

740 milyar TL’ye çıkmıştır. Diğer taraftan hisse senetleri 

portföyü, fiyatlardaki artışın katkısıyla %53 artarak 213 milyar 

TL’ye yükselmiştir. Sonuç olarak mevduatın payı 5 puan 

gerileyerek %62’ye inerken, hisse senetlerinin payı 4 puan 

artarak %18’i bulmuştur. 

Yurtiçi Tasarruflar (Mn. TL) 

2012/2011 2012 

2008 2009 2010 2011 2012 Değişim Dağılım 

Toplam Tasarruflar 611,248 748,115 899,024 985,887 1,188,698 21% 100% 

Mevduat 425,394 482,734 572,282 662,629 740,220 12% 62% 

SGMK 100,572 103,373 118,612 143,176 185,280 29% 16% 

Hisse Senedi 55,040 123,297 165,131 139,168 212,696 53% 18% 

Yatırım Fonları 30,242 38,711 42,998 40,914 50,502 23% 4% 

Yurtiçi Yerleşikler 534,711 621,918 726,050 806,525 913,056 13% 100% 

Mevduat 415,422 471,160 559,002 637,660 706,723 11% 77% 

SGMK 69,424 71,381 68,002 75,329 82,748 10% 9% 

Hisse Senedi 19,623 40,666 56,048 53,072 73,083 37% 8% 

Yatırım Fonları 30,242 38,711 42,998 40,914 50,502 23% 6% 

Yurtdışı Yerleşikler 76,537 126,197 172,974 179,362 275,642 54% 100% 

Mevduat 9,972 11,574 13,280 24,969 33,497 34% 12% 

SGMK 31,148 31,992 50,610 68,297 102,532 50% 37% 

Hisse Senedi 

Kaynak: Kalkınma Bakanlığı 

35,417 82,631 109,083 86,096 139,613 62% 51% 

Tasarruf sahiplerini, yurtiçi ve yurtdışı yerleşik olarak iki grupta 

incelemek faydalı olacaktır. Portföyleri 913 milyar TL olan yurtiçi 

yerleşiklerin toplam tasarruflar içindeki payı 2012 sonu itibariyle 

%77’dir. Bu pay bir önceki yıla göre 5 puan gerilemiştir. 

Yurtiçi yerleşiklerin tasarruflarında mevduatın payı 2 puan 

gerilemiştir. Düşüş TL’nin değerlenmesi dolayısıyla döviz 

TSPAKB 113


cinsinden mevduatların azalmasını yansıtmaktadır. 2012 sonu 

itibariyle yurtiçi yerleşiklerin sermaye piyasasında 

değerlendirdiği yatırımlar ise portföylerinin %23’ünü 

oluşturmaktadır. 2011 yılında bu pay %21 idi. Artış esas olarak 

hisse senetlerinden kaynaklanmaktadır. Küresel kriz nedeniyle 

hisse senedi fiyatlarındaki düşüşle, 2008 yılında %4’e kadar 

inen yerli yatırımcıların tasarruflarındaki hisse senedi payı 

2009’dan bu yana artmaktadır. 2012 yılında yerli yatırımcıların 

hisse senedi portföyleri toplam tasarrufların %8’ine yükselmiştir. 

Ağırlıkla SGMK ürünlerine yatırımları içeren yatırım fonlarının 

(emeklilik yatırım fonları dahil) payı 2012 yılında değişmeyerek 

%6’da kalmıştır. 

2012 sonunda yurtdışı yerleşiklerin toplam yatırımları ise %54 

artarak 276 milyar TL'ye çıkmıştır. Artış hem hisse senedi hem 

de SGMK portföylerinden kaynaklanmaktadır. 

Genel Tanımlar 

MKK; kaydileştirmesini yaptığı hisse senedi, yatırım fonları, özel 

sektör borçlanma senetleri, varantlar ve VDMK-VTMK’lara ilişkin 

detaylı verileri yıllık olarak Birliğimize sağlamaktadır. 

Raporun ilerleyen kısımlarında yer alan hesap ve yatırımcı 

sayıları, hesabında hisse senedi, yatırım fonu, özel sektör 

borçlanma aracı, varant veya VDMK-VTMK olan yatırımcıları 

ifade etmektedir. Portföy değerleri ise bu yatırımcıların sahip 

oldukları menkul kıymetlerin piyasa değerini göstermektedir. 

Borsa yatırım fonları, hisse senedi grubunda değil, yatırım 

fonları grubunda ele alınmaktadır. 

Yatırımcılar çeşitli kategorilere ayrılmıştır. Öncelikle, yerli ve 

yabancı olarak bir sınıflama yapılmıştır. Yerli yatırımcılar, 

yurtdışında yerleşik de olsa Türkiye Cumhuriyeti vatandaşlarını 

ifade etmektedir. Yabancı yatırımcılar ise benzer şekilde, 

Türkiye’de ikâmet ediyor olsa dahi yabancı uyruklu kişileri 

tanımlamaktadır. 

Yerli ve yabancı sınıflandırmasının ardından yatırımcılar fon, 

tüzel, gerçek ve diğer şeklinde dört grupta toplanmıştır. Fon, 

menkul kıymet yatırım fonlarını kapsamaktadır. Yerli yatırımcılar 

grubunda yatırım ortaklıkları ayrı bir kategoride 

sınıflandırılmıştır. Tüzel kişiler; banka, aracı kurum ve holdingler 

de dahil olmak üzere, anonim ve limited şirketler için 

kullanılmaktadır. Gerçek kişiler, bireysel yatırımcıları ifade 

etmektedir. Vakıf, kooperatif gibi kurumlar ise diğer 

kategorisinde yer almaktadır. 

114 TSPAKB 

Yurtdışı yerleşiklerin 

toplam yatırımlarının 

yarısını hisse 

senetleri 

oluşturmaktadır.

2012 yılında hisse 

senedi yatırımcı 

sayısı 9.225 kişi 

azalmasına rağmen 

1 milyonun üzerinde 

kalmıştır. 

Hisse Senedi Yatırımcıları 


Hisse senetleri bölümünde, hisse senedi yatırımcı sayıları ile 

birlikte yatırımcı portföy değerlerine yer verilmektedir. Ardından, 

toplam portföy büyüklükleri, portföy dilimleri ve yaş grupları 

dikkate alınarak yatırımcı verilerine ilişkin bir analiz 

yapılmaktadır. Yerli ve yabancı hisse senedi yatırımcılarının 

getirileri ise ayrı bir bölümde incelenecektir. 

Yatırımcı Sayıları 

Son yıllarda toplam yatırımcı sayısında süregelen artış 2012 

yılında azalışa dönmüştür. Bu durumda yerli yatırımcı sayılarında 

yaşanan gerileme etkili olmuştur. Son bir yıl içinde yerli yatırımcı 

sayısı 9.797 kişi azalırken, yabancı yatırımcı sayısı ise 572 kişi 

artmıştır. 

Hisse Senedi Yatırımcı Sayıları 

Yatırımcı 

2012/2011 

Kategorisi 

2008 2009 2010 2011 2012 Değişim 

Yabancı 6,586 7,008 7,523 7,732 8,304 7.4% 

Fon 1,649 2,053 2,188 2,085 2,245 7.6% 

Tüzel 734 856 1,036 1,100 1,227 11.5% 

Bireysel 4,181 4,094 4,295 4,545 4,828 6.2% 

Diğer 22 5 4 2 4 100.0% 

Yerli 983,264 993,253 1,035,612 1,090,059 1,080,262 -0.1% 

Fon 222 223 255 277 294 6.1% 

Yatırım Ortaklığı 34 37 39 42 35 -16.6% 

Tüzel 2,458 2,392 2,640 3,111 4,317 38.8% 

Bireysel 980,337 990,388 1,032,456 1,086,400 1,075,364 -0.2% 

Diğer 213 213 222 229 252 10.0% 

Toplam 

Kaynak: MKK 

940,766 1,000,261 1,043,135 1,097,791 1,088,566 -0.1% 

Yatırımcı Portföyleri 

2008 yılında küresel krizle beraber 62 milyar TL’ye kadar inen 

hisse senedi portföy büyüklüğü, daha sonra toparlanmış, 2010 

sonunda 165 milyar TL’ye çıkmıştır. 2011 yılında BIST-100 

endeksinin değer kaybetmesiyle 140 milyar TL’ye kadar 

gerileyen portföy büyüklüğü 2012 yılında ise hisse senetleri 

piyasasındaki yükselişle beraber %53 artarak 213 milyar TL 

olmuştur. 

Yerli yatırımcıların portföyleri 2012 yılında %38 artmıştır. Bu 

artışta yerli bireysel ve tüzel yatırımcıların portföyündeki 

büyümenin etkisi olmuştur. Yerli yatırımcıların hisse senedi 

portföyünün 20 milyar TL’lik artışının 17 milyar TL’si bireysel ve 

tüzel yatırımcılardan kaynaklanmaktadır. Toplam hisse senedi 

portföyü, yukarıda verilen Kalkınma Bakanlığı tarafından 

açıklanan tasarruf verilerindeki rakama kıyasla, hesaplama 

yöntemi sebebiyle, ufak bir farklılık göstermektedir. 

2012 sonunda yabancı yatırımcılar, toplam hisse senedi 

portföyünün %66’sını (141 milyar TL) elinde bulundurmaktadır. 

TSPAKB 115


Yabancı fonlar, toplam portföyün %46’sına sahiptir. Yabancı 

fonları, %20 payla yabancı tüzel yatırımcılar izlemektedir. 

Hisse Senedi Portföy Değerleri (Mn. TL) 

Yatırımcı 2012/2011 

Kategorisi 2008 2009 2010 2011 2012 Değişim 

Yabancı 41,594 83,696 109,581 86,851 140,529 61.8% 

Fon 28,417 59,576 75,977 61,096 98,354 60.9% 

Tüzel 13,034 23,667 33,187 25,400 41,700 68.1% 

Bireysel 133 441 406 346 462 33.5% 

Diğer 10 12 11 9 13 44.4% 

Yerli 20,096 40,591 55,829 52,860 72,676 37.5% 

Fon 865 1,717 2,678 2,782 4,711 69.3% 

Yatırım Ortaklığı 195 259 282 428 438 2.3% 

Tüzel 6,922 11,470 17,673 17,213 26,487 53.9% 

Bireysel 10,789 24,505 32,587 29,959 37,731 25.9% 

Diğer 1,324 2,641 2,609 2,477 3,309 33.6% 

Toplam 61,689 124,288 165,409 139,710 213,205 52.6% 

Kaynak: MKK 

Yabancı fonlar en yüksek portföye sahip yatırımcı grubu iken, 

yerli fonlar 5 milyar TL ile toplamda ancak %2 paya sahiptir. 

2012 yılında 1.206 adet artan yerli tüzel yatırımcıların hisse 

senedi portföyü, %54 artışla 26 milyar TL’ye yükselmiştir. 

Diğer taraftan, 2012 yılında sayıları 11.000 kişi civarında azalsa 

da, endeksteki değer artışının da etkisiyle yerli bireylerin hisse 

senedi portföyü %26 artarak 38 milyar TL’ye yükselmiştir. 2012 

yılında bireysel yatırımcıların hisse senetlerinin %18’ine sahip 

olduğu görülmektedir. Bu oran önceki yıl %21 idi. 

Yatırımcı Sayısına Göre Portföy Büyüklükleri 

Bu bölümdeki tablolarda, yatırımcı gruplarının her biri kendi 

içinde portföy büyüklüklerine göre sıralanmıştır. Ardından, 

portföy büyüklüğünde onuncu, yüzüncü vb. sıradaki yatırımcılar 

belirlenerek sınıflandırmalar yapılmıştır. 

2.245 yabancı fon 98 milyar TL portföy büyüklüğüne sahiptir. 

İlk on yabancı fon 22 milyar TL değerinde hisse senedi 

portföyüne sahiptir. Bu on fon, toplam hisse senedi 

yatırımlarının %10’unu oluşturmaktadır. Diğer taraftan, 294 yerli 

yatırım fonunun hisse senedi portföy büyüklüğü ise yabancı 

fonların hayli gerisinde olup, 5 milyar TL’dir. 

Ayrı bir kategoride yer alan yatırım ortaklıklarının portföy 

büyüklüğünün %85’ine ilk on kurum sahiptir. Bu on yatırımcının 

toplam portföyü 374 milyon TL’dir. 

116 TSPAKB 

Yerli fonların hisse 

senedi portföy 

büyüklüğü, yabancı 

fonların hayli 

gerisindedir.

10 yabancı şirket ve 

10 yabancı fon, 

Borsa İstanbul’daki 

hisse senetlerinin 

%18’ine sahiptir. 


Yatırımcı Sayılarına Göre Portföy Büyüklükleri Sıralaması (2012) 

Yerli Yabancı 

Yatırımcı Yatırımcı Portföy Değeri Yatırımcı Portföy Değeri 

Türü 

Sayısı (Mn. TL) Sayısı (Mn. TL) 

10 2,078 10 22,314 

Fon 

100 

294 

4,457 

4,711 

100 

1,000 

62,049 

95,964 

2,245 98,354 

Yatırım 

10 374 

Ortaklığı 

35 438 

10 11,910 10 15,909 

Tüzel 

100 

1,000 

24,511 

26,479 

100 

1,000 

34,006 

41,695 

4,317 26,487 1,227 41,698 

10 6,164 10 265 

100 12,454 100 379 

1,000 19,018 1,001 453 

Bireysel 

10,000 

100,000 

26,250 

34,640 

4,828 462 

500,000 37,714 

1,000,000 37,731 

1,075,364 37,731 

10 3,093 4 13 

Diğer 

100 3,307 

Kaynak: MKK 

252 3,308 

Yerli tüzel yatırımcı sayısı yabancı tüzel yatırımcıların yaklaşık 

dört katı kadar olsa da, portföy büyüklükleri yabancıların üçte 

ikisi kadardır. Yerli tüzel yatırımcılar arasında toplam portföyün 

%45’i ilk on yatırımcıya aittir. 

Yabancı tüzel yatırımcılarda ise ilk on yabancı şirket 16 milyar 

TL’lik portföy ile toplam hisse senedi portföyünün %7’sine 

sahiptir. Bu veriler, on yabancı şirket ve on yabancı fonun Borsa 

İstanbul’daki hisse senetlerinin yaklaşık beşte birine sahip 

olduğu sonucunu vermektedir. 

Bireysel yatırımcılarda yerli yatırımcılar ağırlıktadır. 1,1 milyon 

Türkiye Cumhuriyeti vatandaşının toplam portföyü 38 milyar 

TL’dir. 

Yerli bireylerin portföy dağılımına daha detaylı bakıldığında, 

yatırımcılar arası yoğunlaşmanın yüksek olduğu görülmektedir. 

İlk on yatırımcının 6 milyar TL’lik portföyü, toplam bireysel 

yatırımcı portföyünün %16’sı kadardır. 

Öte yandan, 500.000’inci ve 1.075.364’üncü kişi arasındaki 

575.364 yatırımcının toplam hisse senedi portföyü ise 17 milyon 

TL ile bireysel yerli yatırımcı portföyünün yalnızca %0,04’üdür 

(onbinde dört). 

TSPAKB 117


Vakıf, kooperatif gibi diğer yerli yatırımcıların 3 milyar TL 

büyüklüğünde portföyü bulunmaktadır. Bu portföyün %94’ü ilk 

on yatırımcıya aittir. 

Portföy Dilimlerine Göre Yatırımcılar 

Bu bölümde yatırımcıların portföy büyüklükleri çeşitli dilimlerde 

sıralanmıştır. 

Portföy Dilimlerine Göre Yatırım Fonları (2012) 

Yerli Yabancı Toplam 

Portföy 

Portföy 

Portföy 

Yatırımcı Değeri Yatırımcı Değeri Yatırımcı Değeri 

Piyasa Değeri (TL) Sayısı (Mn. TL) Sayısı (Mn. TL) Sayısı (Mn. TL) 

0.01-10,000 23 0 104 0 127 0 

10,001-50,000 12 0 49 1 61 1 

50,001-100,000 10 0 28 2 38 2 

100,001-500,000 47 13 207 60 254 73 

500,001-1,000,000 32 25 143 105 175 130 

>1,000,000 170 4,673 1,714 98,186 1,884 102,859 

Toplam 

Kaynak: MKK 

294 4,711 2,245 98,354 2,362 103,065 

1 milyon TL’nin üzerinde hisse senedi yatırımı olan 1.714 

yabancı fon, tüm hisse senetlerinin %46’sını elinde 

bulundurmaktadır. 

Diğer taraftan, 1 milyon TL’nin üzerinde hisse senedi yatırımı 

olan 170 yerli yatırım fonu bulunmaktadır. Bu fonlar neredeyse 

tüm yerli fonların portföy büyüklüğünün tamamına sahipse de, 

toplam tutar 5 milyar TL’nin altında kalmaktadır. 

Tüzel yatırımcılarda 1 milyon TL’nin üzerindeki 348 yerli şirketin 

26 milyar TL’lik, 758 yabancı şirketin ise 42 milyar TL’lik yatırımı 

bulunmaktadır. Bir başka ifadeyle 1.106 şirket toplam hisse 

senetlerinin %32’sine sahiptir. 

Bireysel yatırımcıların dilimlere göre portföy dağılımında da bir 

yoğunlaşma görülmektedir. 1 milyon TL üzerinde hisse senedi 

yatırımı olan 3.143 yerli yatırımcının portföyü bireysel 

yatırımcıların toplam portföy değerinin %59’unu, toplam hisse 

118 TSPAKB 

1.714 yabancı fon 

hisse senetlerinin 

%46’sına sahiptir. 

Portföy Dilimlerine Göre Tüzel Yatırımcılar (2012) 


Portföy 

Portföy 

Portföy 

Piyasa Değeri Yatırımcı Değeri Yatırımcı Değeri Yatırımcı Değeri 

(TL) 

Sayısı (Mn. TL) Sayısı (Mn. TL) Sayısı (Mn. TL) 

0.01-10,000 3,074 4 132 0 3,206 4 

10,001-50,000 438 10 53 1 491 11 

50,001-100,000 134 10 34 2 168 12 

100,001-500,000 243 58 161 41 404 99 

500,001-1,000,000 80 58 89 65 169 123 

>1,000,000 348 26,347 758 41,591 1,106 67,938 

Toplam 

Kaynak: MKK 

4,317 26,487 1,227 41,700 5,544 68,187

35 yatırım 

ortaklığının 28’inin 

portföyü 1 milyon 

TL’nin üzerindedir. 


senetlerinin ise %10’unu oluşturmaktadır. Bu yatırımcıların 

ortalama portföy değeri 7 milyon TL’dir. 

Portföy Dilimlerine Göre Bireysel Yatırımcılar (2012) 


Portföy 

Portföy 

Portföy 


(TL) 


0.01-10,000 860,295 950 3,519 4 863,814 954 

10,001-50,000 144,037 3,317 774 18 144,811 3,335 

50,001-100,000 33,560 2,348 209 14 33,769 2,245 

100,001-500,000 30,608 6,183 246 55 30,854 6,238 

500,001-1,000,000 3,721 2,572 34 23 3,755 2,595 

>1,000,000 3,143 22,361 46 347 3,189 22,708 

Toplam 

Kaynak: MKK 

1,075,364 37,731 4,828 462 1,080,192 38,193 

Diğer taraftan, 10.000 TL’nin altında hisse senedi yatırımı olan 

yerli bireysel yatırımcı sayısı 860.295 iken, bu grupta ortalama 

portföy büyüklüğü 1.104 TL’dir. 

Yerli bireysel yatırımcıların kişi başı ortalama portföy büyüklüğü 

önceki yıla göre %21 artarak 35.357 TL olmuştur. 

Portföy Dilimlerine Göre Diğer Yatırımcılar (2012) 


Portföy 

Portföy 

Portföy 


(TL) 


0.01-10,000 125 0 1 0 126 0 

10,001-50,000 34 0 0 0 34 0 

50,001-100,000 13 0 0 0 13 0 

100,001-500,000 33 9 1 0 34 9 

500,001-1,000,000 3 2 0 0 3 2 

>1,000,000 44 3,295 2 13 46 3,308 

Toplam 

Kaynak: MKK 

252 3,308 4 13 256 3,321 

Diğer kategorisinde yer alan ve 1 milyon TL’nin üzerinde 

portföye sahip 2’si yabancı 46 yatırımcı, bu kategorideki toplam 

portföyün neredeyse tamamına sahiptir. 

Portföy Dilimlerine Göre Yatırım Ortaklıkları 

(2012) Yatırımcı Portföy Değeri 

Piyasa Değeri (TL) Sayısı (Mn. TL) 

0.01-10,000 2 0 

10,001-50,000 0 0 

50,001-100,000 0 0 

100,001-500,000 4 1 

500,001-1,000,000 1 1 

>1,000,000 28 436 

Toplam 35 438 

Kaynak: MKK 

TSPAKB 119


Ağırlıkla yerli yatırımcılardan oluşan 35 yatırım ortaklığının 

28’inin portföyü 1 milyon TL’nin üzerinde olup, toplam 

portföyün neredeyse tamamı bu yatırımcılara aittir. 

Yaş Gruplarına Göre Bireysel Yatırımcılar 

Bu bölümde bireysel yatırımcılar 10’ar yıllık yaş gruplarına göre 

incelenmiştir. 

En fazla yatırımcının bulunduğu yaş aralığı 35-44 ile 45-54 

gruplarıdır. Bu yaş grupları, toplam yatırımcıların %56’sını 

oluşturmaktadır. Yine bu iki yaş grubunu kapsayan yatırımcıların 

toplam portföy büyüklüğü de 20 milyar TL ile toplam bireysel 

yatırımcı portföyünün %53’üne denk gelmektedir. 

Daha önce de belirtildiği gibi bireysel yatırımcıların ortalama 

portföy büyüklüğü 35.000 TL civarındadır. 25-34 yaş grubunda 

17.000 TL olan ortalama portföy büyüklüğü, 65 ve üzeri yaşa 

sahip olan yatırımcılarda 71.000 TL’ye yükselmektedir. 

Yaş Gruplarına Göre Bireysel Yatırımcılar (2012) 

Yaş Yatırımcı Portföy Değeri Ortalama Portföy 

Aralığı Sayısı (Mn. TL) Değeri (TL) 

0-24 16,008 512 31,984 

25-34 154,134 2,576 16,713 

35-44 322,406 8,874 27,524 

45-54 292,061 11,419 39,098 

55-64 185,304 6,990 37,722 

65+ 110,279 7,821 70,920 

Toplam 1,080,192 38,193 35,357 

Kaynak: MKK 

24 yaş altında hisse senedi yatırımı bulunan yatırımcı sayısı 

16.000 kişidir. Bu grup 32.000 TL ile 25-44 yaş aralığından daha 

yüksek bir ortalama portföy büyüklüğüne sahiptir. 

İkametgâha Göre Bireysel Yatırımcılar 

Bu bölümde, bireysel yatırımcılar diğer bölümlerden farklı olarak 

vatandaşlık durumuna göre değil, yerleşim yerlerine göre 

sınıflandırılmıştır. Tabloda “Yurtdışı” olarak gösterilenler, 

yurtdışında yerleşik Türkiye Cumhuriyeti vatandaşları ile yabancı 

uyruklu kişileri kapsamaktadır. “Yatırımcı Portföyleri” bölümünde 

yer alan yabancı bireysel yatırımcıların portföy değerlerinin payı 

(%0,2) ile bu bölümde yer alan yurtdışında yerleşik 

yatırımcıların payı (%1,6) arasında görülen ufak fark bu 

sınıflandırmadan kaynaklanmaktadır. 

Tabloda iller, toplam bireysel hisse senedi yatırımcı sayısına 

göre sıralanmıştır. Yatırımcıların %70’i ilk 10 ilde yaşamaktadır. 

Bu yatırımcılar toplam bireysel hisse senedi yatırımlarının 

%88’ine sahiptir. 

120 TSPAKB 

Ortalama portföy 

büyüklüğü 65 ve 

üzeri yaş grubunda 

71.000 TL’ye 

çıkmaktadır.

Yatırımcı sayısının 

nüfusa oranı en 

yüksek olan il %6 ile 

Karabük’tür. 


Toplam hisse senedi yatırımcılarının %32’si, toplam portföyün 

ise %62’si İstanbul’da yer almaktadır. 2011 yılına kıyasla, 

İstanbullu bireysel yatırımcıların portföy büyüklüğünün toplam 

bireysel yatırımcıların portföyündeki payı üç puan artmıştır. 

Yatırımcı sayısına göre sıralamada İstanbul’u sırasıyla Ankara ve 

İzmir takip etmektedir. Bu iki şehirdeki yatırımcıların portföy 

değerlerinin payı ise %7’şerdir. 

Yatırımcıların %29’unun yaşadığı diğer 71 ilin portföy 

dağılımındaki payı ise %12’dir. Bu yatırımcılar yalnızca 4,7 

milyar TL’lik portföye sahiptir. 

Bireysel Yatırımcı Sayısına Göre Sıralanmış İlk On İl (2012) 

Portföy Portföy 

Yatırımcı Yatırımcı Yatırımcı Değeri Değeri 

Sayısı Oranı /Nüfus (Mn. TL) Oranı 

İstanbul 340,576 31.5% 2.5% 23,839 62.4% 

Ankara 125,857 11.6% 2.5% 2,804 7.3% 

İzmir 102,836 9.5% 2.6% 2,486 6.5% 

Bursa 41,666 3.8% 1.5% 872 2.3% 

Antalya 31,962 2.9% 1.5% 559 1.5% 

Adana 26,444 2.4% 1.2% 531 1.4% 

Kocaeli 23,737 2.2% 1.5% 433 1.1% 

Balıkesir 22,926 2.1% 2.0% 464 1.2% 

Konya 22,297 2.1% 1.1% 298 0.8% 

Mersin 18,269 1.7% 1.1% 329 0.9% 

İlk 10 İl 756,570 69.9% 2.1% 32,883 87.7% 

Diğer 71 İl 315,505 29.1% 0.8% 4,707 12.3% 

Yurtiçi Yerleşik 1,072,075 98.9% 1.4% 37,589 98.4% 

Yurtdışı Yerleşik 8,117 1.1% 604 1.6% 

Genel Toplam 

Kaynak: MKK 

1,080,192 100.0% 38,193 100.0% 

Bir diğer değerlendirme, il nüfusuna oranla ne kadar hisse 

senedi yatırımcısının ikamet ettiği hesaplanarak yapılabilir. Bu 

sıralama, bir ölçüde illerdeki hisse senedi kültürünün 

yaygınlığının bir göstergesidir. 

