You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
Bubblar det bland svenska bostäder?<br />
FASTIGHETER Svenska<br />
bostäder är övervärderade med<br />
nästan 40 procent. Det visar<br />
The Economists kvartalsvisa<br />
genomgång för 20 ekonomier, där<br />
priset för att hyra en bostad ställs<br />
mot priset för att köpa en. Därmed<br />
placerar sig Sverige på femte<br />
plats på listan över världens mest<br />
överhettade bostadsmarknader. !<br />
STORA ENSO<br />
3 favoritbolag på<br />
Stockholmsbörsen<br />
HEXAGON växer såväl<br />
organiskt som genom<br />
förvärv, senast av den<br />
ame ri kanska mjukvarukoncernen<br />
Inter graph.<br />
I år kan om sättningen<br />
nå 20 mil jarder kronor.<br />
Bolaget fortsätter att<br />
sträva e�er att bli Vi tror på Rollén.<br />
världsledande inom<br />
mätteknik. Många konkurrenter handlas<br />
till betydligt högre värderingsmultiplar. Vi<br />
anser att även Hexagon är värt en högre<br />
värdering. Vi har förtroende för vd:n Ola<br />
Rollén och bedömer att aktien blir en<br />
vinnare under året.<br />
ALLIANCE OIL är ett olje företag med verksamhet<br />
både upstream och downstream.<br />
Bolaget gynnas av det höga oljepriset och<br />
vi tror att det kan dubbla produktionen<br />
på sikt tack vare stora oljereserver. Vidare<br />
växer man enligt plan och vi tycker att aktien<br />
är undervärderad. Alliance Oil handlas<br />
på låga värderingsmultiplar och borde<br />
kunna gå bättre än marknaden som helhet<br />
under året.<br />
STORA ENSO. E�er några magra år visar<br />
Stora Enso tecken på att få upp ångan igen.<br />
Vi tror på en stark utveckling under 2011<br />
inom främst tidnings- och journalpapper<br />
och att kostnadsin�ationen kan hållas på<br />
låga nivåer. Positiva triggers för skogssektorn<br />
inkluderar prishöjningar,<br />
kapacitetsminskningar, god<br />
kostnadskontroll och<br />
mindre kostnadsin�ation<br />
än befarat. Dessutom<br />
kommer Stora Enso<br />
att fortsätta satsa på<br />
tillväxt marknader. Aktien<br />
handlas i dags läget till<br />
ett p/e-tal på 9,3 för 2011. Ett<br />
mer rättvisande p/e-tal borde<br />
vara 12, vilket innebär en<br />
aktiekurs på 90 kronor. !<br />
Får upp ångan.<br />
%<br />
40<br />
20<br />
0<br />
! Dyra kvadrat<br />
Australien<br />
HEXAGON<br />
Hongkong<br />
Frankrike<br />
Spanien<br />
Bostäders<br />
övervärde<br />
Sverige<br />
Källa: The Economist<br />
Full fart för fastigheter<br />
LOKALER Det �nns allt färre<br />
lokaler att hyra. Från december<br />
i �ol till januari i år minskade<br />
utbudet med 4,2 procent,<br />
rapporterar Fastighetstidningen.<br />
Främst är det butikslokaler och<br />
objekt i Stockholm som tycks<br />
e�erfrågade. Vidare rapporteras<br />
att kontorshyran i bästa läge i<br />
Stockholm nu ligger på 4 500<br />
SATSA PÅ LÅN<br />
ALTERNATIVA INVESTERINGAR. Kreditrisk<br />
blev hett under �nanskrisen. Än �nns attraktiva<br />
investe rings möjligheter i ”leveraged loans”.<br />
Det var många som �ck upp ögonen<br />
för kreditrisk i samband<br />
med �nanskrisen 2008. En<br />
svårbedömd situation kring värderingen<br />
av olika krediter, i kombination<br />
med att många traditionella aktörer<br />
befann sig i �nansiellt trångmål, medförde<br />
goda avkastningsmöjligheter för<br />
den som vågade investera. Det emitterades<br />
företagsobligationer, vilka tilldrog<br />
sig betydande intresse, men det<br />
uppstod även investeringsmöjligheter<br />
inom bland annat ”leveraged loans”.<br />
”Leveraged loans” är krediter till<br />
exempelvis riskkapitalbolag som använt<br />
kapitalet till företagsförvärv. De<br />
som sålde denna typ av krediter var<br />
framför allt de stora bankerna. Köparna<br />
var många gånger �nansiella<br />
investerare. Bland annat initierade<br />
<strong>Carnegie</strong> Private Banking betydande<br />
investeringar inom detta område, investeringar<br />
som fram tills i dag haft<br />
en god avkastning.<br />
Det har funnits en förväntan om<br />
att avkastningen på denna typ av in-<br />
Begärligt läge.<br />
kronor per kvadratmeter och för<br />
toppobjekt på 5 500 kronor. !<br />
RISK. Det som är en fara för vissa aktörer kan bli en möjlighet för andra.<br />
vestering skulle avta i takt med att de<br />
rabatter som �nanskrisen tvingade<br />
fram skulle minska. Det har vi dock<br />
ännu inte sett. Tvärtom har aktiviteten<br />
och avkastningen varit starkare än<br />
på länge.<br />
År 2011 har inletts med emissioner<br />
av nya lån med attraktiva villkor.<br />
Dock ser vi nu en snabb minskning<br />
av de rabatter som funnits på andrahandsmarknaden,<br />
där efterfrågan är<br />
betydligt större än utbudet (som också<br />
minskat till följd av förtida inlösen<br />
av lån). Detta ger ett fortsatt stöd till<br />
denna typ av investeringar. Marknaden<br />
är fortsatt mycket god med hög<br />
efterfrågan även på nyemissioner.<br />
Så även om avkastningspro�len för<br />
denna typ av investeringar i längden<br />
är avtagande �nns det fortsatt möjlighet<br />
att hitta intressanta investeringsalternativ.<br />
Kontakta din rådgivare<br />
för mer information och konkreta<br />
förslag.<br />
DANIEL LJUNGSTRÖM<br />
daniel.ljungstrom@carnegie.se<br />
VÅREN 2011 INSIKT<br />
JOAKIM BRAUN/ALFAKANAL.SE<br />
29
Change language