Starka vinster men Japan oroar Bästa fonderna går ... - Aktiespararna

HUVUDANALYS Millicom18Starkt Millicomtar politisk riskKursutveckling900800OMXS-index700600Millicom satsar på förtidsbetaldmobiltelefoni i utvecklingsländer, därockså allt fler tjänster efterfrågas.Bolaget är höglönsamt och har starkafinanser, men politiska risker ska inteunderskattas.Redan tidigt på 1980-talet insåg entreprenörenJan Stenbeck att mobiltelefoni skullebli något stort, inte bara i rika länder.Investeringarna i utvecklingsländer lades1990 samman med amerikanska Millicom,och Kinnevik blev huvud aktieägarei det nya bolaget Millicom InternationalCellular, med säte i Luxemburg.De senaste åren har dotterbolagen iAsien sålts, och Millicom satsar i ställetför fullt på förtidsbetalda mobiltelefonitjänster,under varumärket Tigo, i 13länder i Central- och Sydamerika samti Afrika. På marknader med en befolkningom 260 miljoner personer finns 40miljoner Tigokunder, ganska jämnt fördelademellan de tre marknadsregionerna.Den genomsnittliga marknadsandelenär 30 procent.Bland konkurrenterna finns såvälstora internationella operatörer somVodafone, Orange, América Móvil, Telefónicaoch indiska Bharti Airtel samtregionala aktörer som sydafrikanskaMTN. Millicom är marknadsledare, meden genomsnittlig andel på 55 procent, iGuatemala, El Salvador, Honduras ochParaguay, tvåa i Bolivia och trea i Colombia,där marknadsandelen är 10 procentmen växande. I Afrika är bolagetetta i Tchad och DR Kongo och tvåa iTanzania, Ghana, Senegal, Mauritiusoch Rwanda.Försäljningen på knappa 30 miljarderkronor är hyggligt jämnt fördelad mellande tre regionerna, som alla bidrar medpositiva resultat och kassaflöden. I Centralamerika,där marknadspositionen ärstarkast, handlar det om överlönsamhet,med en rörelsemarginal före avskrivningar(EBITDA) på 55 procent. I Afrika ochSydamerika är marginalen drygt 40 procent,vilket inte heller är dåligt.Som jämförelse har Telia Sonera, förvissomed en annan affärsstruktur, enmarginal på 35 procent. Tele 2:s marginalär 26 procent men 36 procent i Ryssland,som är en ren mobiltelefoniaffäroch som i sin linda övertogs från justVD:s aktieinnehavVD: Mikael Grahne.Bolaget är registrerat iLuxemburg och offentliggörinte VD:s aktieinnehav.Detta är MillicomMillicom är en mobiloperatör som erbjuderförtidsbetalda mobiltelefonitjänster i 13länder i Latinamerika och Afrika.Millicom. I ryska regi oner där Tele 2 äretablerat sedan länge är marginalen 47procent.Mobiltelefoner är i dag i var manshand över hela världen. I Afrika är dengenomsnittliga penetrationen på Millicomsmarknader drygt 40 procent, varierandemellan 24 procent i Tchad och 87procent på Mauritius. I Latinamerika ärBolivia undantaget med 66 procent, övrigaligger på mellan 85 och 100 procent.Till skillnad mot för ett par år sedan,då ökad penetration drev tillväxten, harMillicom kommit i ett läge då försäljningav populära tilläggstjänster är utslagsgivande.Delvis beror det på att prispressenpå vanligt mobiltal tar ut ökningen iantal abonnenter.Bland tilläggstjänsterna finns det mestasom också vi möter: SMS, till exempel,och via UMTS tillgång till Internet, spel,musik och video men också mer anpassadetjänster. Ringsignaler, det vill sägaatt den som ringer din telefon i stället fören vanlig ringsignal möter en sång ellerljudslinga, är mycket populära.Tigo lends you är en tjänst där kunderfår kredit på samtalsminuter som kananvändas för SMS eller samtal till andraTigokunder. Nästa gång kunden fyllerpå sitt konto, alltså köper kontantkort,amorteras lånet plus en avgift eller räntamotsvarande runt 10 procent på det lånadebeloppet. Tjänsten är inte tillgängligför nya kunder eller för småkunder (lånetmotsvarar 40 procent av en mån atligminimidebitering). Här kan det bli frågaom kreditförluster, men kostnaden föratt producera tjänsten är minimal, eftersomden typiskt sett används av dem somtömt sitt konto och inte i brådrasket kanfylla på det men vill fortsätta att ringa.50040030020008-05-1309-05-1310-05-1311-05-13Börstemperatur1 2 3 4 5 Marknadens synpå ledningens kompetensTillväxtpotentialDirektavkastningLönsamhetTrygg placeringMillicomOptimisten hoppas att Millicom adderarfler höglönsamma tilläggstjänster, växer ochtill sist köps upp.Pessimisten befarar att Millicom inte ärett uthålligt företagsbygge utan kommeratt förlora när licensperioder går ut.Med Tigo Cash, ett samarbete medbanker, kan kunder skicka och ta emotkontanter, fylla på egna eller andrasTigokonton, betala räkningar och handlai vissa butiker med sina mobiltelefoner.Avgifterna för tjänsten varierar menhandlar om runt 2 procent. Återförsäljaretill Tigo tar emot kontanter för insättningoch betalar ut kontanter fråntelefonkontot. Telefonen blir ett mobiltbankkonto.Det här är en stor sak i flera afrikanskaländer, där åtta av tio saknar bankkonto.I Latinamerika är den en framgång: i Paraguay,till exempel, gjordes 50 000 transaktionerunder tredje kvartalet i fjol ochfemfalt fler under första kvartalet i år.Totalt svarade tilläggstjänster fördrygt en fjärdedel av intäkterna underförsta kvartalet i år. Huvuddelen, sominte avser SMS, ökade med mycket imponerande60 procent under kvartalet.Att Millicom verkar under sammavarumärke, Tigo, på 13 marknader ochmed i huvudsak samma koncept innebärför delar. De uppenbara är skalfördelar iinköp av utrustning från Ericsson ochand ra. Mer i det dolda kan tilläggstjänsteroch marknadsföringsmateriel användastill lägre kostnad, och med större