Yatırımcı sayısı nüfusa oranlandığında, ilk sırayı önceki 

senelerde olduğu gibi, tabloda görünmemesine karşın, Karabük 

almaktadır. 12.813 bireysel yatırımcının bulunduğu Karabük’te 

yatırımcıların toplam nüfusa oranı %6 olup, kendisinden sonra 

gelen İzmir ile arasında 3 puanlık fark bulunmaktadır. Bu 

durumun Kardemir hisse senedi sahipliğinden kaynaklandığı 

düşünülmektedir. Karabük’ün ardından gelen İzmir’de il 

nüfusunun %2,6’sı, İstanbul ve Ankara’da ise %2,5’i hisse 

senedi yatırımcısıdır. 

Yatırımcı sayısına göre, ilk 10 ilde yatırımcı sayısının bu illerdeki 

nüfusa oranı 2012 yılında değişmeyerek %2,1’de kalmıştır. 

Diğer 71 ilde bu oran %0,8’dir. Sonuç olarak, tüm Türkiye’de 

hisse senedi yatırımı yapan bireylerin nüfusa oranı 2012 yılında 

%1,4’tür. Bu oran 2011 yılında %1,5 idi. 

TSPAKB 121


Sonuç 

2005 yılından itibaren artan yatırımcı sayısı 2012 yılında 9.225 

kişi azalarak 1,1 milyona inmiştir. 

2012 yılında yatırımcıların elinde bulunan hisse senedi portföy 

değeri, BIST-100 endeksinde oluşan artışla %53 artarak 213 

milyar TL’ye çıkmıştır. Artış yabancı yatırımcıların portföylerinde 

daha yüksek olurken, bu yatırımcıların toplam portföydeki 

payları %62’den %66’ya çıkmıştır. 

2.245 yabancı fonun hisse senedi portföyü 98 milyar TL’dir. 1 

milyon TL’nin üzerinde bakiyesi bulunan 1.714 yabancı fon, 

toplam hisse senetlerinin %46’sını elinde bulundurmaktadır. 

Tüzel yatırımcılarda da yabancı yatırımcılar ağırlıktadır. 1 milyon 

TL’nin üzerinde portföyü bulunan 758 yabancı tüzel yatırımcı, 

MKK’da saklaması yapılan toplam hisse senedi yatırımlarının 

%20’sine sahiptir. 

Bireysel yatırımcılar arasında ise yerli yatırımcılar ön plana 

çıkmaktadır. Portföy değeri 1 milyon TL’nin üzerinde olan 3.143 

yerli bireysel yatırımcının 22 milyar TL değerindeki hisse senedi 

yatırımı, toplam hisse senetlerinin %10’udur. 

35-54 yaş aralığında yer alan yatırımcılar, tüm bireysel 

yatırımcıların %56’sını oluşturmaktadır. Bu yaş grubundaki 

yatırımcıların toplam portföy büyüklüğü de 20 milyar TL ile 

toplam bireysel yatırımcı portföyünün %53’ü kadardır. Ortalama 

portföy büyüklüğü yaş ile yükselmekte olup en yüksek ortalama 

portföy büyüklüğüne 71.000 TL ile 65 ve üzeri yaş grubu 

sahiptir. 

İkametgaha göre yapılan sınıflandırmada, toplam bireysel hisse 

senedi yatırımcılarının %32’sinin, toplam hisse senedi 

yatırımlarının ise %62’sinin İstanbul’da olduğu görülmektedir. 

Yatırımcı sayısı nüfusa oranlandığında ilk sırayı, önceki 

senelerde olduğu gibi Karabük almaktadır. 12.813 bireysel 

yatırımcının yer aldığı Karabük’te yatırımcıların nüfusa oranı %6 

iken, Türkiye ortalaması %1,4’te kalmaktadır. 

Yabancı Hisse Senedi Yatırımcıları 

Bu bölümde yabancı ve yerli hisse senedi yatırımcılarının 

getirileri incelenmektedir. 

Gelişmekte olan piyasalara olan ilginin yükseldiği 2007 yılında 

yabancı yatırımcılar Borsa İstanbul’daki şirketlerin halka açık 

kısmının %72’sine sahipti. 2008 yılında küresel krizle birlikte 

%67’ye düşen bu oran, 2011’de %62’ye kadar gerilemişti. 

Ancak, yabancıların hisse senetlerine ilgisinin tekrar artmaya 

başlamasıyla bu pay 2012 yılı sonunda %66’ya yükselmiştir. 

122 TSPAKB 

Yabancı 

yatırımcıların hisse 

senetlerindeki 

saklama payı 2012 

sonunda %66’ya 

yükselmiştir.

2012 yılında yabancı 

yatırımcıların işlem 

hacmi bir önceki yıla 

kıyasla ufak bir 

gerileme ile 123 

milyar $’a inmiştir. 


Yabancı yatırımcıların işlem hacmindeki payı 2008 yılında 

%27’ye kadar çıkmışken, küresel krizle beraber %16 civarına 

inmişti. 2012 yılında bu oran, iki puan artarak %18’e 

yükselmiştir. 

Yabancı Yatırımcı Saklama ve İşlem Hacmi Payları 

Saklama Payı Saklama Payı Hacim Payı 

Hacim Payı 

70% 

28% 

60% 

24% 

50% 

20% 

40% 

16% 

30% 

12% 

20% 

8% 

10% 

4% 

0% 

0% 

2008 2009 2010 2011 2012 

Kaynak: Borsa İstanbul, MKK 

Diğer taraftan, 2012 sonunda, hisse senetlerinin üçte birini 

ellerinde tutan yerli yatırımcıların, likiditenin %82’sini yarattığı 


Yabancı Yatırımcıların Hisse Senedi Portföy Hareketleri 

Bu bölümde yabancı yatırımcıların hisse senedi portföylerindeki 

işlemleri değerlendirilmektedir. 

2009 yılında yaşanan krizle birlikte yabancı yatırımcıların işlem 

hacmi 2008 yılına göre önemli ölçüde daralmıştır. 2009 sonunda 

başlayan artış trendi 2011’in son çeyreğinde yerini düşüşe 

bırakmıştır. 2012 yılında toplam işlem hacmi %10 daralırken, 

yabancı yatırımcıların işlem hacmi %7 gerileme ile 123 milyar 

$’a inmiştir. 

2012 sonunda yabancı yatırımcıların hisse senedi portföylerinin 

değeri bir önceki yıla kıyasla %71 artarak 78,5 milyar $’a 

çıkmıştır. Bu artışın 23 milyar $’lık kısmı değer artışından, 9 

milyar $’lık kısmı ise portföylerini arttırmalarından 

kaynaklanmaktadır. Bu değişimin detayları aşağıda 

açıklanmaktadır. 

Tablodaki “Birincil Piyasa Alış” sütununda, yabancı yatırımcıların 

halka arzlarda ve toptan satışlar pazarında yaptıkları hisse 

senedi yatırımları sunulmaktadır. “İkincil Piyasa Net Alış\Satış” 

sütununda ise Borsa İstanbul’da yaptıkları net hisse senedi alışsatış 

işlemlerine yer verilmektedir. Bu iki sütunun toplamı ise 

“Net Sermaye Giriş/Çıkışı”nı göstermektedir. 

2009 yılında birincil piyasada alış yapmayan yabancı yatırımcılar, 

halka arz sayısının arttığı 2010 ve 2012 yılları arasında büyük 

ölçekli halka arzlarda alım yapmıştır. 2012 yılında Halkbank 

TSPAKB 123


özelleştirmesine ilgi gösteren yatırımcılar ikincil halka arzın 

%80’ini almıştır. 

Yabancı Yatırımcı Verileri 

(Mn. $) 

124 TSPAKB 

İşlem 

Hacmi 

Saklama 

Bakiyesi 

Birincil 

Piyasa 

Alış* 

İkincil 

Piyasa Net 

Alış/Satış** 

Net 

Sermaye 

Giriş/Çıkışı 

Portföy 

Değeri 

Artış/Azalışı 

2008 142,126 27,297 1,166 -2,988 -1,822 -41,094 

2009 90,237 56,246 99 2,256 2,354 26,594 

2010 133,155 71,332 1,280 2,105 3,385 11,701 

2011 132,113 46,005 370 -2,011 -1,641 -23,686 

2012 123,008 78,545 4,115 5,277 9,391 23,149 

Kaynak: Borsa İstanbul, MKK, Takasbank, TSPAKB 

*: Birincil piyasa işlemleri, halka arz ve toptan satışlar pazarı işlemlerinde yabancı yatırımcıların aldığı hisse 

senedi tutarlarını göstermektedir. 

**: İkincil piyasa işlemleri, Borsa İstanbul hisse senedi piyasasındaki net alış-satış rakamından oluşmaktadır. 

İkincil piyasada ise yabancı yatırımcıların 2010 yılının Kasım 

ayında başlayan satışları, 2011 yılının sonuna kadar devam 

etmiştir. 2012 yılında yabancı yatırımcılar tekrar alıma geçmiş, 

net 5 milyar $’lık alış yapmıştır. 

Net Sermaye Giriş/Çıkışlarına bakıldığında, 2008 yılında yaşanan 

krizle birlikte net satıcı konuma geçen yabancı yatırımcıların, 

2009 ve 2010 yıllarında toplam 5,7 milyar $’lık alımda 

bulunduğu görülmektedir. 2011 yılında ikincil piyasadaki satışlar 

dolayısıyla net 1,6 milyar $’lık satıcı durumunda olan yabancılar, 

2012 yılında net 9,4 milyar $’lık alıcı durumuna geçmiştir. 

Yabancıların yıl sonu saklama bakiyeleri ve yıl içindeki net 

sermaye giriş/çıkışları kullanılarak portföy değer kayıp veya 

kazançları hesaplanabilmektedir. 

Tabloda da belirtildiği gibi, 2011 yılı sonunda yabancı 

yatırımcıların saklama bakiyesi 46 milyar $’dır. 2012 yılında 

birincil ve ikincil piyasada net 9,4 milyar $’lık alış yapan yabancı 

yatırımcıların, piyasa fiyatlarında hiçbir değişiklik olmaması 

durumunda, 2012 sonundaki portföy değerleri 55,4 milyar $ 

(=46+9,4 milyar $) olacaktı. Ancak, yabancıların portföylerinin 

değeri yıl sonunda 78,5 milyar $’a çıkmıştır. Bir başka ifadeyle, 

bu yatırımcılar 23,1 milyar $ (=78,5-55,4 milyar $) kâr etmiştir. 

Bu yatırımcılar önceki yıl 24 milyar $ zarar etmişti. 

Getiri Karşılaştırması 

Yabancı yatırımcıların portföy değerlerini ve alım-satım 

işlemlerini inceledikten sonra, yatırımlarından elde ettikleri 

ortalama getiriler de hesaplanabilmektedir. Fakat buna 

geçmeden önce, yerli yatırımcılar ile bazı kıyaslamalar yapmak 

yararlı olacaktır. 

Yerli yatırımcılara ilişkin veriler, yabancı yatırımcılar için olan 

tablo ile benzer bir şekilde hazırlanmıştır. Birincil piyasa alışları, 

yabancı yatırımcılarda olduğu gibi, yerli yatırımcıların birincil 

2012 yılında, yabancı 

yatırımcılar hisse 

senedi işlemlerinde 

23 milyar $ kâr 

etmiştir.

2011’de 11 milyar $ 

zarar eden yerli 

yatırımcılar 2012 

yılında 17 milyar $ 

kâr etmiştir. 

Yerli Yatırımcı Verileri 


halka arz ve toptan satışlar pazarında yatırım yaptığı tutarı 

göstermektedir. 

Birincil 

Piyasa 

Alış* 

İkincil 

Piyasa Net 

Alış/Satış** 

Net 

Sermaye 

Giriş/Çıkışı 

Portföy 

Değeri 

Artış/Azalışı 

İşlem Saklama 

(Mn. $) Hacmi Bakiyesi 

2008 380,423 13,169 1,272 2,988 4,260 -17,893 

2009 542,416 27,342 112 -2,256 -2,144 16,318 

2010 718,340 36,451 1,497 -2,105 -608 9,717 

2011 715,588 28,097 626 2,011 2,636 -10,991 

2012 574,205 40,884 1,293 -5,277 -3,984 16,771 


*: Birincil piyasa işlemleri halka arz ve toptan satışlar pazarı işlemlerinde yerli yatırımcıların aldığı hisse senedi 

tutarlarını göstermektedir. 

**: İkincil piyasa işlemleri, Borsa İstanbul hisse senedi piyasasındaki net alış-satış rakamından oluşmaktadır. 

“İkincil Piyasa Net Alış/Satış” sütunu, yabancı yatırımcıların net 

alış/satış işlemlerinin tersidir. Yatırımcılar, yabancı ve yerli 

olarak iki gruba ayrıldığı takdirde, Borsa İstanbul’daki alım-satım 

işlemlerinin bu iki grup arasında gerçekleştiği düşünülebilir. 

Diğer bir deyişle, yabancı yatırımcılar pozisyonlarını 

artırıyorlarsa, yerli yatırımcıların pozisyonu azalıyor demektir. 

Yerli yatırımcıların “Portföy Değer Artış/Azalışı” yabancı 

yatırımcılarla ilgili bölümde açıklandığı şekilde hesaplanmıştır. 

2011 sonunda yerli yatırımcıların portföyü 28 milyar $’dır. Bu 

yatırımcılar 2012 yılında halka arzlarda ve toptan satışlar 

pazarında 1,3 milyar $’lık alış yapmıştır. İkincil piyasada ise 

yabancıların aksine, yerli yatırımcılar 5,3 milyar $’lık satış 

yapmıştır. Sonuç olarak, yerli yatırımcıların net satış tutarı 4 

milyar $ olmuştur. 2012 başındaki saklama bakiyesi dikkate 

alındığında, toplam portföy değerlerinin 24 milyar $ (=28-4 

milyar $) seviyesinde olması gerekirdi. Dolayısıyla, 2012 

sonunda saklama bakiyeleri 41 milyar $ olan yerli yatırımcıların 

portföyünün değerinin 17 milyar $ (=41-24 milyar $) arttığı 

söylenebilir. Yerli yatırımcılar 2011 yılında 11 milyar $ zarar 

etmişti. 

Getiri Karşılaştırmaları 

Yabancı 

Yerli 

BIST-100 Yatırımcıların Yatırımcıların 

Getirisi Getirisi Getirisi 

2008 -63% -59% -58% 

2009 101% 90% 124% 

2010 21% 20% 36% 

2011 -37% -33% -28% 

2012 61% 42% 60% 

Kaynak: Borsa İstanbul, TSPAKB 

Yerli ve yabancı yatırımcıların ortalama portföy getirileri, 

kıyaslama açısından ABD doları bazında BIST-100 endeksinin 

getirileri ile beraber tabloda sunulmuştur. 

TSPAKB 125


Son beş yıla bakıldığında, borsanın çıkış gösterdiği dönemlerde 

yerli yatırımcıların getirisi yabancıların üzerinde gerçekleşmiştir. 

Borsa endeksinin gerilediği yıllarında ise, yerli yatırımcıların 

kaybı nispeten daha düşük olmuştur. BIST-100 endeksinin %61 

artış gösterdiği 2012 yılında, yerli yatırımcıların getirisi %60 

olurken, yabancılarınki %42’de kalmıştır. 

BIST-100 endeksi getirisi 2011 sonu ve 2012 sonu değerlerini 

karşılaştırmaktadır. Yabancı ve yerli yatırımcıların getirilerinin 

hesaplanmasında, sene sonu portföy değerlerinin yanı sıra yıl 

içinde yaptıkları net alım-satım işlemleri de dikkate alındığı için, 

BIST-100 getirisi ile yerli ve yabancı yatırımcıların getirileri 

arasında bir fark oluşmaktadır. 

Ortalama Elde Tutma Süresi 

Ortalama elde tutma süresini hesaplamak için yatırımcıların ay 

sonları itibariyle saklama bakiyelerinin yıllık ortalaması alınarak 

“ortalama portföy büyüklüğü” hesaplanmıştır. Yıllık işlem hacmi, 

yıl içindeki ortalama portföy büyüklüğüne bölünerek, ortalama 

portföyün kaç katı işlem yapıldığını gösteren “devir hızı” 

bulunmaktadır. Diğer bir ifade ile devir hızı, portföyün yıl içinde 

kaç defa değiştirildiğini göstermektedir. 

Devir hızının anlaşılmasını kolaylaştırmak için bir örnek açıklayıcı 

olacaktır. Yılbaşında 100 $’lık alım yaparak bir portföy 

oluşturulsun. Daha sonra bu portföy 100 $’a satılıp başka 

hisselere 100 $’lık yatırım yapılsın ve yıl sonunda bu yatırım da 

100 $ karşılığında satılsın. İşlem hacmi 400 $, yıl içindeki 

ortalama portföy büyüklüğü 100 $ olacaktır. Devir hızı 4 olarak 

hesaplanmaktadır. Portföy ise iki defa değişmiştir. Öncelikle, 

yılbaşında bir portföy oluşmuş, sonra o likide edilerek yeni bir 

portföy oluşturulmuştur. Özetle portföy, devir hızının yarısı 

kadar değişmiştir. Örnekteki portföy bir yıl içinde iki defa 

değiştiğinden “ortalama elde tutma süresi” 6 ay olarak 


126 TSPAKB 

Yerli yatırımcılar 

portföylerini ortalama 

bir buçuk ayda bir 

kez değiştirmektedir. 

Yatırımcıların Ortalama Yatırım Vadesi 

Yabancı Yerli 

Ortalama 

Ortalama Ortalama 

Ortalama 

Portföy İşlem Elde Tutma Portföy İşlem Elde Tutma 

Büyüklüğü Hacmi Süresi Büyüklüğü Hacmi Süresi 

(Mn. $) (Mn. $) (Gün) (Mn. $) (Mn. $) (Gün) 

2008 44,972 142,126 231 19,175 380,423 37 

2009 39,764 90,237 322 20,621 542,416 28 

2010 64,036 133,155 351 31,986 718,340 33 

2011 59,054 132,113 326 34,907 715,055 36 

2012 62,668 123,008 372 36,069 574,205 46 


Yabancı yatırımcıların ortalama elde tutma süresi 2008 yılında 

krizle beraber yaklaşık 8 aya düşerken, 2009 yılından itibaren 

11-12 aya çıkmıştı. 2012 yılında ise bu süre 50 günlük artışla 12 

ayı aşmıştır.

1.945 varant 

yatırımcısının 

tamamına yakını 

yerli bireysel 

yatırımcıdır. 


Yerli yatırımcılarda ise vade çok daha kısa olmakla beraber bu 

süre 2012 yılında 10 gün kadar artarak bir buçuk aya çıkmıştır. 

Sonuç olarak, yerli ve yabancı yatırımcıların ortalama yatırım 

vadesi, bu veriyi hesapladığımız 1997 yılı sonundan itibaren 

hesaplanan en uzun süre olmuştur. 

Sonuç 

Yabancı yatırımcılar Türkiye’deki hisse senetleri piyasasında 

önemli bir ağırlığa sahiptir. Piyasalarda yaşanan yükselişle 

birlikte yabancıların hisse senetlerindeki payı artmış, 2012 yılı 

sonunda %66’ya kadar yükselmiştir. Diğer taraftan, hisse 

senedi işlemlerinde yabancıların payı 2 puanlık bir artışla 2012 

yılında %18’e çıkmıştır. 

2011 yılında hisse senedi piyasasında net 1,6 milyar $’lık 

yabancı yatırımcı çıkışı olmuştu. Buna karşın, 2012 yılında 9 

milyar $’lık yabancı sermaye girişi yaşanmıştır. 

2011 yılında yabancı yatırımcıların portföyü 24 milyar $ değer 

kaybetmişken, 2012 yılında bu yatırımcıların portföyü 23 milyar 

$ değer kazanmıştır. 

BIST-100 endeksinin dolar bazında %61 değer kazandığı 2012 

yılında, yerli yatırımcıların ortalama kazancı %60 ile yabancıların 

18 puan üzerinde gerçekleşmiştir. 

2012 yılında yabancı yatırımcıların ortalama elde tutma süresi 

bir ay artarak 12 aya çıkarken, yerli yatırımcılarınki 10 günlük 

artışla 46 güne çıkmıştır. Yerli ve yabancı yatırımcıların ortalama 

yatırım vadesi bu veriyi hesapladığımız 1997 yılı sonundan 

itibaren hesaplanan en uzun süre olmuştur. 

Varant Yatırımcıları 

Merkezi Kayıt Kuruluşu, 2010 yılında işlemlerine başlanan 

varantlara ilişkin bilgileri de yayınlamaktadır. 

Varant Yatırımcı Sayıları 2012/2011 

Yatırımcı Kategorisi 2010 2011 2012 Değişim 

Yabancı 7 6 7 16.6% 

Fon 0 1 0 A.D. 

Tüzel 1 0 0 A.D. 

Bireysel 6 5 7 40.0% 

Yerli 1,425 2,451 1,938 -20.9% 

Fon 0 1 2 100.0% 

Tüzel 6 4 5 25.0% 

Bireysel 1,416 2,446 1,931 -21.1% 

Diğer 3 0 0 A.D. 

Toplam 

Kaynak: MKK 

1,432 2,457 1,945 -20.8% 

TSPAKB 127


Varant işlemi yapan yabancı yatırımcı sayısı çok sınırlıdır. 

Ağırlıkla yerli bireysel yatırımcılardan oluşan yatırımcıların sayısı 

azalmıştır. Varant portföylerinin toplam değeri 10 milyon TL’de 

kalmış olup tutarın tamamına yakını yine yerli gerçek kişilere 

aittir. 

Varant Portföy Değerleri (TL) 2012/2011 

Yatırımcı Kategorisi 2010 2011 2012 Değişim 

Yabancı 40,484 96,830 19,070 -80.3% 

Fon 0 77,000 0 A.D. 

Tüzel 100 0 0 A.D. 

Bireysel 40,384 19,830 19,070 -3.8% 

Yerli 7,226,294 9,801,416 9,484,458 -3.2% 

Fon 0 32,000 797 -975.1% 

Tüzel 133,937 10,435 6,847 -34.4% 

Bireysel 6,958,420 9,758,981 9,476,813 -2.9% 

Diğer 133,937 0 0 A.D. 

Toplam 

Kaynak: MKK 

7,266,778 9,898,245 9,503,527 -4.0% 

Yabancı portföyündeki azalış yabancı bir fonun varant 

işlemlerinden çıkmasından kaynaklanmaktadır. 

Özel Sektör Borçlanma Senedi 

Yatırımcıları 

Faiz oranlarındaki düşüş ve ilgili düzenlemelerle ihraç 

maliyetlerinin azaltılması, son iki yılda özel sektör borçlanma 

araçları piyasasının hareketlenmesini sağlamıştır. 2012 yılında 

90 adet özel sektör tahvili, 15 finansman bonosu, 90 adet de 

banka bonosu ihraç edilmiştir. 

Bu bölümde 2011 yılı öncesi verilerin fon ve yatırım ortaklığı 

detayı “Diğer” başlığı altında izlenmektedir. 

Özel Sektör Borçlanma Senedi Yatırımcı Sayıları 

Yatırımcı Kategorisi 2012/2011 

2008 2009 2010 2011 2012 Değişim 

Yabancı 5 8 42 1,115 1,984 77.9% 

Fon - - - 13 20 53.8% 

Tüzel 1 1 10 28 33 17.9% 

Bireysel 4 7 25 1,073 1,928 79.7% 

Diğer 0 0 7 1 3 200.0% 

Yerli 171 282 4,861 117,514 191,634 63.1% 

Fon - - - 203 282 38.% 

Yatırım Ortaklığı - - - 18 18 0.00% 

Tüzel 10 20 456 5,664 6,006 6.0% 

Bireysel 155 252 4,211 111,347 184,570 65.8% 

Diğer 6 10 194 282 758 168.8% 

Toplam 176 290 4,903 118,629 193,618 63.2% 

Kaynak: MKK 

128 TSPAKB 

2012 itibariyle 

193.618 yatırımcının 

28 milyar TL 

değerinde özel 

sektör borçlanma 

senedi 

bulunmaktadır.

Toplam VDMK-VTMK 

yatırım tutarı 3 kat 

artarak 1,6 milyar 

TL’ye çıkmıştır. 


2012 yılında özel sektör borçlanma senetlerine yatırım yapan 

yatırımcı sayısı bir önceki seneye göre %63 artarak 193.618’e 

yükselmiştir. Hesapların %95’i yerli bireysel yatırımcılara aittir. 

Diğer taraftan, özel sektör tahvili yatırımı yapan yerli tüzel 

yatırımcıların da sayısı 342 adet artmış, 6.006’ya ulaşmıştır. 

Özel Sektör Borçlanma Senetleri Portföy Değerleri (Mn. TL) 

Yatırımcı 

2012/2011 


Yabancı 0.19 2.88 248 503 1,267 151.8% 

Fon - - - 57 252 342.1% 

Tüzel 0 0.77 236 347 792 128.2% 

Bireysel 0.19 2.11 1 74 168 127.0% 

Diğer 0 0 10 25 55 120.0% 

Yerli 362 536 2,606 13,230 26,788 102.4% 

Fon - - - 4,033 9,090 125.4% 

Yatırım Ortaklığı - - - 202 393 94.6% 

Tüzel 207 352 720 3,121 5,189 66.3% 

Bireysel 51 78 403 4,922 10,436 112.0% 

Diğer 104 106 1,483 952 1,680 76.5% 

Toplam 

Kaynak: MKK 

362 536 2,855 13,733 28,055 104.3% 

Yatırımcı sayılarıyla beraber özel sektör borçlanma senetleri 

portföyü de hızlı büyümüş, 2012 yılında iki kat artarak 28 milyar 

TL’ye çıkmıştır. En büyük portföye 10 milyar TL ile yerli bireysel 

yatırımcılar sahip olup bu tutar toplam büyüklüğün %37’sidir. 

Yerli fonlar 9 milyar TL ile yerli bireysel yatırımcıları takip 

etmektedir. 

Yabancı yatırımcıların portföylerinin büyüklüğü ise 2012’de 2,5 

kat artarak 1,3 milyar TL olmuştur. Yabancı banka ve aracı 

kurumları ifade eden tüzel yabancı yatırımcılar toplam yabancı 

portföyünün %63’ünü oluşturmaktadır. 

VDMK ve VTMK Yatırımcıları 

2012 yılında ihraç edilen varlığa dayalı menkul kıymetler 

(VDMK) ile varlık teminatlı menkul kıymetlerin (VTMK) 

kaydileştirilmesi de MKK bünyesinde yapılmıştır. 

