Starka vinster men Japan oroar Bästa fonderna går ... - Aktiespararna

KRYDDBODEN28 Krydda med IT och vaccinI Kryddboden lyfter Aktiespararen fram aktier i företrädesvisganska små bolag. Som namnet antyder är det aktiersom, om de alls är köpvärda, bör doseras med måtta.Offentlig sektorlyfter FormpipeFormpipe Software är ett programvarubolagvars produkter används för att systematiseraoch effektivisera dokumentochärendehantering i större före tag,myndigheter och organisationer. Ständigtökande informationsvolymer gör attmarknaden för Formpipes programvarorhar en god tillväxt. Tillväxten är högre änden allmänna tillväxten inom IT-sektorn.Formpipes största kundgrupp är offentligsektor, och bolagets position i sektornär stark; i fjol vann Formpipe drygt70 av 85 affärer i sektorn. Av Sverigeslandsting och kommuner är 60 respektive26 procent kunder hos Formpipe.I den privata sektorn växer efterfrågan,men den tekniska och organisa toriskamognadsgraden är lägre än i den offentligasektorn. En bransch Formpipe hoppasmycket på är hälsovård, som är hårtreglerad. Vägledande i världen är USA:sregelverk, som är landsoberoende, vilketöppnar en stor exportmarknad. Formpipehar här fått viktiga referensorder.Affärsmodellen går ut på att tecknalångsiktiga licens- och underhållsavtal,där licensen betalas vid avtalstecknandetoch kostnaderna för underhåll ochuppgraderingar betalas årsvis i förskott.En snabbt växande del av försäljningenär så kallade molntjänster, vilketinnebär att programvara köps i form avhelhetslösningar som omfattar drift,stöd och underhåll – i stället för licenser.Molntjänster innebär lägre investeringarför kunderna, vilket bedöms ökatillväxten – men på kort sikt försvinnerengångs intäkter från licensavtal. Modellenförsämrar även kassaflödet.I fjol levde Formpipe inte upp till förväntningarna.En viktig förklaring varatt upphandlingarna av nya ramavtal fördröjdes,till följd av låga budgetar i denoffentliga sektorn på grund av lågkonjunkturen.Resultatet belastades även avomstruktureringar, som bedöms leda tillårliga besparingar på 6 miljoner kronormed full effekt redan i år.Rapporten för första kvartalet i år visaratt Formpipe är på rätt väg. Försäljningoch marginal, som sviktade i slutetav 2010, utvecklades åter positivt.Det ser bra ut även för de närmasteåren. Flera analysinstitut spår ökade ITinvesteringarinom offentlig sektor. Programvarori Formpipes segment är ettprioriterat område, och bolaget har nyligenlanserat program som bedöms ha storförsäljningspotential. För 2011 är en vinstpå 1,50–2 kronor per aktie inom räckhåll.HERMAN SJÖBERGIsconova inte vaccineratmot placerares ointresseI höstas listades vaccinföretaget Isconovapå First North. Det gick vägen, i såmåtto att 75 miljoner kronor inkasserades,men priset sattes högt. Aktien harsedan oförtröttligt fallit från 58 kronortill nivån 30 kronor i dag. Halveringenberor inte på dåliga nyheter utan mer påaktiemarknadens ointresse.Isconova bildades för tio år sedan avforskare vid Sveriges Lantbruksuniversitet(SLU) i Uppsala, som arbetade medadjuvanser utvunna ur det chilenskasåpaträdet. Adjuvanser är ämnen somtillsätts vacciner för att stimulera kroppensimmunrespons så att mängden aktivsubstans (antigenen) kan hållas låg.Bolagets teknik innehåller kemiskakombinationer som ger adjuvanser anpassadetill olika vaccin, först inom veterinärmedicinoch på senare år ocksåhumanmedicin. Isconova integrerar nuockså framåt genom forskningssamarbetensom ger produkträttigheter förfärdiga vaccin på vissa marknader ochdärtill vaccinutveckling i egen regi.Kompetensbreddningen gör bolaget merintressant som samarbetspart.På humansidan finns fyra samarbetenIsconova utvecklar adjuvanser anpassade tillolika vaccin.och två egna projekt – alla i tidig fas. Veterinärvaccinernahar kommit längre. Härfinns sju projekt, bland annat fiskvaccinför laxodlare, rabies vaccin för hund ochkatt samt vaccin mot hästkvarka. Deegna projekten gäller mastit (juverinflammation)och mul- och klövsjuka.Försäljningen på 20-talet miljoner kronori årstakt, som avser adjuvans menockså milstensersättningar i samarbetenoch EU-stöd, räcker inte för att bolagetska gå runt. Kostnadsmassan är växandeoch ligger på 50 miljoner kronori års takt, vilket ger en kapitalförbrukningpå runt 30 miljoner kronor per år.Nyemissionen i höstas räcker ett par år.Bolagets finansiella mål är ovanligtambitiösa för ett forskningsföretag. Redan2013 ska kassaflödet vara positivt,och 2014 ska omsättningen ha passerat100 miljoner kronor.Innovations kapital är största ägaremed 36 procent. SLU är med på etthörn, liksom grundarna och ett par aktiefonder.Småsparare har en tredjedel.Börsvärdet är bara 125 miljoner kronor,vilket ger aktien dålig likviditet.Å andra sidan är ett lågt börsvärde enlåg värdering. Eftersom halva börsvärdetligger i kassan blir det bara 5 miljonerkronor per styck för 13 forskningsprojekt.Till dagens prislapp är det idéatt man är med på ett litet hörn här, intebara som en gest för att stödja forskningutan för chansen att göra sig en hacka.DAG ROLANDER