Starka vinster men Japan oroar Bästa fonderna går ... - Aktiespararna

BÖRSLÄGET32Tillväxtindikatorn faller tillbaka10Tillväxt/år, %86USA, Japan, Kina, Europa (5 stora)420–2–4–6–8 *Industriproduktion,detaljhandel, bilförsäljning.–10Källa: Ecowin (beabetning Malmqvist)–1286 88 90 92 94 96 98Tillväxtindikatorn faller tillbaka efter toppnivån2010.000204060810USA och Europa – stark industri1050–5–10–15Industriproduktion,tillväxt/år, %USA (grå)Europa (svart)Källa: Ecowin (beabetning Malmqvist)–2001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11Den amerikanska och europeiska industriproduktionenfortsätter att utvecklas mycketbra.Vinsterna 2011 slår rekord40035030025020015010050Rullande årsresultat före skattmdkrKälla: MalmqvistProgSME001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11Vinstuppgången fortsätter. Vinsten 2011 slårrekord.det tidigare vinstrekordet, vilket stämmerväl med analytikernas samlade helårsprognosenligt SME Direkt, som indikerar enökning med 25 procent.Den goda vinstutvecklingen stämmerockså väl med konjunkturstatistiken.Min globala tillväxtindikator har visserligenmattats markant från den myckethöga toppen 2010, men fortfarande visarmånga parametrar på mycket bra tillväxt,exempelvis industriproduktionen i USAoch Europa. Där ligger tillväxten i årstaktpå 6–7 procent, med en imponerandestabilitet. Detta syns också i verkstadsbolagenskvartalsrapporter, i vilka vinstenökade med drygt 60 procent i årstakt ochvar den bästa dessa bolag skrapat ihopunder ett första kvartal.Den stora motorn är expansionen i tillväxtländerna,i första hand Kina. Här synsinga svagheter, även om flera kinesiskaindikatorer har lämnat de extrema nivåernafrån förra sommaren. Som exempelkan nämnas bilförsäljningen, som då merän fördubblades men som nu har dämpatstill en tillväxt på runt 20 procent. I detaljhandelnhar ökningstakten hal verats till12 procent sedan förra våren. Detta visaratt de kinesiska myndigheterna är någorlundaframgångsrika i sin strävan att uppnåen mer balanserad framfart i landet.Den samlade globala detaljhandelsförsäljningenutvecklas bra, om än långtifrån de kinesiska tillväxttalen. USA ärstarkast av länderna i ”den gamla” världen.Där har volymtillväxten legat på 4–5procent under drygt ett halvår, vilket intealls stämmer med den dystra bild somständigt kablas ut. Europa hänger med,men som vanligt på en klart lägre nivå.För den globala bilförsäljningen sväng-FluktuerandesektorvinstHälsovårdsföretagen (läkemedel,medicinsk teknik) redovisaren vinstnedgång på 16procent i årstakt, mot en ökningpå 4 procent förra kvartalet. Tillstor del styrs utvecklingen avAstra Zeneca, med stora kostnaderför omstruktureringaroch juridiska uppgörelser, varförsektorns vinst fluktuerarkraftigt. Hälsovårdsgruppensavkastning på eget kapital ärdock höga 28 procent och förväntasstiga till 29 procent 2011.Försäljningen föll dettakvartal med hela 13 procent,vilket var tredje kvartalet i radmed tydligt fallande vinst. Tillstor del speglar detta AstraZenecas svaga utveckling samt35302520151050Rullande helårsresultat, mdkrLäkemedel, medicinskteknik, m.m.30 % Astra ZenecaKälla: Malmqvist01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11att valuta effekterna är negativanär försäljningen räknas om ikronor.Sektorn värderas till mycketlåga 10,1 gånger vinsten för2011. Den låga värderingen ärdock missvisande. Den bestårav ett extremt lågt P/E-tal förAstra Zeneca (7,3), samt relativthöga tal för flera av de övrigabolagen.PFörsäljningenutvecklas braIT- och telesektorn (teleutrustning,teletjänster, datakonsulter)redovisar en vinstuppgångi årstakt på 39 procent, attjämföra med förra kvartalets56 procent. Vinsten påverkasstarkt av minskade omstruktureringskostnaderi Ericsson,men även många små IT-bolagförbättrar vinsten. Avkastningenpå eget kapital uppgår till 12procent, som väntas stiga till 14procent 2011.Försäljningen steg med 8procent i årstakt, att jämföramed 4 procent förra kvartalet.Det är en bra utveckling, medtanke på att negativa valutaeffekterdrar ned tillväxten ifrämst Ericsson. Värderingen,4035302520151050–5–10–15–20Rullande helårsresultat, mdkrTelekom, datatjänster50 % Ericsson50 % Telia SoneraKälla: Malmqvist01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11räknat på vinstprognosen för2011, ger ett P/E-tal på 14,1.Vinstprognosen ligger då i nivåmed toppvinsten från 2007.P