VDMK-VTMK yatırımları 2012 yılında bir önceki yıla göre üç misli 

artarak 1,6 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. 2012 sonu itibariyle 

toplam 81 yatırımcının portföyünde VDMK veya VTMK 

bulunmaktadır. Bu yatırımcıların sekizi yabancı iken toplam 

portföy büyüklükleri 1 milyar TL’dir. Yabancı tüzel yatırımcılar, 

toplam portföyün %66’sına sahiptir. 

TSPAKB 129


VDMK-VTMK Yatırımcı Sayıları 

Yatırımcı Kategorisi 2011 2012 Değişim 

Yabancı 5 8 60% 

Fon 1 1 0% 

Tüzel 4 6 50% 

Diğer 0 1 A.D. 

Yerli 29 73 152% 

Fon 17 54 218% 

Yatırım Ortaklığı 1 0 A.D. 

Tüzel 8 12 50% 

Bireysel 0 3 A.D. 

Diğer 3 4 33% 

Toplam 34 81 138% 

Kaynak: MKK 

Toplam yerli yatırımcı sayısı 73 ile yabancı yatırımcıların 9 

katıdır. Ancak, sayıca üstün olan yerli yatırımcılar toplam 

portföyün ancak üçte birine sahiptir. 

VDMK-VTMK Portföy Değeri (Bin TL) 

Yatırımcı Kategorisi 2011 2012 Değişim 

Yabancı 407,500 1,035,080 154% 

Fon 44,750 4,000 -91% 

Tüzel 362,750 977,187 169% 

Diğer 0 53,893 A.D. 

Yerli 153,875 547,777 256% 

Fon 66,081 334,711 407% 

Yatırım Ortaklığı 250 0 A.D. 

Tüzel 69,151 188,037 172% 

Bireysel 0 530 A.D. 

Diğer 18,393 24,499 33% 

Toplam 561,375 1,582,857 182% 

Kaynak: MKK 

Yatırım Fonu Yatırımcıları 

Bu bölümde yatırım fonu katılma belgesine sahip yatırımcılarla 

ilgili veriler incelenmektedir. Borsa yatırım fonu verileri de 

yatırım fonu verilerine dahil edilmiştir. 2011 yılı öncesi verilerde 

fon ve yatırım ortaklığı detayı “Diğer” başlığı altında 

gösterilmiştir. Bu bölümdeki portföy değerleri MKK’dan alınmış 

olup, “Finansal Piyasalar” bölümünde yer alan Takasbank 

kaynaklı verilere göre ufak farklılıklar göstermektedir. 

2008-2010 yılları arasında artış gösteren yatırım fonu yatırımcı 

sayısı, 2011 yılından itibaren hafif düşüşe geçmiştir. 2012 

yılında yatırım fonu yatırımcı sayısı %5 düşerek 2,8 milyon 

kişiye gerilemiştir. Bu azalışın yerli bireysel yatırımcılardan 

kaynaklandığı gözlenmektedir. Yine de, yatırım fonu 

yatırımcılarının sayısı, hisse senedi yatırımcılarının yaklaşık 3 

katıdır. 

130 TSPAKB 

Yatırım fonu portföy 

büyüklüğü bir 

önceki yıla kıyasla 

%2 artarak 31 milyar 


Yaş grubu arttıkça 

kişi başına düşen fon 

yatırımı artmaktadır. 


Yatırım fonu yatırımcılarının 31 milyar TL’lik yatırım fonu 

bulunmaktadır. Bu tutar bir önceki yıla göre %2 artmıştır. 

Yatırım fonu portföyünün neredeyse tamamı yerli yatırımcılara 

aittir. 

Yatırım Fonu Katılma Belgesi Yatırımcı Sayıları 

Yatırımcı 

Kategorisi 

2008 2009 2010 2011 2012 Değişim 

Yabancı 20,422 23,259 24,932 26,342 23,268 -11.7% 

Fon - - - 22 21 -4.5% 

Tüzel 312 282 103 89 79 -11.2% 

Bireysel 20,083 22,946 24,800 26,224 23,160 -11.7% 

Diğer 27 31 29 7 8 14.3% 

Yerli 2,676,178 2,791,090 2,955,280 2,935,245 2,786,747 -5.1% 

Fon - - - 29 54 86.2% 

Yatırım Ortaklığı - - - 10 9 -10% 

Tüzel 53,628 57,570 67,602 82,247 74,773 -9.1% 

Bireysel 2,607,176 2,718,442 2,873,196 2,839,767 2,701,762 -4.9% 

Diğer 15,374 15,078 14,482 13,192 10,149 -23.1% 

Toplam 

Kaynak: MKK 

2,696,600 2,814,349 2,980,212 2,961,587 2,810,015 -5.1% 

Yerli yatırımcıların portföy büyüklüğünün %87’si bireysel 

yatırımcılara aittir. 26 milyar TL büyüklüğe sahip olan bireysel 

yatırımcıların portföyü 2011 yılına kıyasla fazla değişmemiştir. 

74.773 yerli tüzel yatırımcının portföyü ise 3,2 milyar TL’de 

kalmıştır. 

Yatırım Fonu Katılma Belgesi Portföy Değerleri (Mn. TL) 

Yatırımcı 


Yabancı 191 388 411 362 372 2.8% 

Fon - - - 8 8 0.0% 

Tüzel 17 126 103 16 18 12.5% 

Bireysel 171 250 296 334 346 3.6% 

Diğer 3 11 12 4 0,1 -975.0% 

Yerli 23,946 29,768 32,725 29,703 30,175 1.6% 

Fon - - - 16 38 137.5% 

Yatırım Ortaklığı - - - 54 53 -1.9% 

Tüzel 2,715 3,059 3,444 3,216 3,229 0.0% 

Bireysel 20,776 26,136 28,488 25,793 26,112 1.2% 

Diğer 455 572 794 624 742 18.9% 

Toplam 24,138 30,156 33,136 30,065 30,548 1.6% 

Kaynak: MKK 

Yaş Gruplarına Göre Bireysel Yatırımcılar 

Bu bölümde yaş gruplarına göre sınıflandırma yapıldığından, 

sadece bireysel yatırımcılar dikkate alınmaktadır. 

Bireysel yatırımcıların %44’ü 35-54 yaş aralığındadır. Bu yaş 

aralığındaki yatırımcılar toplam fon portföyünün yarısına 

sahiptir. Diğer taraftan, yaş grubu arttıkça kişi başına fon 

yatırımı artmaktadır. 0-24 yaş aralığında ortalama portföy 

değeri yaklaşık 2.000 TL civarında iken, 65 yaş üzeri 

TSPAKB 131


yatırımcılarda bu tutar yaklaşık 10 katına kadar çıkmış, 19.166 

TL’ye ulaşmıştır. 

Yaş Gruplarına Göre Bireysel Yatırımcılar (2012) 

Ortalama 

Yaş Yatırımcı Portföy Değeri Portföy 

Aralığı Sayısı (Mn. TL) Değeri (TL) 

0-24 368,950 739 2,003 

25-34 545,525 2,942 5,393 

35-44 669,904 6,423 9,589 

45-54 541,133 6,805 12,575 

55-64 354,226 4,850 13,693 

65+ 245,184 4,699 19,166 

Toplam 2,724,922 

Kaynak: MKK 

26,459 9,710 

Emeklilik Yatırım Fonu Yatırımcıları 

Eylül 2003’te hayata geçirilen bireysel emeklilik sistemi hızla 

büyümektedir. Bu sistemdeki katılımcılarla ilgili verilere Emeklilik 

Gözetim Merkezinden (EGM) ulaşmak mümkündür. Yatırım 

fonlarında olduğu gibi portföy değerleri, “Finansal Piyasalar” 

bölümünde yer alan ve Takasbank tarafından açıklanan verilere 

göre ufak farklılıklar göstermektedir. 

Emeklilik yatırım fonlarındaki (EYF) toplam yatırımcı sayısı, ilk 

yıllarda hızlı bir büyüme sergilemişti. Büyüme hızı, ardından bir 

miktar yavaşlayarak 2008 yılında %13’e inmişti. 2010 yılından 

itibaren ise bireysel emeklilik sistemi yatırımcı sayısındaki artış 

tekrar hız kazanmış, bu oran 2012 yılında %18’e yükselmiştir. 

Emeklilik Yatırım Fonları 

2008 2009 2010 2011 2012 

Yatırımcı Sayısı (Bin) 1,745 1,988 2,281 2,642 3,119 

Portföy Değeri (Mn. TL) 6,373 9,097 12,012 14,330 20,326 

Kaynak: EGM 

Kriz yılları olan 2008-2009 yıllarında emeklilik fonlarının portföy 

büyüklüğü %40’ın üzerinde artarken, 2011 yılında artış %19’a 

gerilemişti. 2012 yılında artış hızı tekrar %40’ın üzerine 

çıkmıştır. Diğer yandan, kişi başı ortalama portföy büyüklüğü 

2011 sonuna göre %22 artarak 6.516 TL olmuştur. Sonuç 

olarak, 2012 sonunda toplam portföy büyüklüğü 20 milyar TL 

olarak gerçekleşmiştir. 

EGM, bireysel emeklilik fonlarındaki yatırımcıların sayısını 10 

yıllık yaş gruplarına göre sınıflandırarak yayınlamaktadır. Bu 

dağılıma göre, yatırımcıların %37’si 25-34, %34’ü 35-44 yaş 

aralığındadır. 

132 TSPAKB 


emeklilik fonlarının 

portföy büyüklüğü 

20 milyar TL 

olmuştur.

Bireysel emeklilik 

sistemindeki 

yatırımcı sayısı 2012 

sonunda 3.1 milyona 


Yaş Gruplarına Göre EYF Yatırımcı 

Sayıları (2012) 

Yatırımcı 

Yaş Aralığı Sayısı Dağılım 

0-24 185,576 5.9% 

25-34 1,137,892 36.5% 

35-44 1,058,646 33.9% 

45-55 594,389 19.1% 

56+ 142,530 4.6% 

Toplam 

Kaynak: EGM 

3,119,033 100.0% 


Çalışma hayatına yeni başlayan, dolayısıyla nispeten düşük gelir 

seviyesinde ve düşük tasarruf eğiliminde olduğu tahmin edilen 

25 yaş altındaki yatırımcıların toplamdaki payı %6’dır. Yatırımcı 

bazında en yoğun grup %70 payla 25-44 yaş arasındaki 

gruptur. Emeklilik yaşına yaklaşan veya emeklilik hakkı 

kazandığı halde sistemde kalmaya devam eden kişileri ifade 

eden 56 yaş üzeri grubun payı ise %5’tir. 

Bireysel emeklilik sisteminde 2012 yıl sonu itibariyle sözleşme 

sayısı 546.107 adet artarak 3,5 milyona yaklaşmıştır. Bu 

sözleşmelerin %75’i bireysel sözleşmelerden oluşmaktadır. 

İşveren katkılı grup emeklilik veya gruba bağlı sözleşmelerin 

payının ise 2009 yılından itibaren arttığı gözlenmektedir. 

BES Sözleşmeleri 

Adet Dağılım 

Bireysel Grup Bireysel Grup 

2008 1,521,826 413,998 79% 21% 

2009 1,717,266 486,620 78% 22% 

2010 1,939,130 586,470 77% 23% 

2011 2,244,657 695,221 76% 24% 

2012 2,599,760 886,225 75% 25% 

Kaynak: EGM 

TSPAKB 133

ARACI 

KURUMLAR

RAPORUMUZ BASKIYA GİRDİĞİNDE AŞAĞIDAKİ ÜYELERİMİZİN 

BİLGİLERİ ELİMİZE ULAŞMAMIŞTIR. 

Asya Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 

K Menkul Kıymetler A.Ş. 

Med Menkul Değerler A.Ş. 

Raymond James Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.


A1 CAPITAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 

Genel Bilgiler 

Adres : Beybi Giz Plaza Meydan Sok. No:1 Kat:2 D:5-6 

Maslak 

İstanbul 

Telefon : 212-371 18 00 

İnternet Sitesi : www.a1menkul.com 

Çalışan Sayısı : 6 

Yönetim Kurulu 

Görevi Adı/Soyadı 

Yönetim Kurulu Başkanı Murat Güler 

Yönetim Kurulu Üyesi Ayşe Terzi 

Yönetim Kurulu Üyesi Hilmi Hakan Derinkök 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Bülent Kırımlı 

Genel Müdür Yardımcısı Ender Şahin 

Genel Müdür Yardımcısı Volkan Şentürk 

Ortaklık Yapısı 

Ortağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%) 

Güler Yatırım Holding A.Ş. 9,299,000 54.70% 

Hilmi Hakan Derinkök 7,650,000 45.00% 

Murat Güler 17,000 0.10% 

Ayşe Terzi 17,000 0.10% 

Ferat Güler 17,000 0.10% 

Toplam 17,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 

Hisse Senedi (TL)* 3,685,380,352 938,162,447 

SGMK (TL)** 0 0 

Vadeli İşlemler (TL) 0 0 

Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL)*** 0 0 

Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0.27% 0.08% 

SGMK Pazar Payı (%) -- -- 

Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) -- -- 

Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- -- 

Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 5 5 

Yetki Belgeleri 

Alım Satıma Aracılık 

Repo/Ters Repo İşlemleri 

Portföy Yönetimi 

Yatırım Danışmanlığı 

Kredili Menkul Kıymet, Açığa Satış ve 

Ödünç Alma ve Verme İşlemleri 

Halka Arza Aracılık 

*GİP, SİP dahil, hisse senedi, varant ve sertifika işlemleridir. 

**Tescil işlemleri dahil kesin alım-satım ve repo-ters repo toplamıdır. 

***Müşteriler ve likidite sağlayıcılar ile yapılan işlemlerin toplamıdır. 

138 TSPAKB 

Kaldıraçlı Alım Satım İşlemleri - Piyasa Yapıcısı 

Kaldıraçlı Alım Satım İşlemleri - İşlem Aracısı 

Kaldıraçlı Alım Satım İşlemleri - Tanıtım Aracısı 

Türev Araçların Alım Satımına Aracılık - VOB 

Türev Araçların Alım Satımına Aracılık - VOB ve 

Yurtdışı Piyasalar

A1 CAPITAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL) 

VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 

DÖNEN VARLIKLAR 5,250,034 1,595,290 

Nakit ve Nakit Benzerleri 4,890,908 1,129,296 

Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 0 0 

Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 283,360 0 

Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0 

Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 44 

Diğer Dönen Varlıklar 75,766 465,950 

Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0 

DURAN VARLIKLAR 237,015 104,925 

Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0 

Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0 

Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 14,326 0 

Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 4,392 5,500 

Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0 

Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller 0 0 

Maddi Duran Varlıklar 144,253 84,337 

Maddi Olmayan Duran Varlıklar 39,520 10,143 

Şerefiye 0 0 

Ertelenmiş Vergi Varlığı 34,524 4,945 

Diğer Duran Varlıklar 0 0 

TOPLAM VARLIKLAR 5,487,049 1,700,215 

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2011 31.12.2012 

KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 656,490 255,132 

Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0 

Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0 

Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 361,732 41,314 

Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 0 23,115 

Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0 

Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0 

Dönem Kârı Vergi Yükümlülüğü 0 0 

Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 51,602 14,647 

Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0 

Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 243,156 176,056 

Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0 

UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 61,837 0 

Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0 

Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0 

Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0 

Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0 

Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0 

Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0 

Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0 

Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 61,837 0 

Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0 

Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0 

ÖZKAYNAKLAR 4,768,722 1,445,083 

Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 4,768,722 1,445,083 

1. Ödenmiş Sermaye 17,000,000 17,000,000 

2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 374,833 374,833 

3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 

4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 

5. Değer Artış Fonları 0 0 

6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 

7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 

8. Kârdan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 335,079 335,079 

9. Geçmiş Yıllar Kâr/Zararları -10,063,073 -12,941,190 

10. Net Dönem Kârı/Zararı -2,878,117 -3,323,639 

Azınlık Payları 0 0 

TOPLAM KAYNAKLAR 5,487,049 1,700,215 

ÖZET GELİR TABLOSU (TL) 

31.12.2011 31.12.2012 

Satış Gelirleri (net) 2,039,196 254,102 

Satışların Maliyeti (-) 0 0 

Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 2,039,196 254,102 

Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0 

Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0 

Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kâr/Zarar 0 0 

BRÜT KAR/ZARAR 2,039,196 254,102 

Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -107,242 -59,839 

Genel Yönetim Giderleri (-) -4,974,730 -3,715,709 

Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0 

Diğer Faaliyet Gelirleri 60,824 41,611 

Diğer Faaliyet Giderleri (-) 0 -4,869 

FAALİYET KARI/ZARARI -2,981,952 -3,484,704 

İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0 

Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 299,841 202,289 

Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -118,639 -11,645 

SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -2,800,750 -3,294,060 

Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -77,367 -29,579 

Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0 

Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -77,367 -29,579 

SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -2,878,117 -3,323,639 

Durdurulan Faaliyetlerin Vergi Sonrası Dönem Karı/Zararı 0 0 

DÖNEM KARI/ZARARI -2,878,117 -3,323,639 


Ana Ortaklık Payları -2,878,117 -3,323,639 

TSPAKB 

139


ACAR YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Gazeteciler Sitesi Keskinkalem Sok. No:29 34394 

Esentepe Şişli 

İstanbul 

Telefon : 212-216 26 61 

İnternet Sitesi : www.acar.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Abdullah Acar 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Hüseyin Cemal Acar 

Yönetim Kurulu Üyesi Müjdat Ece 

Yönetim Kurulu Üyesi Mine Acar Bora 

Yönetim Kurulu Üyesi Abdulkadir Tuncay Bora 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Hüseyin Cemal Acar 

Genel Müdür Yardımcısı Mine Acar Bora 



Abdullah Acar 2,165,347 74.98% 

Hüseyin Cemal Acar 577,557 20.00% 

Mine Acar Bora 144,880 5.02% 

Diğer 3 0.00% 

Toplam 2,887,787 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 

Hisse Senedi (TL)* 7,129,903,384 6,500,969,355 

SGMK (TL)** 1,932,161,888 2,143,672,378 

Vadeli İşlemler (TL) 617,200,209 607,827,021 



SGMK Pazar Payı (%) 0.02% 0.01% 

Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0.07% 0.08% 


Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 1,753 1,730 












140 TSPAKB 







ACAR YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 



Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 4,243,940 5,911,246 

Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 4,112,344 3,405,758 


Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 26,120 22,723 



DURAN VARLIKLAR 2,433,221 2,300,952 



Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 52,711 56,065 

Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 2,251,352 2,126,866 





Şerefiye 0 0 





KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 10,102,773 14,315,999 



Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 9,950,765 14,141,878 

Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 136,350 136,621 






Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0 


UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 175,852 227,930 








Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 175,852 227,930 



ÖZKAYNAKLAR 11,103,074 12,016,745 



2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 11,073,704 11,073,704 








10. Net Dönem Kârı/Zararı 328,153 913,671 




31.12.2011 31.12.2012 

Satış Gelirleri (net) 1,580,536,406 2,426,042,699 

Satışların Maliyeti (-) -1,577,833,363 -2,422,647,637 

Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 2,703,043 3,395,062 




BRÜT KAR/ZARAR 2,703,043 3,395,062 





Diğer Faaliyet Giderleri (-) -221,617 -262,455 

FAALİYET KARI/ZARARI -119,746 392,793 


Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 773,460 1,064,504 


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 419,600 1,047,753 


Dönem Vergi Gelir/Gideri -87,712 -154,878 

Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -3,735 20,796 

SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 328,153 913,671 


DÖNEM KARI/ZARARI 328,153 913,671 


Ana Ortaklık Payları 328,153 913,671 

TSPAKB 

141


AK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Sabancı Center Kule:2 Kat:6-7 4. Levent 

İstanbul 

Telefon : 212-334 94 94 

İnternet Sitesi : www.akyatirim.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Hakan Binbaşgil 

Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı Kerim Rota 

Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı Alper Hakan Yüksel 

Yönetim Kurulu Üyesi Cenk Kaan Gür 

Yönetim Kurulu Üyesi Şahin Alp Keler 

Yönetim Kurulu Üyesi Eyüp Engin 

Yönetim Kurulu Üyesi Atıl Özus 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Attila Penbeci 

Genel Müdür Yardımcısı Haluk Türkölmez 

Genel Müdür Yardımcısı Mehmet Taman 



Akbank T.A.Ş. 30,000,000 100.00% 

Toplam 30,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 1,531,469,678 4,555,543,110 

Vadeli İşlemler (TL) 837,270,968 1,017,233,155 


















142 TSPAKB 







AK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 












Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 129,250 




Maddi Duran Varlıklar 1,383,841 1,620,975 


Şerefiye 0 0 






Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 91,169,012 407,662,608 



Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0 





Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 2,000,000 3,530,000 














ÖZKAYNAKLAR 133,992,157 130,696,112 









8. Kârdan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 12,088,784 56,552,701 

9. Geçmiş Yıllar Kâr/Zararları 7,180,634 10,798,500 

10. Net Dönem Kârı/Zararı 67,920,616 16,542,788 




31.12.2011 31.12.2012 

Satış Gelirleri (net) 626,016,732 652,637,072 

Satışların Maliyeti (-) -606,005,520 -626,048,158 





BRÜT KAR/ZARAR 20,011,212 26,588,914 

Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -1,611,595 -1,644,381 



Diğer Faaliyet Gelirleri 61,316,125 398,829 

Diğer Faaliyet Giderleri (-) 0 0 

FAALİYET KARI/ZARARI 63,723,032 6,683,082 


Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 38,645,926 30,336,031 

Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -27,955,908 -16,407,057 

SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 74,413,050 20,612,056 

Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -6,492,434 -4,069,268 

Dönem Vergi Gelir/Gideri -5,594,118 -4,138,519 


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 67,920,616 16,542,788 


DÖNEM KARI/ZARARI 67,920,616 16,542,788 


Ana Ortaklık Payları 67,920,616 16,542,788 

TSPAKB 

143


ALAN MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Altan Erbulak Sk. Maya Han 14/A Mecidiyeköy Şişli 

İstanbul 

Telefon : 212-370 22 00 

İnternet Sitesi : www.alanmenkul.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Orhan Sürek 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Eren Elbirlik 

Yönetim Kurulu Üyesi Semih Çetin 

Yönetim Kurulu Üyesi Cengiz Alpözü 

Yönetim Kurulu Üyesi İsmet Elbirlik 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Orhan Sürek 

Genel Müdür Yardımcısı Fatih Demir 

Genel Müdür Yardımcısı Umurbey Kırtıloğlu 



Orhan Sürek 1,099,988 100.00% 

Eren Elbirlik 8 0.00% 

İsmet Elbirlik 2 0.00% 

Cengiz Alpözü 1 0.00% 

Semih Çetin 1 0.00% 

Toplam 1,100,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 311,821 0 

Vadeli İşlemler (TL) 2,213,377,100 1,788,306,906 



SGMK Pazar Payı (%) 0.00% -- 















144 TSPAKB 







ALAN MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


Nakit ve Nakit Benzerleri 2,339,861 384,335 




Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 92,124 2,225,258 






Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0 

Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 0 0 





Şerefiye 0 0 






Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 200,000 540,000 


Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 940,670 1,040,591 

Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 1,854,205 2,156,778 



















ÖZKAYNAKLAR 1,396,557 1,269,063 











10. Net Dönem Kârı/Zararı -63,113 -127,494 




31.12.2011 31.12.2012 


Satışların Maliyeti (-) -154,415 0 





BRÜT KAR/ZARAR 2,546,835 1,735,585 





Diğer Faaliyet Giderleri (-) -56,235 0 

FAALİYET KARI/ZARARI -149,285 -147,760 




SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 25,447 -157,191 

Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -88,560 29,697 



SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -63,113 -127,494 


DÖNEM KARI/ZARARI -63,113 -127,494 


Ana Ortaklık Payları -63,113 -127,494 

TSPAKB 

145


ALB MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Mecidiyeköy Yolu Cd. No:12 Trump Towers Kule 2 

Kat:25 Mecidiyeköy Şişli 

İstanbul 

Telefon : 212-370 03 70 

İnternet Sitesi : www.albmenkul.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Salih Albayrak 

Yönetim Kurulu Üyesi Ahmet Albayrak 

Yönetim Kurulu Üyesi Zeynep Albayrak 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Mehmet Metin Aytekin 



Salih Albayrak 16,500,000 100.00% 

Toplam 16,500,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 

Hisse Senedi (TL)* 0 0 

SGMK (TL)** 0 0 



Hisse Senedi Pazar Payı (%) -- -- 
















146 TSPAKB 







ALB MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 

DÖNEN VARLIKLAR 7,851,797 

Nakit ve Nakit Benzerleri 7,231,937 

Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 0 

Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 

Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 

Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 

Diğer Dönen Varlıklar 619,860 

Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 

DURAN VARLIKLAR 6,921,855 

Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 

Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 

Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 2,508,589 

Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 0 

Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 

Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller 0 

Maddi Duran Varlıklar 667,705 

Maddi Olmayan Duran Varlıklar 3,384,628 

Şerefiye 0 

Ertelenmiş Vergi Varlığı 360,933 

Diğer Duran Varlıklar 0 

TOPLAM VARLIKLAR 14,773,652 


KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 1,217,381 

Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 

Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 

Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 513,911 

Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 703,470 

Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar (Kısa Vadeli) 0 

Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 

Dönem Kârı Vergi Yükümlülüğü 0 

Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 

Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 

Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 

Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 

UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 0 

Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 

Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 

Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 

Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 

Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar (Uzun Vadeli) 0 

Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 

Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 

Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 0 

Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 

Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 

ÖZKAYNAKLAR 13,556,271 

Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 13,556,271 

1. Ödenmiş Sermaye 15,000,000 

2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 

3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 

4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 

5. Değer Artış Fonları 0 

6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 

7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 

8. Kârdan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 0 

9. Geçmiş Yıllar Kâr/Zararları 0 

10. Net Dönem Kârı/Zararı -1,443,729 

Azınlık Payları 0 

TOPLAM KAYNAKLAR 14,773,652 


31.12.2011 31.12.2012 

Satış Gelirleri (net) 0 

Satışların Maliyeti (-) 0 

Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 0 

Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 

Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 

Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kâr/Zarar 0 

BRÜT KAR/ZARAR 0 

Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -487,513 

Genel Yönetim Giderleri (-) -1,180,264 

Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 

Diğer Faaliyet Gelirleri 5,954 

Diğer Faaliyet Giderleri (-) -266,787 

FAALİYET KARI/ZARARI -1,928,610 

İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 

Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 140,849 

Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -16,901 

SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -1,804,662 

Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri 360,933 

Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 

Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 360,933 

SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -1,443,729 

Durdurulan Faaliyetlerin Vergi Sonrası Dönem Karı/Zararı 0 

DÖNEM KARI/ZARARI -1,443,729 


Ana Ortaklık Payları -1,443,729 

TSPAKB 

147


ALKHAİR CAPİTAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Köybaşı Cd. İskele Çıkmazı No:8 34464 Yeniköy 

İstanbul 

Telefon : 212-359 85 00 

İnternet Sitesi : www.alkhaircapital.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı İkbal Haji Karim Daredia 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Jonathan Hunt Holley 

Yönetim Kurulu Üyesi Syed Amir Ahmed 

Yönetim Kurulu Üyesi İbrahim Seyfittinoğlu 

Yönetim Kurulu Üyesi David William Pace 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Gülsevim Kahraman 



Bank Alkhair 19,850,000 91.90% 

Zafer Taahhüt İnşaat ve Tic. A.Ş. 795,000 3.68% 

Mehmet Necati Yağcı 477,000 2.21% 

İbrahim Seyfittinoğlu 254,000 1.18% 

Erol Sönmezocak 112,000 0.52% 

Afife Öncü 112,000 0.52% 

Toplam 21,600,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 

Hisse Senedi (TL)* 119,947,915 52,934,557 

SGMK (TL)** 245,349,000 244,793,000 



















148 TSPAKB 







ALKHAİR CAPİTAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ KONSOLİDE ÖZET BİLANÇO (TL) 

VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 



Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 654,701 663,821 

Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 293,948 101,998 









Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 424,000 0 





Şerefiye 0 0 













Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 1,039,231 92,684 

Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 94,605 














ÖZKAYNAKLAR 12,853,357 9,580,206 






5. Değer Artış Fonları 31,699 0 






Azınlık Payları 70,755 98,337 



31.12.2011 31.12.2012 


Satışların Maliyeti (-) -14,150,549 -777,113 

Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 874,523 240,801 




BRÜT KAR/ZARAR 874,523 240,801 



Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) -37,275 -39,424 

Diğer Faaliyet Gelirleri 0 157,698 







Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri 17,543 -15,603 


Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 17,543 -15,603 




Azınlık Payları 6,556 -21,968 


TSPAKB 

149


ALTERNATİF YATIRIM A.Ş. 


