Starka vinster men Japan oroar Bästa fonderna går ... - Aktiespararna

30BILD: COLOURBOXStarka vinsterUtsikterna för aktier är fortsattgoda. Vinstutvecklingenär stark och värderingarnarimliga. Katastrofen i Japanhar dock ökat risken för attden globala konjunkturen kanpåverkas negativt, skriver PeterMalmqvist.Efter analysen i februari var slutsatsenatt det mesta såg bra ut, trots inflationsriskernaoch problemen med de statligabudgetunderskotten. Fakta var att tillväxtoch vinster förbättrades markant och attvärderingen inte var avskräckande. Jagbehöll därför min maximala aktieandelpå 100 procent.Sedan kom katastrofen i Japan, medjordbävningen, den efterföljande flodvågenoch kollapsen för kärnkraftverkeni Fukushima. Detta har gjort djupa hacki de japanska kurvorna. Mellan februarioch mars föll industriproduktionen, frånen årstakt på +4,1 procent till –2,4. Bilförsäljningenföll från +1 procent till –11,samtidigt som detaljhandeln föll från+1,1 procent i årstakt till –1,0. Detta ärså nära ett tvärstopp i en ekonomi mankan komma.De stora frågorna är: Kommer katastrofenatt få spridningseffekter, och blirRapporter bättre än väntatFörsta kvartalets vinst var den högsta som har registreratsför ett första kvartal. Vinsttillväxten börjar dock mattas frånde tidigare extrema nivåerna.När merparten av bolagen på Stockholmsbörsen lämnat rapportkan konstateras att kvartalsvinsten har ökat med 25 procent jämförtmed samma kvartal förra året. Det är sjunde kvartalet i radsom bolagen redovisar vinstökning i årstakt. Kvartalets vinst vardärtill den högsta hittills, räknat för ett första kvartal. I förhållandetill förra kvartalet var vinsten dock 5 procent lägre, vilketemellertid är naturligt eftersom fjärde kvartalet är årets bästa.Mäter vi utvecklingen utan hänsyn tagen till bolagens storlek,alltså mediantillväxten, får vi en tillväxt på 22 procent, ungefärdensamma som förra kvartalet. Detta styrker att den underliggandevinsttillväxten ligger i intervallet 20–25 procent, vilket ärden trend som mediantillväxten indikerat under flera kvartal.I förhållande till analytikernas kvartalsprognoser är vi återtillbaka på den tidigare positiva banan, efter förra kvartalets besvikelsedå bara 40 procent av bolagen lyckades överträffa analytikernasgenomsnittsprognos. Nu lyckades 70 procent överträffaprognoserna, vilket är positivt.De bolag som haft enskilt störst positiv effekt på vinstförändringenär Swedbank, Ericsson och Volvo, som svarade för 75procent av vinstuppgången. H&M, Astra Zeneca och Electroluxdrog ned mest. Räknas dessa extremer bort ökade vinsten i kvarvarandebolag med 17 procent, vilket understryker den starkatrenden.Bryter vi ned utvecklingen i sektorer kan konstateras att dekonjunkturkänsliga bolagen (basindustri, verkstad, bygg) nu harredovisat stigande vinstsumma sju kvartal i rad. Kvartalsvinstensteg med 45 procent, vilket dock var klart lägre än förra kvartaletsextrema 160 procent. Byggsektorns bolag har dock börjatfå det motigare. De konjunkturstabila bolagen (konsument, hälsovård,Tele/IT) presterade en vinstuppgång på 6 procent, motförra kvartalets 43 procent. Förra kvartalet låg en stor del av lyftetpå MTG (effekter från tidigare nedskrivningar), medan H&Munder detta kvartal faktiskt levererade en markant vinstnedgång.Finanssektorn ökade vinsten med hela 42 procent, tack vare tydligtlägre kreditförluster i Swedbanks och SEB:s baltiska verksamheter.Försäljningen för börsbolagen steg för fjärde kvartaleti rad, räknat i årstakt. Uppgången blev 6 procent, mot 7 pro-Åtta kvartalmed tillväxtBasindustrin (skog, metall,rederier och så vidare) ökadevinsten under första kvartaletmed 36 procent i årstakt, motförra kvartalets 27 procent.Avkastningen på eget kapitaluppgår till 8 procent och beräknasöka till 12 procent 2011.Försäljningstillväxten varungefär oförändrad under förstakvartalet. Försäljningen ökademed 4 procent i årstakt, mot5 procent förra kvartalet. Detvar åttonde kvartalet i rad medtillväxt, och med tanke på dekraftiga negativa valutaeffekternaunderskattas volymförbättringeni denna notering.Värderingen ligger på 10,4gånger vinstprognosen för2011, beräknat på en prognossom ligger ganska nära toppvinstenfrån 2006.Rullande helårsresultat, mdkr30Skog, stål, metall, rederi (exkl. värdeförändringar) P2550 % Stora Enso20151050Källa: Malmqvist-501 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11