PORTFÖLJRÅD42Tillväxtportföljen togordentlig fartMeningarna går brett isär om börsensriktning för resten av året. Att kvartalsrapporternavar överraskande braråder det dock enighet om. Aktiespararensportföljer höll sig runt indexmed ett undantag: Tillväxtportföljen,som dock deltar ”utom tävlan”, stegordentligt.Teknikerna gick bra med sex+3,0aktier som nådde sina målkurseroch tre som föll och såldestill stoppkurserna. Bäst gick Axis, Medaoch Hexagon, som också hade fått störstsvängrum uppåt.Inför den långa sommarperioden blirbara Axis, där uppsidan är stor igen,och XACT Bear kvar. Det är välblandatbranschmässigt. Men det är inte de tryggareaktierna som teknikerna ger störstsvängrum uppåt: Castellum, Elekta ochSaab har målkurser som ligger 11–16procent upp. Bäst för teknikerna, i sommarensportföljkamp, är om konjunkturkänsligaaktier först vänder uppåt,varvid till exempel Boliden säljs efter enuppgång med 5 procent och sedan rutscharutför samtidigt som intresset flyttaröver till medicinsk teknik, fastigheteroch försvar. Sämst för teknikerna är eninitial nedgång, varvid aktierna säljs tillstoppkurser, följd av ett konjunktur- ochråvarurally. Den som lever får se. Teknikernahar i varje fall spänt sin båge.Axis var en av de aktier som förde teknikerna tillen bra avkastning den gångna månaden.Basportföljen visade en överlagjämn utveckling och steg+2,0med 2 procent, vilket motsvaradeinkasserade utdelningar från sexportföljaktier. Förra månadens byte bleven halvmesyr: Vostok Nafta föll, <strong>men</strong>Nibe, som utgick, föll mer.ABB rapporterade god försäljningoch stark orderingång i första kvartalet.Prognoserna för helåret har höjts, liksomanalytikernas riktkurser för aktien.ABB är sencykliskt och ligger därför vältill konjunkturmässigt. H&M, den andravinnaren, har visat starka försäljningstalunder våren, vilket lovar gott införhalvårsrapporten till midsommar. Insynspersonerhar köpt, varav ordförandeStefan Persson mest av alla.Skanska har skilt av extrautdelningenpå 6,25 kronor (totalt 12 kronor för 2010),<strong>men</strong> aktien tappade ytterligare 11 kronorefter en svag kvartalsrapport med besvikelseri fråga om såväl resultat som orderingångoch omsättning. Nya order kommerstötvis, säger Skanska, och i så fallkan man hoppas att aktien stöter uppåt.Proffsen laddade med verkstadspapperinför rapport-+1,2perioden, <strong>men</strong> aktievalen kundeha varit bättre. Vinnare blev i ställetTekniska portföljen +3,0 % (+1,0 % i år)Portföljen består av aktier som enligt tekniskanalys ska ge positiv avkastning på relativt kortsikt. Målkurs är förväntad kurs i kronor inom enmånad. Stoppkurs är en nivå där aktien av riskhanteringsskälsäljs för att begränsa förlustenvid en eventuell nedgång.Målkurs Stoppkurs Kurs 17/5, krABB 174,00 159,00 165,30Axis 172,00 142,00 154,00Boliden 122,00 113,50 116,30Castellum 104,00 89,00 93,85Elekta 320,00 265,00 275,20JM 182,00 162,00 168,00Lundin Petroleum 87,00 78,50 82,50SSAB A 112,50 102,00 104,60Saab 165,00 142,00 148,50XACT Bear 22,40 21,40 21,90Källa: Max von LiechtensteinBasportföljen +2,0 % (+7,0 % i år) Proffsportföljen +1,2 % (+0,5 % i år)Basportföljen följer <strong>Aktiespararna</strong>s Gylleneregler: Kontinuerliga köp i ”trygga” tillväxtaktieroch med god riskspridning.Proffsportföljen innehåller de bästa aktiernapå 1–2 månaders sikt, enligt förslag frånAktiespararens pejlingpanel (sidan 34).Förändring i %, 11/4–17/5 Kurs 17/5, krABB 11 165,30Atlas Copco B –1 146,70Billerud –3 68,25Elekta 4 275,20H&M 11 235,30Kinnevik B 5 152,10Ratos B 6 129,20Skanska –8 112,80Swedbank –2 114,20Vostok Nafta –4 37,80Basportföljen kan köpas genom Aktieinvest,www. aktieinvest.se.Förändring i %, 11/4–17/5Kurs 17/5, krAlfa Laval 3 Alliance Oil 109,40Alliance Oil –12 Astra Zeneca 326,20Astra Zeneca 7 Ericsson B 93,20H&M 11 Getinge 173,10Investor B 0 H&M 235,30Meda 11 Hexagon 163,40Sandvik –2 Nordea 70,35Skanska –8 Sandvik 115,10Swedbank –2 Trelleborg 70,85Volvo B 5 Volvo B 114,60Index under mätperioden: +0,4 %(+0,1 % under 2011).
Meda, som är på banan igen som tillväxtföretagmed förvärvslusta, och H&M.Man kan tycka att Alliance Oil bordegå bättre på börsen med hänsyn tagentill att bolaget lever upp till en ambitiöstillväxtplan och att stigande oljepris germedvind. Aktien handlas med ett P/Etalpå 8, räknat på 2011 års vinst, ochkanske inte mer än 6 för 2012. Uppenbartspökar den ryska björnen för placerarna.Proffsen ger sig dock inte utan tarmed aktien igen.Hälften av portföljen skiftas ut, <strong>men</strong>sammansättningen är sig ändå ganskalik. Inom verkstad lämnar Alfa Lavalplats för Trelleborg. Meda byts mot Getinge.Ericsson kommer in, och storägarenInvestor går. Swedbank, årets bankvinnare,lämnar för lägre värderadeNordea. Byggaren Skanska gör sorti, ochHexagon, som säljer mätinstru<strong>men</strong>t tillbland annat vägbyggare, tågar in.Gästportföljen lyftes av AarhusKarlshamn (analys på si-–0,8dan 25) <strong>men</strong> sänktes av Bilia,som föll brant sedan utdelningen om totalt12 kronor skilts av och trots fortsatthög aktivitet i bilhallarna. Rusningenefter Fjällrävenjackor med mera när vinternslog till tidigt i fjol gjorde att FenixOutdoors försäljning under årets förstakvartal föll. Börsens aktörer överrumplades,och aktien föll. VentilationsföretagetSystemair ångar på även på börsen,<strong>men</strong> att finanschefen har minskat sittaktieinnehav <strong>oroar</strong> inför bokslutet den 9juni.Inge Heydorn utgår ifrån samhällstrenderoch hur väl företag är positioneradei förhållande till trenderna när hankomponerar sin portfölj. Fyra av trendernagäller IT- och telekomsektorernaoch genererar här fem aktieval.De båda IT-konsulterna Acando ochKnow IT har fått fart på tillväxten ochvisar stigande marginaler i årets förstakvartalsrapport. Aktierna handlas medlåga P/E-tal. Millicom får allt fler abonnenteroch plussar på med nya tjänstertill sin växande kundbas i Afrika och Latinamerika(se analys på sidorna 18–20).Proact gynnas av de allt högre kravenpå datalagring och har en strategiför tillväxt och konsolidering på den europeiskamarknaden. I första kvartaletsaboterade förvärvskostnader resultatet,<strong>men</strong> eftersom omsättningen steg brantbör det bli bättre framöver.Amerikans ka Qualcomm har en teknikportföljför mobiltelefoni som allastora