Adres : Cumhuriyet Caddesi Elmadağ Han No:32 Kat:2-3 

Elmadağ Şişli 

İstanbul 

Telefon : 212-315 58 00 

İnternet Sitesi : www.ayatirim.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Tuncay Özilhan 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Salih Metin Ecevit 

Yönetim Kurulu Üyesi Ahmet Bal 

Yönetim Kurulu Üyesi Didem Çerçi 

Yönetim Kurulu Üyesi Tevfik Metin Ayışık 

Yönetim Kurulu Üyesi Cesur Kılınç 

Yönetim Kurulu Üyesi Hamit Aydoğan 

Yönetim Kurulu Üyesi Kemal Semerciler 

Yönetim Kurulu Üyesi Mehmet Hurşit Zorlu 

Yönetim Kurulu Üyesi Emre Alkin 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Tevfik Metin Ayışık 

Genel Müdür Yardımcısı İlkay Civelek 



Alternatifbank A.Ş. 8,499,728 100.00% 

Metin Tokpınar 68 0.00% 

Ali Şanal 68 0.00% 

Mustafa Uysal 68 0.00% 

M. Alev Göçmez 68 0.00% 

Toplam 8,500,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 8,940,068,592 4,082,704,315 



















150 TSPAKB 







ALTERNATİF YATIRIM A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 














Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 20,036,024 28,168,887 




Şerefiye 0 0 












Dönem Kârı Vergi Yükümlülüğü 72,519 0 

Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 64,416 0 

Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 1,023,929 275,790 














ÖZKAYNAKLAR 24,579,022 29,273,257 















31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 13,226,133 10,028,269 






FAALİYET KARI/ZARARI 3,787,225 580,428 

İştirak Kar/Zararlarından Paylar 105,250 4,884,804 





Dönem Vergi Gelir/Gideri -663,886 0 

Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 61,055 31,421 






TSPAKB 

151


ANADOLU YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. 


Adres : Merkez Mah. Birahane Sok. No:26 Bomonti Şişli 

İstanbul 

Telefon : 212-368 77 00 

İnternet Sitesi : www.anadoluyatirim.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Pulat Akçin 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Yusuf Gezgör 

Yönetim Kurulu Üyesi Mithat Korkut 

Yönetim Kurulu Üyesi Recep Atakan 

Yönetim Kurulu Üyesi Fikriye Filiz Haseski 

Yönetim Kurulu Üyesi Engin Türker 

Yönetim Kurulu Üyesi Bülent Gökhan Günay 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Mithat Korkut 

Genel Müdür Yardımcısı Kamelya İşler 

Genel Müdür Yardımcısı Şafak Şimşek 



Anadolubank A.Ş. 4,428,000 82.00% 

Mehmet Rüştü Başaran 870,607 16.12% 

Aysel Başaran 48,717 0.90% 

Erol Altıntuğ 25,456 0.47% 

Elif Altıntuğ 25,241 0.47% 

Filiz Fikriye Haseski 1,979 0.04% 

Toplam 5,400,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 0 0 


Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL)*** 72,433,215,523 186,008,968,726 




Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) 21.75% 7.88% 













152 TSPAKB 







ANADOLU YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 



Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 600,000 1,677,000 















Şerefiye 0 0 

Ertelenmiş Vergi Varlığı 0 73,530 





Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 36,493 








Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 282,699 247,063 












Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 3,235 0 


ÖZKAYNAKLAR 10,449,305 11,531,916 



2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 0 








10. Net Dönem Kârı/Zararı 478,657 1,082,611 




31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 3,713,993 3,802,921 






FAALİYET KARI/ZARARI 177,986 104,707 








SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 478,657 1,082,611 


DÖNEM KARI/ZARARI 478,657 1,082,611 


Ana Ortaklık Payları 478,657 1,082,611 

TSPAKB 

153


ATA YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. 


Adres : Dikilitaş Mah. Emirhan Cad. No:109 A Blok Atakule 

Balmumcu 

İstanbul 

Telefon : 212-310 62 00 

İnternet Sitesi : www.atayatirim.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Korhan Kurdoğlu 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Erhan Kurdoğlu 

Yönetim Kurulu Üyesi Elmas Melih Araz 

Yönetim Kurulu Üyesi Salameh Sweis 

Yönetim Kurulu Üyesi Murat Ufuk Yılmaz 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Ziya Murat Demirel 

Genel Müdür Yardımcısı Ayşegül Yeşilgün 

Genel Müdür Yardımcısı Ceyhan Er 

Genel Müdür Yardımcısı Dilek Gülensoy 

Genel Müdür Yardımcısı Erkan Yılmaz 



Ata Holding A.Ş. 20,479,286 81.92% 

Korhan Kurdoğlu 2,685,000 10.74% 

MTF SPV I Limited 1,785,714 7.14% 

Erhan Kurdoğlu 25,000 0.10% 

Ece Kurdoğlu 25,000 0.10% 

Toplam 25,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 19,084,814,371 13,069,787,626 


Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL)*** 0 9,269,641,497 




Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0.39% 













154 TSPAKB 







ATA YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 















Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller 0 5,380,000 



Şerefiye 1,764,303 1,764,303 

Ertelenmiş Vergi Varlığı 3,483,513 3,862,997 

Diğer Duran Varlıklar 1,000 1,000 







Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 1,061,149 978,198 



Dönem Kârı Vergi Yükümlülüğü 12,912 20,847 

Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 0 




UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 1,259,201 556,738 

Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 14,336 0 







Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 1,222,885 508,041 

Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 21,980 48,697 


ÖZKAYNAKLAR 29,287,182 48,488,217 





4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 16 757,094 

5. Değer Artış Fonları 284,077 3,414,870 


7. Yabancı Para Çevrim Farkları 202,074 0 


9. Geçmiş Yıllar Kâr/Zararları 2,276 -2,675,740 


Azınlık Payları 4,749,605 21,004,783 



31.12.2011 31.12.2012 

Satış Gelirleri (net) 1,318,494,823 991,766,895 

Satışların Maliyeti (-) -1,296,694,902 -973,065,238 





BRÜT KAR/ZARAR 21,799,921 18,701,657 




Diğer Faaliyet Gelirleri 6,846,920 5,386,556 


FAALİYET KARI/ZARARI -1,617,948 -736,733 





Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri 834,480 167,478 


Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 1,307,585 352,767 




Azınlık Payları -612,977 -66,788 


TSPAKB 

155


ATAONLİNE MENKUL KIYMETLER A.Ş. 


Adres : Dikilitaş Mah. Emirhan Cad. No:109 A Blok Atakule 

Balmumcu 

İstanbul 

Telefon : 212-310 60 60 

İnternet Sitesi : www.ataonline.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Korhan Kurdoğlu 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Erhan Kurdoğlu 

Yönetim Kurulu Üyesi Ziya Murat Demirel 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Hamit Can 



Ata Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. 2,699,000 67.48% 

Ata Holding A.Ş. 1,289,000 32.22% 

Korhan Kurdoğlu 4,000 0.10% 

Erhan Kurdoğlu 4,000 0.10% 

Tuna Kurdoğlu 4,000 0.10% 

Toplam 4,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 294,601,393 223,091,203 



















156 TSPAKB 







ATAONLİNE MENKUL KIYMETLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 

Ertelenmiş Vergi Varlığı 0 0 





Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 1,827,323 






















ÖZKAYNAKLAR 8,290,859 7,117,262 






5. Değer Artış Fonları 61,383 61,383 




9. Geçmiş Yıllar Kâr/Zararları 1,088,795 654,946 

10. Net Dönem Kârı/Zararı 1,897,842 863,955 




31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 8,440,189 6,727,765 





Diğer Faaliyet Giderleri (-) -153 -1,829 








Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -818 -26,717 

SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 1,897,842 863,955 


DÖNEM KARI/ZARARI 1,897,842 863,955 


Ana Ortaklık Payları 1,897,842 863,955 

TSPAKB 

157


ATIG MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Ebulula Mardin Cad. No:23 1. Levent Beşiktaş 

İstanbul 

Telefon : 212-396 11 00 

İnternet Sitesi : www.atig.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Mustafa Özen 

Yönetim Kurulu Üyesi Aycan Özen 

Yönetim Kurulu Üyesi Tahsin Egemen 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Mustafa Özen 

Genel Müdür Yardımcısı Ebru Yasemin Onubil 

Genel Müdür Yardımcısı Mehmet Aysoy 



Mustafa Özen 14,800,000 92.50% 

Aycan Özen 1,080,000 6.75% 

Tahsin Egemen 96,000 0.60% 

Cahide Egemen 12,000 0.08% 

Tolga Uğur 12,000 0.08% 

Toplam 16,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 

Hisse Senedi (TL)* 0 1,247,656,217 

SGMK (TL)** 0 203,749,923 

Vadeli İşlemler (TL) 0 1,073,593,098 


Hisse Senedi Pazar Payı (%) -- 0.10% 

SGMK Pazar Payı (%) -- 0.00% 

Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) -- 0.13% 














158 TSPAKB 







ATIG MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 



Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 1,883,993 

Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 5,155,164 


Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 121,570 






Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 





Maddi Olmayan Duran Varlıklar 74,024 

Şerefiye 0 






Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 88,212 


Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 4,293,332 





Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 12,900 






























31.12.2011 31.12.2012 

Satış Gelirleri (net) 5,349,949 

Satışların Maliyeti (-) -3,200,376 

Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 2,149,573 




BRÜT KAR/ZARAR 2,149,573 

Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -424 


















TSPAKB 

159


AYBORSA MENKUL DEĞERLER TİCARETİ A.Ş. 


Adres : Kaptanpaşa Mah. Darulaceze Cd. No:31 

Bilaş İş Mrk. B Blok Kat:6 Okmeydanı Şişli 

İstanbul 

Telefon : 212-220 09 30 

İnternet Sitesi : www.ayborsa.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Kemal Ayrancıoğlu 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Turgut Ayrancıoğlu 

Yönetim Kurulu Üyesi Nilüfer Ayrancıoğlu 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Vehbi Turgut Ünal 



Turgut Ayrancıoğlu 543,200 48.50% 

Kemal Ayrancıoğlu 542,200 48.41% 

Yasemin Nergis Ayrancıoğlu 11,200 1.00% 

Tülay Ayrancıoğlu 11,200 1.00% 

Peruze Ayrancıoğlu 11,200 1.00% 

Nilüfer Ayrancıoğlu 1,000 0.09% 

Toplam 1,120,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 400,450 252,137 



















160 TSPAKB 







AYBORSA MENKUL DEĞERLER TİCARETİ A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 

DÖNEN VARLIKLAR 1,000,020 871,471 

Nakit ve Nakit Benzerleri 624,235 657,566 




Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 696 1,082 












Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 1,321,965 1,067,158 










9. Geçmiş Yıllar Kâr/Zararları -458,931 -818,000 





31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 285,376 154,285 


Genel Yönetim Giderleri (-) -664,369 -553,663 








SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -363,784 -227,002 









TSPAKB 

161


BAHAR MENKUL DEĞERLER TİCARET A.Ş. 


Adres : Eski İskele Meydanı İffet Gülhan İş Merkezi No:9/3 

Kadıköy 

İstanbul 

Telefon : 216-336 29 53 

İnternet Sitesi : www.baharmenkul.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Adnan Bahar 

Yönetim Kurulu Üyesi Berrin Bahar Okcu 

Yönetim Kurulu Üyesi Tülay Gezgin 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Tülay Gezgin 



Ruhan Bahar 420,000 42.00% 

Adnan Bahar 340,000 34.00% 

Neşe Ayşe Bahar 80,000 8.00% 

Tülay Gezgin 80,000 8.00% 

Berrin Bahar Okcu 80,000 8.00% 

Toplam 1,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 1,940,075 0 



















162 TSPAKB 







BAHAR MENKUL DEĞERLER TİCARET A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 

DÖNEN VARLIKLAR 933,679 1,047,145 



Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0 










Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 254,400 254,400 



Maddi Olmayan Duran Varlıklar 0 0 

Şerefiye 0 0 

Ertelenmiş Vergi Varlığı 2,286 0 



























ÖZKAYNAKLAR 1,249,049 1,354,906 











10. Net Dönem Kârı/Zararı -44,406 105,857 




31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 342,121 327,640 









Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -844 -97 

SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -46,930 108,343 




SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -44,406 105,857 


DÖNEM KARI/ZARARI -44,406 105,857 


Ana Ortaklık Payları -44,406 105,857 

TSPAKB 

163


BAŞKENT MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Abide-i Hürriyet Cad. No:211 C Blok Kat:6 Şişli 

İstanbul 

Telefon : 212-291 21 21 

İnternet Sitesi : www.baskentyatirim.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Selim Tufan Bolkan 

Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı Cavidan Konuralp 

Yönetim Kurulu Üyesi Arzu Turhan 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Cavidan Konuralp 



Selim Tufan Bolkan 8,761,885 95.24% 

Tülin Bolkan 270,000 2.93% 

M. Baran Bolkan 137,500 1.49% 

Cavidan Konuralp 30,000 0.33% 

Işık Biren 465 0.01% 

Arzu Turhan 150 0.00% 

Toplam 9,200,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 9,694,267 5,094,409 

Vadeli İşlemler (TL) 7,804,211,276 194,241,312 


















164 TSPAKB 







BAŞKENT MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 









DURAN VARLIKLAR 843,071 7,694,919 







Maddi Duran Varlıklar 678,810 7,496,677 


Şerefiye 0 0 


Diğer Duran Varlıklar 5,635 0 







Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 60,964 0 








UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 88,710 1,433,780 









Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 1,350,240 


ÖZKAYNAKLAR 2,609,593 14,043,560 






5. Değer Artış Fonları 0 5,402,891 





10. Net Dönem Kârı/Zararı 2,123 -356,424 




31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 2,117,241 985,682 






FAALİYET KARI/ZARARI 2,924 -625,905 








SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 2,123 -356,424 


DÖNEM KARI/ZARARI 2,123 -356,424 


Ana Ortaklık Payları 2,123 -356,424 

TSPAKB 

165


BGC PARTNERS MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Büyükdere Caddesi No:185 Kanyon Ofis Binası 

Levent Şişli 

İstanbul 

Telefon : 212-339 42 00 

İnternet Sitesi : tr.bgcpartners.com 




Yönetim Kurulu Başkanı Shaun David Carl Edgar Lynn 

Yönetim Kurulu Üyesi Lee Martin Amaitis 

Yönetim Kurulu Üyesi Mark Antony John Cooper 

Yönetim Kurulu Üyesi Ali Rıza İncekara 

Yönetim Kurulu Üyesi Uluç Saka 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Ali Rıza İncekara 

Genel Müdür Yardımcısı Gülhan Gür 

Genel Müdür Yardımcısı Uluç Saka 



BGC Holdings (Turkey) LLC 12,600,851 100.00% 

Lee Martin Amaitis 7 0.00% 

Shaun David Carl Edgar Lynn 7 0.00% 

Mark Antony John Cooper 7 0.00% 

Uluç Saka 1 0.00% 

Ali Rıza İncekara 1 0.00% 

Toplam 12,600,874 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 0 0 



















166 TSPAKB 







BGC PARTNERS MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 



























Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 411,977 738,127 

ÖZKAYNAKLAR 7,004,379 6,735,995 











10. Net Dönem Kârı/Zararı 1,110,885 -268,384 




31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 11,593,353 8,587,236 




Diğer Faaliyet Gelirleri 0 0 






SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 1,110,885 -268,384 

Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri 0 0 


Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 0 0 

SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 1,110,885 -268,384 


DÖNEM KARI/ZARARI 1,110,885 -268,384 


Ana Ortaklık Payları 1,110,885 -268,384 

TSPAKB 

167


BİZİM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : İnönü Cad. Kanarya Sk. No:25 Kat:4-5 Yenisahra 

Ataşehir 

İstanbul 

Telefon : 216-547 13 00 

İnternet Sitesi : www.bmd.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Bekir Boydak 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Memduh Boydak 

Yönetim Kurulu Üyesi Mehmet Konuk 

Yönetim Kurulu Üyesi Ali Yıkın 

Yönetim Kurulu Üyesi Reşat Karabıyık 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Reşat Karabıyık 

Genel Müdür Yardımcısı Avşar Radi Sungurlu 

Genel Müdür Yardımcısı Basri Uğur Konuk 

Genel Müdür Yardımcısı Fatma Selçuk 



Boydak Holding A.Ş. 5,700,000 95.00% 

Yusuf Boydak 60,000 1.00% 

Bekir Boydak 60,000 1.00% 

Mahmut Sami Boydak 60,000 1.00% 

Şükrü Boydak 30,000 0.50% 

Diğer 90,000 1.50% 

Toplam 6,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 6,984,893,638 2,395,594,084 



















168 TSPAKB 







BİZİM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 







Diğer Dönen Varlıklar 56,804 1,009,415 











Şerefiye 0 0 













Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 207,423 















ÖZKAYNAKLAR 14,439,783 19,998,038 






5. Değer Artış Fonları 29,917 -22,198 









31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 12,433,573 10,356,285 









Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -1,613,298 -159,449 










TSPAKB 

169


BURGAN YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Büyükdere Cd. Apa Giz Plaza No:191 34394 Levent 

İstanbul 

Telefon : 212-317 27 27 

İnternet Sitesi : www.burganyatirim.com 




Yönetim Kurulu Başkanı Mehmet Gani Sönmez 

Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı Mutlu Akpara 

Yönetim Kurulu Üyesi Zafer Onat 

Yönetim Kurulu Üyesi Bülentnur Özkan 

Yönetim Kurulu Üyesi Ayşe İdil Kural 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Zafer Onat 

Genel Müdür Yardımcısı Emin Tolga Ataç 

Genel Müdür Yardımcısı Feza Haluk Bürümcekçi 

Genel Müdür Yardımcısı Firdevs Sancı 

Genel Müdür Yardımcısı Nergis Kasabalı Bayraktar 

Genel Müdür Yardımcısı Serpil Baran 

Genel Müdür Yardımcısı Sinan Türkmenoğlu 



Burgan Bank A.Ş. 8,450,000 100.00% 

Toplam 8,450,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 916,951 0 



















170 TSPAKB 







BURGAN YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 






Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 7,285,926 1,315,905 

Diğer Dönen Varlıklar 1,890,500 1,475,198 










Maddi Olmayan Duran Varlıklar 565,309 1,292,183 

Şerefiye 0 0 

Ertelenmiş Vergi Varlığı 964,668 1,696,946 






Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 219,366 0 





















ÖZKAYNAKLAR 86,354,753 65,834,628 











10. Net Dönem Kârı/Zararı 7,331,448 -3,520,125 




31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 29,741,602 12,867,104 





Diğer Faaliyet Giderleri (-) -1,087,159 -529,909 

FAALİYET KARI/ZARARI -547,787 -11,072,297 




SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 9,227,963 -4,252,403 

Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -1,896,515 732,278 

Dönem Vergi Gelir/Gideri -1,911,662 0 


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 7,331,448 -3,520,125 


DÖNEM KARI/ZARARI 7,331,448 -3,520,125 


Ana Ortaklık Payları 7,331,448 -3,520,125 

TSPAKB 

171


CAMİŞ MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Büyükdere Caddesi USO Center No:245 Kat:2 

Maslak Şişli 

İstanbul 

Telefon : 212-330 07 00 

İnternet Sitesi : www.camismenkul.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Ali Erdal Aral 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Ufuk Ümit Onbaşı 

Yönetim Kurulu Üyesi Mert Erdoğmuş 

Yönetim Kurulu Üyesi Zeynep Yeşim Karayel 

Yönetim Kurulu Üyesi Metin Yılmaz 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Rıfat Cenk Aksoy 



İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 6,681,908 99.79% 

Milli Reasürans Türk A.Ş. 3,523 0.05% 

İş Finansal Kiralama A.Ş. 3,523 0.05% 

Anadolu Anonim Türk Sigorta Şirketi 3,523 0.05% 

Anadolu Hayat Emeklilik A.Ş. 3,523 0.05% 

Toplam 6,696,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 1,155,277,094 58,281,551 



















172 TSPAKB 







CAMİŞ MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


Nakit ve Nakit Benzerleri 985,017 5,613,021 







DURAN VARLIKLAR 1,087,065 992,846 









Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 3,971,567 3,461,738 






5. Değer Artış Fonları -508,400 -114,800 









31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 6,460,330 6,407,601 








Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 1,489,606 672,198 











TSPAKB 

173


CENSA MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Kayışdağı Cd. 1.Bayraktar Sk. No:9 Ülker Ünver Plz. 

Kat:7/15-16 Küçükbakkalköy Ataşehir 

İstanbul 

Telefon : 212-562 72 60 

İnternet Sitesi : www.censamenkul.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Selim Ünver 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Orhan Ünver 

Yönetim Kurulu Üyesi Aygün Cömertpay 

Yönetim Kurulu Üyesi Ertuğrul Ünver 

Yönetim Kurulu Üyesi Hamza Ünver 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Selim Ünver 

Genel Müdür Yardımcısı Aygün Cömertpay 



Selim Ünver 381,750 25.45% 

Orhan Ünver 375,000 25.00% 

Hamza Cengiz Esenalp 352,500 23.50% 

Şeref Gün 240,000 16.00% 

Ayşe Esenalp 150,000 10.00% 

Diğer 750 0.05% 

Toplam 1,500,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 0 121,636 



















174 TSPAKB 







CENSA MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 1,639,377 1,168,357 















31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 639,162 610,903 



















TSPAKB 

175


CEROS MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Rüzgarlıbahçe Mah. Kayın Sok. C Blok No:3 K:1 

Kavacık Beykoz 

İstanbul 

Telefon : 216-681 30 00 

İnternet Sitesi : www.ceros.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Markus Ross 

Yönetim Kurulu Üyesi Stefan Thassilo Maria Graf Von Montgeles 

Yönetim Kurulu Üyesi Barış Büyükdemir 

Yönetim Kurulu Üyesi Bruno Joachim Hofstetter 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Barış Büyükdemir 

Genel Müdür Yardımcısı Türkan Elif Arıkan Can 



Ceros Holding AG 3,400,000 85.00% 

Barış Büyükdemir 570,000 14.25% 

Markus Ross 10,000 0.25% 

Bruno Joachim Hofstetter 10,000 0.25% 

Franz Winklbauer 10,000 0.25% 

Toplam 4,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 0 0 



















176 TSPAKB 







CEROS MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 




Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 491,840 1,760,242 


Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 5,000 0 












Şerefiye 0 0 


Diğer Duran Varlıklar 229 7,143 



KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 162,080 4,820,905 













Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 15,953 4,466 







Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 0 16,108 



ÖZKAYNAKLAR 2,291,179 2,222,276 















31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 1,572,335 1,766,767 



















TSPAKB 

177


CITI MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Eski Büyükdere Cd. No:209 Tekfen Tower Kat:2B 

Levent 

İstanbul 

Telefon : 212-319 47 00 

İnternet Sitesi : www1.citibank.com.tr/gcib/turkish/menkul 




Yönetim Kurulu Başkanı Cevat Soner İnanç 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Orhan Aydın 

Yönetim Kurulu Üyesi Celalettin Çelikcan 

Yönetim Kurulu Üyesi Ahmet Bekçe 

Yönetim Kurulu Üyesi Özkan İlkay Kızıltoprak 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Cevat Soner İnanç 

Genel Müdür Yardımcısı Mehmet Mursaloğlu 

Genel Müdür Yardımcısı Tayfun Kurban 



Citigroup Financial Products Inc. 1,999,989 100.00% 

Citigroup Global Markets BB Inc. 5 0.00% 

Citi 1983 Investments GP Inc. 2 0.00% 

Citigroup Risk Brokers Inc. 2 0.00% 

Citigroup Global Markets Vehicle Securities Inc. 2 0.00% 

Toplam 2,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 0 0 



















178 TSPAKB 







CITI MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 










Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 1,018,654 








Şerefiye 0 0 













Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 853,929 1,286,138 

Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 808,266 1,424,480 














ÖZKAYNAKLAR 25,298,279 32,404,119 















31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 14,979,739 16,947,120 



















TSPAKB 

179


CREDIT SUISSE İSTANBUL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Yıldırım Oğuz Göker Cad. Maya Plaza Kat:10 

Akatlar Beşiktaş 

İstanbul 

Telefon : 212-349 04 30 

İnternet Sitesi : www.credit-suisse.com 




Yönetim Kurulu Başkanı Uğur Bayar 

Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı İffet Naz Aşcıoğlu 

Yönetim Kurulu Üyesi Nicholas John Wilcock 

Yönetim Kurulu Üyesi Burcu Korkut 

Yönetim Kurulu Üyesi Cem Öksün 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Uğur Bayar 

Genel Müdür Yardımcısı Nurdan Oktar 

Genel Müdür Yardımcısı Serdar Genç 



Credit Suisse AG 6,760,980 100.00% 

Credit Suisse Investments UK 5 0.00% 

Credit Suisse Client Nominees UK Limited 5 0.00% 

Credit Suisse International 5 0.00% 

Credit Suisse Investment Holdings UK 5 0.00% 

Toplam 6,761,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 0 0 



















180 TSPAKB 







CREDIT SUISSE İSTANBUL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 












Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 891,690 1,541,956 






Şerefiye 0 0 

















UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 2,909,868 3,866,004 








Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 2,909,868 3,866,004 



ÖZKAYNAKLAR 37,449,286 53,366,159 















31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 40,085,430 35,825,031 




Diğer Faaliyet Gelirleri 3,880 0 















TSPAKB 

181


DELTA MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Teşvikiye Cad. İkbal İş Merkezi No:17 K:6 Teşvikiye 

İstanbul 

Telefon : 212-310 08 00 

İnternet Sitesi : www.deltamenkul.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Fazlı Özcan 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Mustafa Cem Fergan 

Yönetim Kurulu Üyesi Eşref Turgut Fergan 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Mustafa Cem Fergan 

Genel Müdür Yardımcısı Mehmet Sancar 

Genel Müdür Yardımcısı Meltem Nasuhbeyoğlu 



Fazlı Özcan 3,599,928 50.00% 

M. Cem Fergan 3,564,000 49.50% 

Eşref Turgut Fergan 28,800 0.40% 

Özlem Fergan 7,200 0.10% 

Fahir Kadir Özcan 72 0.00% 

Toplam 7,200,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 1,314,166,506 1,571,691,039 



















182 TSPAKB 







DELTA MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 






Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 1,006 4,591,080 






















ÖZKAYNAKLAR 12,738,365 12,081,700 















31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 5,709,655 3,990,823 






FAALİYET KARI/ZARARI 674,605 -1,181,664 













TSPAKB 

183


DENİZ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. 


