Starka vinster men Japan oroar Bästa fonderna går ... - Aktiespararna

ANALYS Clas Ohlson26Norden lyfternedpressat Clas OhlsonClas Ohlsons planer är att öppna17–22butiker det kommande året. Etableringstaktenligger därmed kvar på en oförändrathög nivå. Återigen står Norden ifokus, men takten dras ned i Storbritannien,vilket bör leda till bättre marginaleroch stigande vinst. Aktiespararensrekommendation för aktien är köp.Clas Ohlsons strategi är att erbjudahändiga kunder ett brett sortiment avprisvärda prylar som gör det lättare attlösa vardagens små praktiska problem.Konceptet har tillämpats alltsedan starten1918 och har sedan länge bidragit tillatt Clas Ohlson är en välkänd firma medgott rykte.Från början var Clas Ohlson en litenpostorderfirma i Insjön i Dalarna, ochså småningom öppnades också en butikdär. Den första butiken utanför Insjönöppnades så sent som 1989. Ett par årdärefter öppnade den första butiken iOslo.I dag har Clas Ohlson 139 butiker ifyra länder samt bedriver distanshandelvia Internet och postorder. Sverigeoch Norge svarar för nära 90 procent avomsättningen och är bolagets hemmamarknad.Här finns 111 butiker, och härär Clas Ohlson ett väl inarbetat varumärke,ett av de starkaste inom detaljhandeln.I Finland har bolaget 17 och i Storbritannien11 butiker. Etableringen i dessaländer, framför allt i Storbritannien, harkommit senare än i Skandinavien. VarumärketClas Ohlson är här ännu relativtokänt.Clas Ohlsons mål är att växa med 15procent om året. Det har bolaget inte klaratde fyra senaste åren. Under det senasteräkenskapsåret, som slutade den 30april, ökade försäljningen med 5 procent.Den svaga tillväxten förklaras främst avvalutautvecklingen. I lokala valutor stegförsäljningen med 11 procent.VD:s aktieinnehavVD Klas Balkow äger20 099 aktier i Clas Ohlson,värda runt 2 miljoner kronor.Detta är Clas OhlsonClas Ohlson säljer prylar som löser småpraktiska problem i vardagen i egna butikersamt genom postorder och Internet.För ett par år sedan ökade Clas Ohlsonetableringstakten från 10 till mellan 15och 20 butiker per år. Normalt tar det ettpar år innan en ny butik är inarbetad. Denhögre expansionstakten borde alltså geförbättrad tillväxt framöver. I sambandmed den högre etableringstakten introduceradeClas Ohlson även ett nytt butikskonceptmed mindre butiksyta. Delarav sortimentet är i dessa butiker beställningsvaror.Med det nya konceptet kanClas Ohlson öppna och få lönsamhetäven i butiker på små orter.Under räkenskapsåret 2010/2011tillkom 19 butiker, som tillförde runt10 procent i ökad försäljning. I jämförbarabutiker bör försäljningen ha minskatmed ett par procent, medan valutaförändringarbidrog till en minskningmed omkring 3 procent.Tillväxt är viktigt och gör det möjligtför bolaget att erbjuda kunderna ettbrett och konkurrenskraftigt sortiment.Med tillväxt uppnås också skalfördelari inköp och på många andra områden.Den organiska tillväxten för den typav produkter som Clas Ohlson säljer ärrelativt begränsad, i bästa fall några enstakaprocent. Huvuddelen av tillväxtenmåste därför komma från etablering avnya butiker.Detta gäller inte bara Clas Ohlson utanäven konkurrerande kedjor. Trenden förmånga internationella kedjor har därförunder flera år varit att växa utanfördet egna landets gränser. I Sverige harbland andra schweiziska Bauhaus ochtyska Mediamarkt etablerat sig, vilkethar skärpt konkurrensen.Clas Ohlson valde Storbritanniensom första land utanför Norden, menexpansionen där har varit snabb ochdyrbar. Den första butiken öppnades inovember 2008, och därefter har ytterligaretio butiker tillkommit. Det är enliten andel av Clas Ohlsons bestånd ochen mycket blygsam andel på den brittiskamarknaden.Kursutveckling17015013011090705008-05-13Clas Ohlson09-05-13OMXS-index10-05-1311-05-13Börstemperatur1 2 3 4 5 Marknadens synpå ledningens kompetensTillväxtpotentialDirektavkastningLönsamhetTrygg placeringOptimisten hoppas att en minskadetableringstakt i Storbritannien leder tillförbättrade marginaler och stigande vinst.Pessimisten befarar att expansionsutrymmetpå hemmamarknaden i Norden ärbegränsat.Varumärket Clas Ohlson är relativtokänt, vilket betyder höga kostnaderför marknadsföring. I Storbritannien ärdessutom etablerings- och hyreskostnadernahögre än i Norden. Normalt settkostar det runt 2 miljoner kronor att öppnaen ny butik i Norden. Motsvarandekostnad i Storbritannien är 5–6 miljoner.Därför tar det betydligt längre tid innande brittiska butikerna når lönsamhet.Med tanke på den ekonomiska utvecklingeni England kan man konstateraatt etableringstidpunkten inte blevden bästa. Utrymmet för konsumtionsökningarser inte heller särskilt ljust utde närmaste åren. Mot denna bakgrundär det inte förvånande att ledningen förClas Ohlson nu har aviserat en lugnareetableringstakt i Storbritannien. De tidigareplanerna på att öppna 4–6 butiker