aktörer, kanske också Nokia pågrund av samarbetet med Microsoft, betalaravgifter till för att få använda.Tillväxtportföljen gick som tåget med enblandning av få förlorare – Alliance Oiloch klädföretaget Wesc – <strong>men</strong> mångavinnare, bland andra Nordnet, som stegnärmare 20 procent, Betsson och Biogaia.Medicintekniska Vitrolife pro<strong>men</strong>eradeensamt med index.Efter en sådan färd är det förstås frestandeatt ta hem <strong>vinster</strong>: ”Ingen har gåtti konkurs för att han tagit hem en vinst”,som Investors VD, Börje Ekholm, sagt.Portföljens perspektiv är dock långsiktigt,och det är ju just för avkastningenpå lång sikt som <strong>Aktiespararna</strong>s Gylleneregler förordar tillväxtaktier, dock medbrasklappen ”trygga”. Bytet från norskaSeadrill till Alliance Oil blev ett misslyckande,kortsiktigt. Denna gång görsingen ändring i ett vinnande lag.Avkastningsportföljen, där god utdelningär temat snarare än tillväxt eller lågvärdering, gick sämst under peri oden.Hälften av aktierna lämnade utdelning.Utvecklingen varierar från år till år ochberor mycket på hur kvartalsrapporterna,som ofta offentliggörs till årsstämman,tas emot, <strong>men</strong> inte sällan stigeraktierna för mycket inför rejäla utdelningaroch faller sedan med mer än somkan motiveras av att utdelningen skiltsav. Bilia kan vara ett exempel på det.Avanza presenterade en stark kvartalsrapportpå sin stämma, och utdelningen,9,50 kronor, skildes av. Att avkastningenblev minus 10 procent fårfrämst tillskrivas att uppskattade VD,Nicklas Storåkers, aviserade sin avgånginom ett år och att Avanza månaden därefterfick vidkännas sin första kreditförlustav betydelse då forskningsföretagetDiamyds aktie pulveriserades efter enmisslyckad studie för huvudkandidaten.Det fanns kunder som ägde bara Diamydoch hade belånat sina depåer – alltsåbrott mot två av <strong>Aktiespararna</strong>s Gylleneregler …DAG ROLANDER43Gästportföljen –0,8 % (–8,6 % i år) Tillväxtportföljen +7,8 % (+11,1 % i år)Portföljen komponeras i varje nummer av envälmeriterad aktieprofil eller professionellplacerare (se sidan 37).Tillväxtportföljen består av bolag som växersnabbare än genomsnittet och med någothögre risk än aktierna i Basportföljen.Avkastningsp. –1,4 % (+0,6 % i år)Avkastningsportföljen vänder sig till densom föredrar rejäla utdelningar framfördrömmar om det stora börsklippet.Ulrika Bergman,SEBInge Heydorn,SentatFörändring i %, 11/4–17/5 Maj Kurs 17/5, krAarhus Karlshamn11 Acando 16,40Atlas Copco A 0 Know IT 87,00Bilia –12 Millicom 693,00Fenix Outdoor –9 Proact 139,00Systemair 7 Qualcomm (USD) 56,22Förändring i %, 11/4–17/5 Kurs 17/5, krABB 11 165,30Alliance Oil –12 109,40Betsson 19 158,00Biogaia 19 135,50H&M 11 235,30Meda 11 69,85Millicom 15 693,00Nordnet 18 22,80Vitrolife 1 40,80Wesc –15 67,00Tillväxtportföljen kan köpas genom Aktieinvest,www. aktieinvest.se.Förändring i %, 11/4–17/5 Kurs 17/5, krAstra Zeneca 7 326,20Avanza –10 210,00Bilia –12 127,00Connecta –4 87,50Fortum –3 (EUR) 22,71H&M 11 235,30Hakon Invest –2 99,90Ratos 6 129,20Skanska –8 112,80Svolder 3 71,25Avkastningsportföljen kan köpas genomAktieinvest, www. aktieinvest.se.