Adres : Büyükdere Cad. No:106 K:16 Esentepe Şişli 

İstanbul 

Telefon : 212-336 40 00 

İnternet Sitesi : www.denizyatirim.com 




Yönetim Kurulu Başkanı Hakan Ateş 

Yönetim Kurulu Üyesi Cafer Bakırhan 

Yönetim Kurulu Üyesi Cem Demirağ 

Yönetim Kurulu Üyesi Namık Bahri Uğraş 

Yönetim Kurulu Üyesi Dilek Duman 

Yönetim Kurulu Üyesi Bora Böcügöz 

Üst Yönetim 


İcra Kurulu Başkanı Cafer Bakırhan 

İcra Kurulu Üyesi Hüseyin Melih Akosman 

Genel Müdür Hüseyin Sami Çelik 

Genel Müdür Yardımcısı Ali Kürşad Aydın 

Genel Müdür Yardımcısı Enver Erdem 

Genel Müdür Yardımcısı M. Murat Pişkinsüt 

Genel Müdür Yardımcısı M. Nurullah Erdoğan 

Genel Müdür Yardımcısı Sezgi Cumhur Örnek 



Denizbank A.Ş. 54,978,500 99.96% 

Hakan Ateş 5,500 0.01% 

Cafer Bakırhan 5,500 0.01% 

Bora Böcügöz 5,500 0.01% 

Tanju Kaya 5,000 0.01% 

Toplam 55,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 9,373,335,107 8,252,592,670 



















184 TSPAKB 







DENİZ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 















Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 2,191,359 469,822 













ÖZKAYNAKLAR 87,839,980 94,905,949 















31.12.2011 31.12.2012 




Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 44,352,516 

Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 -12,181,561 

Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kâr/Zarar 0 32,170,955 

BRÜT KAR/ZARAR 40,266,860 38,265,563 







İştirak Kar/Zararlarından Paylar 1,055,356 58,386 




Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -1,855,165 -322,789 

Dönem Vergi Gelir/Gideri -2,113,685 -555,945 





Azınlık Payları -1,002,260 3,006,707 


TSPAKB 

185


DESTEK MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Büyükdere Cd. Yapı Kredi Plaza C Blok Kat:13 

Levent Beşiktaş 

İstanbul 

Telefon : 212-371 50 00 

İnternet Sitesi : www.destekmenkul.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Altunç Kumova 

Yönetim Kurulu Üyesi Azize Binnur Uzman 

Yönetim Kurulu Üyesi Celal Çamaş 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Tuna Yılmaz 



Destek Faktoring A.Ş. 8,350,568 98.24% 

Altunç Kumova 148,816 1.75% 

Nurdan Gülçelik 616 0.01% 

Azize Binnur Uzman 0 0.00% 

Celal Çamaş 0 0.00% 

Toplam 8,500,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 0 0 



















186 TSPAKB 







DESTEK MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 13,208,727 18,993,441 










9. Geçmiş Yıllar Kâr/Zararları -841,631 3,455,990 





31.12.2011 31.12.2012 


Satışların Maliyeti (-) 0 -20,047 





BRÜT KAR/ZARAR 9,005,483 16,289,790 

Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -533,573 -1,467,959 











Dönem Vergi Gelir/Gideri -999,290 -1,558,121 







TSPAKB 

187


DEUTSCHE SECURITIES MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Eski Büyükdere Caddesi Tekfen Tower No:209 

Kat:18 34394 4. Levent Şişli 

İstanbul 

Telefon : 212-317 01 00 

İnternet Sitesi : www.db.com/dst 




Yönetim Kurulu Başkanı Ersin Akyüz 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Alp Albert Krespin 

Yönetim Kurulu Üyesi İdil Dağdelen Börekçi 

Yönetim Kurulu Üyesi Nuran Çevik 

Yönetim Kurulu Üyesi Kazım Andaç 

Yönetim Kurulu Üyesi Özge Kutay 

Yönetim Kurulu Üyesi Max Karl Koep 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Alp Albert Krespin 



Deutsche Bank AG 8,999,996 100.00% 

Nordwestdeutscher Wohnungsbauträger Gesellschaft 1 0.00% 

DB Industrial Holdings GmbH 1 0.00% 

DB Capital Markets (Deutschland) GmbH 1 0.00% 

Süddeutsche Vermögensverwaltung GmbH 1 0.00% 

Toplam 9,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 5,964,803,530 7,025,331,092 



















188 TSPAKB 







DEUTSCHE SECURITIES MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 

Ertelenmiş Vergi Varlığı 1,723,629 368,014 











Dönem Kârı Vergi Yükümlülüğü 0 176,469 
















ÖZKAYNAKLAR 23,187,156 30,431,909 










9. Geçmiş Yıllar Kâr/Zararları -4,165,948 702,587 





31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 25,398,548 27,759,635 












Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 -481,461 

Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -1,270,713 -1,355,615 






TSPAKB 

189


DÜNYA MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Hocapaşa Mah. Kargılı Sokak No:5 Sirkeci Fatih 

İstanbul 

Telefon : 212-512 84 34 

İnternet Sitesi : www.dunyamenkul.com 




Yönetim Kurulu Başkanı Tolga Çayırlı 

Yönetim Kurulu Üyesi Erdem Çayırlı 

Yönetim Kurulu Üyesi Kerim Çayırlı 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Tolga Çayırlı 



Erdem Çayırlı 376,125 50.15% 

Kerim Çayırlı 362,625 48.35% 

Tolga Çayırlı 3,750 0.50% 

Tuğba Çayırlı 3,750 0.50% 

Sam Gattenio 3,750 0.50% 

Toplam 750,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 4,905,747 17,222,654 



















190 TSPAKB 







DÜNYA MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 

DÖNEN VARLIKLAR 773,806 628,571 






Diğer Dönen Varlıklar 216 231 











Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 3,281,172 3,208,104 


1. Ödenmiş Sermaye 750,000 750,000 








9. Geçmiş Yıllar Kâr/Zararları 844,795 712,309 





31.12.2011 31.12.2012 

Satış Gelirleri (net) 606,085 141,715 

Satışların Maliyeti (-) -418,879 -19,683 





BRÜT KAR/ZARAR 187,206 122,032 











Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -948 -4,610 


Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -948 -4,610 






TSPAKB 

191


ECZACIBAŞI MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Büyükdere Cad. Tekfen Tower No:209 Kat:5-6 

Levent 

İstanbul 

Telefon : 212-319 57 90 

İnternet Sitesi : www.emdas.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Levent A. Ersalman 

Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı Z. Fehmi Özalp 

Yönetim Kurulu Üyesi Öztin Akgüç 

Yönetim Kurulu Üyesi M. Sacit Basmacı 

Yönetim Kurulu Üyesi Salih Reisoğlu 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Salih Reisoğlu 

Genel Müdür Yardımcısı N. Hakan Özsoy 

Genel Müdür Yardımcısı Selahattin Okan 



Eczacıbaşı Yatırım Holding Ortaklığı A.Ş. 10,850,950 98.65% 

Eczacıbaşı Holding A.Ş. 75,570 0.69% 

Eczacıbaşı İlaç Sınai ve Fin. Yat. San. Tic. A.Ş. 73,370 0.67% 

Bülent Eczacıbaşı 55 0.00% 

Faruk Eczacıbaşı 55 0.00% 

Toplam 11,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 22,055,282,472 19,960,015,390 



















192 TSPAKB 







ECZACIBAŞI MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 24,080,714 17,546,103 















31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 23,506,641 18,457,906 











Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri 219,682 1,480,881 


Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 219,682 1,480,881 






TSPAKB 

193


EGEMEN MENKUL KIYMETLER A.Ş. 


Adres : Şair Eşref Bulvarı No:35/1 Kat:2 Montrö İş Merkezi 

İzmir 

Telefon : 232-489 45 30 

İnternet Sitesi : www.egemen.com 




Yönetim Kurulu Başkanı Adem Erdölek 

Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı Nurten Erdölek 

Yönetim Kurulu Üyesi Sibel Kaya 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Adem Erdölek 

Genel Müdür Yardımcısı Hanife Akiz 

Genel Müdür Yardımcısı Sibel Kaya 



Adem Erdölek 1,584,058 99.00% 

Nurten Erdölek 5,280 0.33% 

Melis Erdölek Aykut 5,280 0.33% 

Enis Erdölek 5,280 0.33% 

Sibel Kaya 102 0.01% 

Toplam 1,600,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 1,392,422 910,112 



















194 TSPAKB 







EGEMEN MENKUL KIYMETLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 

















Maddi Olmayan Duran Varlıklar 2,054 933 

Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 1,446,569 1,414,728 



2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 228,634 0 












31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 761,217 816,016 





Diğer Faaliyet Giderleri (-) -362 -55 














TSPAKB 

195


EKİNCİLER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Hazine Sokak No:14 Küçükbakkalköy Ataşehir 

İstanbul 

Telefon : 216-577 42 42 

İnternet Sitesi : www.ekinvest.com 




Yönetim Kurulu Başkanı Haluk Ekinci 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Tarık Ekinci 

Yönetim Kurulu Üyesi Sıdıka Baytan 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Alp Tekince 

Genel Müdür Yardımcısı Kani Pekyavaş 

Genel Müdür Yardımcısı Mine Tarakçıoğlu 



Sıdıka Baytan 1,182,500 43.00% 

Gülşen Eker 1,182,497 43.00% 

Nezihe Ekinci 85,937 3.12% 

Fatma Hösükoğlu 42,969 1.56% 

Gül Belgü (Ekinci) 42,969 1.56% 

Diğer 213,128 7.75% 

Toplam 2,750,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 8,901,861,998 3,702,411,340 



















196 TSPAKB 







EKİNCİLER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 


















Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 1,430,202 1,007,428 






Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 5,000 5,000 




ÖZKAYNAKLAR 13,105,824 13,047,083 















31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 9,449,601 7,123,863 






FAALİYET KARI/ZARARI 1,259,304 -258,710 




SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 1,339,667 -48,529 









TSPAKB 

197


EKSPRES YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Büyükdere Cad. No:106 Kat:15 Esentepe 

İstanbul 

Telefon : 212-336 51 00 

İnternet Sitesi : www.ekspresinvest.com 




Yönetim Kurulu Başkanı Cafer Bakırhan 

Yönetim Kurulu Üyesi Mustafa Uğur Bayraktar 

Yönetim Kurulu Üyesi Cem Demirağ 

Yönetim Kurulu Üyesi Wouter G.M. Van Roste 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Mustafa Uğur Bayraktar 



Denizbank A.Ş. (A Grubu) 3,901,000 48.76% 

Denizbank A.Ş. (B Grubu) 1,746,228 21.83% 

Deniz Yatırım Menkul Değerler A.Ş. (B Grubu) 1,454,540 18.18% 

Deniz Yatırım Menkul Değerler A.Ş. (A Grubu) 899,000 11.24% 

Diğer 32 0.00% 

Toplam 8,000,800 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 549,062 19,024,483 

Vadeli İşlemler (TL) 14,848 28,350,123 


















198 TSPAKB 







EKSPRES YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 




















Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 41,924 41,925 








ÖZKAYNAKLAR 46,198,916 13,385,553 















31.12.2011 31.12.2012 


Satışların Maliyeti (-) -111,357 -8,470,128 





BRÜT KAR/ZARAR 7,505,608 3,956,491 






FAALİYET KARI/ZARARI 797,478 -2,358,201 




SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 4,488,903 249,038 









TSPAKB 

199


ENDEKSTÜREV MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Sahrayıcedid Mh. Halk Sokak Pakpen Plaza No:44 

Kat:5 Kadıköy 

İstanbul 

Telefon : 216-385 43 00 

İnternet Sitesi : www.endeksinvest.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Endeks Gay. Tic. A.Ş. Adına M. Nureddin Çevik 

Yönetim Kurulu Üyesi Hasan Özsoy 

Yönetim Kurulu Üyesi Ali Orhan Yalçınkaya 

Yönetim Kurulu Üyesi Miryam Maştaoğlu 

Yönetim Kurulu Üyesi Masum Çevik 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Ali Orhan Yalçınkaya 



Endeks Gay. ve Mad. Enerji San. ve Tic. A.Ş. 6,600,000 82.50% 

Hasan Özsoy 1,200,000 15.00% 

Masum Çevik 199,600 2.50% 

Birol Yenal Pehlivan 400 0.00% 

Toplam 8,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 

Hisse Senedi (TL)* 20,918,674 1,135,834,497 

SGMK (TL)** 0 7,021,230 



















200 TSPAKB 







ENDEKSTÜREV MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 















Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 363 10,684 













ÖZKAYNAKLAR 8,976,287 9,028,072 















31.12.2011 31.12.2012 

Satış Gelirleri (net) 35,755 2,383,176 


Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 35,755 2,383,176 




BRÜT KAR/ZARAR 35,755 2,383,176 



















TSPAKB 

201


ERSTE SECURITIES İSTANBUL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Büyükdere Caddesi No:185 Kanyon Ofis Bloğu 

Kat:14 34394 

İstanbul 

Telefon : 212-371 25 00 

İnternet Sitesi : www.erste.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Franz Bichler 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Robert Cselovszki 

Yönetim Kurulu Üyesi Thomas Schaufler 

Yönetim Kurulu Üyesi Ingo Bleier 

Yönetim Kurulu Üyesi Jörg Humbert 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Fatma Simin Gerards 

Genel Müdür Yardımcısı Can Yurtcan 

Genel Müdür Yardımcısı Moşe Gahun 



Erste Group Bank AG 26,371,028 99.99% 

Erste Investment Ltd. 700 0.00% 

Erste Securities Polska S.A. 700 0.00% 

Erste & Steiermarkische Bank d.d. 700 0.00% 

EB Erste Bank Internationale Beteiligungen GmbH 700 0.00% 

Toplam 26,373,828 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 0 0 



















202 TSPAKB 







ERSTE SECURITIES İSTANBUL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 14,115,345 15,175,530 









8. Kârdan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 0 0 






31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 960,240 2,274,225 



















TSPAKB 

203


ETİ MENKUL KIYMETLER A.Ş. 


Adres : Büyükdere Cad. No:103 Şarlı İş Merkezi A Blok K:7 

Mecidiyeköy Şişli 

İstanbul 

Telefon : 212-321 38 38 

İnternet Sitesi : www.etiyatirim.com 




Yönetim Kurulu Başkanı Orhan Remzi Karadeniz 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili İbrahim Selami Çolak 

Yönetim Kurulu Üyesi Suat Kırant 

Yönetim Kurulu Üyesi Fahrettin Ersoy 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Fahrettin Ersoy 



Karadeniz Holding A.Ş. 2,999,996 100.00% 

Orhan Remzi Karadeniz 1 0.00% 

Osman Murat Karadeniz 1 0.00% 

Doğan Karadeniz 1 0.00% 

Ayşegül Karadeniz 1 0.00% 

Toplam 3,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 1,244,995,598 974,803,421 



















204 TSPAKB 







ETİ MENKUL KIYMETLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 




Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 1,388,391 412,219 














Şerefiye 0 0 






Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 167,610 0 






















ÖZKAYNAKLAR 2,368,855 2,249,177 









8. Kârdan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 1,017,547 0 


10. Net Dönem Kârı/Zararı -1,116,314 -919,678 




31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 2,940,320 3,041,975 



Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) -4,545 0 




İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 6,300 



SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -1,109,608 -916,057 




SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -1,116,314 -919,678 


DÖNEM KARI/ZARARI -1,116,314 -919,678 


Ana Ortaklık Payları -1,116,314 -919,678 

TSPAKB 

205


EURO YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Yıldız Posta Cad. Cerrahoğulları İş Merkezi K:3 


İstanbul 

Telefon : 212-354 07 00 

İnternet Sitesi : www.euroyatirim.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Mustafa Şahin 

Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı Seda Şahin 

Yönetim Kurulu Üyesi Coşkun Arık 

Yönetim Kurulu Üyesi Metin Yıldırım 

Yönetim Kurulu Üyesi Satvat Mahmutoğlu 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Mustafa Şahin 

Genel Müdür Yardımcısı Elvan Soydaş 



Halka Açık Kısım 44,399,997 74.00% 

Mustafa Şahin 15,600,003 26.00% 

Toplam 60,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 2,460,494,200 2,354,638,382 



















206 TSPAKB 







EURO YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 





Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar (Kısa Vadeli) 9,803,058 38,852,563 

Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 6,044,389 199,623 





Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar (Uzun Vadeli) 1,247,956 20,124,169 

Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 1,603,513 1,026,048 



Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller 3,870,887 3,789,186 

Maddi Duran Varlıklar 6,039,844 897,426 


Şerefiye 963,386 609,961 

Ertelenmiş Vergi Varlığı 0 5,962,992 









Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar (Kısa Vadeli) 2,781,828 6,891,137 


Dönem Kârı Vergi Yükümlülüğü 1,156,011 686,077 

Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 44,875,231 80,540,467 


Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 4,617,684 9,224,970 






Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 4,372,984 522,583 



Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 445,670 

Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 333,613 1,017,619 

Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 2,384,301 0 

Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 2,519 3,038 

ÖZKAYNAKLAR 62,585,064 55,037,373 





4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 1,482 1,482 

5. Değer Artış Fonları 0 -2,418,699 


7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 265,412 


9. Geçmiş Yıllar Kâr/Zararları -97,378 -1,694,940 





31.12.2011 31.12.2012 




Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 42,790,509 56,509,122 

Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) -52,173,944 -50,960,801 

Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kâr/Zarar -9,383,435 5,548,321 

BRÜT KAR/ZARAR -1,384,860 7,055,455 











Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -4,037,664 7,629,361 


Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -2,881,653 8,315,438 


Durdurulan Faaliyetlerin Vergi Sonrası Dönem Karı/Zararı 0 2,313,683 




TSPAKB 

207


FED MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Eski Büyükdere Cad. Ayazağa Yolu İz Plaza Giz 

Kat:13 D:48 Maslak Şişli 

İstanbul 

Telefon : 212-708 11 08 

İnternet Sitesi : www.fedmenkul.com 




Yönetim Kurulu Başkanı Eurofund Holdings Adına Sarmad Harake 

Yönetim Kurulu Üyesi Timotheus Verheyen 

Yönetim Kurulu Üyesi Dilara Üner 

Yönetim Kurulu Üyesi Eser Sevim 

Yönetim Kurulu Üyesi Kaan Sarıaydın 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Kaan Sarıaydın 



Eurofund Holdings Limited 8,468,409 93.06% 

Timotheus Verheyen 591,500 6.50% 

Dilara Üner 20,045 0.22% 

Eser Sevim 20,045 0.22% 

Fatih Karacanik 1 0.00% 

Toplam 9,100,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 0 0 



















208 TSPAKB 







FED MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


Nakit ve Nakit Benzerleri 419,085 
















Şerefiye 0 





KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 59,852 









Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 2,409 

Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 23,349 


UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 23,959 








Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 23,737 













9. Geçmiş Yıllar Kâr/Zararları -57,533 





31.12.2011 31.12.2012 








Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) 0 




Diğer Faaliyet Giderleri (-) 0 














TSPAKB 

209


FİNANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Nispetiye Cad. Akmerkez B Kule Kat:2-3 34330 

Etiler 

İstanbul 

Telefon : 212-282 17 00 

İnternet Sitesi : www.finansinvest.com 




Yönetim Kurulu Başkanı Sinan Şahinbaş 

Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı Adnan Menderes Yayla 

Yönetim Kurulu Üyesi Ersin Emir 

Yönetim Kurulu Üyesi Özgür Güneri 

Yönetim Kurulu Üyesi Panagiotis Goutakis 

Yönetim Kurulu Üyesi Saruhan Doğan 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Özgür Güneri 

Genel Müdür Yardımcısı Arda Kocaman 

Genel Müdür Yardımcısı Burçin Mavituna 

Genel Müdür Yardımcısı Ceyhun Egemen Erden 

Genel Müdür Yardımcısı Edibe Özlem Ünal 

Genel Müdür Yardımcısı Emine Elif Şansal 



Finansbank A.Ş. (B) 49,699,976 99.40% 

Finansbank A.Ş. (A) 100,000 0.20% 

National Bank of Greece S.A. 100,000 0.20% 

Finans Finansal Kiralama A.Ş. 100,000 0.20% 

Ethniki Kefalaiou 20 0.00% 

Ethnodata S.A. 4 0.00% 

Toplam 50,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 128,311,289,954 118,869,477,412 



















210 TSPAKB 







FİNANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 















Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller 4,752,438 4,631,869 


Maddi Olmayan Duran Varlıklar 1,255,697 1,631,603 

Şerefiye 0 0 


























Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 3,806,373 9,788,868 


ÖZKAYNAKLAR 139,547,494 182,764,095 






5. Değer Artış Fonları 35,732,123 73,538,532 









31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 69,149,146 61,151,513 





Diğer Faaliyet Giderleri (-) -2,908,187 -1,688,822 












Azınlık Payları 2,575 417 


TSPAKB 

211


GALATA YATIRIM A.Ş. 


Adres : Meclis-i Mebusan Cad. Kılıçalipaşa Mh. Dursun Han 

No:23 K:2 Salıpazarı Beyoğlu 

İstanbul 

Telefon : 212-393 39 00 

İnternet Sitesi : www.galatayatirim.com 




Yönetim Kurulu Başkanı Engin Gür 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Ufuk Can 

Yönetim Kurulu Üyesi Hatice İnci Gür 

Yönetim Kurulu Üyesi Hakan Demirbilek 

Yönetim Kurulu Üyesi Nihan Can 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Hakan Demirbilek 

Genel Müdür Yardımcısı Ataer Ekener 



Engin Gür 2,987,192 49.79% 

Ufuk Can 2,987,192 49.79% 

Hakan Demirbilek 12,808 0.21% 

Nihan Can 6,404 0.11% 

Hatice İnci Gür 6,404 0.11% 

Toplam 6,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 859,005 357,660 



















212 TSPAKB 







GALATA YATIRIM A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 6,626,806 6,667,984 









8. Kârdan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 0 103,313 






31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 5,919,928 4,206,046 



















TSPAKB 

213


GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. 


Adres : Etiler Mah. Tepecik Yolu Demirkent Sok. No:1 

34337 Etiler Beşiktaş 

İstanbul 

Telefon : 212-384 10 10 

İnternet Sitesi : www.garantiyatirim.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Sait Ergun Özen 

Yönetim Kurulu Üyesi Ali Fuat Erbil 

Yönetim Kurulu Üyesi Sabri Metin Ar 

Yönetim Kurulu Üyesi Ekrem Nevzat Öztangut 

Yönetim Kurulu Üyesi Manuel Pedro Galatas Sanchez Harguindey 

Yönetim Kurulu Üyesi Gökhan Erün 

Yönetim Kurulu Üyesi Zekeriya Öztürk 

Üst Yönetim 


İcra Kurulu Başkanı, Genel Müdür Sabri Metin Ar 

İcra Kurulu Üyesi Ekrem Nevzat Öztangut 

Genel Müdür Yardımcısı Mahmut Kaya 

Genel Müdür Yardımcısı Müge Tuna 

Genel Müdür Yardımcısı Çağan Erkan 

Genel Müdür Yardımcısı İbrahim Halil Öztop 

Genel Müdür Yardımcısı İsmail Baydar 



T. Garanti Bankası A.Ş. 8,327,644 100.00% 

Doğuş Telekomünikasyon Hizmetleri A.Ş. 1 0.00% 

Doğuş Gayrimenkul Yatırım ve İşletme A.Ş. 1 0.00% 

Sititur Turizm Yat. ve Dan. Hizm. A.Ş. 1 0.00% 

Göktrans Turizm ve Ticaret A.Ş. 1 0.00% 

Toplam 8,327,648 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 54,215,504 136,995,508 



















214 TSPAKB 







GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 















Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller 2,545,425 0 



Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 62,037,893 66,755,125 















31.12.2011 31.12.2012 

Satış Gelirleri (net) 768,933,872 1,553,931,098 

Satışların Maliyeti (-) -739,941,676 -1,517,304,902 


Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 1,796,782 0 

Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 -3,365,636 

Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kâr/Zarar 1,796,782 -3,365,636 

BRÜT KAR/ZARAR 30,788,978 33,260,560 




Diğer Faaliyet Gelirleri 835,910 1,764,226 


FAALİYET KARI/ZARARI 103,423 2,288,787 











Azınlık Payları -636,195 4,093,008 


TSPAKB 

215


GCM MENKUL KIYMETLER A.Ş. 


