Starka vinster men Japan oroar Bästa fonderna går ... - Aktiespararna

er trenderna vilt. Totalt sett, inräknatKina, är tillväxten i årstakt 2 procent, ennedgång från toppen för ett år sedan på16 procent. Räknas Kina bort, världensnäst största bilmarknad efter USA räknati sålda enheter, blir tillväxten negativ, –1,1procent. Detta inrymmer dock en växandebilmarknad i USA, med tillväxttaldet senaste halvåret på 10–12 procent,samtidigt som Europa rutschat utför ochi dag ligger på –11 procent, jämfört med+11 procent för ett år sedan. Nedgångeni Europa är dock en effekt av att de kraftfullastimulanserna tagits bort.Ser vi på olika inköpschefsindex blir bildenockså positiv. Även här utmärker sigUSA, med ett index på runt 60 det senastehalvåret. Samtliga länder i den gamlavärlden ligger över 50, som är gränsen förtillväxt. I topp, tillsammans med USA,ligger Tyskland, följt av Frankrike, Italienoch Storbritannien. Totalt sett vittnar inköpschefernasindex om en stark industrikonjunktur.Den politiskt känsligaste faktorn, sysselsättningen,har på global nivå kontinuerligtåterhämtat sig från bottnen ioktober 2009. I dag visar min globalasummering tillväxt i årstakt, om än medbara 0,5 procent. Eftersom toppvärdetbrukar ligga på 1–1,5 procent är dennatillväxt dock relativt bra. Tyskland liggerhögst med 1,4 procent, följt av Frankrikeoch USA på ungefär halva den nivån.Japan, Storbritannien och Italien liggerrunt nollstrecket, medan Spanien hamnari botten med en årstakt på –1,2 procent.Det viktigaste orosmolnet jämte Japanär inflationen. Än så länge är denglobala inflationen låg, men klart är attKina har inflationsproblem. Den kinesiskaefterfrågan drar därtill upp prisernapå många råvaror, särskilt olja och metaller,men även ”mjukare” varor inomlivsmedel och textil har följt med uppåt.Detta exporterar den kinesiska inflationentill resten av världen.Oljepriset har varit uppe och känt på tidigaretoppar, både räknat i USA-dollaroch euro, vilket gäller även industrimetallerna.Vid månadsskiftet april/maj fickråvarupriserna dock en ordentlig snyting.Någon eller några investerare beslöt siguppenbarligen för att kliva av det galopperanderåvarutåget. Detta visar att prisernainnehåller ett betydande inslag avspekulation. Med den tydliga koppling tillvärldens inflationsindex som råvaruprisernahar är en spekulativt driven råvarububblalika illa som en efterfrågedriven.Med stigande inflation börjar centralbankschefernafingra på räntevapnet.I Sverige skjuter Riksbanken i vägräntehöjningar i en strid ström. ÄvenEuropeiska centralbanken, ECB, harbörjat skjuta in sig med en första höjningför ett par månader sedan. I USA väljerfort farande centralbanken (FED) vapen,men när FED väl bestämt sig blir dettrångt på skjutbanan. Då stiger risken iaktieplaceringar ytterligare.Slutsatsen blir ändå att det mestaser bra ut, trots inflationsriskerna ochproblemen i Japan. Tillväxt och vinsterförbättras markant, börsernas värderingär i balans med inflationstakten och inflationsnivånär ännu inte avskräckande.Detta skapar en positiv omgivning föraktier, varför jag behåller min maximalaaktieandel på 100 procent. Det görs dockmed lite större tvekan än tidigare.Peter Malmqvist,fristående analytiker.33H&M redovisarfallande vinstKonsumentföretagen är en brokiggrupp, vars samlade resultati högsta grad styrs av hur H&Mutvecklas. Vinsten i gruppen föllmed 23 procent, jämfört med enuppgång på 57 procent förrakvartalet.Mest häpnadsväckandeär att H&M redovisar fallandevinst, till följd av främst stiganderåvarukostnader. Dock ärutvecklingen för många andraföretag också ganska dämpad,varför nedgången inte barahandlar om H&M. Avkastningenpå sektorns egna kapital ärhöga 38 procent, vilket till stordel speglar H&M:s fantastiskalönsamhet. För 2011 beräknasavkastningen vara oförändrad.Rullande helårsresultat, mdkrP22Konfektion, livsmedel, tobak, nöjen, medier2025 % H&M1816141210Källa: Malmqvist8642001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11Försäljningen föll i årstaktmed 2 procent, det första försäljningsfalletsedan fjärdekvartalet 2005. H&M:s försäljningföll med 1 procent, denförsta nedgången jag har registreradi min databas, somtäcker 15 år.Sektorn betalas till 19,3gånger vinstprognosen för2011, där denna ligger på ungefärsamma vinstnivå som2010. H&M:s P/E-tal ligger på20, samtidigt som medianen förgruppen ligger på 14.Fortsatt starkförbättringVerkstadsföretagen redovisaren fortsatt stark förbättring.Vinstökningen var hela 66 procent,vilket dock ska jämförasmed 300 procent förra kvartalet.Detta var sjätte kvartalet irad med förbättring och dennäst högsta kvartalsvinsten hittills.Jämfört med föregåendekvartal steg vinsten med 6 procent,vilket är ovanligt bra eftersomfjärde kvartalet normalt ärårets starkaste. Avkastningenpå eget kapital ligger på mycketgoda 22 procent, som beräknasstiga till hela 29 procent 2011.Försäljningen steg med hela17 procent i årstakt, mot 16procent förra kvartalet. ÄvenRullande helårsresultat, mdkr120100806040200Lastbilar, maskiner, underleverantörer30 % ABBKälla: Malmqvist01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11här maskerar de negativa valutaförändringarnaden underliggandevolymutvecklingen, somär starkare. Orderingångensteg 28 procent i årstakt, mot35 procent förra kvartalet, vilketvisar att efterfrågan är fortsattstark.P/E-talet för gruppen är15,1, räknat på vinstprognosenför 2011 som ligger 17 procentöver den tidigare bästa helårsvinsten,uppnådd 2008.P