Adres : Eski Büyükdere Cd. Park Plaza No:32 Kat:14 Maslak 

Şişli 

İstanbul 

Telefon : 212-345 04 26 

İnternet Sitesi : www.gcmforex.com 




Yönetim Kurulu Başkanı Werner Josef Allemann 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Bernard Victor Jaton 

Yönetim Kurulu Üyesi Philippe Edgar Meyer 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Alper Nergiz 



Werner Josef Allemann 13,899,996 100.00% 

Robert Ryan Rudolph 1 0.00% 

Philippe Edgar Meyer 1 0.00% 

Rawiwan Chareonkul 1 0.00% 

Aslıhan Gökçe 1 0.00% 

Toplam 13,900,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 0 0 



















216 TSPAKB 







GCM MENKUL KIYMETLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 




Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 6,454,491 


Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 5,725,904 

Diğer Dönen Varlıklar 6,603,456 





Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 151,876 





Maddi Olmayan Duran Varlıklar 3,415,899 

Şerefiye 0 








Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 12,953,753 






























9. Geçmiş Yıllar Kâr/Zararları -208,267 





31.12.2011 31.12.2012 



Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 6,882,291 




BRÜT KAR/ZARAR 6,882,291 

Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -2,636,549 



Diğer Faaliyet Gelirleri 0 















TSPAKB 

217


GEDİK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Cumhuriyet Mah. E-5 Yanyol No:29 Yakacık Kartal 

İstanbul 

Telefon : 216-453 00 00 

İnternet Sitesi : www.gedik.com 




Yönetim Kurulu Başkanı Erhan Topaç 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Hilmi Çınar Sadıklar 

Yönetim Kurulu Üyesi Murat Esen 

Yönetim Kurulu Üyesi Ahmet Aka 

Yönetim Kurulu Üyesi Mine Tülay Könüman 

Yönetim Kurulu Üyesi Hakkı Gedik 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Erhan Topaç 

Genel Müdür Yardımcısı Cano Özdoğan 

Genel Müdür Yardımcısı Salih Bülent Ertuna 

Genel Müdür Yardımcısı Taner Özarslan 

Genel Müdür Yardımcısı Yaşar Erdinç 



Erhan Topaç 16,380,000 35.00% 

Gedik Holding A.Ş. 9,828,000 21.00% 


Hakkı Gedik 4,680,000 10.00% 

Hülya Gedik Sadıklar 4,680,000 10.00% 

Halil Kaya Gedik (Varisleri) 4,212,000 9.00% 

Toplam 46,800,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 2,607,022,011 2,556,262,339 



















218 TSPAKB 







GEDİK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 










Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 29,961 27,111 








Şerefiye 127,297 127,297 












Dönem Kârı Vergi Yükümlülüğü 3,182,694 3,218,571 









Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 7,297 7,297 







ÖZKAYNAKLAR 72,167,619 78,065,262 















31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 31,916,419 37,159,775 



















TSPAKB 

219


GLOBAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Rıhtım Cd. No:51 Karaköy 

İstanbul 

Telefon : 212-244 55 66 

İnternet Sitesi : www.global.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Erol Göker 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Ayşegül Bensel 

Yönetim Kurulu Üyesi Feyzullah Tahsin Bensel 

Yönetim Kurulu Üyesi Çiğdem Gaye Braida Fernandes 

Yönetim Kurulu Üyesi Adnan Nas 

Yönetim Kurulu Üyesi Veysel Çakır 

Yönetim Kurulu Üyesi Muhsin Göktuğ Demiray 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Gökhan Özer 

Genel Müdür Yardımcısı Gülşeyma Doğançay 

Genel Müdür Yardımcısı Hasan Tahsin Turan 

Genel Müdür Yardımcısı Levent Yakar 



Global Yatırım Holding A.Ş. 28,008,718 70.02% 


Ges Enerji A.Ş. 2,261,000 5.65% 

AZ International Holdings S.A. 2,000,000 5.00% 

Diğer 3 0.00% 

Toplam 40,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 10,127,778,825 12,984,705,539 



















220 TSPAKB 







GLOBAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 52,692,195 51,964,676 





4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 6,233,176 6,233,176 



7. Yabancı Para Çevrim Farkları -148,127 -149,660 







31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 27,885,900 23,347,715 







İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 -324,222 












TSPAKB 

221


GÜNEY MENKUL DEĞERLER TİCARETİ A.Ş. 


Adres : Has Center İş Merkezi Mehmetçik Sk. B Blok K:4 

No:120 Bahçelievler 

İstanbul 

Telefon : 212-441 33 00 

İnternet Sitesi : www.guneymenkul.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkan Vekili Ercan Güç 

Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı Cemil Aksoy 

Yönetim Kurulu Üyesi Abdullah Aksoy 

Yönetim Kurulu Üyesi Ali Rıza Aksoy 

Yönetim Kurulu Üyesi Mevlüt Nihat Güç 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Sudi Aydemir 



Abdullah Aksoy 675,000 30.00% 

Ercan Güç 562,500 25.00% 

Cemil Aksoy 337,500 15.00% 

Ali Rıza Aksoy 225,000 10.00% 

Gül Dilek Güç 168,750 7.50% 

Diğer 281,250 12.50% 

Toplam 2,250,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 13,142 19,450 

Vadeli İşlemler (TL) 433,340 0 




Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0.00% -- 














222 TSPAKB 







GÜNEY MENKUL DEĞERLER TİCARETİ A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 







Diğer Dönen Varlıklar 0 0 











Şerefiye 0 0 





KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 1,097,369 804,817 



Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 1,037,719 762,254 




















ÖZKAYNAKLAR 1,407,568 1,368,571 










9. Geçmiş Yıllar Kâr/Zararları -928,354 -1,383,055 





31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 840,118 861,839 



















TSPAKB 

223


GÜVEN MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Teşvikiye Caddesi İkbal İş Merkezi Kat:2 No:17/9 

Şişli 

İstanbul 

Telefon : 212-236 67 00 

İnternet Sitesi : www.guvenmenkul.com 




Yönetim Kurulu Başkanı Ahmet Deniz Tükel 

Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı Filiz Tükel 

Yönetim Kurulu Üyesi Murat Erkan 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Filiz Tükel 

Genel Müdür Yardımcısı Murat Erkan 



Filiz Tükel 2,650,000 53.00% 

Ahmet Deniz Tükel 1,850,000 37.00% 

Nilgün Erdem 200,000 4.00% 

Sedat Yar 150,000 3.00% 

Osman Barda 100,000 2.00% 

Murat Erkan 50,000 1.00% 

Toplam 5,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 809,819 316,781 



















224 TSPAKB 







GÜVEN MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 8,902,914 11,505,816 









8. Kârdan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 573,093 1,846,379 






31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 163,456 234,437 












Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 -87,069 

Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -3,466 -800 






TSPAKB 

225


HALK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Halide Edip Adıvar Mh. Darülaceze Cd. No:20 Kat:4 

Şişli 34382 

İstanbul 

Telefon : 212-314 81 81 

İnternet Sitesi : www.halkyatirim.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı İsmail Hakkı İmamoğlu 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Mürsel Ertaş 

Yönetim Kurulu Üyesi Selahattin Süleymanoğlu 

Yönetim Kurulu Üyesi Olcay Doğan 

Yönetim Kurulu Üyesi Levent Eren 

Yönetim Kurulu Üyesi Engin Kaya 

Yönetim Kurulu Üyesi Ahmet Karakaş 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Murat Çetinkaya 

Genel Müdür Yardımcısı Ali Ömürbek 

Genel Müdür Yardımcısı Azmi Dölen 

Genel Müdür Yardımcısı Bülent Sezgin 

Genel Müdür Yardımcısı Nil Mühür 



T. Halk Bankası A.Ş. (B Grubu) 25,272,400 54.94% 

T. Halk Bankası A.Ş. (A Grubu) 20,700,000 45.00% 

Tasfiye Halinde Halk Emlak İnşaat ve Tic. A.Ş. 18,400 0.04% 

Halk Sigorta A.Ş. 9,200 0.02% 

Halk Hayat ve Emeklilik A.Ş. 0 0.00% 

Bileşim Alt. Dağıtım Kan. ve Ödeme Sis. A.Ş. 0 0.00% 

Toplam 46,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 15,967,353,570 29,888,139,188 



















226 TSPAKB 







HALK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 51,682,187 64,103,478 






5. Değer Artış Fonları 0 2,362,315 









31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 26,182,630 23,786,414 







İştirak Kar/Zararlarından Paylar -59,742 119,080 












TSPAKB 

227


HSBC YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Esentepe Mah. Büyükdere Cad. No:128 34394 Şişli 

İstanbul 

Telefon : 212-376 46 00 

İnternet Sitesi : www.hsbc.com.tr/tr/yatirim 




Yönetim Kurulu Başkanı Martin David Spurling 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Ali Batu Karaali 

Yönetim Kurulu Üyesi Necdet Murat Şarsel 

Yönetim Kurulu Üyesi Sanjeeb Kumar Patra 

Yönetim Kurulu Üyesi Taylan Turan 

Yönetim Kurulu Üyesi Ali Dündar Parlar 

Yönetim Kurulu Üyesi Neslihan Erkazancı 

Yönetim Kurulu Üyesi Michael John Duff 

Yönetim Kurulu Üyesi Süleyman Selim Kervancı 

Yönetim Kurulu Üyesi Rüçhan Çandar 

Yönetim Kurulu Üyesi Tolga Koyuncu 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Tolga Koyuncu 



HSBC Bank A.Ş. 6,990,646 99.87% 

Ali Batu Karaali 2,205 0.03% 

Neslihan Erkazancı 1,787 0.03% 

Necdet Murat Şarsel 1,787 0.03% 

Michael John Duff 1,764 0.03% 

Diğer 1,811 0.03% 

Toplam 7,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 86,366,309,852 137,884,658,826 



















228 TSPAKB 







HSBC YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 77,147,860 83,907,639 















31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 32,983,346 34,609,528 



















TSPAKB 

229


ING MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Maslak Mah. Eski Büyükdere Cad. Oycan Plaza 

No:15 Zemin Kat Şişli 

İstanbul 

Telefon : 212-367 70 00 

İnternet Sitesi : www.ingmenkul.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı John Thomas Mc Carthy 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Pınar Abay 

Yönetim Kurulu Üyesi Alp Sivrioğlu 

Yönetim Kurulu Üyesi Tankut Taner Çelik 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Abdullah Bülent Altınel 

Genel Müdür Yardımcısı Kemal Hakan Karacığan 



ING Bank A.Ş. 4,999,600 99.99% 

John Thomas Mc Carthy 100 0.00% 

Tankut Taner Çelik 100 0.00% 

Alp Sivrioğlu 100 0.00% 

Mehmet Sırrı Erkan 100 0.00% 

Toplam 5,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 0 18,606,850 



















230 TSPAKB 







ING MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 














Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 50,192 0 



UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 0 473 








Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 0 473 



ÖZKAYNAKLAR 835,309 3,522,319 

Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 835,309 3,522,319 














31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 1,872,008 100,097 



















TSPAKB 

231


INVEST - AZ MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Büyükdere Caddesi Özsezen İş Merkezi C Blok 

Zemin Kat No:126 Esentepe Şişli 

İstanbul 

Telefon : 212-306 91 00 

İnternet Sitesi : www.investaz.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Elshan Guliyev 

Yönetim Kurulu Üyesi Jeyhun Abdullayev 

Yönetim Kurulu Üyesi Shahriyar Gurbanzade 

Yönetim Kurulu Üyesi Hakan Avdan 

Yönetim Kurulu Üyesi Forex-Az Ulu. Fin. Dan. ve Eğt. Hiz. Tic. Ltd. Şti. 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Hakan Avdan 

Genel Müdür Yardımcısı Mete Demir 

Genel Müdür Yardımcısı İbrahim Bayus 



Elshan Guliyev 10,273,000 89.33% 

Forex-Az Ulu. Fin. Dan. ve Eğt. Hiz. Tic Ltd. Şti. 1,127,000 9.80% 

Shahriyar Gurbanzade 45,000 0.39% 

Jeyhun Abdullayev 45,000 0.39% 

Şengül Taybuga Hazinedaroğlu 10,000 0.09% 

Toplam 11,500,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 

Hisse Senedi (TL)* 0 3,714 

SGMK (TL)** 0 0 



















232 TSPAKB 







INVEST - AZ MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 



Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 20,933 






DURAN VARLIKLAR 182,987 








Maddi Olmayan Duran Varlıklar 0 

Şerefiye 0 

Ertelenmiş Vergi Varlığı 919 








Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 2,100,524 




Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 1,182 













Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 6,227 













10. Net Dönem Kârı/Zararı -563,293 




31.12.2011 31.12.2012 









Genel Yönetim Giderleri (-) -574,069 



Diğer Faaliyet Giderleri (-) -62 

FAALİYET KARI/ZARARI -575,655 




SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -557,985 

Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -5,308 


Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -5,308 

SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -563,293 


DÖNEM KARI/ZARARI -563,293 


Ana Ortaklık Payları -563,293 

TSPAKB 

233


IŞIK MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Eski Büyükdere Cad. Park Plaza No:14 Kat:7 Maslak 

İstanbul 

Telefon : 212-345 00 62 

İnternet Sitesi : www.isikmenkul.com 




Yönetim Kurulu Başkanı Selahattin Tavusbay 

Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı Soyhan Tavusbay 

Yönetim Kurulu Üyesi Aslıhan Tavusbay 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Abdulkadir Çakır 

Genel Müdür Yardımcısı Nuriye Arbay 



Soyhan Tavusbay 5,700,180 47.50% 

Aslıhan Tavusbay 5,700,180 47.50% 

Selahattin Tavusbay 599,640 5.00% 

Toplam 12,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 0 0 



















234 TSPAKB 







IŞIK MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 

















Maddi Olmayan Duran Varlıklar 161 20,531 

Şerefiye 0 0 


























Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 6,302 


ÖZKAYNAKLAR 2,686,912 12,144,695 















31.12.2011 31.12.2012 


Satışların Maliyeti (-) -48,347,391 0 





BRÜT KAR/ZARAR 1,934,117 192,866 










SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -628,820 -1,002,159 









TSPAKB 

235


İNFO YATIRIM A.Ş. 


Adres : Büyükdere Cd. No:156 Levent 

İstanbul 

Telefon : 212-319 26 00 

İnternet Sitesi : www.infoyatirim.com 




Yönetim Kurulu Başkanı Vahit Vardar 

Yönetim Kurulu Üyesi Yusuf Ali Alan 

Yönetim Kurulu Üyesi Mustafa Baş 

Yönetim Kurulu Üyesi Nuh Uçar 

Yönetim Kurulu Üyesi Savaş Özbey 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Vahit Vardar 

Genel Müdür Yardımcısı Cengiz Akdere 

Genel Müdür Yardımcısı Mustafa Baş 

Genel Müdür Yardımcısı Yusuf Ali Alan 



Can Alp 10,532,714 57.03% 


Can Alp (İmtiyazlı) 92,337 0.50% 

Gülay Alp (İmtiyazlı) 92,337 0.50% 

Mustafa Baş 1,231 0.01% 

Diğer 1,232 0.01% 

Toplam 18,467,325 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 3,369,102,675 1,615,270,901 



















236 TSPAKB 







İNFO YATIRIM A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 



Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 3,872,264 0 










Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 4,251 4,354,200 





Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 22,972,507 24,774,655 










9. Geçmiş Yıllar Kâr/Zararları 643 1,957,165 





31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 7,613,227 6,585,875 















Durdurulan Faaliyetlerin Vergi Sonrası Dönem Karı/Zararı 0 409,147 




TSPAKB 

237


İNTEGRAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Büyükdere Caddesi Meydan Sk. Spring Giz Plaza 

K:19 D:57 Maslak 

İstanbul 

Telefon : 212-329 32 00 

İnternet Sitesi : www.integralmenkul.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Kamile Oya Ulukartal 

Yönetim Kurulu Üyesi Osman Önder Ulukartal 

Yönetim Kurulu Üyesi Kadir Cenk Ulukartal 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Kıvanç Memişoğlu 

Genel Müdür Yardımcısı Aslı Usul Sever 

Genel Müdür Yardımcısı İsmet Kemal Çelik 



Kamile Oya Ulukartal 5,037,973 47.98% 

Osman Önder Ulukartal 5,037,973 47.98% 

Ulukartal Holding A.Ş. 424,038 4.04% 

Ulukartal Kapital Vadeli İşlemler Aracılık A.Ş. 4 0.00% 

İsmet Kemal Çelik 4 0.00% 

Diğer 8 0.00% 

Toplam 10,500,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 0 0 



















238 TSPAKB 







İNTEGRAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 


















Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 199,467 










ÖZKAYNAKLAR 12,172,325 27,001,921 









8. Kârdan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 0 231,800 

9. Geçmiş Yıllar Kâr/Zararları -505,227 17,904 





31.12.2011 31.12.2012 


Satışların Maliyeti (-) -160,709 -2 





BRÜT KAR/ZARAR 7,226,044 38,593,012 









Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -551,353 -3,423,569 


Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -410,636 -4,140,405 

Dönem Vergi Gelir/Gideri -472,031 -4,116,670 







TSPAKB 

239


İŞ YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : İş Kuleleri Kule 2 Kat:12 34330 4. Levent 

İstanbul 

Telefon : 212-350 20 00 

İnternet Sitesi : www.isyatirim.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı İlhami Koç 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Güzide Meltem Kökden 

Yönetim Kurulu Üyesi Feray Demir 

Yönetim Kurulu Üyesi Abdullah Akyüz 

Yönetim Kurulu Üyesi Behzat Yıldırımer 

Yönetim Kurulu Üyesi Volkan Kublay 

Yönetim Kurulu Üyesi Işıl Dadaylı 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Ali Erdal Aral 

Genel Müdür Yardımcısı Funda Çağlan Mursaloğlu 

Genel Müdür Yardımcısı Melih Murat Ertem 

Genel Müdür Yardımcısı Mert Erdoğmuş 

Genel Müdür Yardımcısı Murat Kural 

Genel Müdür Yardımcısı Ufuk Ümit Onbaşı 

Genel Müdür Yardımcısı Zeynep Yeşim Karayel 



Türkiye İş Bankası A.Ş. 187,767,642 65.65% 


İş Finansal Kiralama A.Ş. 6,956,737 2.43% 

İş Factoring Finansman Hizmetleri A.Ş. 6,956,737 2.43% 

Camiş Yatırım Holding A.Ş. 486,972 0.17% 

Toplam 286,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 71,249,053,927 64,560,109,234 



















240 TSPAKB 







İŞ YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 

DÖNEN VARLIKLAR 2,979,355,376 4,017,680,487 

Nakit ve Nakit Benzerleri 1,776,419,835 2,218,493,526 


Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 640,066,519 1,000,419,438 




Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 76,804 




Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 4,396,212 5,651,154 






Şerefiye 0 58,432,639 



TOPLAM VARLIKLAR 3,063,325,035 4,183,545,019 


KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 2,372,722,900 3,240,528,477 

Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 1,816,056,324 2,325,926,928 

Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 38,803,614 56,528,240 





Dönem Kârı Vergi Yükümlülüğü 637,527 1,069,612 






Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 118,763 58,250,673 


Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 82,554 2,798,531 

Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 16,299 





Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 616,976 6,203,784 

Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 122,038 

ÖZKAYNAKLAR 687,521,240 870,730,720 




3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) -4,890,131 -3,677,432 

4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 1,302,324 1,302,324 



7. Yabancı Para Çevrim Farkları 200,325 369,619 





TOPLAM KAYNAKLAR 3,063,325,035 4,183,545,019 


31.12.2011 31.12.2012 






Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kâr/Zarar 174,743,783 177,555,046 

BRÜT KAR/ZARAR 230,668,885 311,928,427 



Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) -2,315,752 -3,083,465 


Diğer Faaliyet Giderleri (-) -3,118,891 -4,764,756 


İştirak Kar/Zararlarından Paylar -4,150,742 5,357,953 






Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -1,804,414 1,568,634 


Durdurulan Faaliyetlerin Vergi Sonrası Dönem Karı/Zararı 0 4,202,485 




TSPAKB 

241


J.P. MORGAN MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Büyükdere Cad. No:185 Kanyon Ofis Binası Kat:8 

Şişli 

İstanbul 

Telefon : 212-319 85 00 

İnternet Sitesi : www.jpmorgan.com 




Yönetim Kurulu Başkanı Lale Burkutoğlu 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Belma Özmen 

Yönetim Kurulu Üyesi Serpil Top 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Belma Özmen 



J.P. Morgan International Finance Ltd. 6,742,570 100.00% 

J.P. Morgan International Inc. 2 0.00% 

J.P. Morgan Overseas Capital Corporation 2 0.00% 

Bank One International Holdings Corporation 2 0.00% 

Chase Manhattan Overseas Finance Corporation 2 0.00% 

Toplam 6,742,578 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 697,928 199,988 



















242 TSPAKB 







J.P. MORGAN MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 








Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 19,198 502 




















ÖZKAYNAKLAR 9,022,486 9,041,278 






5. Değer Artış Fonları -4,362 1,794 









31.12.2011 31.12.2012 

Satış Gelirleri (net) 0 0 


Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 0 0 




BRÜT KAR/ZARAR 0 0 

Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -363 -565 



Diğer Faaliyet Gelirleri 16,743 713 





Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) 0 0 










TSPAKB 

243


KAPİTAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Büyükdere Cad. No:61 K:15 USO Center Maslak 

Şişli 

İstanbul 

Telefon : 212-330 03 33 

İnternet Sitesi : www.kapitalmenkul.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Moris Sadioğlu 

Yönetim Kurulu Üyesi Muhsine Akar 

Yönetim Kurulu Üyesi Erdinç Sevimli 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Vedat Sadioğlu 



Kapital Faktoring A.Ş. 4,789,443 95.79% 

Endüstri Holding A.Ş. 111,460 2.23% 

Sınai ve Mali Yatırımlar Holding A.Ş. 91,996 1.84% 

Akçansa Çimento San. ve Tic. A.Ş. 4,762 0.10% 

Baytur İnşaat Taahhüt A.Ş. 1,859 0.04% 

Çukurova Tük. Ürünleri Paz. San. ve Tic. A.Ş. 480 0.01% 

Toplam 5,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 

Hisse Senedi (TL)* 9,242,589,650 83,607 

SGMK (TL)** 886,730,219 0 

Vadeli İşlemler (TL) 8,211,038,879 0 




Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0.93% -- 














244 TSPAKB 







KAPİTAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 



Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 136 1,032,754 















Şerefiye 0 0 








Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 566,530 250 




















ÖZKAYNAKLAR 6,056,581 5,924,512 















31.12.2011 31.12.2012 



Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 2,158,224 139 




BRÜT KAR/ZARAR 2,158,224 139 


Genel Yönetim Giderleri (-) -2,038,317 -656,694 



Diğer Faaliyet Giderleri (-) -3,611 -597 














TSPAKB 

245


KARE YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Kısıklı Cad. Ak-Sarkuysan İş Merkezi No:4 

Altunizade Üsküdar 

İstanbul 

Telefon : 216-559 60 00 

İnternet Sitesi : www.kareyatirim.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Suna Kıraç 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Aykut Ümit Taftalı 

Yönetim Kurulu Üyesi Deniz Akkuş 

Yönetim Kurulu Üyesi Zekai Terzi 

Yönetim Kurulu Üyesi Ümit Ertuğ Kumcuoğlu 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Ümit Ertuğ Kumcuoğlu 



Kök Finansal Yatırımlar A.Ş. 13,999,300 100.00% 

Suna Kıraç 574 0.00% 

Ümit Ertuğ Kumcuoğlu 42 0.00% 

Deniz Akkuş 42 0.00% 

Zekai Terzi 42 0.00% 

Toplam 14,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 364,114,947 162,835,228 



















246 TSPAKB 







KARE YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 














Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 114,000 0 














ÖZKAYNAKLAR 3,814,529 5,032,122 















31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 875,002 1,338,195 



















TSPAKB 

247


MARBAŞ MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Nispetiye Mah. Aytar Cad. Metro İş Merkezi No:10 

Kat:1 D:5 Levent 

İstanbul 

Telefon : 212-286 30 00 

İnternet Sitesi : www.marbasmenkul.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Erhan Topaç 

Yönetim Kurulu Üyesi Bedii Ensari 

Yönetim Kurulu Üyesi H. Çınar Sadıklar 

Yönetim Kurulu Üyesi Murat Esen 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Cem Cihan 



Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 4,999,818 100.00% 

Hakkı Gedik 45 0.00% 

Hülya Gedik Sadıklar 45 0.00% 

Erhan Topaç 45 0.00% 

Bedii Ensari 45 0.00% 

Toplam 5,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 0 0 



















248 TSPAKB 







MARBAŞ MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 



Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 35,252 0 















Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 7,847,859 8,655,594 















31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 3,222,649 3,170,418 

Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -1,231,850 -279,543 








Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -15 -51,652 










TSPAKB 

249


MEKSA YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Şehit Teğmen Ali Yılmaz Sokak Güven Sazak Plaza 

No:13 A Blok K:3-4 Kavacık Beykoz 

İstanbul 

Telefon : 216-681 34 00 

İnternet Sitesi : www.meksayatirim.com 




Yönetim Kurulu Başkanı Mehmet Emin Sazak 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Saffet Avdan 

Yönetim Kurulu Üyesi Yurdal Sert 

Yönetim Kurulu Üyesi Vesile Şarlıoğlu 

Yönetim Kurulu Üyesi İsmail Öncel 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Vesile Şarlıoğlu 

Genel Müdür Yardımcısı Figen Özavcı 

Genel Müdür Yardımcısı Mete Muzaffer Bıçaklıoğlu 

Genel Müdür Yardımcısı Oğuzhan Büyükbayram 



Meksa Holding A.Ş. 12,084,200 89.51% 

Mehmet Emin Sazak 1,050,240 7.78% 

Ayşe Öztan 102,180 0.76% 

Tülin Vatan 102,180 0.76% 

Arnt Güven Sazak 102,180 0.76% 

Diğer 59,020 0.44% 

Toplam 13,500,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 2,395,763,574 2,097,101,617 



















250 TSPAKB 







MEKSA YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 



























Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 32,486 0 

ÖZKAYNAKLAR 14,062,535 13,916,379 






5. Değer Artış Fonları 0 -157,788 









31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 16,932,520 15,137,535 



















TSPAKB 

251


MERRILL LYNCH MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Büyükdere Cad. Kanyon Ofis Bloğu Kat:11 Levent 

İstanbul 

Telefon : 212-319 96 69 

İnternet Sitesi : www.ml.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Berat Elif Bilgi Zapparoli 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Banu Merve Çobanoğlu 

Yönetim Kurulu Üyesi Hüseyin Kelezoğlu 

Yönetim Kurulu Üyesi Müge Tarımcı 

Yönetim Kurulu Üyesi Hakan Çağlar 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Banu Merve Çobanoğlu 

Genel Müdür Yardımcısı Cem Ozan Özcan 



Merrill Lynch Yatırım Bank A.Ş. 1,999,800 99.99% 

Merrill Lynch Group Inc. 50 0.00% 

Merrill Lynch Group Holdings I, LLC 50 0.00% 

Merrill Lynch Group Holdings II, LLC 50 0.00% 

Merrill Lynch Group Holdings III, LLC 50 0.00% 

Toplam 2,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 0 0 



















252 TSPAKB 







MERRILL LYNCH MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 








Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 901 936 




















ÖZKAYNAKLAR 27,797,877 30,579,479 















31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 23,583,083 29,727,271 













Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 661,204 432 






TSPAKB 

253


METRO YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Büyükdere Caddesi Metrocity A Blok No:171 Kat:17 

1. Levent 

İstanbul 

Telefon : 212-344 09 00 

İnternet Sitesi : www.metroyatirim.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Tarık Cengiz 

Yönetim Kurulu Üyesi Ali Ertan Çakır 

Yönetim Kurulu Üyesi Emin Öztürk 

Yönetim Kurulu Üyesi Fatma Öztürk Gümüşsu 

Yönetim Kurulu Üyesi Ayten Öztürk 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Abdullah Aksoy 

Genel Müdür Yardımcısı Erdoğan Uğurlu 



Ankara Metro Seyahat Turizm ve Taşımacılık Tic. A.Ş. 10,048,961 99.25% 

Fatma Öztürk Gümüşsu 72,357 0.71% 

Tarık Cengiz 1,447 0.01% 

Ali Ertan Çakır 723 0.01% 

Murat Araz 723 0.01% 

Diğer 789 0.01% 

Toplam 10,125,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 845,287,214 545,424,251 



















254 TSPAKB 







METRO YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 15,926,891 13,572,322 















31.12.2011 31.12.2012 

Satış Gelirleri (net) 310,444,921 1,288,362,121 

Satışların Maliyeti (-) -304,083,886 -1,284,479,285 





BRÜT KAR/ZARAR 6,361,035 3,882,836 






FAALİYET KARI/ZARARI 1,357,869 -1,420,844 













TSPAKB 

255


MORGAN STANLEY MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Esentepe Büyükdere Caddesi No:171 Metrocity İş 

Merkezi A Blok Kat:24 34330 1. Levent Şişli 

İstanbul 

Telefon : 212-398 02 00 

İnternet Sitesi : www.morganstanley.com 




Yönetim Kurulu Başkanı Andrew David Millward 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Ediz Alkoç 

Yönetim Kurulu Üyesi Aslı Haraçcı 

Yönetim Kurulu Üyesi Mandhir Singh Mandair 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Ediz Alkoç 

Genel Müdür Yardımcısı Aslı Haracçı 



Morgan Stanley International Holdings Inc. 22,371,255 100.00% 

MSL Incorporated 45 0.00% 

MS Financing Inc. 45 0.00% 

MS 10020 Inc. 45 0.00% 

Morgan Stanley International Incorporated 45 0.00% 

Toplam 22,371,434 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 5,063,953 978,417,092 



















256 TSPAKB 







MORGAN STANLEY MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 




Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 279,868 














Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 19,396,694 15,338,701 















31.12.2011 31.12.2012 

Satış Gelirleri (net) 0 3,926,065 

Satışların Maliyeti (-) 0 -1,011,307 

Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 0 2,914,758 




BRÜT KAR/ZARAR 0 2,914,758 



Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 -182 
















TSPAKB 

257


NETA YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Sütlüce Mah. İmrahor Cad. No:36 K:4-5 Beyoğlu 

İstanbul 

Telefon : 212-999 80 60 

İnternet Sitesi : www.netayatirim.com 




Yönetim Kurulu Başkanı Bayram Ali Bayramoğlu 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Mesut Mert Alacahanlı 

Yönetim Kurulu Üyesi Ayden Alacahanlı 

Yönetim Kurulu Üyesi Mehmet Bedir 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Mehmet Bedir 



Bayram Ali Bayramoğlu 1,900,000 50.00% 

Ayden Alacahanlı 1,786,000 47.00% 

Mesut Mert Alacahanlı 38,000 1.00% 

Mehmet Mithat Alacahanlı 38,000 1.00% 

Güzide Barış 38,000 1.00% 

Toplam 3,800,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 2,731,424,390 1,893,252,447 



















258 TSPAKB 







NETA YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 














Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 1,907,650 




Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 2,626,369 4,682,252 











10. Net Dönem Kârı/Zararı -542,956 1,200,883 




31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 2,565,273 3,779,437 







İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 1,095,790 



SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -593,622 1,255,783 




SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -542,956 1,200,883 


DÖNEM KARI/ZARARI -542,956 1,200,883 


Ana Ortaklık Payları -542,956 1,200,883 

TSPAKB 

259


NOOR CAPİTAL MARKET MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Esentepe Mah. Atom Sokak King Plaza No:18 Kat:8 

1. Levent Şişli 

İstanbul 

Telefon : 212-280 67 12 

İnternet Sitesi : www.noorcm.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Khurram Sayeed 

Yönetim Kurulu Üyesi Abdulmuhsen KH AA Albahar 

Yönetim Kurulu Üyesi Abdulmohsen Hamn Alhamad 

Yönetim Kurulu Üyesi Jihad Zakaria İbrahim Shannak 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Jihad Zakaria İbrahim Shannak 



Noor Capital Markets Finansal Aracılık Şirketi 10,999,976 100.00% 

Abdulmuhsen KH AA Albahar 6 0.00% 

Khurram Sayeed 6 0.00% 

Jihad Zakaria İbrahim Shannak 6 0.00% 

Abdulmohsen Hamn Alhamad 6 0.00% 

Toplam 11,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 

Hisse Senedi (TL)* 0 188,106,441 

SGMK (TL)** 0 0 

Vadeli İşlemler (TL) 0 94,120,248 

Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL)*** 0 298,989 



Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) -- 0.01% 














260 TSPAKB 







NOOR CAPİTAL MARKET MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 




Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 5,097,158 








Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 6,000 0 






Şerefiye 0 0 


















Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 20,021 










ÖZKAYNAKLAR 4,404,861 9,668,957 










9. Geçmiş Yıllar Kâr/Zararları 0 -703,096 

10. Net Dönem Kârı/Zararı -703,096 -1,377,947 




31.12.2011 31.12.2012 

Satış Gelirleri (net) 0 132,192 

Satışların Maliyeti (-) 0 -3 

Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 0 132,189 




BRÜT KAR/ZARAR 0 132,189 


Genel Yönetim Giderleri (-) -683,027 -2,593,053 












SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -703,096 -1,377,947 


DÖNEM KARI/ZARARI -703,096 -1,377,947 


Ana Ortaklık Payları -703,096 -1,377,947 

TSPAKB 

261


OPTİMAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Büyükdere Cad. Meydan Sok. Spring Giz Plaza K:19 

Maslak Sarıyer 

İstanbul 

Telefon : 212-444 38 62 

İnternet Sitesi : www.optimalmenkul.com.tr 





Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı Kıvanç Memişoğlu 

Yönetim Kurulu Üyesi Aslı Usul Sever 

Yönetim Kurulu Üyesi Osman Önder Ulukartal 

Üst Yönetim 




Kamile Oya Ulukartal 711,000 47.40% 

Osman Önder Ulukartal 711,000 47.40% 


Kıvanç Memişoğlu 1,500 0.10% 

Ulukartal Kapital Vadeli İşlemler Aracılık A.Ş. 1,500 0.10% 

Toplam 1,500,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 0 74,804,227 



















262 TSPAKB 







OPTİMAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 
















Maddi Duran Varlıklar 0 0 


Şerefiye 0 0 








Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 426 4,079 









UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 0 1,108 











ÖZKAYNAKLAR 1,206,409 1,223,316 















31.12.2011 31.12.2012 

Satış Gelirleri (net) 0 0 


Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 0 0 




BRÜT KAR/ZARAR 0 0 

Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -14 -1,755 








Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -313 -326 

SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 16,973 16,907 









TSPAKB 

263


OSMANLI MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Büyükdere Cad. Nurol Plaza B Blok No:257 Kat:8 

Şişli Maslak 

İstanbul 

Telefon : 212-366 88 00 

İnternet Sitesi : www.osmanlimenkul.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Ömer Zühtü Topbaş 

Yönetim Kurulu Üyesi Pınar Çakılkaya 

Yönetim Kurulu Üyesi Tanju Günel 

Yönetim Kurulu Üyesi Mehmet Taylan Tatlısu 

Yönetim Kurulu Üyesi Aslı Günel 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Mehmet Taylan Tatlısu 

Genel Müdür Yardımcısı Pınar Çakılkaya 



Ömer Zühtü Topbaş 3,111,829 51.01% 


Mehmet Taylan Tatlısu 450,507 7.39% 

Georg Robert Wiederkehr 401,710 6.59% 

Tanju Günel 396,803 6.50% 

Diğer 423,651 6.95% 

Toplam 6,100,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 2,418,321,022 8,639,724,528 



















264 TSPAKB 







OSMANLI MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 2,396,704 6,238,721 





4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 1,973,250 






10. Net Dönem Kârı/Zararı -2,073,420 553,279 




31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 6,283,671 10,069,179 



Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) -15,021 0 



FAALİYET KARI/ZARARI -1,881,089 699,837 




SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -1,958,326 530,693 




SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -2,073,420 553,279 


DÖNEM KARI/ZARARI -2,073,420 553,279 


Ana Ortaklık Payları -2,073,420 553,279 

TSPAKB 

265


OYAK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Akatlar Ebulula Cad. F2 C Blok 34335 Levent 

Beşiktaş 

İstanbul 

Telefon : 212-319 12 00 

İnternet Sitesi : www.oyakyatirim.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Oyak Ordu Yar. Kurumu Adına Nihat Karadağ 

Yönetim Kurulu Üyesi Oytaş İç ve Dış Tic. A.Ş. Adına Erdoğan Akat 

Yönetim Kurulu Üyesi Oyak Girişim Dan. A.Ş. Adına Hülya Zoral Aydın 

Yönetim Kurulu Üyesi Omsan Lojistik A.Ş. Adına Erhan Güder 

Yönetim Kurulu Üyesi Oyak Paz. Hiz. ve Tur. A.Ş. Adına Tarkan Türkel 

Üst Yönetim 


Genel Müdür A. Meltem Ağcı 

Genel Müdür Yardımcısı M. Tayfun Oral 

Genel Müdür Yardımcısı N. Yurdal Yalman 

Genel Müdür Yardımcısı İskender E. Şentürk 



Ordu Yardımlaşma Kurumu 58,001,087 99.44% 

Yaşar Holding A.Ş. 289,832 0.50% 

Yaşar Dış Ticaret A.Ş. 38,644 0.07% 

Oyak Girişim Dan. A.Ş. 437 0.00% 

Oytaş İç ve Dış Tic. A.Ş. 0 0.00% 

Diğer 0 0.00% 

Toplam 58,330,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 27,378,698,684 19,097,754,830 



















266 TSPAKB 







OYAK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 76,231,215 78,559,813 















31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 43,241,545 35,117,860 












Dönem Vergi Gelir/Gideri -2,146,855 0 

Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 1,461,953 -512,912 




Azınlık Payları -2,064,855 2,131,344 


TSPAKB 

267


ÖNER MENKUL KIYMETLER A.Ş. 


Adres : Cumhuriyet Cad. No:153/1 34373 Harbiye 

İstanbul 

Telefon : 212-234 40 62 

İnternet Sitesi : www.onermenkul.com 




Yönetim Kurulu Başkanı İsmail Öner 

Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı Ali Öner 

Yönetim Kurulu Üyesi Osman Saffet Arolat 

Yönetim Kurulu Üyesi Adil İlter Turan 

Yönetim Kurulu Üyesi İbrahim Doğan 

Üst Yönetim 


Genel Müdür İsmail Öner 

Genel Müdür Yardımcısı Şükrü Öner 



İsmail Öner 4,291,920 49.68% 

Ali Öner 4,291,920 49.68% 

Selahaddin Öner 38,880 0.45% 

Adil İlter Turan 4,320 0.05% 

İbrahim Doğan 4,320 0.05% 

Diğer 8,640 0.10% 

Toplam 8,640,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 21,154,965 26,937,937 



















268 TSPAKB 







ÖNER MENKUL KIYMETLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 













Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 1,354,933 0 

Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 2,471,920 0 




Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 11,149,291 9,287,638 











10. Net Dönem Kârı/Zararı 507,636 -1,704,524 




31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 499,965 252,341 





Diğer Faaliyet Giderleri (-) -10,585 -2,397,661 




Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -230,063 0 

SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 571,817 -1,722,921 




SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 507,636 -1,704,524 


DÖNEM KARI/ZARARI 507,636 -1,704,524 


Ana Ortaklık Payları 507,636 -1,704,524 

TSPAKB 

269


PAY MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Vefabayırı Sokak İş Bankası Blokları C Blok D:4 

Gayrettepe 

İstanbul 

Telefon : 212-275 17 08 

İnternet Sitesi : www.paymenkul.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Mehmet Gökhan Çatana 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Ahmet Hakan Çatana 

Yönetim Kurulu Üyesi Orhan Mahir Çatana 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Ahmet Hakan Çatana 



Mehmet Gökhan Çatana 971,838 77.75% 

Ahmet Hakan Çatana 276,725 22.14% 

Orhan Mahir Çatana 1,250 0.10% 

Elhan Fahri Çatana 125 0.01% 

Funda Çatana 62 0.00% 

Toplam 1,250,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 335,875 1,022,962 



















270 TSPAKB 







PAY MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 3,155,436 3,492,270 















31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 860,579 384,970 



















TSPAKB 

271


PHİLLİPCAPİTAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Hürriyet Mah. Dr. Cemil Bengü Cad. Hak İş Merkezi 

No:2 Kat:6/A Çağlayan Kağıthane 

İstanbul 

Telefon : 212-296 84 84 

İnternet Sitesi : www.phillipcapital.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Thomas Yeoh Eng Leong 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Ekrem Kerem Korur 

Yönetim Kurulu Üyesi Lim Wah Lin 

Yönetim Kurulu Üyesi Ozan Savaşkan 

Yönetim Kurulu Üyesi Low See Kiong 

Yönetim Kurulu Üyesi Lim Wah Tong 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Ekrem Kerem Korur 

Genel Müdür Yardımcısı Ozan Savaşkan 



Phillip Brokerage Pte. Ltd. 19,049,664 100.00% 

Thomas Yeoh Eng Leong 1 0.00% 

Low See Kiong 1 0.00% 

Lim Wah Tong 1 0.00% 

Lim Wah Lin 1 0.00% 

Diğer 2 0.00% 

Toplam 19,049,670 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 2,217,379,207 2,024,733,582 



















272 TSPAKB 







PHİLLİPCAPİTAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 17,661,456 23,245,928 















31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 1,381,134 857,994 









Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -117,515 -81 










TSPAKB 

273


PİRAMİT MENKUL KIYMETLER A.Ş. 


Adres : İnönü Cad. Işık Apt. No:53 Kat:5 D:9-10 

Gümüşsuyu Taksim Beyoğlu 

İstanbul 

Telefon : 212-293 95 00 

İnternet Sitesi : www.piramit.com 




Yönetim Kurulu Başkanı Müfit Nayır 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Mehmet Osmanoğlu 

Yönetim Kurulu Üyesi Zekiye Yolcubal 

Yönetim Kurulu Üyesi Nurşen Osmanoğlu 

Yönetim Kurulu Üyesi Mert Nayır 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Mehmet Osmanoğlu 



Müfit Nayır 1,548,000 30.00% 

Mehmet Osmanoğlu 1,496,400 29.00% 

Kubilay Yıldız 1,032,000 20.00% 

Mert Nayır 361,200 7.00% 

Levent Nayır 361,200 7.00% 

Diğer 361,200 7.00% 

Toplam 5,160,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 222,048 919,783 



















274 TSPAKB 







PİRAMİT MENKUL KIYMETLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 













Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 252 55,000 





Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 6,301,346 7,599,637 









8. Kârdan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 1,651,438 555,377 






31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 3,873,350 3,523,634 



















TSPAKB 

275


POLEN MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Mete Caddesi Süren Apt. No:8/8 Taksim Beyoğlu 

İstanbul 

Telefon : 212-252 12 12 

İnternet Sitesi : www.polenmenkul.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Ali Fuat Koca 

Yönetim Kurulu Üyesi Esra Gümüş Kadiroğlu 

Yönetim Kurulu Üyesi Levent Koca 

Yönetim Kurulu Üyesi Meltem Koca 

Yönetim Kurulu Üyesi Orhan Karakaya 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Seyit Mahmut Ustaoğlu 

Genel Müdür Yardımcısı Ali Murat Karaakın 



Levent Koca 1,345,200 59.00% 

Ali Fuat Koca 456,000 20.00% 

Esra Gümüş Kadiroğlu 228,000 10.00% 

Fütühat Neriman Koca 228,000 10.00% 

Meltem Koca 17,100 0.75% 

Orhan Karakaya 5,700 0.25% 

Toplam 2,280,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 0 0 



















276 TSPAKB 







POLEN MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 1,726,540 1,650,363 















31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 1,990,806 2,308,881 








Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 0 0 











TSPAKB 

277


PRİM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Levent Cad. No:3 1. Levent 34330 

İstanbul 

Telefon : 212-283 88 88 

İnternet Sitesi : www.prim.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Kazım Haydaroğlu 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Niso Adato 

Yönetim Kurulu Üyesi Erkan Haydaoğlu 

Yönetim Kurulu Üyesi Yaşar Adato 

Yönetim Kurulu Üyesi Mehmet Bülent Bostancı 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Niso Adato 

Genel Müdür Yardımcısı Papatya Bilgi 



Niso Adato 360,000 48.00% 

Kazım Haydaroğlu 356,250 47.50% 

Erkan Haydaroğlu 15,000 2.00% 

Yaşar Adato 15,000 2.00% 

Mehmet Bülent Bostancı 3,750 0.50% 

Toplam 750,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 1,273,922 1,132,723 



















278 TSPAKB 







PRİM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 







Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 190,000 








Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 4,846 0 













ÖZKAYNAKLAR 2,783,088 2,626,049 


1. Ödenmiş Sermaye 750,000 750,000 








9. Geçmiş Yıllar Kâr/Zararları 989,601 1,059,493 





31.12.2011 31.12.2012 


Satışların Maliyeti (-) -69,094 -246,280 





BRÜT KAR/ZARAR 1,112,272 768,492 



















TSPAKB 

279


RENAİSSANCE CAPİTAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Rumelihisar Mh. Baltalimanı Cd. Şevket Dağ Yalısı 

No:4 Sarıyer 

İstanbul 

Telefon : 212-362 35 00 

İnternet Sitesi : www.rencap.com/turkey 




Yönetim Kurulu Başkanı David Julian Christie 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Ahmet Burak Akbulut 

Yönetim Kurulu Üyesi Ersen Işık Akıcı 

Yönetim Kurulu Üyesi Yavuz Uzay 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Ahmet Burak Akbulut 

Genel Müdür Yardımcısı Ersen Işık Akıcı 



RenCap International Holdings Ltd. 5,750,000 100.00% 

Toplam 5,750,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 0 0 



















280 TSPAKB 







RENAİSSANCE CAPİTAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 





















Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 2,719,557 







ÖZKAYNAKLAR 2,336,510 3,948,361 










9. Geçmiş Yıllar Kâr/Zararları 35,898 -737,917 





31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 5,188,306 3,732,994 



















TSPAKB 

281


SANKO MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Evren Mahallesi Gülbahar Caddesi No:43/8 Güneşli 

Bağcılar 

İstanbul 

Telefon : 212-410 05 00 

İnternet Sitesi : www.sankomenkul.com 




Yönetim Kurulu Başkanı Ali Suavi Erengül 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Özgül Çevik 

Yönetim Kurulu Üyesi Halit Topçu 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Özgül Çevik 

Genel Müdür Yardımcısı Aytun Bilgin 



Sanko Holding A.Ş. 2,499,996 100.00% 

Adil Sani Konukoğlu 1 0.00% 

Cengiz Konukoğlu 1 0.00% 

Hakan Konukoğlu 1 0.00% 

Sami Konukoğlu 1 0.00% 

Toplam 2,500,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 2,633,620,322 4,771,603,341 



















282 TSPAKB 







SANKO MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 10,174,497 11,753,223 











10. Net Dönem Kârı/Zararı 589,651 1,578,726 




31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 7,397,029 9,448,672 






FAALİYET KARI/ZARARI 409,265 1,219,835 












Ana Ortaklık Payları 589,651 1,578,726 

TSPAKB 

283


SARDİS MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Ahi Evran Caddesi Polaris Plaza No:21 K:2 D:14 

Maslak Sarıyer 

İstanbul 

Telefon : 212-346 09 91 

İnternet Sitesi : www.sardis.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Johan Patrik Tigerschiöld 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Haydar Acun 

Yönetim Kurulu Üyesi Lars Gösta Anders Stenberg 

Yönetim Kurulu Üyesi Hülya Acun Dönmez 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Haydar Acun 



Haydar Acun 614,250 45.50% 

H. Lundén Holding AB 246,375 18.25% 

Bure Equity AB 246,375 18.25% 

I.P. Management Services Ltd. 175,500 13.00% 

Harald Wengust 67,500 5.00% 

Toplam 1,350,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 272,034 282,393 



















284 TSPAKB 







SARDİS MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 





KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 92,191 2,496,102 























ÖZKAYNAKLAR 4,717,530 5,233,112 















31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 750,766 809,586 







İştirak Kar/Zararlarından Paylar 23,496 0 






Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -237 2,371 






TSPAKB 

285


SAXO CAPITAL MARKETS MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Dereboyu Cad. Meydan Sok. No:1 Beybi Giz Plaza 

Kat:30 Bölüm:115/116 Maslak 34398 

İstanbul 

Telefon : 212-705 58 00 

İnternet Sitesi : www.saxomarkets.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Jacob Beck Thomsen 

Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı Thomas Julian Gravers 

Yönetim Kurulu Üyesi Egemen Kaya 

Yönetim Kurulu Üyesi Yasemin Öney Cankurtaran 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Egemen Kaya 



Saxo Bank A/S 9,850,000 89.55% 

Yasemin Öney Cankurtaran 1,094,982 9.95% 

Ömer Baylan 55,000 0.50% 

Yusuf Yaşar Turan 16 0.00% 

Figen Özönder 1 0.00% 

Uğur Celal Yıldırım 1 0.00% 

Toplam 11,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 0 0 


Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL)*** 0 308,382,788 

















286 TSPAKB 







SAXO CAPITAL MARKETS MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 




Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 422,014 









Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 3,112 





Şerefiye 0 































2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 3,008,220 






8. Kârdan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 5,409,222 

9. Geçmiş Yıllar Kâr/Zararları -4,208,862 





31.12.2011 31.12.2012 


Satışların Maliyeti (-) -29,822,509 

Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 29,022 




BRÜT KAR/ZARAR 29,022 



















TSPAKB 

287


SAYILGAN MENKUL DEĞERLER TİCARETİ A.Ş. 


Adres : Ankara Caddesi Monero İş Merkezi No:221 K:5-4 

Sirkeci Fatih 

İstanbul 

Telefon : 212-520 42 42 

İnternet Sitesi : www.sayilganmenkul.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Leman Sayılgan 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Tarkan Sayılgan 

Yönetim Kurulu Üyesi Kenan Egemen 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Ünver Mercan 



Leman Sayılgan 844,940 76.81% 

Tarkan Sayılgan 102,300 9.30% 

Emire Okçal 58,300 5.30% 

Melike Pınar Sayılgan 53,000 4.82% 

Sinan Egemen 28,160 2.56% 

Diğer 13,300 1.21% 

Toplam 1,100,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 9,590 9,824 



















288 TSPAKB 







SAYILGAN MENKUL DEĞERLER TİCARETİ A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 967,393 925,080 

Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 967,393 925,080 














31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 1,387,172 1,195,243 



















TSPAKB 

289


STRATEJİ MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Büyükdere Cd. 100-102 Maya Akar Center K:26 


İstanbul 

Telefon : 212-354 79 00 

İnternet Sitesi : www.strateji.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Osman Necdet Türkay 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Ufuk Sinan Dinçer 

Yönetim Kurulu Üyesi Yaşar Sarıkaya 

Yönetim Kurulu Üyesi Devrim Aka 

Yönetim Kurulu Üyesi Hakan Savaş 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Ufuk Sinan Dinçer 

Genel Müdür Yardımcısı Bülent Topbaş 



Strateji Holding A.Ş 2,160,000 72.00% 

Çimen Aka 480,000 16.00% 

Devrim Aka 300,000 10.00% 

Osman Necdet Türkay 53,700 1.79% 

Yaşar Sarıkaya 3,000 0.10% 

Diğer 3,300 0.11% 

Toplam 3,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 2,256,010,056 1,919,414,243 



















290 TSPAKB 







STRATEJİ MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 13,603,824 14,794,653 











10. Net Dönem Kârı/Zararı -1,180,227 1,190,829 




31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 6,787,729 5,915,512 






FAALİYET KARI/ZARARI -1,218,448 2,099,868 


Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 0 0 


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -1,533,086 1,504,287 




SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -1,180,227 1,190,829 


DÖNEM KARI/ZARARI -1,180,227 1,190,829 


Ana Ortaklık Payları -1,180,227 1,190,829 

TSPAKB 

291


ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Büyükdere Cad. No:171 Metrocity A Blok Kat:4-5 

34394 Şişli 

İstanbul 

Telefon : 212-334 33 33 

İnternet Sitesi : www.sekeryatirim.com 




Yönetim Kurulu Başkanı Hasan Basri Göktan 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Meriç Uluşahin 

Yönetim Kurulu Üyesi Osman Göktan 

Yönetim Kurulu Üyesi Ramazan Karademir 

Yönetim Kurulu Üyesi Halit Haydar Yıldız 

Yönetim Kurulu Üyesi Ramazan Öznacar 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Osman Göktan 

Genel Müdür Yardımcısı Nazmi Sarıkaya 

Genel Müdür Yardımcısı Ramazan Öznacar 



Şekerbank T.A.Ş. 29,711,995 99.04% 

Hasan Basri Göktan 240,000 0.80% 

Çetin Aydın 48,000 0.16% 

Diğer 5 0.00% 

Toplam 30,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 31,638,589,614 38,828,387,427 


Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL)*** 0 319,404,162 

















292 TSPAKB 







ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 


















Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 7,019,820 










ÖZKAYNAKLAR 29,892,047 35,632,958 






5. Değer Artış Fonları -813,347 -877,995 









31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 20,110,885 20,351,900 



















TSPAKB 

293


TACİRLER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Nisbetiye Cd. Akmerkez B3 Blok K:9 Etiler Beşiktaş 

İstanbul 

Telefon : 212-355 46 46 

İnternet Sitesi : www.tacirler.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Alaettin Tacir 

Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı Atilla Tacir 

Yönetim Kurulu Üyesi Mustafa İleri 

Yönetim Kurulu Üyesi Murat Tacir 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Murat Tacir 

Genel Müdür Yardımcısı Fahrettin Emre Nizamoğlu 

Genel Müdür Yardımcısı Mustafa İleri 

Genel Müdür Yardımcısı Sinan Gündüz 



Tacirler Holding A.Ş. 3,714,500 24.76% 

Mehmet Tacir 3,562,500 23.75% 

Hamdi Tacir 3,562,500 23.75% 

Alaettin Tacir 3,409,500 22.73% 

Halit Tacir 150,000 1.00% 

Diğer 601,000 4.01% 

Toplam 15,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 12,632,092,619 12,799,205,892 



















294 TSPAKB 







TACİRLER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 









Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 707,381 1,389,139 









Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 6,371,580 










ÖZKAYNAKLAR 106,644,321 114,853,247 






5. Değer Artış Fonları -8,264 0 









31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 26,702,841 24,123,085 

















Azınlık Payları -417,946 84,438 


TSPAKB 

295


TAIB YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Büyükdere Caddesi Meydan Sokak Veko Giz Plaza 

No:3 Kat:9 34396 Maslak Şişli 

İstanbul 

Telefon : 212-290 40 60 

İnternet Sitesi : www.yatirimbank.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Abdullah Tütüncü 

Yönetim Kurulu Üyesi Aydın Tunalı 

Yönetim Kurulu Üyesi Ahmet Başkaya 

Yönetim Kurulu Üyesi Behnar Ilgın 

Yönetim Kurulu Üyesi Engin Kuru 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Ahmet Başkaya 



Aydın Tunalı 1,680,000 60.00% 

Abdullah Tütüncü 1,120,000 40.00% 

Toplam 2,800,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 14,367,986 18,742,619 



















296 TSPAKB 







TAIB YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 









DURAN VARLIKLAR 4,154 0 







Maddi Duran Varlıklar 4,154 0 


Şerefiye 0 0 

















UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 0 0 








Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 0 0 



ÖZKAYNAKLAR 4,844,115 2,527,722 






5. Değer Artış Fonları -10,053 -754 









31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 6,309 95,003 

Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -712 -660 








Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) 0 0 










TSPAKB 

297


TAKSİM YATIRIM A.Ş. 


Adres : Dünya Sağlık Sk. No:21 Taksim Beyoğlu 

İstanbul 

Telefon : 212-251 71 16 

İnternet Sitesi : www.taksimyatirim.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Elie Eskenazi 

Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı Seda Birdal 

Yönetim Kurulu Üyesi Tamer Akbal 

Yönetim Kurulu Üyesi Mesut Deniz 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Seda Birdal 

Genel Müdür Yardımcısı Tamer Akbal 



Compagnie Financiere De Camondo 5,997,809 99.96% 

Şefik Çakmak 1,233 0.02% 

Seda Birdal 938 0.02% 

Elie Eskenazi 10 0.00% 

Tamer Akbal 10 0.00% 

Toplam 6,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 299,913,676 853,408 



















298 TSPAKB 







TAKSİM YATIRIM A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 6,788,701 6,017,950 










9. Geçmiş Yıllar Kâr/Zararları 0 570,160 





31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 5,933,909 4,071,042 



















TSPAKB 

299


TEB YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : TEB Kampüs D Blok Saray Mah. Küçüksu Cad. 

Sokullu Sok. No:7 34768 Ümraniye 

İstanbul 

Telefon : 216-636 44 44 

İnternet Sitesi : www.tebyatirim.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Akil Özçay 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Ayşe Aşardağ 

Yönetim Kurulu Üyesi Shaun Wainstein 

Yönetim Kurulu Üyesi Lee Robert John Cook 

Yönetim Kurulu Üyesi Eric Michel Philippe Deudon 

Yönetim Kurulu Üyesi Ömer Abidin Yenidoğan 

Yönetim Kurulu Üyesi Jean-Milan Charles Dominique Givadinovitch 

Yönetim Kurulu Üyesi Gökhan Mendi 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Hamza Baturalp Candemir 

Genel Müdür Yardımcısı Adil Rizvi 

Genel Müdür Yardımcısı Kamile Necat Ebru Güvenir 

Genel Müdür Yardımcısı Mehmet Aşçıoğlu 

Genel Müdür Yardımcısı Mete Yüksel 

Genel Müdür Yardımcısı Remzi Tahsin Kartal Çağlı 

Genel Müdür Yardımcısı Seçkin Atilla 



Türk Ekonomi Bankası A.Ş. 27,819,889 96.62% 

TEB Faktoring A.Ş. 973,874 3.38% 

BNP Paribas Cardif Emeklilik A.Ş. 127 0.00% 

TEB Holding A.Ş. 2 0.00% 

TEB Portföy Yönetimi A.Ş. 1 0.00% 

Diğer 2 0.00% 

Toplam 28,793,895 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 41,560,841,250 36,297,246,869 



















300 TSPAKB 







TEB YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 82,068,091 79,044,083 















31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 34,457,811 33,045,199 





Diğer Faaliyet Giderleri (-) 0 -414 










Durdurulan Faaliyetlerin Vergi Sonrası Dönem Karı/Zararı 1,713,015 0 




TSPAKB 

301


TEKSTİL YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Büyükdere Cad. No:247 34398 Maslak 

İstanbul 

Telefon : 212-276 27 27 

İnternet Sitesi : www.tekstilyatirim.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Hatice Çim Güzelaydınlı 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Akgün Türer 

Yönetim Kurulu Üyesi Oraj Özel 

Yönetim Kurulu Üyesi Mehmet Turgut Yılmaz 

Yönetim Kurulu Üyesi Eyüp Murat Gezgin 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Oraj Özel 

Genel Müdür Yardımcısı Nesrin Ekşi 



Tekstilbank A.Ş. 9,992,000 99.92% 

GSD Denizcilik Gayrimenkul İnşaat San. ve Tic. A.Ş. 7,700 0.08% 

Nuri Akın 100 0.00% 

Ragıp Akın 100 0.00% 

GSD Holding A.Ş. 100 0.00% 

Toplam 10,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 7,495,766,580 8,535,385,603 



















302 TSPAKB 







TEKSTİL YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 16,152,339 18,012,433 















31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 12,399,440 9,527,233 



















TSPAKB 

303


TERA MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Eski Büyükdere Caddesi İz Plaza Giz No:9 Kat:8 

Maslak Şişli 

İstanbul 

Telefon : 212-365 10 00 

İnternet Sitesi : www.teramenkul.com 




Yönetim Kurulu Başkanı Oğuz Tezmen 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Emre Tezmen 

Yönetim Kurulu Üyesi Gül Ayşe Çolak 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Emre Tezmen 

Genel Müdür Yardımcısı Gül Ayşe Çolak 

Genel Müdür Yardımcısı Süleyman Yıldırım 



Oğuz Tezmen 3,508,866 42.38% 

Emre Tezmen 2,481,766 29.97% 

Gül Ayşe Çolak 950,655 11.48% 

Myra Eğitim Danışmanlık Ltd. 687,152 8.30% 

Süleyman Yıldırım 503,151 6.08% 

KBW Ventures Inc. 148,410 1.79% 

Toplam 8,280,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 10,766,191 2,664,278 



















304 TSPAKB 







TERA MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 
















Maddi Duran Varlıklar 1,187,334 931,420 


Şerefiye 0 0 


















Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 75,150 40,702 










ÖZKAYNAKLAR 10,429,387 11,986,042 








7. Yabancı Para Çevrim Farkları -38,776 -41,101 







31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 9,340,075 10,604,843 













Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 1,954 37 




Azınlık Payları -38,776 0 


TSPAKB 

305


TİCARET MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Ömer Avni Mah. İnönü Cad. Devres Han 50/2B 

Gümüşsuyu Beyoğlu 

İstanbul 

Telefon : 212-251 51 21 

İnternet Sitesi : www.ticaretsecurities.com 




Yönetim Kurulu Başkanı Michael Liechtenstein Prinz Von 

Yönetim Kurulu Üyesi Pieter Vincenz Van Der Byl 

Yönetim Kurulu Üyesi Martha Compton Inskeep Brandt 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Doğu Akbulut 



MCT International B.V. 4,999,840 100.00% 

Michael Liechtenstein Prinz Von 40 0.00% 

Martha Compton Inskeep Brandt 40 0.00% 

Pieter Vincenz Van Der Byl 40 0.00% 

Mehmet Aydos Özel 40 0.00% 

Toplam 5,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 

Hisse Senedi (TL)* 468,155 28,944 

SGMK (TL)** 745,745 961,403 



















306 TSPAKB 







TİCARET MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 1,522,554 2,051,299 















31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 541,438 507,872 



















TSPAKB 

307


TOROS MENKUL KIYMETLER TİCARET A.Ş. 


Adres : Büyükdere Cad. No:4/3 Basman Han 34381 Şişli 

İstanbul 

Telefon : 212-231 52 52 

İnternet Sitesi : www.torosonline.com 




Yönetim Kurulu Başkanı Adnan Cezairli 

Yönetim Kurulu Üyesi Ali Nüvit Veysoğlu 

Yönetim Kurulu Üyesi Ayşe Süheyla Cezairli 

Yönetim Kurulu Üyesi Esat Reşat Kutucular 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Adnan Cezairli 

Genel Müdür Yardımcısı Ali Nüvit Veysoğlu 



Adnan Cezairli 1,258,000 37.00% 

Ali Nüvit Veysoğlu 1,258,000 37.00% 

Esat Reşat Kutucular 816,000 24.00% 

Emin Ethem Kutucular 34,000 1.00% 

Ayşe Süheyla Cezairli 34,000 1.00% 

Toplam 3,400,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 2,005,563 1,618,456 



















308 TSPAKB 







TOROS MENKUL KIYMETLER TİCARET A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 



Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 1,092,505 722,110 















Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 1,046,966 1,045,218 















31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 2,147,937 1,132,073 

Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -679 -10,980 


















TSPAKB 

309


TURKISH YATIRIM A.Ş. 


Adres : Abdi İpekçi Cd. No:57 E Blok K:6 Nişantaşı Şişli 

İstanbul 

Telefon : 212-315 10 00 

İnternet Sitesi : www.turkishyatirim.com 




Yönetim Kurulu Başkanı İbrahim Hakan Börteçene 

Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı İsmail Aydın Günter 

Yönetim Kurulu Üyesi Erhan Özçelik 

Yönetim Kurulu Üyesi Mehmet Çınar 

Yönetim Kurulu Üyesi Abdullah Akbulak 

Yönetim Kurulu Üyesi Murat Arığ 

Yönetim Kurulu Üyesi Mine Berra Doğaner 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Mine Berra Doğaner 

Genel Müdür Yardımcısı Aydın Özcan 

Genel Müdür Yardımcısı Yunus Enis Musluoğlu 

Genel Müdür Yardımcısı Şevket Keresteci 



Turkish Bank A.Ş. 10,499,547 100.00% 

Mehmet Tuğrul Belli 223 0.00% 

Mehmet Tanju Özyol 112 0.00% 

İbrahim Hakan Börteçene 112 0.00% 

İsmail Aydın Günter 3 0.00% 

Mine Berra Doğaner 3 0.00% 

Toplam 10,500,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 7,848,982,773 7,381,059,472 



















310 TSPAKB 







TURKISH YATIRIM A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 



Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 0 185,855 















Şerefiye 0 0 







Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 49,619 












Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 29,413 









ÖZKAYNAKLAR 14,592,650 13,285,341 















31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 14,350,608 13,792,976 



















TSPAKB 

311


UBS MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Kanyon Ofis Bloğu Kat:7 No:185 Büyükdere Cad. 

Levent 

İstanbul 

Telefon : 212-319 20 00 

İnternet Sitesi : www.ubs.com/ubsmenkuldegerleras 




Yönetim Kurulu Başkanı Saime Gonca Artunkal 

Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı Serhan Eryüksel 

Yönetim Kurulu Üyesi Emre Kemal Mimaroğlu 

Yönetim Kurulu Üyesi Sabriye Eda Yüksel 

Yönetim Kurulu Üyesi Alison Harding Jones 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Saime Gonca Artunkal 

Genel Müdür Yardımcısı Sabriye Eda Yüksel 



UBS AG 30,000,000 100.00% 

Toplam 30,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 25,133,938,410 14,045,017,555 



















312 TSPAKB 







UBS MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 












Dönem Kârı Vergi Yükümlülüğü 1,291,248 226,260 

Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 1,690,251 869,334 















ÖZKAYNAKLAR 46,869,151 54,204,326 















31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 18,224,081 15,256,366 



















TSPAKB 

313


ULUKARTAL KAPİTAL VADELİ İŞLEMLER ARACILIK A.Ş. 


Adres : Büyükdere Cad. Meydan Sokak Spring Giz Plaza 

K:19 D:58 Maslak Sarıyer 

İstanbul 

Telefon : 212-285 16 01 

İnternet Sitesi : www.ulukartalkapital.com.tr 





Yönetim Kurulu Üyesi Aslı Usul Sever 

Yönetim Kurulu Üyesi Kıvanç Memişoğlu 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Ersoy Volkan 



Kamile Oya Ulukartal 1,687,498 45.61% 

Osman Önder Ulukartal 1,687,498 45.61% 


Kıvanç Memişoğlu 1 0.00% 

Aslı Usul Sever 1 0.00% 

İsmet Kemal Çelik 1 0.00% 

Toplam 3,700,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 0 0 



















314 TSPAKB 







ULUKARTAL KAPİTAL VADELİ İŞLEMLER ARACILIK A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 1,776,865 1,955,542 















31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 434,069 420,869 









Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -443 -2,867 










TSPAKB 

315


ULUS MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : 1. Levent Krizantem Sokak No:8 Beşiktaş 

İstanbul 

Telefon : 212-282 45 15 

İnternet Sitesi : www.ulusmenkul.com 




Yönetim Kurulu Başkanı Anıl Erk Yılmaz 

Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı Fatma Karagözlü 

Yönetim Kurulu Üyesi Özgür Devrim Yılmaz 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Alpay Altay 

Genel Müdür Yardımcısı Özgür Devrim Yılmaz 



Anıl Erk Yılmaz 2,829,375 62.88% 

Özgür Devrim Yılmaz 973,125 21.62% 

Fatma Karagözlü 675,000 15.00% 

Zuhal Demirdöven 22,500 0.50% 

Toplam 4,500,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 31,319,933 14,984,218 



















316 TSPAKB 







ULUS MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 







Diğer Dönen Varlıklar 44,043 0 






Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 1,673,395 0 





Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 5,038,983 5,624,360 






5. Değer Artış Fonları -1,133,461 0 









31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 1,130,097 620,952 



















TSPAKB 

317


UNİCREDİT MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Büyükdere Cad. No:195 Kat:5 34394 Levent 

İstanbul 

Telefon : 212-385 95 54 

İnternet Sitesi : www.unicreditmenkul.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı H. Faik Açıkalın 

Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı Carlo Vivaldi 

Yönetim Kurulu Üyesi Ahmet F. Ashaboğlu 

Yönetim Kurulu Üyesi İ. Tamer Haşimoğlu 

Yönetim Kurulu Üyesi Ahmet C. Yıldırım 

Yönetim Kurulu Üyesi Gianni Franco Giacomo Papa 

Yönetim Kurulu Üyesi Richard Charles Christopher Burton 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Yardımcısı Dinçer Devecioğlu 



Koç Finansal Hizmetler A.Ş. 31,844,815 100.00% 

Temel Ticaret ve Yatırım A.Ş. 497 0.00% 

Yapı Kredi Finansal Kiralama A.O. 39 0.00% 

Erdinç Tetik 22 0.00% 

Ali Özat 1 0.00% 

Ayfer Çora 1 0.00% 

Toplam 31,845,375 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 0 1,272,823 



















318 TSPAKB 







UNİCREDİT MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 



Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 1,635,561 782,677 













Maddi Duran Varlıklar 3,486,203 0 


Şerefiye 0 0 

Ertelenmiş Vergi Varlığı 2,533,629 0 
















UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 2,073,018 38,852 










Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 1,934,239 0 

ÖZKAYNAKLAR 20,896,973 8,061,267 















31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 18,430,624 7,635,046 











Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -798,223 -2,533,629 


Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -798,223 -2,533,629 






TSPAKB 

319


ÜNLÜ MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Ahi Evran Cad. Polaris Plaza B Blok No:1 Kat:1 

Maslak 34398 

İstanbul 

Telefon : 212-367 36 00 

İnternet Sitesi : www.unluco.com 




Yönetim Kurulu Başkanı Mahmut Levent Ünlü 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Marthinus John Botha 

Yönetim Kurulu Üyesi Kamil Attila Köksal 

Yönetim Kurulu Üyesi Ünlü Finansal Yatırımlar A.Ş. 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Kamil Attila Köksal 

Genel Müdür Yardımcısı Bilgün Gürkan 

Genel Müdür Yardımcısı Güray Zora 

Genel Müdür Yardımcısı Kağan Çevik 

Genel Müdür Yardımcısı Mehmet Batur Özyar 

Genel Müdür Yardımcısı Murat Ömer Gülkan 

Genel Müdür Yardımcısı Onuralp Aydaş 

Genel Müdür Yardımcısı Sema Argın 

Genel Müdür Yardımcısı Simge Ündüz 

Genel Müdür Yardımcısı Tahir Selçuk Tuncalı 

Genel Müdür Yardımcısı Tuncay Kuli 

Genel Müdür Yardımcısı Tunç Yıldırım 

Genel Müdür Yardımcısı İbrahim Romano 



Ünlü Finansal Yatırımlar A.Ş. 2,012,498 75.00% 

Standard Bank London Holdings Limited 371,832 13.86% 

Kamil Attila Köksal 115,000 4.29% 

Güray Zora 92,000 3.43% 

İbrahim Romano 92,000 3.43% 

Toplam 2,683,330 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 1,829,197,948 1,348,166,586 



















320 TSPAKB 







ÜNLÜ MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 








Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 5,860,664 5,672,905 










Şerefiye 0 0 


Diğer Duran Varlıklar 357,253 3,226,220 





Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 58,016 0 

















Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 2,607,307 8,813,876 

Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 4,274,813 873,542 

Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 1,612,060 3,598,893 


ÖZKAYNAKLAR 51,444,527 47,058,979 















31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 73,213,381 71,396,612 













Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 127,540 -1,633,418 






TSPAKB 

321


VAKIF YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Akat Mah. Ebulula Mardin Cad. Park Maya Sitesi 

F2/A Blok No:18 Beşiktaş 

İstanbul 

Telefon : 212-352 35 77 

İnternet Sitesi : www.vakifyatirim.com.tr 




Yönetim Kurulu Üyesi Hasan Ecesoy 

Yönetim Kurulu Üyesi Haluk Tarakcıoğlu 

Yönetim Kurulu Üyesi Halim Kanatcı 

Yönetim Kurulu Üyesi Mehmet Murat 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Muhteşem Karbaş 

Genel Müdür Yardımcısı Ziya Anıldı 



T. Vakıflar Bankası T.A.O. 34,650,000 99.00% 

Vakıfbank Personeli Özel Sosyal Güv. Hiz. Vakfı 87,500 0.25% 

Güneş Sigorta A.Ş. 87,500 0.25% 

Vakıf Finansal Kiralama A.Ş. 87,500 0.25% 

Vakıf Pazarlama San. ve Tic. A.Ş. 87,500 0.25% 

Toplam 35,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 81,985,738,211 206,585,231,167 



















322 TSPAKB 







VAKIF YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 







Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 780,570 1,048,135 





















ÖZKAYNAKLAR 56,302,224 69,010,103 















31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 11,453,931 8,837,558 



















TSPAKB 

323


X TRADE BROKERS MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Büyükdere Cad. No:191 Apa Giz Plaza Kat:23-24 

Levent Şişli 

İstanbul 

Telefon : 212-705 10 00 

İnternet Sitesi : www.xtb.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Jakub Wojciech Zablocki 

Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı Jakub Maly 

Yönetim Kurulu Üyesi Savaş Divanlıoğlu 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Savaş Divanlıoğlu 



Jakub Wojciech Zablocki 12,999,996 100.00% 

Jakub Maly 1 0.00% 

Mikolaj Walentynowicz 1 0.00% 

Lukasz Baszczynski 1 0.00% 

X Trade Brokers Spolka Akcyjna 1 0.00% 

Toplam 13,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 0 0 



















324 TSPAKB 







X TRADE BROKERS MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 




























ÖZKAYNAKLAR 8,609,120 12,728,272 











10. Net Dönem Kârı/Zararı -1,636,556 1,619,152 




31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 246,405 6,548,173 






FAALİYET KARI/ZARARI -1,870,221 368,006 




SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -1,630,387 1,314,714 




SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -1,636,556 1,619,152 


DÖNEM KARI/ZARARI -1,636,556 1,619,152 


Ana Ortaklık Payları -1,636,556 1,619,152 

TSPAKB 

325


YAPI KREDİ YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Büyükdere Caddesi Yapı Kredi Plaza A Blok 

İstanbul 

Telefon : 212-319 82 00 

İnternet Sitesi : www.yky.com 




Yönetim Kurulu Başkanı Hüseyin Faik Açıkalın 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Carlo Vivaldi 

Yönetim Kurulu Üyesi Ahmet C. Yıldırım 

Yönetim Kurulu Üyesi Mert Yazıcıoğlu 

Yönetim Kurulu Üyesi M. Güray Alpkaya 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Ahmet C. Yıldırım 

Genel Müdür Yardımcısı Alphan Akiz 

Genel Müdür Yardımcısı Mert Tarlan 

Genel Müdür Yardımcısı Müge Ekşi 

Genel Müdür Yardımcısı Sabahattin İncekaş 

Genel Müdür Yardımcısı Volkan Kızıltan 

Genel Müdür Yardımcısı Şule Kılıç 



Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. 98,895,466 99.98% 

Temel Ticaret ve Yatırım A.Ş. 20,951 0.02% 

Yapı Kredi Finansal Kiralama A.Ş. 1,667 0.00% 

Zer Merkezi Hizmetler ve Tic. A.Ş. 0 0.00% 

Koç Yapı Malzemeleri Ticaret A.Ş. 0 0.00% 

Toplam 98,918,084 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 500,951,783,960 568,705,820,092 


Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL)*** 51,228,235 29,517,826,440 

















326 TSPAKB 







YAPI KREDİ YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 

DÖNEN VARLIKLAR 1,304,741,937 2,044,140,196 

Nakit ve Nakit Benzerleri 1,081,427,222 1,775,221,823 












Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 34,678,565 0 




Şerefiye 0 0 


Diğer Duran Varlıklar 0 38,415,407 

TOPLAM VARLIKLAR 1,477,449,100 2,304,719,852 


KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 1,008,261,690 1,749,165,192 

Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 942,055,057 1,684,820,190 

Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 16,958,349 330,938 





Dönem Kârı Vergi Yükümlülüğü 3,267,860 1,656,766 

Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 1,300,752 1,088,502 













Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 445,460 8,525,140 


ÖZKAYNAKLAR 467,523,289 545,374,161 













TOPLAM KAYNAKLAR 1,477,449,100 2,304,719,852 


31.12.2011 31.12.2012 





Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) -35,628 -241,348 

Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kâr/Zarar 15,855,343 17,464,466 

BRÜT KAR/ZARAR 122,367,388 97,910,693 




Diğer Faaliyet Gelirleri 4,626,521 0 



İştirak Kar/Zararlarından Paylar -234,633 0 






Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 2,823,859 -3,884,619 






TSPAKB 

327


YATIRIM FİNANSMAN MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Nispetiye Caddesi Akmerkez E-3 Blok Kat:4 Etiler 

İstanbul 

Telefon : 212-317 69 00 

İnternet Sitesi : www.yf.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Özcan Türkakın 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Çiğdem İçel 

Yönetim Kurulu Üyesi Aslı Zerrin Hancı 

Yönetim Kurulu Üyesi Volkan Kublay 

Yönetim Kurulu Üyesi Ece Börü 

Yönetim Kurulu Üyesi Hakan Aygen 

Yönetim Kurulu Üyesi Ayşe Nazlıca 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Şeniz Yarcan 

Genel Müdür Yardımcısı Abdullah Emre Birkan 

Genel Müdür Yardımcısı Dilek Akdemir 

Genel Müdür Yardımcısı Emre Duranlı 



T. Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. 58,426,490 95.78% 

TSKB Gayrimenkul Değerleme A.Ş. 1,130,738 1.85% 

T. Garanti Bankası A.Ş. 470,030 0.77% 

Anadolu Hayat Emeklilik A.Ş. 411,980 0.68% 

Şekerbank T.A.Ş. 367,532 0.60% 

Diğer 193,230 0.32% 

Toplam 61,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 18,959,597,268 21,030,444,384 



















328 TSPAKB 







YATIRIM FİNANSMAN MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 

Ertelenmiş Vergi Varlığı 1,533,705 931,406 






Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 4,142,155 167,928 





















ÖZKAYNAKLAR 65,061,762 68,170,630 















31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 24,136,083 19,561,035 





Diğer Faaliyet Giderleri (-) -34,213 -136 














TSPAKB 

329


ZİRAAT YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 


Adres : Levent Mah. Gonca Sk. No:22 (Emlak Pasajı) Kat:1 

Beşiktaş 

İstanbul 

Telefon : 212-339 80 80 

İnternet Sitesi : www.ziraatyatirim.com.tr 




Yönetim Kurulu Başkanı Bilgehan Kuru 

Yönetim Kurulu Başkan Vekili Süleyman Türetken 

Yönetim Kurulu Üyesi Halit Ertuğrul 

Yönetim Kurulu Üyesi Bülent Yalım 

Yönetim Kurulu Üyesi İsmail Orakçıoğlu 

Üst Yönetim 


Genel Müdür Yardımcısı Ertan Mertoğlu 

Genel Müdür Yardımcısı Uğur Oktay Şehsuvaroğlu 



T.C. Ziraat Bankası A.Ş. (A Grubu) 18,000,000 50.00% 

T.C. Ziraat Bankası A.Ş. (B Grubu) 9,215,999 25.60% 

Ziraat Finansal Kiralama A.Ş. 8,640,000 24.00% 

İdris Demirel 144,000 0.40% 

Fikrettin Aksu 1 0.00% 

Toplam 36,000,000 100.00% 

İşlem Hacmi 

2011 2012 


SGMK (TL)** 68,279,410,240 57,167,624,364 



















330 TSPAKB 







Büyükdere Caddesi No:173 1. Levent Plaza A Blok 

Kat: 4 34394 1. Levent/İstanbul 

Tel: +90 212 280 85 67 Faks: +90 212 280 85 89 

info@tspakb.org.tr www.tspakb.org.tr

ZİRAAT YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 



VARLIKLAR 31.12.2011 31.12.2012 


















Şerefiye 0 0 







Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 97,178 12,416 





















ÖZKAYNAKLAR 73,973,078 71,156,123 















31.12.2011 31.12.2012 







BRÜT KAR/ZARAR 24,828,253 22,072,786 







İştirak Kar/Zararlarından Paylar 311,882 175,143 












TSPAKB 

331

Büyükdere Caddesi No:173 1. Levent Plaza A Blok 

Kat: 4 34394 1. Levent/İstanbul 

Tel: +90 212 280 85 67 Faks: +90 212 280 85 89 

info@tspakb.org.tr www.tspakb.org.tr

TSP2012

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?